共同基金投资组合之研究课件

按一下以編輯標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,共同基金投資組合之研究,國立台中技術學院資管四一,指導老師：謝俊宏教授,學生：周怡君 林家寧 林意純 陳香怡 詹惠群,2007,年畢業專題展,台中技術學院資訊管理系,共同基金投資組合之研究國立台中技術學院資管四一指導,1,簡介,研究顯示，和存款比起來，投資比較能讓你的儲蓄快速增加。,共同基金,小額投資報酬率高又穩定，是一種很好的選擇。,積極成長型基金從,1996,年到,1998,年的,3,年間，報酬率高達,90.95%,，平均每年報酬超過,30%,，是銀行存款利率的,4,倍以上。本文即採用國內,20,支積極成長型基金做為基金樣本，進行分析。,此篇研究採用,因素分析,且利用,Markowitz,理論,做出投資組合，預期報酬及風險，足以讓投資者依照本身投資喜好及承擔風險高低來選取適合的投資組合，享有分散風險的效果及達到獲得最大投資利潤的目標。,簡介 研究顯示，和存款比起來，投資比較能讓你的儲,2,研究背景與動機,投資理財是一門重要且困難的學問，許多人逐漸發現其實可以不用直接在股市中衝鋒陷陣，也能分享經濟成長、股市繁榮的甜美果實。,共同基金的優點就是委由專業經理人代為操作，是共聚資金、共擔風險、共享投資利潤的投資方法，低風險且省時省力。投資組合目的即在於分散風險。,研究背景與動機投資理財是一門重要且困難的學問，許多人逐,3,因素分析，目的在於解釋變數間有什麼型態的關連；,Markowitz,理論則假設投資人喜好財富但規避風險之下，投資組合理論發展出“效率投資組合”的觀念。,共同基金之投資組合是當下最適合初次進場投資者的聰明選擇，若投資者做適當的分析找到最佳化及有效的投資組合，長期下來，可將小錢轉變成大錢，所能累積財富是不容小覷的。,因素分析，目的在於解釋變數間有什麼型態的關連；M,4,研究流程,研究方法,實證研究與分析,結論與建議,研究動機與目的,理論與文獻探討,因素分析法,Markowitz,理論,研究流程研究方法實證研究與分析結論與建議研究動機與目的理論與,5,理論基礎因素分析,因素分析,就是一個用統計的技巧來分析出元素間相關性的方法，目的在於解釋變數間有什麼型態的關連，以較少的構面或因素，來解釋較多的變數，這些因素的組合足以解釋這群相關變數的共通特性。,理論基礎因素分析因素分析就是一個用統計的技巧來分析出,6,因素分析的模式,Z,j,=a,j1,F1+a,j2,F2+a,j3,F3+a,j4,F4+a,jm,Fm+U,j,Zj:,為第,j,個變項的標準化分,Fi:,共同因素,m:,所有變項共同因素的目,Uj:,變項,Zj,的唯一因素,Aji:,因素負荷，代表第,i,個共同因素對,j,個變項,變之貢獻,Z1=a11F1+a12F2+U1,Z2=a21F1+a22F2+U2,Z1=a31F1+a32F2+U3,因素分析的模式Zj=aj1F1+aj2F2+,7,理論基礎,Markowitz,理論,馬可維茲,(Markowitz),於一九五零年代提出平均數變異數模型奠定其基礎，假設投資人喜好財富但規避風險之下，投資組合理論發展出“效率投資組合”的觀念，並強調理性投資人之投資組合選擇行為為找尋效率投資組合之過程。,理論基礎Markowitz理論 馬可維茲(Mar,8,計算投資組合之期望報酬率及風險,計算投資組合之期望報酬率及風險,9,Markowitz,認為在每一個特定風險下，只有一個可獲得最佳投資回報的資產配置，這些在不同風險下之最佳資產配置所構成的曲線稱為效率前緣,(Efficient,Frontier),。,就是指在,E,(,Rp,),之座標平面上，同一,E,(,Rp,),水準下，最小之投資組合，或是同 水準下，,E,(,Rp,),最大之投資組合。,Markowitz認為在每一個特定風險下，只有一,10,資料來源,本篇研究之基金樣本取自於國內共,20,支基金,、,19,家證券信託公司,，本文選取基金類型皆為國內股票開放型，型態皆為,積極成長型,基金，且該基金至少有,三年以上,歷史，並取其每週淨值為歷史資料。基金基料來源，從網路公開資訊之免費資源：,蕃薯藤,-,理財,-,基金,http:/ 本篇研究之基金樣本取自於國內共20支基金,11,共同基金投资组合之研究课件,12,研究程序,步驟一：資料前處理,取,20,支樣本支基金，從,91,年,9,月,2,日至,95,年,9,月,29,日，每日淨值，篩選出每週星期五之淨值，否則取該週星期一至星期四淨值之平均值，最後篩選出星期五淨值共有,208,筆。,利用篩選出之週五淨值計算週報酬率，做為因素分析研究之原始資料。,週報酬率,=,本週五淨值,/,上週五淨值,-1,研究程序步驟一：資料前處理,13,共同基金投资组合之研究课件,14,步驟二：因素分析,分析,資料縮減,因子,描述性統計量：選取單變量描述性統計量,萃取：方法為,主成份,分析法,轉軸法：方法為最大變異法,遺漏值：完全排除遺漏值,係數顯示格式：依據因素負荷排序,步驟二：因素分析,15,敘述統計,敘述統計,16,轉軸後的成份矩陣,轉軸後的成份矩陣,17,解說變異量,解說變異量,18,步驟三：雙變數相關分析,分析,相關,雙變數,描術性統計量,矩陣,a,步驟三：雙變數相關分析描術性統計量 矩陣a,19,相關矩陣,矩陣,b,相關矩陣 矩陣b,20,步驟四：導入,Markowitz,將矩陣,a,與矩陣,b,傳進,MATLAB,以導入,Markowitz,指令如下：,ExpReturna,a,為平均數矩陣，結果為報酬率,ExpCovarianceb,b,為共變異數矩陣，結果為風險,NumPorts=10;,此指令為要跑出,n,組投資組合,ForntconExpReturn,ExpCovariance,NumPorts,步驟四：導入Markowitz,21,實證結果,使用因素分析法，將樣本基金分成四大群組，每一群組選出單位風險最大為“標的基金”，分別為：日盛上選、元大多多、新光競臻笠、大眾科技，進行投資組合的。,由累積解釋量表看來，本投資組合取到,成份,4,，累積解釋量則高達,93.15476148%,。,轉軸後成份矩陣表顯示出，每群組之基金之間的漲跌關係成“正相關”，即同漲同跌。,實證結果使用因素分析法，將樣本基金分成四大群組，每一群組選出,22,Markowitz,理論年以資產組合報酬率,平均值,(),與,標準差,(),兩種統計動差詮釋風險狀況下的最適資產組合選擇行為。,矩陣,a,（,）：,矩陣,b,（,）：,Markowitz理論年以資產組合報酬率平均值()與,23,以第一組投資組合為例，風險值為,0.0322,，報酬率為,0.003,，其投資組合份為日盛上選,0.0533,、元大多多,0.3856,、新競臻笠,0.5611,，投資組合比例加起來為,1,。,以第一組投資組合為例，風險值為0.0322，報酬率為0,24,馬可維茲效率前緣模型除了指出哪些投資是具有效率的，同時也顯示位於效率前緣右下方的投資組合都是可行解但不值得投資的，稱為無效率的投資組合。在這些皆為最佳化的投資組合下，投資人會依自己的風險偏好來選擇即投資對象。,馬可維茲效率前緣模型除了指出哪些投資是具有效率的，同時也顯示,25,結論,本研究提出十組最佳化、最有效的投資組合，這樣的投資組合能有效的規避風險符了不要把雞蛋放在同一個籃子裡的投資組合的原理，來達到分散風險的目的。,投資者應評量本身財力及可承擔之風險高低，利用風險值與報酬率估算，選擇適切的投資組合進行投資，對於基金投資組合長期的投資，可讓投資者獲取超額報酬，達到投資的最終目的，而定期檢視與恆心、毅力的結合也是投資人重要努力執行的功課！,結論 本研究提出十組最佳化、最有效的投資組合,26,建議,建議後續研究者，可在選取基金樣本前先對基金進行分析，選出較穩健之基金做為樣本，相信做出之投資組合能更具投資性。例如：台灣大學邱顯比教授、存修教授推薦的,四、四、三、三基篩選法則,，為快速且有效的篩選出績效穩健的優質基。,在這個研究方法下，也可以將許多不固定的因素列入考慮或投資人的需求做調整，例如將樣本時間拉長，或樣本增加等，就會得到完全不同的投資組合，效率前緣是相當有彈性的，若將投入要素稍加更改變動，就會得到另一條差異極大的效率前緣曲線。,建議建議後續研究者，可在選取基金樣本前先對基金進行分析，選出,27,附錄,其他組員之成果,附錄,28,周怡君,周怡君,29,共同基金投资组合之研究课件,30,林家寧,林家寧,31,共同基金投资组合之研究课件,32,陳香怡,陳香怡,33,共同基金投资组合之研究课件,34,詹惠群,詹惠群,35,共同基金投资组合之研究课件,36,報告結束,謝謝指教,報告結束,37,