NDF套利分析解析课件

按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,国际业务部,NDF,套利分析,1,国际业务部NDF套利分析1,NDF-,即,Non-Deliverable Forward,无本金交割远期外汇合约,交易双方在签订买卖合约时,不需要交付资金凭证,合约到期时无须交割本金,只需交收双方议定的汇率与到期时即期汇率间的差额,NDF,是一种有衍生性的金融交易工具,何为,NDF,？,2,NDF-即Non-Deliverable Forward何为,交易没有产生名义金额的现金流,受利率波动影响较低,帮助客户对受管制的外汇货币进行风险对冲,结构简单，只需比较合约上的协议汇率及到期时即期汇率,不设任何手续费、管理费等，减低投资成本,NDF,的优势,3,交易没有产生名义金额的现金流NDF的优势3,NDF,实例,交易合约内容,美元买入,:,客户,A,美元卖出,:,交通银行股份有限公司,名义金额,:50,万美元,交易日,:04/06/2007,起息日,:06/06/2007,订立到期日的即期汇价及时间,:04/06/2008(,北京时间上午九时十五分,),到期日,:06/06/2008,到期日的即期汇价,:,按路透社版页“,SAEC”USD/CNY,之报价,协定汇率,:7.3000,4,NDF实例交易合约内容4,NDF,实例,第一种情况,一年后,(04/06/2008),SPOT USD/CNY=7.5000(SAEC),若到期日的即期汇价大于协定汇率,卖出美元一方要付出美元差额。,交易金额,(,到期日的即期汇价,协定汇率,)/,到期日的即期汇价,=USD500,000 (7.5000-7.3000)/7.5000=USD13,333.33,即客户,A,有利润,USD13,333.33,5,NDF实例第一种情况5,NDF,实例,第二种情况,一年后,(04/06/2008),SPOT USD/CNY=7.1000(SAEC),若到期日的即期汇价小于协定汇率,买入美元一方要付出美元差额。,交易金额,(,协定汇率,到期日的即期汇价,)/,到期日的即期汇价,=USD500,000 (7.3000-7.1000)/7.1000=USD14,084.51,即客户,A,有亏损,USD14,084.51,6,NDF实例第二种情况6,NDF,实例,第三种情况,一年后,(04/06/2008),SPOT USD/CNY=7.3000(SAEC),若到期日的即期汇价等于协定汇率,买卖双方无须交收任何交易金额。,7,NDF实例第三种情况7,套利方案一,境内远期结汇,+,境外,NDF,8,套利方案一8,目前离岸市场上人民币本金无交割远期市场（,NDF,）价格低于同档次在岸市场人民币远期市场，这就存在套利的空间。,以,2007,年,6,月,8,日交通银行美元远期结汇价格和香港,NDF,价格比较为例：,套利背景,期限,在岸卖出美元,离岸买入美元,NDF,价差,三个月,7.5756,7.5680,76BP,六个月,7.5125,7.4790,335BP,九个月,7.4469,7.3885,584BP,十二个月,7.3932,7.3010,922BP,9,目前离岸市场上人民币本金无交割远期市场（NDF）价格低于同档,境内公司根据其未来收汇情况，委托深圳交行叙作远期结汇业务；,境外公司委托港交行叙作相同金额和期限的,NDF,业务，方向为买入美元；,到期后，境内公司将其收汇美元按照与深圳交行约定的远期汇率结汇；,到期后，境外公司与港交行根据到期即期汇率确定,NDF,交收金额，并进行差额交收。,综合境内外两家公司，集团将体现为套利。,操作,10,境内公司根据其未来收汇情况，委托深圳交行叙作远期结汇业务；操,2007,年,6,月,4,日，假设中集集团预计一年后将有美元收汇,100,万；,其境内公司委托在交通银行深圳分行叙做远期,12,个月结汇，我行报价为,7.3800,；,同时其在香港的子公司委托港交行叙做一笔,12,个月买入美元的,NDF,交易，名义本金为,100,万美元，期限一年，港交行报价为,7.2900,。,举例,11,2007年6月4日，假设中集集团预计一年后将有美元收汇100,一年后，假设定价日即期汇率为,7.30,，大于协定汇率,境内公司收益（折合美元）,=USD100,万,（,7.38-7.30,）,/7.3=USD10,958.90,境外公司收益（美元）,=USD100,万,（,7.30-7.29,）,/7.3,=USD1,369.86,即境外,NDF,差额交收金额,境内外综合收益,=USD10,958.90+USD1,369.86,=USD12,328.77,举例,12,一年后，假设定价日即期汇率为7.30，大于协定汇率举例12,一年后，假设定价日即期汇率为,7.28,，大于协定汇率,境内公司收益（折合美元）,=USD100,万,（,7.38-7.28,）,/7.28,=USD,13,736.26,境外公司收益（美元）,=USD100,万,（,7.28-7.29,）,/7.28,=USD,-1,373.63,即境外,NDF,差额交收金额,境内外综合收益,=USD,13,736.26,-USD,1,373.63,=USD12,362.64,举例,13,一年后，假设定价日即期汇率为7.28，大于协定汇率举例13,境内公司支出（美元）：,USD100,万,境内公司收入（人民币）：,USD100,万,远期结汇价格,境外公司收入（美元）,=USD100,万,（到期即期汇率,-,协定汇率）,/,到期即期汇率,境外公司收入（折合人民币）,=USD100,万,（到期即期汇率,-,协定汇率）,/,到期即期汇率,到期即期汇率,=USD100,万,（到期即期汇率,-,协定汇率）,综合境内外收入,=USD100,万,远期结汇价格,+USD100,万,（到期即期汇率,-,协定汇率）,=USD100,万,（远期结汇价格,-,协定汇率,+,到期即期汇率）,=USD100,万,（,7.38-7.29+,到期即期汇率）,=USD100,万,（,0.09+,到期即期汇率）,原理,14,境内公司支出（美元）：USD100万原理14,套利方案二,境内贷款,+,即期购汇,+,境外,NDF,15,套利方案二15,境内公司因办理即期付汇，将人民币购汇资金以保证金形式定存我行，我行为其发放外汇贷款，期限为,1,年；,境外公司以境内公司贷款本息合计在港交行叙作,NDF,，期限为,1,年；,到期后，境内公司将人民币保证金释放，购汇归还我行贷款本金和利息；,到期后，境外公司与港交行根据到期即期汇率确定,NDF,交收金额，并进行差额交收；,综合境内外两家公司，集团将体现为降低付汇成本。,操作,16,境内公司因办理即期付汇，将人民币购汇资金以保证金形式定存我行,付汇日,/,贷款发放日：,2007,年,6,月,20,日,TT,付汇金额：,USD1,000,000.00,当天即期购汇汇率：,7.6,1,年,LIBOR,：,5.40%,贷款利率（,1,年,LIBOR+50BP,）：,5.90%,NDF,协定汇率：,7.28,到期日：,2008,年,6,月,20,日,举例,17,付汇日/贷款发放日：2007年6月20日举例17,贷款利息,USD1,000,000.00 5.90,USD59,000.00,境外,NDF,交易金额,=,贷款本金,+,利息,=USD,1,059,000.00,客户应缴纳的保证金本金,=,贷款本息合计,协定汇率,USD,1,059,000.00,7.28,CNY7,709,520.00,举例,18,贷款利息USD1,000,000.00 5.90U,一年后,，,SPOT USD/CNY=7.,2,7,，,到期即期汇率小于协定汇率,，客户亏损,境外N,DF,差额交收,=,贷款本息,（协定汇率到期即期汇率）到期即期汇率,USD,1,059,000.00,（7.,2,87.,2,7,）7.,2,7,USD,1,4,56,.,6,7,综合境内外公司，应付交行金额,=,贷款本息,+NDF,亏损,=USD,1,059,000.00,+,USD,1,4,56,.,6,7=,USD,1,060,4,56,.,6,7,按照当天汇率购汇，需要人民币,=,USD,1,060,4,56,.,6,7,7,.27=CNY7,709,520.00,（等于保证金本金）,举例,19,一年后，SPOT USD/CNY=7.27，到期即期汇率小于,一年后,，,SPOT USD/CNY=7.,2,9,，,到期即期汇率,大,于协定汇率,，客户盈利,境外N,DF,差额交收,=,贷款本息,（到期即期汇率协定汇率）到期即期汇率,USD,1,059,000.00,（7.,2,9,7.,2,8,）7.,2,9,USD,1,4,52,.,6,7,综合境内外公司，应付交行金额,=,贷款本息,-NDF,盈利,=USD,1,059,000.00,-,USD,1,4,52,.,6,7,=,USD,1,057,5,47,.,3,3,按照当天汇率购汇，需要人民币,=,USD,1,057,5,47,.,3,3,7,.29=CNY7,709,520.00,（等于保证金本金）,举例,20,一年后，SPOT USD/CNY=7.29，到期即期汇率大于,客户到期还款需要的人民币,（贷款本息,+,N,DF,差额交收,）到期即期汇率,【,贷款,本息,+贷款本息,（协定汇率到期即期汇率）到期即期汇率】到期即期汇率,贷款,本息到期即期汇率+,贷款,本息（协定汇率到期即期汇率）,贷款,本息到期即期汇率+,贷款,本息协定汇率,贷款,本息 到期即期汇率,贷款,本息协定汇率,原理,21,客户到期还款需要的人民币（贷款本息+NDF差额交收）到,多謝各位！,22,多謝各位！22,