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,汇聚财智 共享成长,汇聚财智 共享成长,经济调整中的避风港,纺织服装行业,2012,年投资策略,目 录,一、,2011,年纺织服装行业,整,整体向好,二、,2012,年我们毅然看好,纺,纺织服装行业,三、,纺织服装行业主,要,要子行业发展情,况,况,四、,2012,年推荐家纺行业,和,和中、高端男装,1-1,，,2011,年来纺织服装行,业,业跑赢大盘,图,1,：,纺织行业指数与,沪,沪深指数市场表,现,现,资料来源：,Wind,长江证券研究部,一、,2011,年纺织行业整体,向,向好,图,2,：近一年棉花,328,价格（元,/,吨）,资料来源：,Wind,长,江,江,证,证,券,券,研,研,究,究,部,部,1-2,，,2011,年,纺,纺,织,织,行,行,业,业,重,重,要,要,变,变,化,化,供,给,给,端,端,原,材,材,料,料,“,“,过,过,山,山,车,车,”,”,行,行,情,情,：,：,原,原,材,材,料,料,价,价,格,格,上,上,升,升,后,后,，,，,终,终,端,端,产,产,品,品,价,价,格,格,提,提,升,升,终,端,端,价,价,格,格,上,上,升,升,并,并,没,没,因,因,棉,棉,花,花,价,价,格,格,的,的,下,下,降,降,再,再,下,下,降,降,，,，,厂,厂,商,商,毛,毛,利,利,率,率,得,得,以,以,提,提,升,升,图,3,：,近,近,一,一,年,年,CPI,指,数,数,一,、,、,2011,年,纺,纺,织,织,行,行,业,业,整,整,体,体,向,向,好,好,资,料,料,来,来,源,源,：,：,Wind,长,江,江,证,证,券,券,研,研,究,究,部,部,图,4,：,房,屋,屋,租,租,赁,赁,价,价,格,格,指,指,数,数,变,变,化,化,资料来源：,Wind,长江证券研究部,1-2,，,2011,年纺织行业重要,变,变化,供给端,劳动力成本、租,金,金成本上涨挤压,着,着低利润率的中,小,小企业，资源向,优,优质的上市公司,倾,倾斜。,图,5,：,劳动力成本上升,一、,2011,年纺织行业整体,向,向好,资料来源：,CEIC,长江证券研究部,图,6,：规模以,上,上纺织服,装,装企业数,资料来源,：,：,Wind,长江证券,研,研究部,图,7,：规模以上棉,、,、化纤印染精,加,加工企业单位,数,数,行业集中度不,断,断提高。,一、,2011,年纺织行业整,体,体向好,1-2,，,2011,年纺织行业重,要,要变化,供给端,资料来源：,Wind,长江证券研究,部,部,图8：,全国重点百家,零,零售企业,服装零售额及,零,零售量,资料来源：,Wind,长江证券研究,部,部,一、,2011,年纺织行业整,体,体向好,内销需求：国,内,内通胀在一定,程,程度上导致价,格,格的增长。零,售,售额的增长大,部,部分归功于价,格,格的增长，百,货,货零售企业服,装,装销售量增速,较,较小。,1-3,，,2011,年纺织行业重,要,要变化,需求端,图,9,：美国出口单,月,月数据（亿美,元,元）,资料来源：,Wind,长江证券研究,部,部,图,10,：欧盟出口单,月,月数据（亿美,元,元）,出口需求：欧,美,美经济复苏乏,力,力，人力成本,上,上升、人民币,持,持续升值，出,口,口纺织服装增,速,速放缓。促使,纺,纺织行业产业,调,调整，产业升,级,级。,一、,2011,年纺织行业整,体,体向好,1-3,，,2011,年纺织行业重,要,要变化,需求端,目 录,目 录,一、,2011,年纺织服装行,业,业整体向好,二、,2012,年我们毅然看,好,好纺织服装行,业,业,三、,纺织服装行业,主,主要子行业发,展,展情况,四、,2012,年推荐家纺行,业,业和中、高端,男,男装,图,1,1,：,纺织服装,发展情况,资料来源：长,江,江证券研究部,起步阶段,1952-1983,1983-1990,1990-,至今,快速发展阶段,结构调整,产业升级,目前,-,未来,二、,2012,年我们毅然看,好,好纺织服装行,业,业,图,12,：,国内城市化进,程,程持续推进,资料来源：,Wind,长江证券研究,部,部,二、,2012,年我们毅然看,好,好纺织服装行,业,业,图,13,：,城镇vs农村,居,居民人均衣着,消,消费支出,2-1-1,，城镇化推进,，,，消费观念转,变,变，加速纺织,服,服装消费,伴随城镇化加,速,速推进，农村,纺,纺织服装消费,能,能力释放，,中国进入消费,加,加速阶段。,消费观念从“,一,一季一衣”向,“,“一季多衣”,转,转变,。,资料来源：,Wind,长江证券研究,部,部,图,1,4,：日本可支配,收,收入（美元）,与,与服装消费增,速,速,资料来源：,Wind,长江证券研究,部,部,2-1-2,，海外借鉴,日本可支配收,入,入与服装消费,增,增速,按国际经验，,当,当可支配收入,到,到达,3000,美元时，服装,消,消费增速上升,2010,年末，中国城,镇,镇人均可支配,收,收入约,3000,美元,二、,2012,年我们毅然看,好,好纺织服装行,业,业,图,15,：,全社会固定资,产,产投资及增长,（,（%）,资料来源：,Wind,长江证券研究,部,部,二、,2012,年我们毅然看,好,好纺织服装行,业,业,图,16,：我国纺织业,固定资产投资,情况,2-1-3,，投资拉动性,向,向内需消费性,转,转变，,2010,年起纺织业固,定,定资产投资上,升,升,2010,年起，全社会,固,固定资产投资,增,增速放缓，纺,织,织业固定资产,投,投资上升。,资料来源：,Wind,长江证券研究,部,部,图,17,：人民币汇率,一,一直升值,资料来源：,Wind,长江证券研究,部,部,图,18,：美国出口单,月,月数据（亿美,元,元）,资料来源：第,一,一纺织网,长江证券研究,部,部,图,19,：欧盟出口单,月,月数据（亿美,元,元）,资料来源：第,一,一纺织网,长江证券研究,部,部,人力成本上升,、,、人民币持续,升,升值，出口纺,织,织服装增速放,缓,缓，带来纺织,行,行业产业结构,优,优化、产业升,级,级。,二、,2012,年我们毅然看,好,好纺织服装行,业,业,2-2,，,2012,年纺织行业进,入,入产业升级阶,段,段,目 录,一、,2011,年纺织服装行,业,业整体向好,二、,2012,年我们毅然看,好,好纺织服装行,业,业,三、,纺织服装行业,主,主要子行业发,展,展情况,四、,2012,年推荐家纺行,业,业和中、高端,男,男装,图,20,：国家纺总产,值,值（亿元）及,同,同比增速,资料来源：国,家,家统计局,长江证券研究,部,部,图,21,：,我国,家纺,企业数目及增,长,长比例,3-1-1,，家,纺,纺行,业,业,增速,明,明显,，,，规,模,模企,业,业具,有,有整,合,合优,势,势,近五,年,年我,国,国家,用,用纺,织,织品,业,业产,值,值年,复,复合,增,增长,率,率约,为,为,20%,，增,速,速最,快,快的,纺,纺织,子,子行,业,业。,我国,家,家纺,企,企业,数,数量,众,众多,，,，每,年,年仍,持,持续,增,增长,，,，行,业,业集,中,中化,程,程度,低,低，,未,未来,行,行业,整,整合,空,空间,大,大。,三、,纺,纺织,服,服装,行,行业,主,主要,子,子行,业,业发,展,展情,况,况,资料,来,来源,：,：国,家,家统,计,计局,长江,证,证券,研,研究,部,部,图,22,：,国内,城,城市,化,化进,程,程持,续,续推,进,进,资料,来,来源,：,：,Wind,长江,证,证券,研,研究,部,部,图,23,：我,国,国家,纺,纺消,费,费支,出,出与,消,消费,支,支出,情,情况,城镇,化,化加,速,速推,进,进，,带,带来,消,消费,升,升级,，,，消,费,费观,念,念转,变,变,。,近几,年,年人,均,均床,上,上用,品,品消,费,费增,速,速高,于,于人,均,均消,费,费增,速,速。,三、,纺,纺织,服,服装,行,行业,主,主要,子,子行,业,业发,展,展情,况,况,3-1-2,，家,纺,纺行,业,业,受消,费,费升,级,级、,消,消费,观,观念,转,转变,、,、婚,庆,庆住,房,房等,带,带动,，,，需,求,求大,幅,幅提,升,升,资料,来,来源,：,：,Wind,长江,证,证券,研,研究,部,部,图,24,：我,国,国商,品,品房,销,销售,增,增长,与,与床,上,上用,品,品消,费,费增,长,长,图,25,：我,国,国每,年,年结,婚,婚对,数,数,房地,产,产调,控,控更,多,多是,调,调控,投,投资,性,性需,求,求，,对,对家,纺,纺需,求,求影,响,响不,大,大。,每年,千,千万,对,对以,上,上的,结,结婚,人,人群,，,，带,来,来的,婚,婚庆,需,需求,。,。,三、,纺,纺织,服,服装,行,行业,主,主要,子,子行,业,业发,展,展情,况,况,3-1-2,，家,纺,纺行,业,业,受消,费,费升,级,级、,消,消费,观,观念,转,转变,、,、婚,庆,庆住,房,房等,带,带动,，,，需,求,求大,幅,幅提,升,升,资料,来,来源,：,：,Wind,长江,证,证券,研,研究,部,部,资料,来,来源,：,：国,家,家民,政,政局,长江,证,证券,研,研究,部,部,图2,6,：中,、,、高,端,端男,装,装处,于,于相,对,对成,熟,熟阶,段,段,资料,来,来源,：,：长,江,江证,券,券研,究,究部,3-2,，中,、,、高,端,端男,装,装休,闲,闲,定位,于,于中,、,、高,端,端男,装,装，,相,相对,纺,纺织,其,其他,子,子行,业,业比,较,较成,熟,熟,与国,际,际品,牌,牌相,比,比，,有,有价,格,格优,势,势，,适,适合,目,目前,中,中国,大,大部,分,分人,的,的消,费,费水,平,平,从渠,道,道管,控,控方,面,面相,对,对于,国,国际,品,品牌,较,较有,优,优势,初创期,成长期,成熟期,衰退期,运动,男装休闲,户外,家纺,三、,纺,纺织,服,服装,行,行业,主,主要,子,子行,业,业发,展,展情,况,况,图,27,：国,内,内青,春,春休,闲,闲服,零,零售,额,额统,计,计与,预,预测,（,（亿,元,元）,资料,来,来源,：,：公,司,司招,股,股说,明,明书,长江,证,证券,研,研究,部,部,图,28,：青,春,春休,闲,闲服,行,行业,发展,推,推动,因,因素,分,分析,3-3,，青,春,春休,闲,闲服,行,行业,增速,较,较快,，,，对,时,时尚,度,度要,求,求较,高,高,青春,休,休闲,服,服行,业,业近,5,年年,均,均复,合,合增,长,长率,为,为,17.18,对时,尚,尚敏,感,感度,大,大，,更,更新,速,速度,快,快，,存,存货,压,压力,较,较大,广大的消费群体：具备有一定的经济能力，消费意愿强。,对时尚的敏感度增强，更新速度快,消费理念的转变：从生活必需品（耐用品）向非耐用品转变转变,基石,中流砥柱,锦上添花,三、,纺,纺织,服,服装,行,行业,主,主要,子,子行,业,业发,展,展情,况,况,资料,来,来源,：,：长,江,江证,券,券研,究,究部,目,录,录,一、,2011,年纺,织,织服,装,装行,业,业整,体,体向,好,好,二、,2012,年我,们,们毅,然,然看,好,好纺,织,织服,装,装行,业,业,三、,纺织,服,服装,行,行业,主,主要,子,子行,业,业发,展,展情,况,况,四、,2012,年推,荐,荐家,纺,纺行,业,业和,中,中、,高,高端,男,男装,图,29,：,罗莱,家,家纺,近,近几,年,年销,售,售规,模,模（,万,万元,）,）及,增,增长,资料,来,来源,：,：,Wind,长江,证,证券,研,研究,部,部,图,30,：以,加,加盟,为,为主,，,，销,售,售规,模,模行,业,业第,一,一,四、,推荐,家,家纺,行,行业,和,和中,、,
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