宏观经济形势研判与国家战略选择讲义

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2014/3/6,#,宏观,经,经济,形,形势,研,研判与国,家,家战,略,略选,择,择,郑,勇,勇,军,军,2013-09-11,一、,几,几点,说,说明,和,和探,讨,讨的,问,问题,（一,）,）三,点,点说,明,明,重点,分,分析,近,近中,期,期,(,未来,2-3,年）,宏,宏观,经,经济,走,走势,；,；,仅从,经,经济,视,视角,分,分析,宏,宏观,经,经济,走,走势,；,；,是分,析,析不,是,是预,测,测。,不,不做,具,具体,的,的数,据,据预,测,测，,仅,仅作,总,总体,走,走势,分,分析,。,。,（二）探,讨,讨的主要,内,内容,(1),世界经济,增,增长重心,会,会从新兴,经,经济体向,发,发达经济,体,体转变吗,？,？,增长前景,最,最不被看,好,好的发达,体,体，近中,期,期开始被,看,看好！,增长前景,被,被最看好,的,的一大批,新,新兴经济,体,体集体陷,入,入困境，,近,近中期最,被,被看坏！,世界经济,增,增长重心,会,会乾坤大,转,转移吗？,（二）探,讨,讨的主要,内,内容,(2),中国经济,是,是否已经,站,站在趋好,还,还是趋坏,的,的十字路,口,口？,新兴经济,体,体普遍陷,入,入困境的,情,情况下，,中,中国经济,能,能独善其,身,身吗？,最近被看,空,空、唱空,、,、做空的,中,中国经济,，,，能出人,意,意料地一,枝,枝独秀吗,？,？,二、世界,经,经济增长,重,重心会从,新,新兴经济,体,体向发达,经,经济体转,变,变吗？,美国经济中期复苏态势显现,？,？,2012,年美国,GDP,增长,2.78%,，比,2011,年增长增,长,长速度高,出,出,0.93%,，从,2013,年季度数,据,据来看，,前,前三个季,度,度美国,GDP,增长率分,别,别为,0.29%,，,0.61%,和,0.7%,；预计,2-3,年美国经,济,济会持续,增,增长。,其就业增,长,长,1.5%,，相当于,危,危机前水,平,平；失业,率,率从,10%,降到,2014,年,1,月的,6.6%,；申请失,业,业救济人,数,数减少,33.1,万。,2012,年上半年,的,的消费贷,款,款增长已,恢,恢复到,2003-2008,年平均水,平,平。,消费者信,心,心指数提,高,高到目前的,81.2,；工业,PMI,达到,51.3%,，服务业,PMI,连续高于,50%,。,贸易逆差,持,持续减少,，,，能源开,始,始出口。,半年股市,上,上涨,13%,，近,15,年最高,欧洲经济,：,：逃离悬崖,，,，脱离苦,海,海？,2012,年欧洲经,济,济下降,0.68%,，,2013,年欧洲第,二,二季度环比增长,0.3%,，第三季,度,度为,0.08%,，德国分,别,别为同比,增,增长,0.72%,和,0.32%,，法国分,别,别为,0.49%,和,0.17%,。希腊首,现,现财政盈,余,余。,2013,年，日本,经,经济第一,季,季度环比,增,增长,1.07%,（修正后,）,）、第二,季,季度增长,0.94%,，第三季,度,度增长,0.47%,。索尼、,松,松下、夏,普,普等重要,的,的大型企,业,业扭亏为,盈,盈。,七国集团,第,第二季度,工,工业增长,5.5%,，按年率,计,计算增速,为,为,2.5%,。,日本经济,：,：重返增长,之,之路？,新兴经济,体,体国家陷,入,入困境,？,？,印度、巴,西,西和印尼,等,等发展中,大,大国出人,意,意料地集,体,体陷入,增长下滑,、,、双赤徒,增,增、通胀,高,高企,并发的困,境,境。,经常性项,目,目赤字严,重,重,外汇储备,大,大幅减少,。,。例如，印,度,度经常项,目,目赤字达,到,到,GDP,的,4-5%,，超过危,险,险红线（,2-3%,）的一倍,，,，还出现,通,通胀,抢购黄金,贸易逆差,加,加剧现象,。,。,出现双赤,字,字现象。财政赤字,率,率为,9%,，对农民,食,食品、能,源,源化肥等,补,补助占,GDP,的,2.7%,。,货币大幅,度,度贬值,印度卢比,贬,贬值近,20%,。,巴西和南,非,非超过,10%,。,泰国珠贬,值,值,5%,。,印尼盾贬,值,值,10%,。,马来西亚,林,林吉特贬,值,值,8%,；,土耳其、,乌,乌克兰、,南,南非等,国也出现,货,货币贬。,增长大幅,下,下滑,2012,年，印度,经,经济增长,从,从前十年,的,的平均,7.7%,下降经济,增,增长仅,5%,，,2013,年上半年,降,降到,2.67%,。,2013,年前三个,季,季度，巴,西,西增长速,度,度由,1.7%,上升到,3.27%,，再下降,到,到,2.19%,。,泰国连续,两,两个季度,负,负增长。,货币贬值,、,、通胀与,股,股价下挫,同,同时发生,GDP,增长、股,价,价和币值,之,之间的,常规性方,向,向变化没,有,有发生,，却出现,以,以下很糟,糕,糕的情景,：,：,情景之一,：,：,在经济大,幅,幅度下滑,的,的同时，,大,大多发展,中,中大国出,现,现不同程,度,度的高通,胀,胀和中等,程,程度的通,胀,胀；如,2013,年印度通,胀,胀率超过,10%,，印尼的,通,通胀率为,8.38%,，为,5,年最高。,情景之二,：,：,在货币贬,值,值同时，,股,股价下挫,的,的同时发,生,生。除中,国,国外的发,展,展中大国,，,，不同程,度,度地出现,股,股市大跌,现,现象。,舆论预测,亚,亚洲金融,危,危机会再,现,现,1996,年之前的,美,美元长期,跌,跌势造就,了,了亚洲四,小,小龙，但,之,之后的美,元,元升值引,发,发了,1997,年的亚,洲,洲金融,危,危机；,2001,年至,2012,年的美,元,元下跌,造,造就了,金,金砖四,国,国，新,一,一轮的,美,美元升,值,值可能,会,会引发,新,新一轮,的,的亚洲,金,金融危,机,机。,权威机,构,构的最,近,近预测,国际货,币,币基金,组,组织：,世,世界经,济,济增长,的,的“动,力,力将主,要,要来自,发,发达经,济,济体，,它,它们的,产,产出预,计,计将加,速,速”。,新,新兴经,济,济体经,济,济增长,的,的“下,行,行风险,变,变得更,加,加明显,”,”。,经济合,作,作与发,展,展组织,：,：“全,球,球经济,的,的势头,正,正从新,兴,兴市场,回,回到发,达,达经济,体,体”。,世界经,济,济增长,重,重心会,转,转移吗,？,？,发达经,济,济体自,08,年金融,危,危机以,来,来实施,多,多年宽,松,松量化,政,政策，,积,积极推,进,进去泡,沫,沫化、,再,再工业,化,化等举,措,措，成,效,效已经,显,显现，,有,有可能,开,开始走,出,出困境,，,，开始,出,出现温,和,和的、,持,持续的,增,增长。,但,但出现,持,持续、,快,快速增,长,长并取,代,代新兴,经,经济体,成,成为世,界,界经济,增,增长重,心,心的可,能,能性不,大,大。,人口老,龄,龄化严,重,重（,20%,与,80%,的矛盾,）,）,日本：,老,老龄人,口,口比例,为,为,23%,，,50,年后为,40%,，,2048,年人口,数,数量将,跌,跌破,1,亿。,欧洲：,整,整体,65,岁以上,老,老人占,20%,左右，,如,如意大,利,利,20.64%,，德国,20.62%,，希腊,19.7%,等。这,一,一比例,到,到,2050,年将达,到,到,40%,，预计,年至,年欧,洲,洲将迎,来,来人口,老,老龄化,危,危机大,爆,爆发。,美国：,美,美国人,口,口老龄,化,化不是,特,特别严,重,重，为,17.4%,，且人口,增,增长空,间,间较大,，,，但美,国,国,1946-1964,年出生,的,的婴儿,潮,潮一代,7700,万人将,进,进入退,休,休年龄,。,。,政府债,务,务负担,沉,沉重（,1%,与,99%,的矛盾,）,）,美国民,间,间债务,有,有所好,转,转，公,共,共债务,有,有增无,减,减。美,国,国公共,债,债务,16,万亿美,元,元，付,息,息占联,邦,邦预算,的,的,20%,左右。,欧元区,国,国家政,府,府负债,率,率为,80%,左右，,日,日本为,200%,，依然,没,没有走,出,出主权,债,债务困,境,境。,公共债,务,务危机,是,是“民,主,主,+,市场经,济,济”（,社,社会福,利,利保障,+,自由主,义,义市场,经,经济）,西,西方体,制,制的功,能,能性缺,陷,陷的具,体,体表现,。,。,失业与,通,通胀压,力,力巨大,（,（两大,经,经济体,之,之间中,产,产阶级,之,之间的,利,利益矛,盾,盾）,西方发,达,达国家,出,出现“没有就,业,业的增,长,长”和“没有增,长,长的通,胀,胀”是南北,矛,矛盾的,必,必然结,果,果。只,要,要发展,中,中国家,稳,稳步发,展,展，西,方,方国家,就,就必然,面,面临高,失,失业和,高,高通胀,压,压力。,远水救,不,不了近,火,火的新,技,技术革,命,命,网络经,济,济、大,数,数据时,代,代；,新能源,革,革命；,第三次,工,工业革,命,命,亚洲金,融,融危机,是,是否会,爆,爆发？,近期新,兴,兴经济,体,体遇到,的,的困境,是,是短期,国,国际资,本,本不规,则,则运动,的,的调整,、,、政府,政,政策操,作,作失误,和,和结构,性,性矛盾,积,积累等,诸,诸多因,素,素积累,引,引起的,。,。,新兴经济体,经,经济的近期,走,走势是,短期恐慌，,不是,长期衰退,的先兆。所,谓,谓,08,年以来的,第三轮金融,危,危机,和,97,年之后的新,一,一轮,亚洲金融危,机,机,爆发的可能性不,大,大。,从中长期看,，,，新兴经济,体,体是世界经,济,济增长重心,的,的地位不会,改,改变。,三、未来三,年,年中国经济,是,是趋好还是,趋,趋坏？,（一）唱空,中,中国声浪滔,天,天响,惠誉早在,2011,年称“中国,2013,年年中以前,爆,爆发银行业,危,危机的概率,高,高达,60%”,。,今年四月，,三,三大国际评,级,级机构不约,而,而同地或警,示,示中国经济,存,存在风险，,或,或下调长期,本,本币发行人,违,违约评级，,或,或调低主权,信,信用评级展,望,望。,国际学者和,机,机构态度悲,观,观,哈佛大学经,济,济学教授罗,格,格夫称，中,国,国的经济增,长,长有可能将,跌,跌至最低,2%,的水平，并,引,引发一场在,10,年内都会造,成,成影响的地,区,区性经济衰,退,退。,全球最大空,头,头基金公司,尼,尼克斯联合,基,基金总裁吉,姆,姆,查诺斯断言,中,中国必然会,发,发生金融危,机,机，只是时,间,间早晚问,（二）中国,经,经济在一片,看,看空声中开,始,始趋稳趋好,GDP,增长：,最近十个季,度,度，九个季,度,度环比下降,，,，今年上半,年,年降到,7.6%,，第二季度,是,是,7.5%,，是十三年,来,来的最低点,。,。全年增长,7.6%,，是近几年,最,最低。,先行指数,国家统计局,中,中国采购经,理,理人指数：,2013,年,9,月为,51.1,，,10,月和,11,月均为,51.4,，创,18,个月来新高,。,。,汇丰中国采,购,购经理人指,数,数,10,月为,50.9,11,月为,50.8,。,“最近一段,时,时间，特别,是,是八月份，,PMI,、,PPI,、工业增加,值,值、用电量,、,、货运量等,等,等，都出现,了,了回升向好,的,的势头”,李克强（,9,月,10,日接见参加,达,达沃斯经济,论,论坛代表）,2013,年,12,月，,PMI,又有走弱趋,势,势,12,月为,51,，,2014,年,1,月进一步降,至,至,50.5,。,（三）分析,思,思路,重点通过探,讨,讨以下三个,基,基本问题，,分,分析中国经,济,济未来二三,年,年的基本走,势,势：,中国经济在,未,未来几年是,否,否会陷入中,等,等收入陷阱,（,（中视角）,？,？,如果不会，,中,中国经济的,中,中高速增长,还,还能够持续,多,多少年（长,视,视角）？,近期中国经,济,济增长的潜,力,力在哪里（,近,近视角）？,（四）中视,角,角展望：中,国,国经济在未,来,来几年是否,会,会陷入中等,收,收入陷阱？,中国不大可,能,能重滔南美,、,、东南亚国,家,家陷入中等,收,收入陷阱的,覆,覆辙，理由,是,是三大差异,：,：,文化差异；,经济结构差,异,异；,综合实力差,异,异。,（五）长视,角,角展望：成,长,长期还能延,续,续多少年？,历史经验：,一,一个大国处,在,在崛起阶段,经济快速持,续,续增长的黄,金,金时期,:,英国,130,年,;,美国,110,年,;,日本,40,年,.,从,1992,年开始计算,，,，中国经济,快,快速持续增,长,长能够持续,30-40,年的可能性,相,相对较大。,“差距潜力,”,”,城镇化红利,；,；,改革红利；,产业升级和,制,制造大国向,贸,贸易大国转,型,型红利；,全要素生产,率,率提升红利,。,。,人力资源潜,力,力,规模优势。,成本优势。,质量优势。,31,内需潜力,人均收入快,速,速增长和中,产,产阶级人数,快,快速增加。,2007,年中国中产,阶,阶级人数已,达,达,8000,万人，,2012,年,2.3,亿人，二十,年,年后,6.3,亿人。,中国的高投,资,资率有高储,蓄,蓄率作后盾,，,，基础设施,建,建设、设备,更,更新改造、,住,住房消费等,将,将长期拉动,投,投资增长。,32,人民币国际,化,化潜力,美元功能及,其,其对我国的,借,借鉴意义。,人民币现为,第,第九位国际,结,结算货币；,我国国际贸,易,易中的人民,币,币结算占比,16.7%,。,调控潜力,中央政府的,低,低负债率；,巨大的外汇,储,储备；,税收,+,国资；,调控高强度,的,的体制基础,。,。,34,（六）,2030,年左右中国,经,经济发展有,一,一个大炕需,迈,迈过,资源危机,世界性经济,增,增长大周期,；,；,国际比较优,势,势与中国经,济,济成长阶段,变,变化；,人均收入水,平,平和人口结,构,构变化与需,求,求变化,;,中国政治现,代,代化与经济,发,发展。,35,（七）近期,中,中国经济增,长,长的潜力在,哪,哪里？,36,36,基建,投,投资,高,高位,回,回落,制造,业,业投,资,资持,续,续低,迷,迷,制造,业,业去,库,库存,虽,虽有,改,改善,，,，但,仍,仍将,持,持续,地产,投,投资,高,高位,趋,趋缓,日用,品,品消,费,费增长,空,空间,有,有限,基建,投,投资,增,增速,回,回落,：,：金,融,融去,杠,杠杆,37,37,基建,融,融资,来,来源,：,：投,向,向基,建,建的,中,中长,期,期贷,款,款（,包,包括,地,地方,融,融资,平,平台,贷,贷款,）,）、,用,用于,基,基建,的,的债,券,券融,资,资（,含,含城,投,投债,）,）、,信,信托,贷,贷款,、,、委,托,托贷,款,款、,财,财政,基,基建,支,支出,（,（包,括,括预,算,算内,财,财政,支,支出,、,、地,方,方政,府,府性,基,基金,中,中的,土,土地,出,出让,金,金净,值,值、,中,中央,本,本级,政,政府,性,性基,金,金用,于,于的,基,基建,部,部分,）,）,2009,年后,，,，基,建,建投,资,资资,金,金来,源,源结,构,构转,变,变：,表,表外,表内,表内,信,信贷,收,收缩,、,、表,外,外融,资,资扩,张,张、,财,财政,预,预算,内,内跟,随,随经,济,济，,预,预算,外,外跟,随,随土,地,地,制,造,造,业,业,投,投,资,资,持,持,续,续,低,低,迷,迷,：,：,产,产,能,能,过,过,剩,剩,+,债,务,务,压,压,力,力,38,38,制,造,造,业,业,投,投,资,资,增,增,速,速,自,自,2011,年,以,以,来,来,持,持,续,续,下,下,滑,滑,，,，,1-6,月,份,份,制,制,造,造,业,业,投,投,资,资,增,增,速,速,降,降,至,至,17.1%,，,是,是,06,年,以,以,来,来,最,最,低,低水,平,平,。,。,2013,年,1-8,月,，,，,制,制,造,造,业,业,投,投,资,资,仅,仅,增,增,长,长,17.9%,。,原,因,因,：,：,产,产,能,能,过,过,剩,剩,+,债,务,务,压,压,力,力,制,造,造,业,业,去,去,库,库,存,存,仍,仍,将,将,持,持,续,续,，,，,但,但,去,去,化,化,幅,幅,度,度,变,变,小,小,39,39,上,半,半,年,年,工,工,业,业,去,去,库,库,存,存,拖,拖,累,累,经,经,济,济,增,增,长,长,，,，,7,月,官,官,方,方,制,制,造,造,业,业,PMI,显,示,示,原,原,材,材,料,料,库,库,存,存,指,指,数,数,回,回,升,升,，,，,产,产,成,成,品,品,库,库,存,存,指,指,数,数,下,下,降,降,，,，,库,库,存,存,改,改,善,善,去,库,库,存,存,尚,尚,未,未,结,结,束,束,，,，,但,但,去,去,化,化,幅,幅,度,度,变,变,小,小,主,要,要,原,原,材,材,料,料,库,库,存,存,位,位,于,于,高,高,位,位,：,：,煤,煤,炭,炭,美,元,元,升,升,值,值,打,打,压,压,大,大,宗,宗,商,商,品,品,价,价,格,格,，,，,PPI,低,位,位,抑,抑,制,制,补,补,库,库,存,存需,求,求,地,产,产,投,投,资,资,高,高,位,位,趋,趋,缓,缓,40,40,地产投资将,延,延续二季度,高,高位小幅回,落,落态势，但,仍,仍是支撑下,半,半年投资主,要,要力量,销售增速分,化,化回落：一,线,线城市较为,火,火爆，二、,三,三线城市相,对,对平淡。一,线,线城市地产,开,开发投资占,全,全国之比不,足,足,10%,，难以拉动,全,全国地产投,资,资回升。,下半年开发,商,商自有资金,和,和销售回款,较,较为充裕，,但,但调控使开,发,发商拿地意,愿,愿较为平淡,，,，前五月新,屋,屋开工面积,和,和土地购置,费,费增速较低,显,显示未来房,地,地产投资缺,乏,乏增长空间,消费增长空,间,间有限,41,41,下半年,CPI,带动下名义,消,消费增速将,延,延续小幅回,升,升，但空间,有,有限,“三公”消,费,费回落。,01,年后政府消,费,费占总消费,27%,，增速年均,较,较居民消费,高,高,1.3,个百分点，,是,是拉动消费,增,增长的重要,支,支柱。,居民可支配,收,收入增速位,于,于低位制约,了,了消费增长形成,增长潜力：,出,出口,+,服务业,42,42,欧美日经济“蜜月期”,驱,驱动出口回,升,升,服务业增长,。,。,中国：出口,竞,竞争力仍在,43,43,出口竞争力,被,被低估,IMF,口径下中国,出,出口占全球,出,出口份额持,续,续上升,人民币加权,名,名义有效汇,率,率变动幅度,与,与新兴国家,持,持平，未显,著,著升值,贸易相似度,向,向发达国家,靠,靠拢，,EMI,系数上升，,但,但劳动力成,本,本优势仍在,服务业增长,44,44,制造业回落,，,，服务业崛起,（,70,年代美、日经验）,服务业对近,期,期稳增长有,明,明显支撑,服务业消费,潜,潜力巨大,服务业成为,新,新的就业增,长,长点,服务业带动,劳,劳动生产率,上,上升,70,年代美、日,经,经验,45,45,美国、日本,70,年代经济增,速,速下台阶,原因：劳动,力,力成本上升,、,、工业化进,程,程结束，压,制,制制造业利,润,润率下降，,制,制造业下滑,制造业回落,，,，服务业高,企,企,服务业消费,潜,潜力巨大，,是,是中长期拉,动,动内需重要,力,力量,46,46,美国：,1950,年,2012,年，服务消,费,费规模上升,97,倍，占私人,消,消费比重上,升,升至,6070%,我国：,2012,年教育文娱,服,服务、食品,服,服务（估计,）,）、交通信,息,息服务分别,占,占到城镇消,费,费的,9.2%,、,7.3%,、,5.7%,，上升空间,巨,巨大,服务业成为,新,新的就业增,长,长点,47,47,GDP,下滑但就业,稳,稳定，服务,业,业正在创造,就,就业,PMI,就业数据显,示,示,2007,年后服务业,对,对就业吸纳,好,好于制造业,日、韩转型,经,经验：失业,率,率比经济增,长,长更稳定,48,48,服务业成为,新,新的就业吸,纳,纳器,服务业带动,劳,劳动生产率,上,上升,人均,GDP,超过,5000,国际元，增,长,长拉动力：,劳,劳动生产率,服务业发展,，,，就业结构,调,调整，促使,劳,劳动生产率,提,提升,过去,10,年，第三产,业,业劳动生产,率,率增长明显,比,比第二产业,稳,稳定,劳动力从第,一,一、二产业,向,向第三产业,转,转移推高整,体,体劳动生产,率,率,四、中国发,展,展战略选择,50,（一）明确,战,战略目标,战略目标：,现,现代文明强,国,国；,教育兴国；,文化强国。,51,（二）全民,承,承担社会责,任,任，推动二,次,次改革,收入结构调,整,整和社会制,度,度改革，激,活,活内需；,消费爱国运,动,动；,资源节省运,动,动。,52,53,（三）重塑,国,国家竞争优,势,势,分销整合与,国,国家竞争优,势,势培育；,产业结构调,整,整与国家竞,争,争优势培育,；,；,联盟战略与,国,国家竞争优,势,势培育。,谢 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