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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第二节,技术方案经济效果评价,知识点精要,1,经济效果评价的内容：,性质、目标、投资者、财务主体以及方案对经济与社会的影响程度等具体情况确定，一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。,表,1-2,经济效果评价的内容,技术方案的盈利能力,盈利能力，计算期。其主要分析指标包括方案财务内部收益率和财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率等。,技术方案偿债能力,偿债能力，其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。,表,1-2,经济效果评价的内容,技术方案的,财务,生存能力,财务生存能力分析也称资金平衡分析，是根据财务计划现金流量表，考察现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。而财务可持续性应首先体现在有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。而财务可持续性应首先体现在有足够的经营净现金流量。,2,对于经营性方案，现行市场价格，分析拟定技术方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据此考察拟定技术方案的财务可行性和财务可接受性，对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。,3,经济效果评价指标体系,各种指标体系的原理及计算方法需要掌握，这是历年都会考试的内容。,4,经济效果评价指标体系整理表格,表,1-3,经济效果评价指标体系分析,续表,指标名称,概念,判别标准,应用式,投资收益率分析,投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，是年净收益额与技术方案投资的比率。,若,R,R,c,则技术方案可以考虑接受；若RP,c,则技术方案不可行。,静态投资回收期可根据累计净现金流量求得，教材中公式计算。,续表,指标名称,特点,投资回收期分析,在一定程度上显示了资本的周转速度。对于那些技术上更新迅速的技术方案，或资金相当短缺的技术方案，或未来的情况很难预测而投资者有特别关心资金补偿的技术方案，采用静态投资期评价特别有实用意义。但不足的是，静态投资回收期没有全面地考虑技术方案整个计算期内现金流量，即只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量技术方案子啊整个计算周期内的经济效果。,续表,指标名称,概念,判别标准,应用式,财务净现值分析,反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。折现到技术方案开始实施时的现值之和。,当,FNPV0时，说明该技术方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益。当FNPV=0时，说明技术方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，财务上还是可行的。当FNPV0时，说明技术方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，不可行。,续表,指标名称,特点,财务净现值分析,考虑了资金的时间价值，全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况，能够直接以货币额表示技术方案的盈利水平，判断直观。,但是,，必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率。如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的必选；财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率；不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果；没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。,续表,指标名称,概念,判别标准,应用式,财务内部收益率,对具有常规现金流量（即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量），其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。,财务内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。若,FIRR,ic,则技术方案在经济上可以接受，若FIRRi,c1,时，根据,FIRR,评价的判断准则，技术方案可以接受；而,i,c1,对应的,FNPV0,时，根据,FNPV,评价的判断准则，技术方案可以接受。当,FIRRi,c2,时，根据,FIRR,评价的判断准则，技术方案不能接受；,i,c2,对应的,FIRR0,，根据,FNPV,评价的判断准则技术方案也不能接受。由此可见，对独立常规技术方案应用,FIRR,评价与应用,FNPV,评价均可，其结论是一致的。,FNPV,指标计算简便，显示了技术方案现金流量的时间分配，但得不出投资过程收益程度大小，且受外部参数（,i,c,）的影响；,FIRR,指标较为麻烦，但能反映投资过程的收益程度，而,FIRR,的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程现金流量。,6,基准收益率的概念及其确定（要熟练掌握）：,基础影响因素（资金成本、机会成本）必须考虑的因素（投资风险和通货膨胀）,7,偿债能力分析,表,1-4,偿债能力分析指标,偿债分析指标,概念,计算式,判别标准,借款偿还期,以可作为偿还贷款的收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还技术方案投资借款资本金和利息所需要的时间,Pd=（借款偿还开始出现盈余年份-1）+盈余当年应偿还借款额/盈余当年可用于还款的余额,借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案；它不适用于那些预先给定价款偿还期的技术方案。对于预先给定价款偿还期的技术方案，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析企业的偿债能力。,续表,表,1-4,偿债能力分析指标,偿债分析指标,概念,计算式,判别标准,利息备付率,可用于支付利息的息税前利润（,EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。,ICR=EBIT/PI,利息备付率应大于,1；当利息备付率低于1时，表示企业没有足够资金支付利息；利息备付率不宜低于2。,续表,表,1-4,偿债能力分析指标,偿债分析指标,概念,计算式,判别标准,资产备付率,各年可用于还本付息的资金（,EBITDA-T,AX,）与当期应还本付息金额（,PD）的比值。,DSCR=(EBITDA-T,AX,)/PD,正常情况偿债备付率应大于,1，当指标小于1时，表示企业当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。我国产宅备付率不宜低于1.3。,续表,表,1-4,偿债能力分析指标,偿债分析指标,概念,计算式,判别标准,流动比率,企业流动资产和流动负债的比率。,流动比率,=流动资产/流动负债,生产性行业平均值为,2。需要分值流动比率过高的原因。,速动比率,企业速动资产与流动负债之间的比率。,速动比率,=速动资产/流动负债,速动比率为,1就说明企业有偿债能力，低于1说明企业偿债能力不强，该指标值越小，偿债能力越低。,高频答疑点采集,1.,独立型方案和互斥形方案的区别？,答：,独立型方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个方案,并不影响其他方案的选择。互斥形方案又称排他型方案，在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥。,2.,建设期起止时间怎么算？,答：,建设期是指项目从资金正式投入始到项目建成投产止所需要的时间。对于既有法人公司，建设期就是项目开始的日期；对于新设法人，可能建设期还要包括注资成立新的公司的时间，所以建设期要比项目开始的日期早。,3.,总投资收益率技术方案总投资包括什么？,答：,包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金，其中流动资金为全部的流动资金。,4.,基准收益率怎么定？,答：,基准收益率主要取决于,资金来源,的构成、投资的机会成本、项目风险以及,通货膨胀率,等几个因素。对财务基准收益率设立的原则规定：如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率；如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。比如可以据此公式：,ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3),1,。式中，,ic,为基准收益率；,i1,为年资金费用率与机会成本之高者；,i2,为年风险贴补率；,i3,为年通货膨胀率。,5.,有的方案存在多个内部收益率，怎么理解？,答：,主要对于具有非常规现金流量的技术方案来说的，此时的函数不能是简单的一根平滑的曲线的关系，很复杂的，也许会有多个零点。,6.,偿债能力分析的重点？,答：,债务清偿能力评价，一定要分析债务资金的融资主体企业的清偿能力，而不是“技术方案”的清偿能力。对于企业融资技术方案，应以技术方案所依托的整个企业作为债务清偿能力的分析主体。,7.,在偿债能力指标的计算这节：,我个人认为“固定资产折旧”代表的是一种现金的流入。而在“经营成本”这节里它代表的是一种资金的流出，是不是？,答：,流入是正确的，主要是是为了弥补机器等损耗而进行的系统分摊。对于经营成本，应以技代表的是一种资金的流出。,8.,利息备付率和偿债备付率的区别，判断偿债能力的指标如何确定呢？,答：,利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的企业，利息备付率应当大于,2,，否则表示该项目的付息能力保障程度不足。而且，利息备付率指标需要将该项目的指标与其他企业项目进行比较来分析决定本项目的指标水平。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况下应大于,1,，且越高越好。当小于,1,时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。,9.,项目在建设期借入的全部建设投资贷款本金及其在建设期的贷款利息构成建设投资借款总额,在项目投产后可由上述资金来偿还贷款。这些资金不是已经投入到项目中了吗,?,怎么可以用来归还贷款,?,答：,在项目投产后可由上述资金来偿还贷款是指上面利润、折旧、摊销等几项内容。,10.,财务内部收益率与资本金财务内部收益率有何不同？,答：,项目在计算期内净现金流量现值累计等于零时的折现率。是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。资本金财务内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。,4.,下列属于动态分析指标的是（,）。,A,投资收益率,B,资产负债率,C,财务内部收益率,D,速动比率,【,答案,】C,对于,E,选项：借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案；它不适用于那些预先给定借款偿还期的技术方案。对于预先给定借款偿还期的技术方案，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析企业的偿债能力。,
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