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,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,http:/ 资本成本,一、资本成本的含义与作用,1,、资本成本也称资金成本，它是企业为筹集和使用资本而付出的代价。,2,、内容：,（,1,）,筹集费用,：在筹资过程中花费的各项开支，一般属于一次性费用，作为所筹集资金的减项。,（,2,）,用资费用,：占用资金支付给出资者的费用，如股利、借款利息、债券利息等，一般是经常性、定期性支付，构成了资本成本的主要内容。,http:/ 资本成本一、资本成本的含义与作用 2、内容：（,2,3,、资本成本的表示：,（,1,）,绝对数,：为筹集和使用一定量的资本而付出的筹资费用和用资费用的总和。,（,2,）,相对数,：资本成本率（年成本）,资本成本率,=,用资费用净筹资额,100%,=,用资费用,(,筹资总额,-,筹资费用,)100%,=,用资费用,筹资总额,(1-,筹资费用率,)100%,http:/ L(1-F),6,求解复利下的贴现率,K:,插值法,令,NPV=,右式,-,左式；,求,使,NPV=0,的,K,取,K1,，使,NVP10,，,取,K2,，使,NPV20,；,约得,K,NPV,K1,NPV1,0,K2,K,NPV2,http:/ 的计算综合资本成本：http:/www.docin,13,第二节 杠杆利益,营业杠杆,财务杠杆,联合杠杆,http:/ 杠杆利益 营业杠杆http:/www.doc,14,一,.,营业杠杆,营业杠杆又称经营杠杆，是指企业在决策时，对营业成本中,固定成本,的利用,.,营业成本包括销售成本、价内销售税金、销售费用、管理费用等,不包括财务费用,.,根据各项成本与销售收入变动的关系，经营成本分为固定成本和变动成本,.,http:/ 营业杠杆又称经营杠杆，是指企业在决策时，对营业,15,Q,、,S,S,、,C,S,C,保本点,VC,：变动成本,F,：固定成本,EBIT,0,F,量本利分析图,(,盈亏临界点,),http:/ http:/www.do,17,（二）经营风险,1.,概念,是指企业利用经营杠杆而导致息税前利润变动的风险,.,由于经营杠杆的作用，当营业额或业务量下降时，,EBIT,将以更快的速度下降，这就给企业带来经营风险,.,http:/ 1.概念 http:/www.doci,18,2.,影响因素,1),产品需求,.,2),产品售价,.,3),单位产品变动成本,.,4),固定成本比重,.,大，风险大,稳定性,http:/ http:/,20,两种计算方法：,息税前利润,http:/ （1）DOL的值表示当销售或业务量变动,22,（,3,）在,固定成本总额不变,的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小，反之也然,.,当销售额达到盈亏临界点,(,保本点,),时,DOL,趋向于无穷大,.,（,4,）在,销售额相同,的情况下，固定成本的比重越大，经营杠杆系数越大，经营风险越大，反之也然。,(5),企业可通过,增加销售额,、,降低变动成本,、,降低固定成本比重,等措施降低经营风险,.,http:/ 财务杠杆是企业在制定资本结构决策时对债务筹,24,（一）财务杠杆利益,1.,概念,财务杠杆利益是指,利用债务筹资,而给股东带来的额外收益,.,http:/ http:/www.docin.co,30,三、总杠杆（联合杠杆）,(,一,),总杠杆的概念,用来反映企业综合利用财务杠杆和经营杠杆给企业普通股东收益带来的影响,.,(,二,),总杠杆系数,(DTL),1.,概念与计算,是,EPS,的变动率相当于销售变动率的倍数,.,http:/ http:/ 资本结构决策,一、资本结构的含义,二、资本结构的决策方法,http:/ 资本结构决策一、资本结构的含义http:/www,35,一、资本结构的含义,（一）资本结构的含义,1,、基本含义：资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。,资产结构,流动资产,长期资产,横向结构,流动负债,长期负债,权益资本,资本结构,产权结构,时间结构,纵向结构,http:/ http:/,43,（二）每股收益分析法,又称为,筹资无差别点分析法,它是利用每股收益无差别点的分析来确定资本结构的方法,.,每股收益无差别点,是指两种筹资方式下每股收益（,EPS,）相等时的息税前利润点,(,或销售额点,),，也称息税前利润平衡点,.,即：当,EPS,1,=EPS,2,时的,EBIT,点,.,http:/ +,权益资本市值,S,资本成本,http:/
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