财务管理导论第一章1

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,专业课程体系建设,-,理论课程体系建设方案,思考题,有三个游客住店，为了节省开支三人同住一间房，并说好共同负担房费。每个人交了,100,元。服务生把钱交到柜上时，老板动了慷慨之心，说：,“,退他们,50,元吧。,”,服务生拿着,5,张,10,元往回走，心里想：,“,3,个人分,50,元，要出现零头，不好分。,”,于是擅做主张，把,2,张,10,元装进了自己的口袋，退给客人每人,10,元。所以每个客人实际上付了,90,元，总共是,270,元。服务生私吞了,20,元。加起来是,290,元。但是，开始的时候明明是,300,元，那么还有,10,元跑哪儿去了？,第一章财务管理导论,第一章 财务管理导论,一、财务和财务管理,二、财务管理的目标,三、财务管理的内容,四、财务管理的环境,五、财务管理的组织机构,社会经济循环图,案例导入,：,全国最大印染企业的轰然倒塌,2008,年,10,月,8,日，全国最大的印染企业,-,浙江江龙控股集团有限公司顷刻间轰然倾塌，董事长夫妇突然失踪，债主纷纷上门，引起全社会的广泛关注。,传奇起家,江龙控股的起家颇具传奇，董事长夫妇来自江苏，,2000,年来到绍兴县，董事长陶寿龙当时只是绍兴县某工厂的一个外贸业务员，但是敏于思考，对资金的运作很有想法。妻子严琪也就是后来江龙控股的总裁，行事泼辣，在贸易开拓上颇有一手。尤其是在中东地区，从事纺织业贸易的客商几乎都知道有位头发长过腰际的中国女人做生意很厉害。两人几乎在三四年间神奇地树起了江龙，并在,2006,年,9,月在新加坡上市，股票名为,“,中国印染,”,。根据公开资料显示：江龙控股是一个集纺织、印染、服装、贸易为一体的大型纺织企业，拥有总资产,22,亿元，员工,4000,多人，,2007,年销售额为,20,亿元。,案例导入,：,全国最大印染企业的轰然倒塌,企业的财务思维,在企业进入成长期后，还一直在追求规模的不断扩大，不断投入新的行业，但新的投资项目短期没有实现盈利，老的投资项目又疏于管理与进行技术改造，导致企业盈利状况不断下降。在现金短缺的情况下，公司将到美国纳斯达克上市作为救命出路。,而正是预备上市，公司把所有资金孤注一掷，抽调了各子公司的流动资金，对正常生产造成了不可估量的影响。另外,2007,年年底，由于银根紧缩，银行收回了,1,个多亿的贷款。然而可怕的是，江龙在资金内外交困的情况下，求助的是民间借贷。从去年下半年开始，公司高层均出面联系民间借贷。纷纷上门的债主说，,2007,年江龙开出是,3,分利，,2008,年六七月份都开出了,7,分利。以,6,分利计算，利息就相当于本金的,70%,左右。,这些做法直接造成企业的资金链断裂，导致企业倒闭。,2008,年,10,月,18,日，浙江绍兴的警方在汕头将江龙控股的董事长及其妻子一并抓获，判刑入狱。,启示,树立财务管理的理念，就是在没有钱的时候，学会如何利用最小的代价筹集最多的资金；在有钱的时候，学会合理地利用资金，同时在运用过程中不断监督资金的使用情况，做出合理的资金筹划。,一、财务和财务管理,财务的本质：企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其体现的经济利益关系。,企业资金的运动过程,资金运动,资金的筹集,资金的投放和使用,资金的收回和分配,财务关系,企业与投资者之间的财务关系,企业与国家之间的财务关系,企业与债权人之间的财务关系,企业与职工之间的财务关系,财务管理的涵义,财务管理是以价值形式对企业资金运动过程中的筹资、投资和收益分配等财务活动进行的决策、计划和控制，以正确处理企业与各利益主体的经济关系，实现企业价值最大化的一项综合性管理活动。,二、财务管理的目标,1,、利润最大化,这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。,缺陷：,（,1,）没有考虑利润的区的时间；,（,2,）没有考虑所获利润与投入资本额的关系；,（,3,）没有考虑获取利润和所承担风险的关系；,二、财务管理的目标,2,、每股盈余最大化,每股收益（,EPS,）,=,净利润,-,优先股股利,发行在外的普通股平均股数,二、财务管理的目标,这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本额联系起来考虑，用每股盈余来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点,缺陷,：（,1,）仍然没有考虑每股盈余的取得时间；,（,2,）仍然没有考虑每股盈余的风险性；,二、财务管理目标,世界上最可悲的事情是，在错误的道路上勤奋的工作。,利润表,二、财务管理目标,会计利润与经济利润,会计利润,=,收入,支出,经济利润,=,收入,机会成本,机会成本：在经济活动过程中，因选择某种生产而不得不放弃的进行其他生产所可能获得的最大收入，称为进行这种选择的机会成本。,二、财务管理目标,现代管理的核心之一是量化管理，不能量化的东西就无法分析，无法分析的东西就不能管理。,二、财务管理目标,经济利润 （,EVA,）又称经济增加值，是基于税后利润营业净利润和产生这些利润所需资本投入成本的一种企业绩效财务评价方法。,公式为：,经济利润,=,（投资资本收益率,-,加权平均资金成本率）*投资资本总额,=,息前税后利润,-,全部资本费用,投资资本总额等于所有者权益与有息长期负债之和的平均数；投资资本收益率等于企业息前税后利润除以投资资本总额后的比率,二、财务管理目标,3,、股东财富最大化（企业价值最大化）,这种观点认为：企业价值最大化是财务管理的目标。,企业价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。,二、财务管理目标,V,=,P,t,/,(1+k),t,企业的价值在于它能给所有者带来的报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金，因此，股价是衡量财务管理目标实现程度的最好尺度。,企业两个市场的价值管理,新款椅子公司,一位年轻的发明家查理刚刚设计了一款新型折叠椅。在家人和朋友的鼓励下，他决定将设计和制作椅子的业余爱好转化为职业经营。,尽管查理拥有一些可以用于创业的储蓄，但其金额都远远小于所需的资本总额。他估计工厂及机器的总成本和产品库存所需的初始资金大约为,200,万美元。,查理在分析了市场环境之后，进行了简单的财务预算：,假如他能够每年生产并销售至少,100000,把椅子，每把椅子的制造成本大约为,20,美元，此外每把椅子的营销费用在,10,美元左右。而每把椅子都将以具有竞争力的,35,美元的价格出售给客户，那么他的税前利润将为每把椅子,5,美元。,查理的财务预算,100000,把椅子,35,美元,/,把,销售总额,减：制造成本,材料费、人工费等,其他直接成本,毛利润,减：广告费用,销售佣金,其他费用,税前利润,减：联邦、州及地区所得税,净利润,3500000,2000000,1500000,1000000,500000,240000,260000,查理依据州法成立了这家公司，将之命名为,“,新款椅子公司,”,，并选择了一些人士在第一届股东大会召开前担任临时董事会成员。在第一届股东会议上，股东正式选举产生董事会，并决定按照公司章程所批准的,250000,股股票。根据查理和风险投资家协定的所有权比例，这,250000,股股票由他们分别占有，由于查理对公司的重要性，他的椅子的专利权和初始资本，他仍拥有相当数量的股票。,现金短期循环基本形式,查理的预测是正确的，这家风险企业成功了。根据新款椅子公司新近的股东年报中的利润报表，它在去年销售了,100000,把椅子，从而获得了,260000,美元的净利润。由于股票总额为,250000,股，每股股票将得到,1.04,美元，这被称作每股收益。,在董事会上，股东们决定只分配,260000,美元的,1/4,，,65000,美元的红利，每股股利为,65000/250000=0.26,美元,/,股，剩余的,195000,美元将被投资于这家企业，这一过程叫做,“,内部融资,”,。这些保留盈余将改善企业的财务状况。,三、财务管理的内容,（一）筹资决策,-,取之有道,（二）投资决策,-,萝卜白菜各有所爱,（三）股利决策,-,有福同享，有难同当,（一）筹资,1,、筹资的含义,筹资是指筹集资金，要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁（,who),、以什么方式,(how),、筹集多少资金,(how much),。,（一）筹资,2,、筹资渠道（,Sources of Funds),（,1,）筹措资金来源的方向与通道，体现着资金的源泉和流量。,（,2,）七种筹资渠道：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金、企业自留资金、外商资金；,（一）筹资,3,、筹资方式（,Financing Tools),（,1,）含义：指企业筹措资金所采取的具体形式，体现着资金的属性。,（,2,）具体包括：吸收直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、商业信用等,（一）筹资,4,、筹资渠道与筹资方式的关系,一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可以采取不同的方式取得，而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。,（一）筹资,5,、筹资渠道按不同标志分类,（,1,）权益资金和借入资金,a),权益资金是指企业股东提供的资金。它不需要归还，筹资的风险小，但其期望的报酬率高。,b),借入资金是指债权人提供的资金。它要按期归还，有一定的风险，但要求的报酬率比权益资金低。,c),资本结构：权益资金和借入资金的比例关系,（一）筹资,（,2,）长期资金和短期资金,长期资金只企业可以长期使用的资金，包括权益资金和长期借款。,短期资金一般指一年内要归还的短期借款。,（二）投资,1,、投资的含义,投资是以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。,2,、投资决策的类型,（,1,）直接投资和间接投资,a),直接投资：把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。,b,）间接投资：证券投资，指把资金投放于金融性资产，以便获取股利或利息的投资。,（二）投资,（,2,）长期投资和短期投资,a,）长期投资：影响超过一年的投资。,b,）短期投资：影响不超过一年的投资。,（三）股利分配,股利分配的含义,股利分配是指在公司赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资。,过高的股利支付率，影响企业再投资的能力，会使未来的收益减少，造成股价下跌；,过低的股利支付率，可能引起股东的不满，股价也会下跌。,五、财务管理的组织机构,总裁,生产技术 营销副总,财务副总 人力资源 总务副总,副总 副总,会计长,财务长,财务副总裁,会计长 财务长,财 务 会计 簿 记,管 理 会 计,税 务 会 计,数 据 处 理,现 金 管 理,短 期 投 资管理,应 收 账 款 和 存 货 管 理,资 本 预 算,财 务 分 析,融 资 决 策,资 本 结 构 管 理,股 利 政 策,与 外部 金 融 机 构 的 关 系,第二章 财务报表分析,第一节 财务报表分析概述,第二节 财务报表分析的基础,第三节 基本的财务比率,第四节 财务报表分析的应用,财务报表有如山珍海味，只能细细地品尝，而不能狼吞虎咽。,第二章 财务报表分析,第一节 财务报表分析概述,一、什么是财务报表分析,二、财务报表分析的方法,一、什么是财务报表分析,以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助企业改善决策。,财务报表分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力作出评价，找出存在的问题。,注意：财务报表分析通常只能发现问题，而不能提供最终解决问题的办法。,数字唯有在比较中才能发现它的真正意义。,二、财务报表分析的方法 （一）比较分析法,二、财务报表分析的方法,（一）比较分析法,1,、和谁比（,who),（,1,）与本企业历史比,（趋势分析）,（,2,）与同类企业比,（横向比较）,（,3,）与计划预算比,（差异分析）,2,、比什么,(what),（,1,）比较会计要素总量,（,2,）比较结构百分比,（,3,）比较财务比率,二、财务报表分析方法,（二）因素分析法,依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。,连环替代法：,依次用分析值代替标准值，测定各因素对财务指标的影响。,某企业,2004,年,8,月，某种原材料费用的实际数是,10890,元，计划数是,9000,元，运用连环替代法分析产品产量，单位产品材料消耗用量和材料单价对材料费用总额的影响程度。,项目,单位,计划数,实际数,产品产量,件,100,110,单位产品耗料,材料单价,材料费用总额,千克,元,元,10,9,9000,9,11,10890,因素分析的其他方法,指标分解法,资产利润率,=,资产周转率*销售利润率,差额分析法,固定资产净值的变化的原因分析，可以分解为原值变化和折旧变化两部分。,定基分析法,分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响,。,第二节 财务报表分析的基础,一、资产负债表,二、利润表,三、现金流量表,资产负债表,资产负债表示总括反映企业一定日期的全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表。,它是以资产,=,负债,+,所有者权益这一会计等式为依据，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目，按照一定的分类标准和一定的顺序排列而形成的。,利润表,利润表是反映企业在一定期间内利润（亏损）的实现情况的会计报表。,企业在持续不断的生产经营过程中，取得各种收入，同时发生各种成本、费用和损失。利润表把一定时期的收入与同一会计期间相关的费用进行配比，反映出企业一定时期的经营成果。,利润,=,收入,-,成本,-,费用,-,利息,-,税负,现金流量表,现金流量是以现金为基础编制的财务状况变动表。,它是反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出情况的会计报表。,编制现金流量表举例：,销售商品、提供劳务收到的现金,=,主营业务收入,+,应交税金（应交增值税,-,销项税额）,+,（应收帐款年初余额,-,应收帐款期末余额）,+,（应收票据年初余额,-,应收票据期末余额）,-,当期计提的坏账准备,-,票据贴现的利息,第三节 基本的财务比率,一、变现能力比率,二、资产管理比率,三、负债比率,四、盈利能力比率,一、变现能力比率,变现能力：企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。,主要包括：流动比率和速动比率,（一）流动比率,1,、什么是流动比率,流动比率,=,流动资产,/,流动负债,2,、流动比率分析,流动比率反映企业短期的偿债能力；,一般认为，生产企业合理的最低流动比率是,2,；,营业周期、流动资产中应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素,（二）速动比率,1,、什么是速动比率,(,酸性测试比率,),速动比率,=,（流动资产,存货）,流动负债,2,、流动比率分析,（,1,）通常认为正常的速动比率为,1,，低于,1,的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。,（,2,）行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。,（,3,）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。,二、资产管理比率,用来衡量公司在,资产管理方面效率,的财务比率。,主要包括：营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率；,（一）营业周期,1,、什么是营业周期？,营业周期,=,存货周转天数,+,应收账款天数,2,、营业周期分析,营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间，既需要多长时间能将期末存货全部变为现金。,一般情况下，营业周期越短，说明资金的周转速度越快；营业周期长，说明资金周转速度慢。,（二）存货周转率,1,、什么是存货周转率？,存货周转率,=,销售成本,平均存货,存货周转天数,=360,存货周转率,2,、存货周转率分析,存货周转率是衡量企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合指标；,一般来讲，存货周转速度越快则企业的变现能力越强，越慢则变现能力越差。,（三）应收账款周转率,1,、什么是应收账款周转率？,应收账款周转率,=,销售收入,平均应收账款,应收专款周转天数,=360,应收账款周转率,2,、应收账款周转率分析,应收账款周转率是指年度内应收账款专为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度；,一般来说，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快。,（三）流动资产周转率,1,、什么是流动资产周转率？,流动资产周转率,=,销售收入,平均流动资产,2,、流动资产周转率分析,反映流动资产的周转速度，周转速度快，会相对节约流动资产，增强企业盈利能力；反之，则会降低企业盈利能力。,（四）总资产周转率,1,、什么是总资产周转率？,总资产周转率,=,销售收入,平均总资产,2,、总资产周转率分析,反映企业全部资产的周转速度。周转越快，反映销售能力越强；企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。,三、负债比率,指债务和资产、净资产的关系，它反映企业偿付到期长期债务的能力。,主要包括：资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数,（一）资产负债率,1,、什么是？,资产负债率,=,负债总额,资产总额,100%,2,、分析,反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，从债权人的立场看，他们希望负债比率越低越好；从股东的角度看，当全部资本利润率超过借入款项的利率时，负债比率越高越好。,（二）产权比率,1,、什么是？,产权比率,=,负债总额,股东权益,100%,2,、分析,（,1,）反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险低报酬的财务结构。,（,2,）反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。,（三）有形净值债务率,1,、什么是？,有形净值债务率,=,负债总额,（股东权益,无形资产净值）,100%,2,、分析,它更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。从长期偿债能力来看，该比率越低越好。,（四）已获利息倍数,1,、什么是？,已获利息倍数,=,息税前利润,利息费用,2,、分析,反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。,从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。,四、盈利能力比率,盈利能力是企业赚取利润的能力。,主要包括：销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率；,（一）销售毛利率,1,、什么是？,销售毛利率,=,（销售收入,销售成本）,销售收入,100%=1-,销售成本率,2,、分析,表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。,（二）销售利润率,1,、什么是？,销售利润率,=,净利润,销售收入,100%,2,、分析,反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。,耐克和李宁的销售利润率,（三）成本费用利润率,1,、什么是？,成本费用利润率,=,营业利润,成本费用总额,100%,2,、分析,反映了企业获取利润与消耗资源的关系，该比率的提高有赖于销售的扩大和成本费用的节约。,（四）总资产报酬率,1,、什么是？,总资产报酬率,=,息税前利润,平均资产总额,100%,2,、分析,反映企业资产利用的综合效果，指标越高，表明资产的利用效率越高。,影响因素：产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。,（五）净资产收益率,1,、什么是？,净资产收益率,=,净利润,平均净资产,100%,2,、分析,反映公司所用者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。,分析,五、成长性财务比率,企业的成长性是指企业生产能力、经营规模的扩展能力和经营成果及经营效益的增长能力。,主要包括：总资产增长率、营业收入增长率、利润增长率、资本扩张率和资本保值增值。,总资产增长率,=,本期总资产增长额,/,期初资产总额,营业收入增长率,=,本期销售收入增长额,/,上期销售收入总额,利润增长率,=,本期利润增长额,/,上期利润总额,资本扩张率,=,期末资本总额,/,期初资本总额,资本保值增值,=,扣除客观因素后的期末所有者权益,/,期初所有者权益,五、成长性财务比率,六、上市公司财务报告分析,1,、每股收益,2,、每股股利,3,、每股净资产,4,、股利支付率,5,、股利保障倍数,6,、市盈率,7,、市净率,每股收益,（,1,）公式,=,净利润,年末普通股股数,（,2,）计算时应注意的问题：,合并报表问题：以合并报表数据计算该指标,优先股问题：,每股盈余,=,（净利润优先股股利）,（年度末股份总数年末优先股股数）,年度中普通股增减问题：,加权平均发行在外普通股股数,=,（发行在外普通股股数发行在外月份）,12,每股收益,（,3,）分析每股收益时应注意的问题：,每股收益不反映股票所含有的风险；,不同股票的每一股在经济上不等量，限制了每股收益的公司间比较；,每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策；,市盈率,（,1,）公式,=,普通股每股市价,普通股每股收益,（,2,）分析,反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好；,可以用来估计股票投资的报酬和风险；,不能用于不同行业公司的比较；,正常的市盈率为,5,至,20,，过高或过低风险都比较大；,其它财务比率,每股股利,=,股利总额,年末普通股股份总数,每股净资产,=,年度末股东权益,年度末普通股股数,股利支付率,=,每股股利,每股净收益,股利保障倍数,=,每股净收益,每股股利,市净率,=,每股市价,每股净资产,第四节 财务报表分析的应用,一、杜邦财务分析体系,二、上市公司财务报告分析,三、现金流量分析,一、杜邦财务分析体系,一种分解财务比率的方法（并不是另外建立新的财务指标，可以用于各种财务比率的分解），它把一个综合性指标分解成几个指标，从而解释这个指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方法。,杜邦财务分析体系,杜邦财务分析体系,利用杜邦财务分析体系分析企业财务状况,权益净利率,=,销售净利率,资产周转率权益乘数,权益乘数,=1,（,1,资产负债率）,从公式中看，决定权益净利率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数，这样分解之后，可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。,四、现金流量分析,（一）现金流量的结构分析,（二）流动性分析,（三）获取现金能力分析,（四）财务弹性分析,（五）收益质量分析,（一）现金流量的结构分析,1,、流入结构分析,2,、流出结构分析,3,、流入流出比分析,对于一个健康的正在成长的公司，,经营活动,的现金流量应是,正数,，,投资活动,的现金流量是,负数,，,筹资活动,的现金流量是,正负相间,的。,（二）流动性分析,1,、,现金到期债务比,=,经营现金净流入,本,期到期债务,（到期的长期债务和本期应,付票据）,2,、,现金流动负债比,=,经营现金净流入,流,动负债,3,、,现金债务总额比,=,经营现金净流入,债,务总额（反映企业最大的负债能力）,（三）获取现金能力分析,1,、,销售现金比率,=,经营现金净流入,销,售额,2,、,每股营业现金流量,=,经营现金净流入,普通股股数,该指标反映企业最大的分派股利能,力，超过此限度就要借款分红,3,、,全部资产现金回收率,=,经营现金净流,入,全部资产,（四）财务弹性分析,财务弹性,：,企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力；来源于现金流量和支付现金需要的比较。,1,、,现金满足投资比率,=,近,5,年经营活动现金,净流入,近,5,年资本支出、存货增加和,现金股利之和,2,、,现金股利保障倍数,=,每股营业现金净流,入,每股现金股利,（五）收益质量分析,收益质量,：指报告收益与公司业绩之间的相,关性。,主要包括两个方面：,1,、,净收益营运指数分析,2,、,现金营运指数分析,净收益营运指数,净收益营运指数,=,经营净收益,/,净收益,=(,净收益,非经营收益,)/,净收益,非经营收益包括：处置固定资产、无形资产和其他资产的收益，固定资产报废损失，财务费用，投资损失，递延税款借项。（取自现金流量表补充资料）,非经营收益越多，收益质量越差。,现金营运指数,现金营运指数,=,经营现金净流入,/,经营应,得现金,经营应得现金,=,经营活动净收益,+,非付现,费用,非付现费用包括：计提的资产减值准备，固定资产折旧，无形资产摊销，长期待摊费用摊销，待摊费用减少。（取自现金流量表补充资料）,现金营运指数小于,1,，说明收益质量不够好。,