宣传资料：私募股权投资基金课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,为员工负责 为股东负责 为基金持有人负责,2005,年,8,月,5,日,NASDAQ,353.85%,2007,年,11,月,6,日 香港联交所,192.59%,首个互联网市值超过,200,亿美元,是谁缔造了财富神话？,2005年8月5日 NASD,宣传资料：私募股权投资基金课件,PE,投资获得高额回报,高盛,25.8,亿美金入股工行，目前市值约,79,亿美金，帐面增值,200,凯雷年均回报率高达,34%,KKR,平均年回报率,27%,软银,4000,万美元投资盛大网络发展，获得,10,余倍回报,黑石企业股权投资年回报率,23%,，房地产投资年回报率,29%,CDH,摩根士丹利、鼎晖、英联投资蒙牛,4.77,亿港元，上市套现金额达,26.13,亿港元，投资回报率约,500%,中国的成功案例,凯雷投资携程网,800,万美元，退出,1,亿美元，获取,15,倍的回报,红杉资本,6,号基金的年化内部回报率为,110%,，,7,号基金的内部回报率为,174%,PE投资获得高额回报凯雷年均回报率高达,私募股权投资基金,主讲人：许崇丽,私募股权投资基金主讲人：许崇丽,私人投 资工具,股票投资,基金投资,信托产品投资,债券投资,银行存款或银行理财产品,贵金属投资（如黄金）,期货、外汇,房地产投资,私募股权投资,私人投 资工具股票投资,投资者,企业投资者（战略投资者）,买鸡卖蛋,财务投资者（金融投资者）,买蛋卖鸡,证券投资者（投机投资者）,买鸡卖鸡,投资者企业投资者（战略投资者）,提要,相关概念、,PE,特点及分类,PE,基金的募资及运作模式,PE,基金的投资和管理,PE,基金的退出,PE,在中国的法律政策环境,PE,在中国投资展望,提要相关概念、PE特点及分类,基金分类,基金,公募基金,:,开放式基金、封闭式基金、组合基金,私募基金,对冲基金,私募股权基金,PE,（广义）,天使基金,AC,风险投资基金,VC,成长基金,GC,并购基金,BF,夹层基金,MF,重振资本,上市前资本,Pre-IPO,上市后股权基金,PIPE,二级市场,企业发展阶段,狭义,PE,基金分类基金公募基金:开放式基金、封闭式基金、组合基金私,PE,概念,广义：从投资方式角度看，指通过私募形式对私营企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。,狭义：指已经形成一定规模的，并,产生稳定现金流的成熟企业,的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。,私募股权投资（,Private Equity,）,PE概念广义：从投资方式角度看，指通过,成长基金（,Growth Capital,）：基金投资于中后期的企业，投入的资本主要用于增加产量、销量以及研发新产品，从而提升利润空间。,并购基金（,Buyout Fund,）：该基金的投资意在获得企业的控制权。并购基金包含多种形式，其中杠杆收购（,Leveraged Buyout,）频繁获得应用，,MBO,、,MBI,便是其下的收购形式。,夹层基金（,Mezzanine Fund,）：一种介于股权投资和债权投资之间，可以非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者既受益于公司财务增长所带来的股权收益，同时也兼顾了次级债权收益。其投资工具通常为次级债、可转换债权和可转换优先股等金融工具的组合。,重振资本（,Turnaround,）指专门针对已经成熟，但在经营过程中曾受到某方面的打击而遭受挫折的企业进行投资的基金。,上市前资本（,Pre-IPO,）又称过桥资本，是专门针对上市过渡期企业，用于解决目标企业改善财务结构的上市前融资需求而投资的基金。,上市后股权基金（,PIPE,）：是指直接购买上市公司股权的投资基金，包括直接购买股票、配股、增发、资产注入或者私有化上市公司等。,相关概念,成长基金（Growth Capital）：基金投资于中后期的,死亡谷,早期,（,13,年）,天使投资,成长期,（,35,年）,风险投资,VC,扩张期,（,58,年）,PE,增长型基金,时间,PE,（并购基金）,机构投资者,公开市场投资者,IPO/,并购,企,业,盈,利,A,轮,B,轮,D,轮,C,轮,成熟期,（,810,年）,盈亏,平衡点,创业,起跑点,PE,的分类,投资阶段,企业成长路径及融资方式,死亡谷早期成长期扩张期时间PE（并购基金）企A轮B轮D轮C轮,中国市场,PE,格局,中国市场,PE,的类型,国外,PE,：凯雷、黑石、高盛、红杉、,IDG,官办政策性基金：渤海、中比、中非、中国文化产业基金,官办创投集团：深圳创新投、上海创投、中新创投,华人管理境外募集：鼎晖、联创、中信资本,大企业附属基金：达晨、弘毅、券商直投类,纯民营基金：九鼎、中科招商、天图资本,中国市场PE格局,凯雷,总统俱乐部,旗下有,66,只基金，掌管的资金超过,885,亿美元,美国前总统乔治,布什（,George Bush,）在,1998-2003,年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份；,上世纪,90,年代初期，凯雷就雇佣小布什（,George W.Bush,）担任旗下收购公司,Caterair,的董事，直至其,1994,年参选德州州长；,前国务卿詹姆斯,贝克（,James A.Baker III,）在,1993-2005,年间担任公司的资深顾问和合伙人；,英国前首相约翰,梅杰（,John Major,）在,2001-2004,年间担任凯雷欧洲分公司主席,克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提,(Thomas McLarty),以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会（,SEC,）主席阿瑟,列维特（,Arthur Levitt,）都先后为凯雷打过工。在凯雷，无论你是民主党还是共和党，只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系，就能领上高额薪酬。,菲律宾前总统拉莫斯（,Fidel Ramos,）、泰国前总理、德意志银行前行长等高官，,IBM,、雀巢、波音、,BMW,、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，先后拥有了凯雷的各种头衔。年轻的凯雷不断复制它的权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网,中国的投资案例：太保寿险、中科智、聚众传媒、,携程网、徐州工程集团（失败）,凯雷总统俱乐部,KKR,杠杆并购领袖,1989,年，,KKR,杠杆收购美国最大的食品和烟草生产商,RJR,纳贝斯克,330,亿美元,2006,年,7,月，,KKR,、贝恩资本和美林收购,美国最大医院连锁集团,HCA,250,亿美元,389,亿美元,2007,年,2,月，,收购美国最大的房地产上市公司,EOP,房地产,445,亿美元,2007,年,2,月，,KKR,和,TPG,收购美国,最大的公用事业公司,TXU,中国案例,2007,年,4,月，,1.5,亿美元收购河南天瑞水泥厂；,2008,年,12,月，向蒙牛牧业集团投资,1,亿美元、美国或香港上市；,KKR,旗下有,14,只私募基金，掌管的资金超过,598,亿美元（截止,2008.6.30,）,.,KKR杠杆并购领袖1989年，KKR杠杆收购美国最大的食品,第一个吃中国螃蟹者,华平投资,拥有,12,只私募基金，管理的资金约达到,350,亿美元。,1994,年，华平在香港成立办事处，最早进入亚洲，也是最早进入中国的,PE,机构；,2002,年,5,月，环球基金华平私人资产,53,亿美元,10%,投向亚洲,投资案例：大唐电信、哈尔滨药业、中国电信、中信资本、国美电器、凯房地产、,7,天酒店连锁等,47,起,第一个吃中国螃蟹者华平投资拥有12只私募基金，管理,历史最悠久的投资机构,高盛,高盛资本伙伴,高盛资本伙伴亚洲,高盛资本伙伴,2,号,高盛资本伙伴,3,号,高盛资本伙伴,2000,年,高盛资本伙伴,5,号,高盛资本伙伴,6,号,合计,规模,$1.04bn,$300mm,$1.75bn,$2.78bn,$5.25bn,$8.5bn,$20.3bn,$39.92bn,成立年份,1992,1994,1995,1998,2000,2005,2007,高盛自营投资,$300mm,$75mm,$300mm,$500mm,$600mm,$2.5bn,$7.4bn,$11.7bn,已投资部分,已投完,已投完,已投完,已投完,已投完,已投完,11%,投资数量,49,17,54,73,57,36,7,295,地域,全球,亚洲,全球,全球,全球,全球,全球,平均投资规模,$20mm,$15mm,$30mm,$33mm,$85mm,$174mm,$329mm,$68mm,中国投资案例,:,平安保险、中国连通、中芯国际、海王星辰、分众传媒、工商银行、西部矿业、太子奶、熔盛重工、红狮水泥等,历史最悠久的投资机构高盛高盛资本伙伴高盛资本伙伴亚洲,从“傍大行”到大行,鼎晖投资,20022005,年：鼎晖,+,国际投行,蒙牛乳业、永乐家电、南孚电池、山东山水集团,+,摩根斯坦利,分众传媒、双汇集团、皇明太阳能,+,高盛,雨润食品、李宁体育、速达软件,+,新加坡政府投资公司,2005,年之后：,百丽女鞋、俏江南、汉庭酒店、现代牧业,2008,年,6,月：,获得社保,20,亿元投资，向国内顶级,PE,过度,从“傍大行”到大行鼎晖投资20022005年：鼎晖+国,国企改制的推手,弘毅投资,旗下有,1,只人民币基金和,4,只美元基金，管理的资本为,200,亿元人民币。,“八字诀战略”：价值创造，价格实现,投资案例：中国玻璃、中联重科、石药集团、神州数码、北方水泥,国企改制的推手弘毅投资,PE,基金的募资和运作模式,PE,的主要参与者,1,、投资企业,2,、基金管理公司,GP,3,、投资者,LP,4,、中介服务机构,PE基金的募资和运作模式PE的主要参与者,（,1,）公司制基金是一种法人型的基金,（,2,）其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司,（,3,）优点：中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资者接受。,（,4,）缺点：无法规避双重征税问题，并且基金运营的重大事项决策效率不高。,案例：中比基金,公司制,曾经的主流，但因税收及权责难对等问题而失势,PE,的运作模式一,（1）公司制基金是一种法人型的基金公司制曾经的主流，但因税收,（,1,）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具。,（,2,）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策。,（,3,）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出。,案例,:,渤海产业投资基金,信托制,一直比较活跃，但退出问题没有根本解决。,PE,的运作模式二,（1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起,（,1,）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人和管理人价值共同化。,（,2,）基金投资者作为有限合伙人,(LP),只承担有限责任。,（,3,）基金管理公司一般作为普通合伙人（,GP,）掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任。,（,4,）,GP,通常只出总认缴资本的,1%-2%,（,5,）盈利来源主要是基金管理费,(2%,）和,20%,的利润分红。,（,6,）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本成熟。,合伙制,国际通行的模式，因国内合伙企业法而渐成主流。,PE,的运作模式三,（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人和管,资本承诺制,即时分配,先分后税,先退后进,所有合伙人无大小之分,资本注册制,年度分配,先税后分,先进不退,合伙制,公司制,合伙制特点,资本承诺制即时分配先分后税先退后进所有合伙人无大小之分资本注,项目池,项目分析,初选项目,项目考察,项目立项,尽职调查,及商务谈判,项目评估,决策委员会决策,