基于企业核心竞争力的财务战略探究

石家庄铁道大学四方学院毕业论文第一章绪论一、国内外背景最近几年，在经历了对企业核心竞争力的认真研究和分析后，学者们逐渐将研究重点倾向于发掘企业各个职能领域具有竞争优势的特殊资源。这样，企业核心竞争力理论如何在财务战略中发挥作用就成为理论界和实业界关注的焦点。为了企业具有长期的竞争优势，必须不多保护和发展自己的核心竞争力。包括对现有竞争能力的关注和对新的竞争能力的培育。财务核心竞争能力是财务管理与核心竞争能力有机结合的产物，它的形成于发展对于提高企业整体竞争能力和保持持续竞争优势至关重要。本文正是在这样的背景下，结合核心竞争力与财务管理理论，提出了基于企业核心竞争力的财务战略，并对我国某某企业核心竞争能力进行了深入的分析和研究，探索出一条切实可行的从财务战略入手协助提高企业核心竞争力的途径。随着美国次级贷款危机风暴影响的不断扩大，有着158年历史、昔日在全球金融界叱咤风云的美国第四大投行巨人雷曼兄弟于2008年9月15日宣布破产，6130亿美元的债务创下美国史上最大金额的破产案。这给以经济价值为中心的企业带来深刻的启示：必须善于预测和思考各种未来可能出现的情况以及对企业发展的影响，建立正确的财务发展策略和财务战略目标，以应对市场变化，规避运营风险。伟大的管理学家彼得德鲁克曾说 “没有战略的企业就像流浪汉一样无家可归，战略的作用就在于赋予企业果断把握机会的能力”。企业要想在国际市场竞争中生存和发展，必然要着眼长远、审时度势的制定出企业发展战略，并对发展战略的实施过程进行全程管控。财务战略是企业战略中一个关键子战略，从财务角度以价值形态对企业未来做出总体运筹和谋划；财务战略也是公司战略的执行系统，全面支持公司战略的制定和实施。如果企业能正确地制定并有效地实施财务战略，就能极大地推动企业价值化这一财务管理最终目标的实现。这对于当今这样一个资本具有充分话语权的时代显得尤为重要。因此，正确制定并有效实施财务战略，是企业迅速发展壮大的关键。财务战略策划一直是我国企业财务管理中最薄弱的一个环节，企业财务战略策划技能亟待提升。为此，我们在战略管理和财务管理理论研究和多年的咨询实践基础上，凝聚多名专家的智慧和经验，共同开发出财务战略策划专业培训课程，以帮助企业经营者、战略规划部门和财务管理部门掌握财务战略策划的思路和操作步骤，提升企业的财务战略策划能力。本课程从企业财务管理的实际出发，通过系统的阐述财务战略策划理论，结合对大量财务战略策划案例的深入分析，介绍了进行财务战略策划的整体分析框架和操作步骤。使企业理解并掌握如何进行企业所处行业、外部环境和内部环境的分析，如何基于企业未来长期稳定的发展和培育企业的核心竞争力，进行企业投资战略、筹资战略、财务控制、成本战略、财务评价和收益分配战略的策划。二、研究意义随着全球经济一体化进程的推进、科学技术的飞速发展以及我国改革开放的不断深入，我国企业的运营环境在最近几十年里发生着深刻的变化。过去相对单纯和比较稳定的内外环境已经不复存在，取而代之的是一个竞争激烈而多变的市场环境。我国企业必须意识到，竞争优势才是至关重要的。因此，如何增强企业的核心竞争力，获得长远发展，是每个企业必须首先考虑的问题。传统的内向型管理理论与方法，已无法应付这种复杂的环境变化，不能胜任企业的实际需要。在这种背景下，战略管理作为衡量企业现实与环境的载体，应运而生并蓬勃发展。财务管理作为维持企业资金流转的动态体系，战略问题及其要素必然要进入财务管理的研究领域，这是财务管理理论合乎逻辑的必然发展轨迹。从财务管理的实践来看，企业因筹资结构、投资方向等重大财务安排不当而导致财务危机的诸多教训清楚地提醒我们，财务管理并非局限于“战术”或“策略”层面，其运作结果关系着企业可持续发展的前途和命运。企业对此做出的反应必然是要创造性地迎接挑战，以追求长期生存的目标，而只有强调创新和变化的战略管理才能承担此重大的使命。同时随着企业经营环境发生巨大的变化，企业财务管理领域的活动也日益扩展。新的理财事项层出不穷，新的风险也与日俱增，企业财务决策对企业的整体生存和发展的作用越来越重要。企业要实施战略管理必然要求财务管理具有战略思想，能够从企业战略全局的高度更新财务观念、支持企业战略，企业财务战略就成为理财实践的必然选择。三、研究方法（一）文献研究法对国内外相关文献、资料及研究成果进行分析研究，根据相关理论对基于企业核心竞争力的财务战略进行研究。（二）概念分析法根据相关概念寻找其中的相关关系，以此为基础对核心竞争力的财务战略做出分析研究。四、创新之处企业财务管理作为独立的学科，从产生到发展至今不过百余年的历史。虽然财务管理的理论和实践在近百年中取得巨大发展，但其对理论和方法的研究大多采用经济学的研究方法，以微观经济学的理论为基础。在经济学理论中，往往将市场参与者假设为具有非常广泛的理性，这种理性为市场提供了一个统一的参照系，使整个财务管理理论能以一种一致的方式固定下来，且这种方式可以数学方式严格地加以应用，而没有将企业财务管理从支持企业整体战略的角度加以研究。由于战略管理理论的兴起及发展，为财务理论提供了发展空间，推动了企业财务战略理论的研究发展，财务战略顺理成章成为企业财务管理理论发展的新趋势。本文正是在应用经济学对财务管理理论研究的基础上，将战略管理引入企业财务领域。当今，国内外学者对于财务战略的研究多以财务战略的选择为主。而此片文章是以企业核心竞争力为导向的财务战略研究。以提升企业核心竞争力为目标的财务战略必然是正确的财务战略。抓住企业发展与生存的核心竞争力。第二章企业核心竞争力及财务战略概述一、企业核心竞争力的概念及特征（一）概念核心竞争力是群体或团队中根深蒂固的、互相弥补的一系列技能和知识的组合，借助该能力，能够按世界一流水平实施到多项核心梳程。企业核心竞争力就是企业长期形成的，蕴涵于企业内质中的，企业独具的，支撑企业过去，现在和未来竞争优势，并使企业在竞争环境中能够长时间取得主动的核心能力。简而言之，核心竞争力就是企业通过管理整合形成的，相对于竞争对手能够更显著地实现顾客看重价值需求的不易被竞争对手所模仿的动态能力。（二）特征1价值性核心竞争能力首先应该能够为企业提升价值，这主要通过对机会的把握和对威胁的抵御来实现。例如20世纪90年代的深圳公司，地处深圳特区成为其重要的竞争优势。因为深圳特区政策环境相对宽松，而且地方政府也特别有意扶持一批主业突出、实力雄厚、管理先进、在全国甚至全世界都具有重要影响力和竞争力的大型企业集团，这使得深圳公司在政策环境方面取得良好优势；其次深圳地区经济获得了飞速发展，带动需求大幅增长，而由于受不同方面的限制，外来产品受阻，深圳公司又获得良好的市场优势。利用这些优势，深圳国内公司抓住机会，几年之内获得了超常规的发展，进一步提升了企业价值，确立了其竞争优势。2核心性核心性是指，核心竞争力并非要求企业要在所有方面优于竞争对手，企业的优势和竞争力主要存在于企业向客户销售商品和提供服务的某些过程、环节或某项业务中。核心性既由企业拥有的人力资源和无形资产这类难以被模仿和具异质性的资源决定，又由多元化经营的企业的核心产业决定。3协调性协调性是指，核心竞争力不是单一因素就能产生的能力，核心竞争力是多项技术和各种管理能力有机整合的结果。“不同的技术技能形成不同的生产技能，不同的生产技能形成不同的生产流程，不同的生产流程决定了不同的生产能力，不同的生产能力需要不同的战略。”这些技术、能力和战略相互作用、相互协调、相互促进，产生出核心竞争力这一合力。4动态性核心竞争力是在企业的长期运作中逐步积累形成的，一般都会经历两个重要的成长阶段，一是由一般能力整合发展为核心能力的过程，二是从核心能力发展为核心竞争力的过程，无论哪个阶段，都是一个不断发展变化的动态过程。并且，核心竞争力总与一定时期的产业动态、管理模式及其企业资源等变量高度相关，必然随之变化、发展、成长。5独特性核心竞争力的独特性主要表现为稀缺性、难以模仿性或不可替代性。二、企业财务战略概念及特征（一）概念企业财务战略，是指企业在一定时期内，根据宏观经济发展状况和公司发展战略，对财务活动的发展目标、方向和道路，从总体上做出的一种客观而科学的概括和描述。企业财务战略的目标是确保企业资金均衡有效流动而最终实现企业总体战略。关于财务战略的含义，目前理论上尚未形成统一的认识，主要有以下几种观点：第一种观点认为，财务战略是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。第二种观点认为，财务战略是指公司在一定时期内，根据宏观经济发展战略和公司的经营方针、经营战略，对财务活动的发展目标、方向和道路，从总体上做出的一种客观而科学的概括和描述。第三种观点认为，所谓财务战略就是指企业财务决策者为使企业在较长时间内生存和发展，在充分估计影响企业长期发展的内外环境等各种因素的基础上，对企业财务所做出的长远规划。以上对财务战略含义的种种认识，在一些基本问题上还是达成了共识。譬如，都认为财务战略是对企业财务活动的整体性决策，其着眼点不是当前，而是未来，是立足于长远的需要对企业财务活动的发展所做出的判断。但是在对财务战略的目的、范畴、依据等问题的认识上存在着分歧。（二）特征财务战略作为企业诸方面职能战略之一，与其他职能战略的区别并不那么绝对，但财务战略具有相对的独立性。1从属性企业财务是企业管理的重要组成部分，与此相对应，企业财务战略也是企业整体战略体系中的一个子系统，它必须要服从于企业的整体战略，从资金方面支持与促进企业整体战略的实施。企业战略的从属性意味着它要受到企业整体战略的制约。2长期性企业财务战略是站在企业全局高度，以长远的目光来谋划企业的财务活动，着眼点是企业长期、稳定的发展，而不是局限于局部的要求和维持企业现状，因此，企业财务战略的制定和实施应能从资金方面保证提高企业的竞争力。企业财务战略的长期性还意味着它在较长时期会对企业资金运作产生重要的影响，对企业各种重大理财活动具有长期的方向性的指导作用。3综合性企业财务战略的综合性首先体现在由于影响企业财务活动的因素很多，既有内部因素又有外部因素，既有主观因素又有客观因素，企业财务战略的制定和实施只有综合考虑这些因素，才能实现战略的目标。其次，企业的财务活动是以资金运动为对象的，这表明企业财务战略是以资金为工具来综合地反映企业预期生产经营的结果，企业财务战略的综合性是由财务管理的研究对象资金的综合性决定的，因此，它要求把企业的资金运动看作一个系统，要从企业整体战略的角度协调好这一系统。4风险性企业财务战略注重企业发展过程中的各种风险因素，强调在不确定环境下企业的适应能力和发展能力，有助于企业抓住机遇，避开风险陷阱，因此，它是企业规避财务风险的有力工具。但是，财务战略虽然能够帮助企业筹划财务远景，却不能完全消除财务活动中的风险因素，特别是财务战略一旦实施失败，将会给企业带来重大损失，甚至会置企业于死地，对于这一点，企业必须要有清醒的认识，要认真对待财务战略的制定和实施过程。三、企业财务战略研究发展20世纪90年代，我国学者开始涉足企业财务战略的研究。国内学者对战略管理的研究主要是以国外战略管理研究为基础，将财务战略作为战略实施过程中的职能层战略。国内关于企业财务战略的研究大致可以分为两大类。一类是以企业财务战略的具体内容、影响因素等为侧重点的研究。吉全贵教授在现代财务战略与策略中介绍了企业财务战略的含义、分类、特点和程序，主要论述了利润战略、成本战略、投资战略、融资战略、周期财务战略和竞争财务战略。刘志远教授在企业财务战略中从现代理财环境下财务战略管理过程的角度系统地研究了财务战略的基本范畴与具体内容，对企业资金投放战略、企业资金筹措和分配战略的目标与原则、生成方法和类型等进行了论述侧。陆正飞教授在企业发展的财务战略中以企业目标和财务目标作为企业发展财务战略分析的逻辑起点，分类研究了常规企业的财务战略，并提出了三种企业可选择的财务战略类型：积极型财务战略；稳定增长型财务战略；收缩型财务战略口。罗福凯教授在战略财务管理中论述了成本减除、最优资产组合的选择、资金结构理论等通用财务战略，企业生命周期的不同阶段应选择相对应的战略外，尤其是指出了财务战略的研究对象是资金运动引起的财务活动和财务关系，财务战略的内容包括财务活动战略和财务关系战略池。魏明海教授在财务战略：着重周期性因素影响的分析中研究了周期性因素对财务战略的影响，并以内部公司治理结构作为制度基础，分析财务战略生成的理论框架。郭复初教授在公司高级财务分析了财务政策与财务战略的不同，指出财务战略是企业一定时期财务活动的纲领，每一种财务政策都受到企业财务发展战略的约束。另一类是与具体企业类型相结合的财务战略研究。企业集团财务战略与财务政策中研究了企业集团的治理结构、财务管理体制、财务战略、体系、投资政策、固定资产投资和风险监测预警体系等内容。刘志远教授在中小企业财务战略与控制中，首次将财务战略应用于中小企业，文中指出财务战略计划与控制对中小企业的重要性，奠定了中小企业结合财务战略的思想。赵月园教授在其著作跨国公司财务战略管理入世后我国企业进军国际市场的现实选择中将财务战略管理看作是企业战略的价值管理形式，构建了跨国公司的财务战略管理的理论框架，采用价值评估进行战略分析和选择，并结合案例对跨国公司财务战略的实施与评价进行了研究。目前，国内对财务战略的研究通过吸收借鉴国外研究成果，发展了与我国国情紧密结合的财务战略体系。在这一过程中，逐步开始结合具体企业类型及企业所处的阶段对财务战略进行研究，如对中小企业的财务战略研究、对企业集团的财务战略研究以及企业生命周期各阶段的研究。他行业，实施多元化战略，取得了成功。不论是小天鹅，还是海尔，成功的主要原因在于其多元化经营是建立在核心竞争力之上的。第三章企业财务战略与核心竞争力的关系一、企业核心竞争力是企业财务战略的决定因素核心竞争力是企业获得竞争优势的价值来源。企业战略的实施要能确保企业在行业竞争中保持可持续生存与发展的优势。是企业所特有的、能够经得起时间考验的、具有延展性，并且是竞争对手难以模仿的技术或能力。而企业财务战略作为企业战略系统中的子战略，为了增强企业财务竞争优势，它的制定和实施必须服务于企业核心竞争力提升的战略要求。因此，核心竞争力提升对企业财务战略的制定和实施具有指导作用。二、企业科学有效的财务战略管理对企业核心竞争力的提升具有保障作用企业核心竞争力是以企业生产率为核心，反映企业的运营和管理方式与效率，包括企业是否有核心创新能力、是否可获取高额利润、是否树立良好的企业文化以及得到社会认知的程度等。企业核心竞争力是企业可持续发展的竞争优势。企业的价值目标应体现于企业利益相关者利益的最优化，这一目标能否实现又取决于企业能否掌握和提升核心竞争力。很多企业由于缺乏核心竞争力而在面对经济危机和企业转型过程中付出了很大代价。由于在战略管理领域，竞争战略观已经得到了普通认可和接受，以提升企业竞争力为导向的战略管理已经成为一种大趋势，所以提高企业竞争力是财务战略管理的本质体现，是企财务战略管理的核心。在财务战略管理的实践中，企业财务战略的选择总是围绕提高企业核心竞争力和创造、保持持续竞争优势展开的。因而，可以说企业财务战略管理决定了影响企业核心竞争力提升的财务资源和财务能力。在企业战略体系中，财务战略对企业战略及其它子战略的目标实现发挥财务支持作用企业核心竞争力的培育需要企业战略的支持，而企业战略的实施离不开财务资源的投入。企业核心竞争力的培育需要解决的一个基本问题是如何创造和配置资源，其中最重要的就是财务资源。由此可见，财务战略管理对企业核心竞争力的提升具有支持和促进的作用。三、企业核心竞争力与财务战略之间相互影响、相互作用企业核心竞争力是财务战略的决定因素。企业核心竞争力与财务战略之间并不是相互平行、相互独立的关系。在二者关系中，核心竞争力居于主导地位，对财务战略具有指导作用；而财务战略则居于从属地位，它的制定和实施必须服务于核心竞争力的总体要求。在核心竞争力培育过程的不同阶段，对企业财务战略的要求也各不相同。根据企业核心竞争力所处的状态和演变趋势，企业应该在投资、筹资、收益分配等基本环节中采取相应的战略，充分利用企业资源，降低企业经营风险，从整体上支持企业竞争战略的实施。第四章核心竞争力下企业财务战略的影响因素分析一、环境因素（一）宏观环境因素企业宏观因素主要有政治因素、经济因素和技术因素。政治因素主要指国家方针政策、法律法规的变化对企业经营行为产生的影响，特别是对企业长期投资行为和企业长期发展战略的影响；经济环境是指社会经济状况和国家经济政策；技术环境是指企业所处的环境中的科技要素及与该要素直接相关的各种社会现象的集合。（二）内部环境分析对财务战略而言，内部环境分析的主要目的是评估企业的资源和战略价值，发现企业自身的长处和短处，分析其成因，以确定企业的竞争优势，充分挖掘企业的潜力。因为这些因素有其固有的惯性，需要经过有组织、有力度的行动才能改变，它需要在与企业外部环境相适应的基础上，通过分析企业自身的优势与劣势加以确定。因此，企业内部环境分析是制定财务战略决策前不可或缺的基础性工作。二、风险因素企业风险分为市场风险和个别风险。市场风险主要因素有社会经济活动水平、通货膨胀水平、利率波动等，这种风险称为系统性风险或不可分散风险，这是个别企业所不能控制的。个别风险又称非系统风险或可分散风险，是指由于特定因素的变动而给投资企业的收益造成的不确定性。这种风险只是对特定企业而言的，是可以避免的风险。个别风险又分为经营风险和财务风险。本文主要探讨个别风险中的经营风险和财务风险。（一） 经营风险与核心竞争力培育目标的权衡经营风险是指企业不存在负债的情况下其未来收益的不确定性，一般而言，企业核心竞争力所处的阶段不同，其经营风险也不一样，即使核心竞争力处于相同阶段的企业之间的经营风险也是各有差异。经营风险常用经营杠杆系数来衡量。经营杠杆系数是企业计算利息和所得税之前的盈余变动率与销售量变动率之间的比率。（二） 财务风险与经营风险的搭配财务风险和经营风险通过组合可以产生多种经营模式。目前人们普遍认为，经营风险高的企业应该以权益融资为主，这样投资者才会知道自己的投资风险很大。债权人不愿贷款给高经营风险的企业，是因为债权人冒着权益融资式风险，却只能获得债务融资式回报。因此，有着高经营风险的企业应该运用低风险的财务策略，也就是说，权益风险资本应该尽量使资金占用成本有弹性、可变。即经营风险高，财务风险就要相对低些：反之，经营风险低，财务风险就可以相对高些。第五章核心竞争力在企业财务战略中的运用探讨企业核心竞争力在发展过程中也具有不同的阶段性特征，可分为核心竞争力形成期、核心竞争力成长期、核心竞争力成熟期和核心竞争力衰退期四个阶段，企业核心竞争力进化的不同阶段应有不同的财务战略支持。一、核心竞争力形成阶段采取集中财务战略企业核心竞争力的形成阶段，核心竞争力已经可以初步识别，但尚不稳定，路径依赖性也较弱。同时，这一时期，核心竞争力具有不可交易性、不可替代性和不可仿制性。此时企业自主创新能力相对较弱且价值性低，创造的利润少，经营风险大。在这个阶段，企业新产品的开发以及市场的扩展都需要大量的资金投入，企业盈余资金的积累还需要一个过程。在这一时期，由于企业的信用度不高且尚未建立一定的市场地位，所以外部筹资能力也极为有限。此时，经营风险非常高，经营风险与财务风险要进行反向搭配，要求这一阶段的财务风险非常低。此时企业可以采用集中财务战略，它的目的是通过集中企业资源不断扩大市场占有率，为企业的核心竞争力成长发展进行原始积累。在筹资方面，企业应该实施低负债筹资战略。企业这一阶段的资金来源以企业内部自由资金、各种政策性资金、私人权益资金为主，而且这一时期的最佳融资途径是内部融资，其次是风险资本投资、最少债务融资。在投资方面，为了降低企业的经营风险，企业在此阶段适合采取内含发展型投资战略。围绕企业内含扩大再生产的经营战略，以挖掘企业内部潜力、提高现有资源利用率和企业盈利的投资为重点。这种战略由于注重于内部的、现有的资源的开发，因此能减少企业的经营风险。在收益分配方面，企业在此阶段采取不分配收益战略。企业在这一时期需要大量的资金来进行市场开拓和产品研发，经营风险比较大，为充实资本，为企业核心竞争力提供进一步的物质基础，此时企业分配战略的目标应为不分配或者采用低微股利分配率。二、核心竞争力成长阶段采取扩张财务战略在核心竞争力成长阶段，企业核心竞争力产生的效用渐趋明朗并走向稳定，具有持久性特征。此时是企业核心竞争力的成长期，企业除了投入较大的交易成本外，还需要投入保护知识的成本，保护资源不受其他企业侵犯。在市场中，处于核心竞争力成长阶段的企业其核心竞争力常常以品牌的形式体现出来，企业为此可获得更多的资金。在这一时期，企业可以充分利用现有的核心竞争力，强化、扩大企业的核心竞争力。这时在财务上企业应实行扩张财务战略。扩张财务战略的目的是实现企业资产规模的快速扩张。在筹资方面，企业应实施高负债筹资战略。为了满足企业核心竞争力成长的需要，企业需要将大部分利润留存，同时大量筹措外部资金。企业此时可以更多地利用负债而不是股权筹资，因为负债筹资方式既能为企业带来财务杠杆效应，同时又能防止净资产收益率和每股收益的稀释。在投资方面，企业适合采取一体化投资战略。一体化战略是企业充分利用自己在产品、技术和市场上的优势，根据资金流动的方向，使企业在现有业务的基础上不断向深度和广度发展的一种战略。在收益分配方面，企业可以实施低收益分配战略。企业在核心竞争力成长期，虽然与核心竞争力形成期相比，现金流入量和现金流出量的差额缩小很多，但其现金流出量也是非常大的，同时这一阶段企业的筹资能力不是很强且投资机会相对较多，需要大量资金。因此，企业此阶段最好采用低现金股利支付战略或不支付股利的战略。三、核心竞争力成熟阶段采取稳健财务战略在核心竞争力成熟的阶段，企业的协调整合能力、学习能力及重构能力都在减弱，企业可能沉溺于曾获得成功的核心竞争力。企业的财务特征一般表现为“低负债、高收益、中分配”。因此，实施资源战略转移，是企业处在核心竞争力成熟阶段的主要经营战略。为适应企业经营战略的实施，企业在财务资源配置上宜采取稳健财务战略。采取稳健财务战略的目的是满足经营的需要，分散财务风险，有效地利用资源，实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张。在筹资方面，企业采取适度的负债融资战略。由于企业一般有较丰厚的盈余积累，可以大部分使用内部资金，以防止企业在经营战略调整过程中出现过重的利息负担。由于这一阶段的经营风险低，因此，企业可以有一定量的负债融资。在投资方面，企业可采取多元化投资的战略。核心竞争力是企业多元化经营的基础。在核心竞争力成熟期，核心竞争力的范围经济优势应该可以充分发挥出来。企业可以在主体市场相对领先和主体市场确实已经呈现饱和状态条件下开始考虑多元化经营。在收益分配方面，企业可以实施稳定增长的收益分配战略。企业收益分配战略的制定要充分考虑企业筹资因素和投因素。对于已经进入核心竞争力成熟阶段的企业，其筹资能力强，能随时筹集到经营所需的资金，其资金积累规模较大，具备了较强的支付能力，企业为保持财务状态的弹性及公司在市场中的形象，应当采取稳定增长的股利分配政策。四、核心竞争力衰退阶段采取防御财务战略在核心竞争力衰退期，企业核心竞争力支持下的核心产品和核心技术逐渐退出市场，其特征是在市场需求整体萎缩的情况下，企业一切价值活动是一种被动反应，丧失了投入交易成本搜寻知识的动力。此时，企业应该根据企业自身所处的阶段采取相应的措施，如企业处于成熟阶段，可以积极孕育以低成本或差异化为目标的新的核心竞争力，或着手进入新的产业。企业在这一阶段可以采取防御财务战略。防御财务战略的目的是预防企业出现财务危机和求得生存及新的发展。防御财务战略并不意味着企业全面的退缩，而是积累内部力量，寻求新的机遇，谋求新的更大规模的发展。在筹资方面，企业可以实行高负债筹资战略。此时，企业的现金流入量和现金流出量都有所减少，但一般情况下至少能保持现金净流量的平衡。根据财务风险和经营风险反向搭配原理，此时可以接受稍高的财务风险，可以多点债务融资。在投资方面，企业可以实行缩减转移投资战略。缩减与现有核心竞争力相关的投资，挖掘和培育新的核心竞争力，转移企业的战略资产和投资方向，将投资转移到其他有价值的方面，使企业尽快渡过危机。在收益分配方面，企业这一时期可以实行高分配收益战略，可以向股东支付比较高的股利。这种股利回报不仅是作为对现有股东投资机会的补偿，还可以作为对其初创期与发展期“高风险低报酬”的一种补偿。当然，高回报应该以不损害企业未来发展所需投资为度。第六章结论企业核心竞争力是财务战略的决定因素，财务战略的制定关键是确定其核心竞争力，因此，财务战略管理的过程和核心竞争力的成长过程是相应的和互动的。不同阶段的企业核心竞争力应有相适应的财务战略给予支持，财务战略的选择需要依据核心竞争力发展的生命周期来进行。基于核心竞争力的财务战略的选择、财务战略的执行能力与核心竞争力不同阶段的结合论证了财务战略管理与核心竞争力成长过程的一致性。参考文献18