第1章证券投资导论

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,MENU,CASE,1,REST,END,1.1,1.2,1.3,1,证券投资学,认识,姓名：陈亚男,手机：,18588885176,Q Q:763276491,邮箱：,2,平时,成绩：,50%,（出勤率及课堂表现,20%,、,模拟炒股或贵金属全真交易,30%,）,期末考核,50%,：（研究报告）,（选择一家中国内地的上市公司,作为研究对象，撰写一份公司投,资价值分析报告。要求研究报告的,内容必须包括四部分：宏观经济分析、行业分析、财务报表分析和技术投资分析）,3,考核方式,遵守时间,:,迟到：上课铃响后,3-5min,进入课室视为迟到。,旷课：上课铃响后,5min,内未,进入课室视为旷课。,3,次迟到,=1,次旷课,本学期内，旷课超过,3,次,者，,取消本门课程最终考核资格,。,规矩强调,请假：,因故不能出席者，需,课前,提供有班主任签名同意的书面假单。,不接受口头请假及事后补假单。,否则视为旷课,积极参与,听从管理,手机静音,令行禁止,规矩,At the age of 11,he bought his first stock and now he regrets that he has started too late.At that time stock was very cheap.Encourage your child to invest.,He only gives his CEOs two rules and regulations:,Rule 1:Dont make a loss on the shareholders money.Rule 2:Dont forget Rule 1.,Set targets and ensure that everybody must not forget these targets.,巴菲特经典投资案例,可口可乐,：,投资13亿美元，盈利70亿美元,120年的可口可乐成长神话，是因为可口可乐卖的不是饮料而是品牌，任何人都无法击败可口可乐。领导可口可乐的是占据全世界的天才经理人，12年回购25%股份的惊人之举，一罐只赚半美分但一天销售十亿罐，净利润7年翻一番，1美元留存收益创造951美元市值，高成长才能创造高价值。,1988年，巴菲特以每股5.22美元的均价买入1.13亿股可口可乐公司的股票。既然连他自己都说可口可乐的业务性质自它于1886年以来就没有改变过，在此之前他为什么不买呢？,原因：管理层没有合理地分配资本，一家企业的未来主要依赖于他的管理质量，拙劣的管理有可能坑苦一家好企业。,在20世纪70年代，可口可乐公司在首席执行官保罗奥斯汀的领导下积累了大量现金，超过3亿美元。实际上奥斯汀不知道怎样用这些钱，他开始玩无节制的收购游戏，购买了各种不相关的企业，包括内陆养虾场，私人品牌咖啡和生产塑料吸管、湿纸巾和地毯清洗剂的工厂。公司的年资本收益率仅为可怜的1%。,1981年，罗伯特郭思达接帅印。由于他的第一波行动之一就是买下了一家电影公司，看起来可口可乐的变化不会太大。但当郭思达钻研了公司的深层问题后，他意识到可口可乐是一个金矿。他卖掉了电影公司、养虾场和其他所有“不值钱的企业”，把重心放在了可乐上。,郭思达完善了管理和存货系统，全面修改了可乐的营销策略，大大改善了公司于瓶装商的关系，并推动了一种轰动一时的新产品减肥可乐。,“新可口可乐”的惨败使可口可乐公司意识到自己低估了自己的品牌力量品牌忠诚度展现了令人震惊的威力。可见，可口可乐拥有无可匹敌的行业优势。,在郭思达的领导下，可口可乐瘦身为一家目标明确的企业，只以溢价出售生产成本几乎为零的饮料。他甚至重组了可口可乐，将所有的资本密集型分销业务都推给了独立瓶装公司，但每一瓶售出可乐的利润依然大多归可口可乐公司。,郭思达的变革获得了巨大的成功，可口可乐的净资产回报率从微不足道的1%剧增到了令人震惊的33%。,对巴菲特来说，一家企业的价值不仅在于他明天的股票市值，而在于它未来的收益。,如果可口可乐的股票下跌怎么办？,需注意的是巴菲特购买的是一家企业！而如果企业本身是健康的，股市的波动不算什么，因为可口可乐的收益不会受到影响，而且仍会增长。另外可口可乐仍将分红.事实上，他可以估算出可口可乐在此后10年的每股分红累计将达5美元左右。,结果，在1998年年末，可口可乐的市盈率达到了46.4，股价收在66.07元。而他的平均买价是5.22美元，所以他的年复利率是28.9%。这还不算分红。,GEICO：,政府雇员保险公司，投资0.45亿美元，盈利70亿美元,巴菲特用了70年的时间去持续研究老牌汽车保险公司，该企业的超级明星经理人，杰克伯恩在一个又一个的时刻挽狂澜于既倒。1美元的留存收益就创造了312美元的市值增长，这种超额盈利能力创造了超额的价值。因为GEICO公司在破产的风险下却迎来了巨大的安全边际，在20年中，这个企业20年盈利23亿美元，增值50倍。,华盛顿邮报公司：,投资011亿美元，盈利1687亿美元,70年时间里，华盛顿邮报公司由一个小报纸发展成为一个传媒巨无霸，前提在于行业的垄断标准，报纸的天然垄断性造就了一张全球最有影响力的报纸之一，水门事件也让尼克松辞职。,从1975年至1991年，巴菲特控股下的华盛顿邮报创造了每股收益增长10倍的的超级资本盈利能力，而30年盈利160倍，从1000万美元到17亿美元，华盛顿邮报公司是当之无愧的明星。,吉列：,投资6亿美元，盈利是37亿美元,作为垄断剃须刀行业100多年来的商业传奇，是一个不断创新难以模仿的品牌，具备超级持续竞争优势，这个公司诞生了连巴菲特都敬佩的人才，科尔曼莫克勒，他带领吉列在国际市场带来持续的成长，1美元留存收益创造921美元市值的增长，14年中盈利37亿美元，创造了6倍的增值。,美国运通：,投资147亿美元，盈利7076亿美元,125年历史的金融企业，富人声望和地位的象征，是高端客户细分市场的领导者，重振运通的是一个优秀的金融人才，哈维格鲁伯，从多元化到专业化，高端客户创造了高利润，高度专业化经营出高盈利，11年持续持有，盈利71亿美元，增值48倍。,事实上巴菲特在买这只股票时，美国运通面临着能否生存下去的危机！那是什么力量使得如此注重企业质量的巴菲特投资它呢？,中国石油：投资5亿美元，到2007年持有5年，盈利35亿，增值8倍。,比亚迪,总部:中国深圳公司业务:手机、电池、汽车,入股时间:9月27日,2008年9月27日，巴菲特旗下的MidAmerican公司与中国最大的充电电池制造商比亚迪电子公司达成协议，以2.32亿美元的价格收购后者9.9%的股份。这次入股的比亚迪，市盈率10倍左右，市净率1.5倍，近5年公司的股东权益、净利润、销售收入均平稳增长.受此影响，比亚迪在香港股市上的股价迅速拉高,接近翻番。,通用电气:,收购时间:10月2日,2008年10月2日，通用电气公司宣布，巴菲特管理的伯克希尔再度担当起援救者的角色，同意从通用电气私募发行中购买30亿美元永续优先股，享有10%/年的优先股红利。同时在5年内可以按每股22.25美元的行权价格买入30亿美元的普通股。巴菲特的风险是这家顶级公司宣布破产，而通用电气是著名的老牌企业，多元化企业的典范，倒闭的概率不足1%，也就是说，一旦危机过去，巴菲特成功的概率超过99%。,附录：,证券投资的主体分析,证券投资的客体研究,证券投资的基本理论,证券市场运行机制,证券市场监督管理体制,证券投资学的基本内容,第,1,章 证券概述,第,1,章 证券投资导论,证券与有价证券,1.1,证券与证券投资,1.2,证券投资学的研究对象与基本内容,1.3,1.1,证券与有价证券,证券的概念与分类,证券的本质与特征,1,2,证券的含义,证券,用以表明各类财产所有权的凭证或证书的统称,，,是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证,证券,上,记载有一定的财产或权益内容,，,持有证券即可依据券面所,载,内容取得相应的权益。,证券所载权益的享有、行使或让渡,，,需占有、出示或转移证券。,证券是商品经济制,度,发展的产物,是从信用制度和金融市场发展过程中派生并成长,起来,的,问题,1.,现金及现金的替代物是证券吗？,2.,信用证、证明是证券吗？可以投资吗？,3.,存款单、借据、收据、定期存款存折是证券吗？可以投资吗？,4.,股票、债券是证券吗？可以投资吗？,证券的本质,服务、知识类商品等,交易类电子货币、活期存款和票据等,人力资本、专利技术、非专利技术、企业商标、企业版权、企业商誉等,无形资本,产成品、商品等,交易类铸币、现钞等,固定资产、材料及半成品、在建工程等,有形资本,现实资本,生产资本,货币资本,商品资本,资本经营者拥有的，因在创造和实现价值增值的过程中能直接发生作用，从而能够带来价值增值的价值实体,。,现实资本,证券的本质,银行的借贷信用（期票、汇票、存款货币等）,，,有价证券（股票和债券等）,，,名义存款准备金以及由投机票据等形成的资本的总称,。,广义,债券、股票等有价证券,狭义,虚拟资本,以有价证券形式存在并能给持有者带来一定收入的资本，是信用制度和货币资本化的产物。,虚拟资本,证券的本质,现实与虚拟资本的关系,当虚、实资本的数量比例关系在一定范围内时，其中任何一项的正常变动将会引起另一项的正常变动。当它们的数量比例关系超过一定范围时，其中任何一项的异动则会引起另一项的灾难性异动,。,派生性和形式性的反作用,基础性和内容性的决定作用,现实,资本,虚拟,资本,相互促进、良性循环,证券的功能,证 券,筹集资金,配置资本,功 能,1.2,证券的分类,无价证券,有价证券,1,2,证券的分类,股票,债券,基金,证券,无价证券,有价证券,证据证券,房屋所有权证书,商品证券,资本证券,货币证券,证据,收据,凭证证券,衍生工具,仓库栈,单,运货单,支票,本票,金融期货,借据,存折,提货单,汇票,金融期权,金融互换,其他衍生工具,1.3,证券的特性,证券的基本特性,证券的其他特性,1,2,证券的基本特性,证券,收益性,流动性,风险性,证券的其他特性,法律的程序性,参与性,价格的波动性,期限性,证券必须通过审批机关批准后，由具有法人地位的公司按法定程序向社会公开发行，投资者在购买转让证券时又必须遵循一系列法定的程序。,证券持有人通过直接或间接的形式参与证券发行者的重大经营活动的决策。,证券的市场价格与证券的券面金额不一致并且受市场供求关系等因素的影响经常处于变动之中。,股票由于反映的是所有权关系，不存在期限的规定。而债券及货币证券都有不同的期限规定。,1.2,投资与证券投资,一、投资的概念及分类,投资的概念,投资是指经济主体为了获得预期收益、预先垫付一定量的货币、实物或无形资产等资源，以经营某项事业的经济行为。,投资是投入某种资源，获得某种资产或收益的过程。这是,广义的投资,概念，其内涵包括：,1.,投资的前提是垫付,2.,投资具有时间性,3.,投资的目的在于获得收益,4.,投资具有风险性,投资的概念及分类,投资的分类,1.,直接投资与间接投资,:,是否直接投资于实际资产,2.,实物投资与金融投资,:,实物投资是,对现实的物质资产的投资,，,金融投资是,建立在金融资产的基础上的,，投资于证券的资金通过金融工具的发行转移到企业部门。,3.,短期投资与长期投资,:,一般来说，投资时间在一年以下的为短期投资，一年以上的为长期投资。,二、证券投资的含义,证券投资实际上是一种金融投资或间接投资，它是自然人、法人及其他社会团体用积累起来的资金购买股票、债券等有价证券，借以获取收益的行为。,证券投资的概念,收益,包括,利息、股息等当前收入,和由证券价格的涨落所带来的,资本收益或损失,两部分,风险,一般来说,收益越高，则风险越大但不能,说凡承担高的风险就一定能取得高的收益,时间,一般来说，,投资期限越长，收益就越高，但同时风险也越大,证券投资的要素,二、证券投资的含义,