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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第三章 长期筹资方式,第一节 长期筹资概述,第二节 权益资金筹集,第三节 长期债务资金 筹集,第四节 混合性资金筹集,学习目标,掌握长期借款、债券、优先股和普通股筹资的条件、方法及相关问题,熟悉租赁筹资的种类、租金的构成和租赁筹资决策,了解项目筹资的资本来源、资本结构、筹资风险和项目筹资的特点,一、企业筹资的概念,企业筹资是指企业根据某种需要，通过一定的筹资渠道，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的一项财务活动。,筹资是企业进行生产经营活动的前提,资金筹集,资金投入,资金耗费,资金回收,资金分配,第一节 长期筹资概述,扩张性筹资,：扩大规模或增加对外的控股性投资。,调整性筹资：,调整资本结构。,混合性筹资：,既为扩张又为调整资本结构,。,二、企业筹资的动机,三、筹资来源,1,、筹资来源,指资金的来源，有以下几种：,财政资金,银行信贷资金,非银行金融资金,其它法人资金,民间资金,港澳台资金,企业内部资金,按所筹资本的期限不同分类,:,长期资本与短期资本,按所筹资本的属性不同分类：,股权资本与债权资本,按筹资的来源不同分类,:,内部筹资与外部筹资,按筹资的方式不同分类,:,直接筹资与间接筹资,四、筹资分类,五、资金需要量的预测,定性预测法,又称判断预测法，就是预测者凭借个人的知识和经验，运用的逻辑推理和判断能力，对未来事物的发展状况或运动变化趋势作出定性预测。,1,、集合意见法,2,、德尔菲法,资本需要量预测是指根据公司未来的经营战略和财务战略，采用一定的,方法,，对公司未来一定时期的资本需要量进行推测和估算。,1,、定义：,销售百分比法是,根据销售额与,资产负债,表,中有关项目的比例关系预测资金需要量的一种方法,。,（二）定量预测法,2,、基本假设：,在一定的销售量范围内，资产负债表中项目有的随销售收入的变化而变化，称为,敏感项目（包括敏感资产和敏感负债）,，假设它们与销售收入之比固定；有的不因销售收入变化而变化，为,非敏感项目（包括所有者权益和非敏感资产和负债）,，假设它们与销售收入无关。,销售百分比法,3,、基本思路：,#21.,幻灯片,21,企业预测期要增加业务，如销售收入增加，会使预测期的,敏感资产,和,敏感负债,以销售收入,相同的增长率,增长。,如某企业基期的销售收入是,400,万元，企业的敏感资产,120,万元，与销售收入比为,30%,，敏感负债,80,万元，与销售收入比为,20%,，预计下一年的销售收入增加,10%,，则预测期：,资产,=,负债,+,所有者权益,增加,12,万元,增加,8,万元,120*10%,或,400*10%*30%,80*10%,或,400*10%*20%,+,外部筹资,【,例,3-1】,甲公司,20,12,年的利润表如表,3-1,。,公司预计明年可筹到资本,150,万元，,该公司想知道这些资本能否满足预计销售增长的需要。,表,3-1,公司,2012,年利润表 单位：万元,项,目,2012,年,预测基准,基期,占销售百分比,销售收入,4 000,100%,销售成本,3 000,75%,毛利,1 000,25%,管理费用,600,-,其中：折旧,300,7.5%,息税前收益,400,-,利息（,10%,）,80,-,税前收益,320,-,所得税（,40%,）,128,-,净收益,(,税后收益,),192,-,股利（,66.67%,）,128,-,留存收益（增量）,64,-,说明：,预计,2013,年公司销售收入,4400,万元，,增长,10%,；,公司净利润将增长为,234,万元,公司股利政策保持不变，即股利支付率为,66.67%,。,表,3-3,公司,2012,年资产负债表 单位：万元,项目,金额,占销售收入百分比,资产,现金,80,2%,应收账款,320,8%,存货,400,10%,流动资产合计,800,20%,固定资产净值,1 600,40%,总计,2 400,60%,负债和股东权益,应付账款,400,10%,长期负债,800,N/A,股本,1 100,N/A,留存收益,100,?,合计,2 400,?,假设：,（,1,）公司没有剩余生产能力，资产类项目增长率与销售收入增长率相同；,（,2,）公司应付账款增长率与销售收入增长率相同，长期借款暂时保持不变；,（,3,）公司下年度不发行新股也不回购股票，即股本总额保持不变；,（,4,）凡非敏感项目用“,N/A”,表示，,5,用公式法确定外部资本需求量,#10.,幻灯片,10,第二节 权益资金筹资,一、吸收直接投资,二、发行股票,一、吸收直接投资,(,一,),吸收直接投资的含义与主体,资本金,是企业的注册资金，在股份制企业称为股本，在非股份制企业称为,投入资本,(,实收资本,),。,1,含义：,吸收直接投资,是指,非股份制企业,以协议等形式吸收国家、其它企业、个人和外商等直接投入的资本的一种投资方式。,2,吸收直接投资主体,:,非股份制企业,除股份制企业,(,股份有限公司和有限责任公司,),外,独资企业、合伙企业都属于非股份制企业。,（二）吸收直接投资的种类,1,、按照投资主体分类,：有国家资金、法人资金、个人资金、外商资金。,2,、按照投资者出资方式分类：,货币资金出资、非货币资金出资（实物形式和无形资产）,（三）吸收直接投资的程序,（四）以非现金投资的估价,1.,流动资产的估价：,材料、燃料、产成品：,用现行市价法,在产品、自制半成品：,用约当量法,应收账款：,要合理估计坏账损失,应收票据：,用贴现价值计价,2.,固定资产和无形资产的估价：,一般机器设备：,采用重置成本,房屋等建筑屋：,现时市场上有交易参照物的采用市价法,重要、有独立生产能力的资产：,可采用收益现值法,（五）,吸收直接投资,的优缺点,1.,优点：,1),属于股权资本,2),还可能筹集先进技术、设备，能尽快形成生产力。,2.,缺点,：,1),筹资成本较高,2),容易分散控股权,3,）不便于产权交易,二、发行普通股,普通股股东是公司的最终所有者，对公司经营收益或解散时的资产分配拥有最后请求权，是公司风险的主要承担者。,注：,我国规定：股票必须标明面值，,且股票发行价格不得低于其面值。,(,一,).,普通股的有关概念,股票面值,有面值股票,:,票面标明每股金额。,无面值股票：票面不标明每股金额。,授权股、发行股,授权股是公司章程规定的可发行最大限额股票,发行股实际发行的股票,注：,我国规定：,公司一般不能库藏股,库藏股,公司重新购回发行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重新出售。,账面价值,即公司资产净值,市场价值,股票在当前市场上的交易价格,清算价值,公司解散清算时每股所代表的实际价值,每股账面价值普通股账面价值总额,公司普通股股数,(,二,).,普通股的特征,期限上的永久性,管理的优先性,责任上的有限性,收益上的剩余性,股票的的发行条件,发行程序和推销方式在经济法中介绍,(,三,).,股票的发行方法,1,有偿增资,:,出资人用现金或实物购买股票,公募发行,:,向社会公众公开发行股票的方法,股东优先认购,:,原有股东按原来的持股比例优先购买新股的方法,第三者分摊,:,向与公司有特定关系的第三者如银行或其它公司,2,无偿配股,:,不需要支付现金或非现金资产就能获得公司股票,无偿交付,:,公司用资本公积转增资本,股票派息：,又叫股票股利，公司以实现的利润向股东分派新股来代替支付现金股利,股票分割,:,将面值大的股票分割成多股面值小的股票,3,有偿无偿并行增资,:,公司发行新股,股东只付部分资金,伯克希尔公司,股票发行价格是指公司发行股票时所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支付的价格。,发行价格 每股净收益,发行市盈率,1.,市盈率法,根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。,(,四,).,股票发行价格,以同类公司值参照,2.,询价法,议定发行价格主要考虑的因素：,二级市场股票价格的高低（通常用平均市盈率等指标来衡量）、市场利率水平、发行公司的未来发展前景、发行公司的风险水平和市场对新股的需求状况等。,询价方式：,A.,固定价格方式（发行人和主承销商商定价格）,B.,市场询价方式（确定新股询价范围,路演询价,确定价格）,如,2007,年中石油,A,股发行价,3.,竞价法,有网下和网上两种形式,由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。,我国公司法规定：,同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；,（五）股票私募发行（风险资金的筹集）,风险投资公司作用,：投资、提供咨询、协助管理、审查财务,报告等。,目的：,获取高额收益。,少数,投资者,风险投资,公司,风险企业,风险投资退出（以获收益）途径,(1),公司的股票上市,(2),股份转让,(3),公司清理,风险投资风险很大，成功率低,（六）普通股筹资优缺点,缺点,资本成本较高,容易分散控制权,增,发新股有时会导致股票价格下跌,优点,企业永久性资本,没有固定的股利负担,筹资风险小,增强公司的信誉,第三节 长期债务资金的筹集,一、银行（长期）借款筹资,二、发行债券筹资,三、租赁筹资,一、长期借款筹资,（一）长期借款的概念和种类,1,概念,公司向银行或非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的借款。,购建固定资产等长期资产等的需要,2,用途,3,种类,1,）,.,借款用途,固定资产投资借款,更新改造借款,新产品试制借款,科技开发借款,2),借款有无担保,信用借款,担保借款,3,）,.,提供借款的金融机构性质,政策性银行贷款,:,是按照国家的产业政策或政府的相关决策进行投融资活动的金融机构，贷款利率较低、期限较长，有特定的服务对象,.,商业银行贷款,:,最主要的借款,.,其它金融机构贷款,:,利率高,贷款条件更严格,.,(,二,),银行借款信用条件,银行贷款往往附加一些信用条件如：,1,授信（信用）额度,借款公司与银行之间正式或非正式协议，规定公司向银行借款的最高限额。,【,例,3-2,】,在正式协议下，约定某公司的信用额度为,100,万元，该公司已借用,80,万元尚未偿还，则该公司,仍可申请借,20,万元,。,2.,周转信贷,(,授信,),协议,银行,具有法律义务,承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议,。,公司,享用周转信用协议，通常要对贷款限额的,未使用,部分付给银行一笔,承诺费,。,在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，,银行必须满足公司任何时候提出的借款要求,。,【,例,3-3,】,如果周转信用额度为,100,万元，借款公司年度内使用了,60,万元，余额为,40,万元，假设承诺费率为,0.5%,。,承诺费,:,（,1 000 000,600 000,）,0.5%,2 000,（元）,假设借款年利率是,5%,，求实际借款年利率：,3.,补偿性余额,银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比,(10%20%,),计算的最低存款余额。,银行,：补偿性余额可以,降低贷款风险,借款,公司,：补偿性余额则,提高了,借款的,实际利率,【,例,3-4,】,某公司按,8%,向银行借款,100 000,元，银行要求维持贷款限额,15%,的补偿性余额。,要求：计算该项借款的实际利率。,1.,提出申请,取得长期借款的条件,:,1),独立核算、自负盈亏、有法人资格。,2).,经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。,3).,借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。,4).,具有偿还贷款的能力。,5).,财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企业经济效益良好。,6).,在银行设有账户，办理结算。,2.,银行审批,:,主要考虑企业的财务状况、盈利的稳定性、信用状况、项目的可行性等。,（三）长期借款的程序,4.,取得借款,:,一般是分批将款项转入企业存款结算户,3.,签订借款合同：,明确借款种类、用途、数额、
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