金融风险管理利率风险课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2020/6/4,#,第四章 利率风险管理,第一节 利率风险的概述,第二节 利率风险的度量,第三节 利率风险的管理方法,第四章 利率风险管理第一节 利率风险的概述第二节 利率,1,金融风险管理利率风险课件,2,基尔宁的设计,基尔宁的设计,第一节 利率风险概述,第一节 利率风险概述,5,8.1.1 利率风险概念及成因,1、什么是利率？,一定时期内资金借出者所得的利息与借出本金额的比：,在经济中，利率的变动，大到对一个国家的投资、消费、汇率和经济增长，小到对银行、企业或老白姓的支出、理财都有重要影响。,8.1.1 利率风险概念及成因1、什么是利率？,6,2、什么是利率风险？,利率的变动可能带来额外收益、或减少利息支出，也可能带来意想不到的损失、或增加利息支出。,利率风险：,在,利率市场化,的条件下，由于,利率波动,而引起的金融机构,资产、负债和表外头寸市场价值的变化,，从而导致金融机构,市场价值和所有者权益损失的可能性。,利率市场化的含义：,政府取消对金融机构设置的利率限制，使利率由市场供求决定，衡量的标志是金融机构没有确定利率的自主权。,2、什么是利率风险？利率的变动可能带来额外收益、或减少利息支,7,3、利率市场化下的利率波动,中国的利率市场化,中国利率市场化改革目标：,逐步建立,由市场供求决定,金融机构,存、贷款利率水平的利率形成机制,，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。,目前，,同业拆借利率、债券市场利率、贴现利率、回购利率已完全市场化。,金融机构,存贷款利率,可在央行确定的,存款利率上限和贷款利率下限的基础上自由浮动。中央银行决定再贷款利率。,3、利率市场化下的利率波动中国的利率市场化,8,存款基准利率表,种类,年利率(%),一、城乡居民及单位存款,(一) 活期,0.35,(二) 定期,1.整存整取,三个月,2.60,半年,2.80,一年,3.00,二年,3.75,三年,4.25,贷款,基准利率表,种类,年利率(%),一、短期贷款,六个月(含),5.60,一年(含),6.00,二、中长期贷款,一至三年(含),6.15,三至五年(含),6.40,五年以上,6.55,个人住房公积金贷款,五年以下（含） 4.00,存款基准利率表贷款基准利率表,9,4、金融机构的利率风险,金融机构的,利率风险敞口,存贷款、固定利率和浮动利率债务工具、债券、利率衍生品、复合产品,等。,利率变动对金融机构的影响,对收益的影响：,利率变动会改变金融机构的利息收入和支出、其他利率敏感性产品的收入和支出。,对金融机构整体经济价值的影响：,利率变动会影响金融资产、负债、表外资产的内在价值。,4、金融机构的利率风险金融机构的利率风险敞口,10,5、利率风险的成因,5、利率风险的成因,11,8.1.2 利率风险的类别,重新定价风险,收益曲线风险,基本点风险,内含选择权风险（期权性风险）,8.1.2 利率风险的类别重新定价风险,12,1、 重新定价风险,含义：金融机构资产、负债、表外业务的,到期日不同,（就固定利率而言）或,重新定价的时间不同,（对浮动利率而言），而产生的风险。,在我国，按规定，商业银行,定期存款利率在存款约定期限内保持不变,，但各项,中长期贷款利率 “一年一定”,。当人民币利率下调时，商业银行利息收入减少、利息支出不变，面临风险。,1、 重新定价风险含义：金融机构资产、负债、表外业务的到期日,13,举例：,举例：,14,2、收益（率）曲线风险,什么是收益率曲线？,即,利率期限结构，,任何一种利率都对应着不同到期期限：,存款利率，,对应着长短不同的到期期限而高低不同，这是存款利率的期限结构；,国债利率，,对应着长短不同期限有高有低，这是国债的利率期限结构。,利率是不断变动的，不同时刻的利率期限结构（收益率曲线）不同。,利率的期限结构（收益率曲线）一定是某年,-,某月,-,某时的期限结构（如，2007-02-17）,2、收益（率）曲线风险什么是收益率曲线？利率是不断变动的，不,15,2007,年,2,月,12,日，市场上国债及其利率,2007,年,2,月,13,日，市场上国债及其利率,2007年2月12日，市场上国债及其利率2007年2月13日,16,金融风险管理利率风险课件,17,收益率曲线的形状,到期收益率,(%),期限,(,年,),曲线,到期收益率,(%),期限,(,年,),曲线,到期收益率,(%),期限,(,年,),直线,曲线1,是向下倾斜的收益率曲线，这种情况偶尔出现，它意味着短期利率高于长期利率。,曲线2,是向上倾斜的收益率曲线，它表明随着债券期限提高，债券的收益率也将提高，这是最常见的收益率曲线。,此外，还有水平的和驼峰型的收益率曲线。,收益率曲线的形状到期收益率期限(年)曲线到期收益率期限(年,18,收益率曲线的的变动,收益率,(%),到期期限,(,年,),初始状态,收益率曲线的的变动收益率到期期限(年)初始状态,19,什么是,收益率曲线风险,？,定义：由于某种原因使,收益率曲线斜率变化或形态改变,（收益率曲线发生非平行移动），对金融机构的,收益或内在经济价值,产生,不利影响,。,举例：,20世纪70年代，美国金融市场的,收益率曲线向上倾斜，,储蓄信贷协会,通过,吸收短期存款后再发放长期固定利率抵押贷,款就可以获,得稳定收益。,到了80,年代，,收益率曲线发生了逆转，短期利率开始大幅度上扬,，导致,短期利息支出迅速增加，但长期利息收入却不能得到相应增长,，储蓄信贷协会因此而,陷入困境。,什么是收益率曲线风险？定义：由于某种原因使收益率曲线斜率变化,20,3、,基本点风险（,基准风险,）,基准利率：,金融市场上,具有普遍参照作用的利率,，其他利率依据这一利率确定。,我国央行公布的存款、贷款的基准利率是一个指导性利率，商行存贷款利率不能超过该利率的一定幅度。,什么是基准风险？,虽然资产、负债、表外业务的重新定价特征相似，但这些资产、负债、表外业务定价时依据的,基准利率,不同,当这些,基准利率变化不同时，金融机构的利差发生变化，从而影响金融机构的收益或市场价值,。,3、基本点风险（基准风险）基准利率：金融市场上具有普遍参照作,21,举例,1：,某银行用,1年期存款,提供,1笔1年期贷款,，,贷款,按1个月,美国国库券利率,每月重新定价1次,，,1年期存款,按1月,伦敦同业拆借市场利率,每月重新定价1次,。此时，该银行面临着因,两种基准利率的利差,发生意外变化而带来的基准风险。如伦敦同业拆借利率骤然上升，1个月期美国国库券利率不变，,此时该银行的收益（存贷利差）如何变化？,此时该银行的负债成本上升，收入不变，收益减少甚至为负。,举例1：某银行用1年期存款提供1笔1年期贷款，贷款按1个月,22,2005年，中国国家电网公司发行了一种浮息债券，该债券支付的年票面利率=基准利率+2.25%。如果发行首日1年期整存整取定期储蓄存款利率为2.25%，当年支付给投资者的利率为4.5%；到了第二年，央行调整1年期整存整取定期储蓄存款利率为3.25%，此时国家电网为该浮息债券支付的利率上升为5.5%,，国家电网的利息支付成本增加。,约定以发行首日和其他各年度某日中国人民银行公布的,1,年期整存争取定期储蓄存款利率,债券利率不固定，而是在事先确定的基准利率基础上,+,若干利差而形成支付给投资者的回报率,举例2：,2005年，中国国家电网公司发行了一种浮息债券，该债券支付的,23,4、内含选择权风险（,期权性风险,）,期权回顾,买方获利意味着卖方亏损。,期权,可以是,单独的工具,（场内交易期权、场外期权合同）、也可以,条款的形式,隐含于其他金融工具中（,含有择购或择售条款的债券、允许提前还款的贷款、允许随时提款而不受任何罚金的存款,）。从这一角度看，金融机构的许多资产、负债和表外业务都带有期权性。,4、内含选择权风险（期权性风险）期权回顾,24,什么是期权性风险？,定义：,因,利率变动,而导致金融机构的资产、负债或表外业务中所,隐含的期权被执行,，进而,导致金融机构面临损失,。,商业银行的期权性风险,核心客户随时取款风险：,银行上调存款利率时，存款人可能会提取活期存款或提前提取,未到期的定期存款，导致银行存款流失。,贷款人提前偿付风险：,银行上调贷款利率，贷款人可能提前还款，导致银行贷款收益下降。,什么是期权性风险？定义：因利率变动而导致金融机构的资产、负债,25,第二节 利率风险度量,利率敏感性缺口度量法,VaR,度量法,动态模拟分析度量法,利率,风险,持续期缺口度量法,收益分析度量法,第二节 利率风险度量利率敏感性缺口度量法VaR度量法动态模,26,8.2.1 利率敏感性缺口度量,法,利率敏感性缺口度量法,，用于,衡量商业银行净利息收入对市场利率的敏感程度,。,在分析利率风险时，只需考察那些直接受利率变动影响的资产和负债，即,利率敏感性资产,和,利率敏感性负债,。,利率敏感性,缺口=利率敏感性资产-利率敏感性负债,利率,敏感,性,资产,短期贷款,短期证券,可变利率的,贷款和证券,利率,敏感,性,负债,短期存款,同业拆借,货币市场,借款,8.2.1 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法，用于衡,27,利率,敏感,性,比率,=1，利率敏感性缺口=0,1，利率敏感性缺口为正,1，利率敏感性缺口为负,利率=1，利率敏感性缺口=01，利率敏感性缺口为正1，利,28,利率敏感性,缺口,计算方法,判断资金缺口（GAP,）,分别,比较每一时间段内的利率敏感性资产和利率敏感性负债的大小，判断资金缺口。,利率敏感性缺口计算方法判断资金缺口（GAP）,29,2）期限级距计算法,按照不同到期日来累计计算利率敏感性缺口，讲不通期限的到期资产或负债分别进行计算，最后将所有缺口值相加，得到累计缺口。,2）期限级距计算法,30,利率上升,1,个点的净利息收入变动,=,资金缺口（,-10,亿）*（,0.0001,）,=-10,万,利率下降,1,个点的净利息收入变动,=,资金缺口（,-10,亿）*（,-0.0001,）,=10,万,净利息收入变动计算表,利率上升1个点的净利息收入变动=资金缺口（-10亿）*（0.,31,净利息收入变动情况表,上述缺口分析法未考虑所有资产和负债对市场利率变动的敏感程度。,净利息收入变动情况表上述缺口分析法未考虑所有资产和负债对市场,32,3）标准化缺口分析,首先确定一个基准利率，再估计利率敏感性资产和利率敏感性负债相对于基准利率的相对变动率，再计算资金缺口。,标准化缺口法,考虑了资产和负债对利率敏感程度的差异,，更符合实际情况。,3）标准化缺口分析 标准化缺口法考虑了资产和负债对利率敏感程,33,假设,1,天到,3,个月的资产和负债都以,3,个月的国库券利率为基准，根据测算，资产利率相对国库券利率的变动率为,80%,，负债利率相对于国库券利率的变动率为,110%,，该时间段内的标准化缺口为？,缺口分析表 （单位：亿元）,假设1天到3个月的资产和负债都以3个月的国库券利率为基准，根,34,答案,GAP=25*80%-40*110%=-24,亿元,答案,35,8.2.2 持续,期缺口,度量,法,金融机构资产和负债的到期期限并不相同，此时用资金缺口分析法不太准确。,持续期缺口度量,法考虑了资产、负债的平均存续期限长短对利率风险的影响。,持续期从形式上看是一个时间概念，是（生息）债券在未来产生现金流的时间的加权平均数，其权数是当期现金流的现值在债券当前价格中所占的比重。,持续期反映了该债券对利率的敏感度，即反映未来利率水平变动对债券价格的影响程度。,8.2.2 持续期缺口度量法金融机构资产和负债的到期期限并不,36,一个例子：,某银行有,1500亿元利率敏感性资产，其平均存续期限为5年，有3500亿元的利率敏感性负债，其平均存续期限为4年。如果利率敏感性资产和利率敏感性负债的利率均上升了2个百分点，此时,：,利率敏感性资产的收益增加=1500*2%*5=150亿,利率敏感性负债的成本上升= 3500*2%*4=280亿,银行净利润=150-280=-130亿,一个例子：,37,其他条件相同，银行利率敏感性资产的平均存续期限为5年，利率敏感性负债的平均存续期限为1年，此时,：,利率敏感性资产的收益增加=1500*2%*5=150亿,利率敏感性负债的成本上升= 3500*2%*1=70亿,银行净利润=150-70=80亿,尽管利率敏感性资产远低于利率敏感性负债，利率变动相同时，仅因为利率敏感性资产与负债的平均到期期限发生变化，银行的利润增加,210,亿。,其他条件相同，银行利率敏感性资产的平均存续期限为5年，利率敏,38,持续期缺口度量,法,用D表示金融工具平均存续期限，Ct表金融工具在t时刻的现金流，Rt表贴现率(简单起见，以后的分析中假设Rt是一个常数R)，P表金融工具的现值,（如债券的当前价格）,，则,：,持续期,持续期缺口度量法 用D表示金融工具平均存续期限，Ct表金,39,举,例：,有一笔金额为1000万元、6年期的浮息债券，年付息率和收益率均为8%，每年付息一次，可用以上公式计算该债券的,持续期,：,D=4992.71/1000=4.99,（年）,0，净市值的增减主要取决于久期缺口的性质、及利率变动的方向：,由于资产规模0，净市值的增减主要取决于久期缺口的性质,46,一个例子：,某银行的资产为100亿元，负债为90亿元，所有者权益为10亿元。经计算，该银行的资产组合的久期为5年，负债组合的久期为3年。如果市场利率由10%上升到11%，利率变化给银行净值带来的影响为：,如果利率上升1%，有可能使银行遭受2.09亿元的潜在损失，大约相当于原股东价值的21%。,一个例子：某银行的资产为100亿元，负债为90亿元，所,47,3、,VaR分析法,假定资产收益率服从对数正态分布， VaR可计算如下：,式中，,是对应一定置信水平的分位数，,表资产价格变动率的波动，P表资产价值，t表VaR计算时间段。,这样，就把某资产/负债的VaR表示为利率波动性,R,的函数，只要求出,R,就可计算VaR，它反映了在某一置信水平下由于利率波动导致资产所可能遭受的最大损失。,3、VaR分析法假定资产收益率服从对数正态分布， VaR可计,48,第三节 利率风险的,管理,第三节 利率风险的管理,49,1、利率敏感性,缺口管理,策略,净利息收入、资金缺口、利率变动间存在着一定关系。其中，利率变动金融机构无法决定，资金缺口由利率敏感性资产与负债的规模和结构来决定，可控制。,利率敏感性缺口管理策略,就是金融机构在预测利率走势的基础上，通过组合配置资产与负债的数量、利率及期限结构，以构筑一个能顺应利率变动的资金缺口，从而降低利率风险,。,1、利率敏感性缺口管理策略净利息收入、资金缺口、利率变动间存,50,2）期限级距计算法,按照不同到期日来累计计算利率敏感性缺口，讲不通期限的到期资产或负债分别进行计算，最后将所有缺口值相加，得到累计缺口。,2）期限级距计算法,51,一种极端方法：保持零缺口。,许多银行更希望从利率的变动中获取额外的收益，因而采取更积极主动的资金缺口管理策略。,如果预测利率处于上升周期，可将资金缺口调整为正缺口，并随着利率上升不断扩大正缺口规模；反之，如果预测利率处于下降周期，可将资金缺口调整为负缺口，并随着利率下降不断扩大负缺口规模。,一种极端方法：保持零缺口。,52,2）期限级距计算法,按照不同到期日来累计计算利率敏感性缺口，讲不通期限的到期资产或负债分别进行计算，最后将所有缺口值相加，得到累计缺口。,2）期限级距计算法,53,利率上升期,保持正缺口,利率下降期,保持负缺口,利,率,时期,T,3,T,2,T,1,0,利率敏感性,缺口管理原理,这种管理方法,成,功的关键：对,市,场利率走势的,判,断是都准确。,利率上升期利率下降期利时期T3T2T10利率敏感性缺口管理原,54,调整资金缺口的途径：,调整利率敏感性资产、利率敏感性负债,调整资金缺口的途径：,55,2、持续期,缺口管理,方法,金融机构在预测利率走势的基础上，通过组合配置资产与负债的数量、利率及期限结构，以构筑一个能顺应利率变动的久期缺口，降低利率风险。,银行净市值的利率风险取决于三个因素：,持续,期缺口,资产规模,A,利率变动,2、持续期缺口管理方法金融机构在预测利率走势的基础上，通过组,56,持续期,缺口管理,缺口的管理策略：,被动的“免疫管理”：保持久期缺口为0；,主动的缺口管理：在利率处于上升期时，保持负缺口；在利率处于下降期时，保持正缺口。,持续期缺口管理缺口的管理策略：,57,持续期,缺口管理,原理,利率上升期,保持负缺口,利率下降期,保持正缺口,利,率,时期,T,3,T,2,T,1,0,持续期缺口管理原理利率上升期利率下降期利时期T3T2T10,58,利率风险管理工具,远期利率协议,利率互换,利率期货,利率期权,利率风险管理工具远期利率协议,59,远期利率协议的案例,【,例,】,假定某甲公司预期在未来的3个月内将借款100万美元，借款的时间为6个月。假定该公司准备以伦敦同业拆借利率(LIBOR)获得资金。现在LIBOR利率为6，公司希望筹资成本不高于6.5%，为了控制筹资成本，该公司与B客户签署了一份远期利率协议。交易的B客户担心未来利率会下降,希望资金利率为6以上。,最终协议约定的利率为625%，名义本金100万美元，协议期限为6个月，自现在起3个月内有效。这在市场上被称作“39”月远期利率协议，或简称为39远期利率协议。,远期利率协议的案例,60,金融风险管理利率风险课件,61,如果在有效期内， 6个月期贷款利率涨了，比如涨到7，,A,公司就可以从,B公司,获得3750美元的补偿。,（7,-6.25%）,l 000 000美元612,=3750美元,这样甲“公司”方在市场上虽然是以7的利率借的资金，但是考虑到所得到的补偿，实际的利率被控制在625%的水平上。,如果在有效期内， 6个月期贷款利率涨了，比如涨到7， A公,62,利率期货套期保值策略（案例）,【例】假定在,1,月,15,日，某投资者持有面值为,100,万美元的,1,年期短期美国国债，并打算在,3,月,15,日售出。此期间，该投资者担心未来市场利率上升而引起债券价格下跌。为了规避利率上涨带来的风险，该投资者可以在利率期货市场上卖出一份三月份到期的,3,月期的短期美国国债期货。,利率期货套期保值策略（案例）,63,金融风险管理利率风险课件,64,“,最长期限”指金融工具从成交至到期可能的最长时间。,“固定”指该金融工具提供的保值结果是十分明确的，不论市场利率如何变化，使用该金融工具将得到一个固定的结果。,“最长期限”指金融工具从成交至到期可能的最长时间。,65,调整缺口的途径,调整总资产久期,调整总负债久期,调整资产负债比例,调整缺口的途径,66,久期缺口管理,一个例子：久期缺口管理在利率风险管理中的应用,假定所有的利息都是按年支付，不存在提前还款和提前取款，不考,虑呆帐问题。,久期缺口管理一个例子：久期缺口管理在利率风险管理中的应用假定,67,久期缺口管理,一个例子：久期缺口管理在利率风险管理中的应用,久期缺口管理一个例子：久期缺口管理在利率风险管理中的应用,68,久期缺口管理,类似地，可计算出9年期国债的市值变动量约为-10.7万元，1年期定、,期存款的市值变动量约为-4.8万元，4年CDs的市值变动量约为-12.7%。,则：如果市场利率上升1%，,该银行的股东权益市值变动量=-16.3-10.7-（-4.8-12.7）=-9.5万元，,即该银行的市值大约将下降9.5万元。,久期缺口管理类似地，可计算出9年期国债的市值变动量约为-10,69,久期缺口管理,久期缺口管理,70,久期缺口管理,通过调整负债保持零缺口状态：减少1年期定期存款280万元，同时发,行5年期定期存款280万元，预计利率10%，到期一次性还本付息，即：,为规避该风险，银行可通过调整其资产负债结构使久期缺口小于或等,于零。,久期缺口管理通过调整负债保持零缺口状态：减少1年期定期存款2,71,久期缺口管理,当资产负债表内所有项目的利率均上升1%后，该银行的资产负债表将发生一定程度的变化，由于资产与负债市场价值变动量大致相等，银行的股东权益市值并未发生不利变化。,久期缺口管理 当资产负债表内所有项目的利率均上升1%,72,9,、,春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜,。,11月-24,11月-24,Sunday, November 24, 2024,10,、,人的志向通常和他们的能力成正比例,。,13:47:53,13:47:53,13:47,11/24/2024 1:47:53 PM,11,、,夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学,。,11月-24,13:47:53,13:47,Nov-24,24-Nov-24,12,、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。,13:47:53,13:47:53,13:47,Sunday, November 24, 2024,13,、,志不立，天下无可成之事,。,11月-24,11月-24,13:47:53,13:47:53,November 24, 2024,14,、,Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about.,。,24 十一月 2024,1:47:53 下午,13:47:53,11月-24,15,、,会当凌绝顶，一览众山小,。,十一月 24,1:47 下午,11月-24,13:47,November 24, 2024,16,、,如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风,。,2024/11/24 13:47:53,13:47:53,24 November 2024,17,、,一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣,。,1:47:53 下午,1:47 下午,13:47:53,11月-24,谢谢观看,THE END,9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳,73,