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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,光大证券资产管理总部,-QDII,的投资理念与策略,-,资产管理总部,QDII,业务部,钱宜成,光大证券资产管理总部-QDII 的投资理念与策略-资产管理,2,光大全球灵活配置型,(QDII),集合资产管理计划,资产管理人,资产托管人,光大证券股份有限公司,中国工商银行股份有限公司,境外投资机构,境外托管人,美国世纪投资有限公司（,ACI,）,美国布朗兄弟哈里曼公司（,BBH,）,2光大全球灵活配置型(QDII)集合资产管理计划资产管理人,3,聚焦,G2,本轮的全球经济复苏由美国,(,引领成熟经济体,),与中国,(,引领新兴经济体,),拉动,。,投资全球最大的消费市场:现在是美国,未来是中国,。,众多美国企业在全球市场的盈利高过美国本土,美国企业的创新能力与品牌运营能力比较高。,众多具有成长潜力的中国企业在美国上市,性价比高。,3聚焦G2本轮的全球经济复苏由美国(引领成熟经济体)与中国,4,投资在海外上市,的优秀中国公司,4,4投资在海外上市的优秀中国公司4,5,美国公司,在外国市场的利润占比,5,5美国公司在外国市场的利润占比5,6,2010,年最具价值的品牌,6,(Source:Millward Brown Optimor),62010年最具价值的品牌6(Source:Millward,7,同心同赢 共享阳光,投资理念,1:,动态资产配置,:,股票与固定收益的动态配置,(,熊市少亏钱,牛市多赚钱,),7 同心同赢 共享阳光投资理念1:,8,资产配置,股票市场与债券市场同时对宏观经济,(,的现况与预期,),作出反应。,股票与债券的极端估值常同步出现在经济的拐点,。,2008,2000,年成功逃顶经验。,股票市场的系统性风险要靠债券的配置来规避。,资产,配置的目的,熊市超配债券,享受固定收益,。,牛市在股市追求超额报酬,。,8资产配置股票市场与债券市场同时对宏观经济(的现况与预期)作,9,资产价格周期,(,宏观,),熊市,二次,探底,流动性,带动反弹,复苏带动主升段,9资产价格周期(宏观)熊市二次流动性复苏带动主升段,10,同心同赢 共享阳光,投资理念,2:,选股,策略,自下而上选成长股,自上而下选,价值,股,交易模型决定短期策略,10 同心同赢 共享阳光投资理念2:选股策略,11,光大,QDII,的,选股,策略,前言,:QDII,的,选股,策略会结合以下几个模组，以便多方位的追求超额报酬。不论是白马、黑马、能跑就是好马。自上而下的选股与自下而上选股二路并进,既没有冲突又可以互相印证并产生综效。,11光大QDII 的选股策略前言:QDII 的选股策略会结,12,白马黑马,自上而下选股,(,找白马,),财务分析,市场预估,价值分析,(,ROE/PB,),自下而上选股,(,找黑马,),财务预估与里程碑事件,PEG=PE/,盈利增长比率*,100,12白马黑马自上而下选股(找白马),13,报酬,=(,成长,)+(,价值,)+(,来自市场,),估值系统,(,出好价,),跨市场相对价值,股债相对价值,(,风险溢酬模型,),市场定价错误,(,价值,/,价格,),的交易机会,行为金融分析系统,(,骑好马,),报酬,/,归因分析,技术分析,13报酬 =(成长)+(价值)+(来自市场,14,成长曲线,vs PEG,成长加速期,成长趋缓期,寻找年轻的成长股,(,不一定是小型股,),共同的特征是,高利润率与,ROE,14成长曲线 vs PEG成长加速期成长趋缓期寻找年轻的成长,15,投资案例,（,2008,年超底投资巨腾并成功逃顶）,上网本快,速增长期,iPad,推出,影响需求,个股波动风险是指数的,2x,；,表示集中持股风险很高，,且自下而上也无法规避的,15投资案例（2008年超底投资巨腾并成功逃顶）上网本快iP,16,投资案例,（,2004,年太阳能电池,1,）,16投资案例（2004年太阳能电池1）,17,投资案例,（,2004,年太阳能电池,2,）,茂迪,:,台湾第一家,量产光伏电池,17投资案例（2004年太阳能电池2）茂迪:台湾第一家,18,动态价值观,18动态价值观,19,微笑曲线,的两端,19微笑曲线的两端,20,iPhone4,选股,富士康,组装,大立光学,手机镜片,苹果,iPhone,20iPhone4选股富士康大立光学苹果,21,微笑曲线,的两端,21微笑曲线的两端,22,投资案例,（瑞声开始进入,iPhone4,供应链）,瑞声科技进入,iPhone4,供应链,22投资案例（瑞声开始进入iPhone4供应链）瑞声科技进入,23,同心同赢 共享阳光,投资理念,3:,投资纪律,少亏钱的优势,安全边际,对的事情重复做,(,知错速改,),23 同心同赢 共享阳光投资理念3:投资纪律,24,少亏钱,:,投资的最高指导原则,光大,所有的理财产品净值都不曾低于,0.91,巨亏之后难翻身,投资经理与投资人必须学会停损,24少亏钱:投资的最高指导原则光大所有的理财产品净值都不曾,25,动态交易策略,25动态交易策略,26,稳定报酬的来源,动态调整资产配置，牛市赚超额报酬，熊市少亏钱。,选股策略,:,(,成长,)+(,价值,)+(,来自市场,),。,投资主题,:,G,20,G2,全球品牌,微笑曲线,26稳定报酬的来源动态调整资产配置，牛市赚超额报酬，熊市少亏,27,护本策略,前三个月以,护本策略,为原则，控制持股比例与设置停损点，管理净值下行风险。,随净值的上升,，,加大股票的部位,，,享受市场上涨的机会。,本计划长期的报酬风险以,稳健型,为目标，即中度报酬与,承受,中度风险。,27护本策略前三个月以护本策略为原则，控制持股比例与设置停损,28,规避人民币汇率风险,美元对人民币长期贬值,。,美国企业利用全球化的优势布局,许多,优质的公司海外利润比美国本土利润还高,。美国企业盈余已经规避掉美元弱势的风险。,在美国上市的,中国企业的业绩是跟人民币联动,的,可以规避汇率风险。,28规避人民币汇率风险美元对人民币长期贬值。,29,模拟组合业绩,(55,周,),模拟组合风险约为,市场风险的,80%,29模拟组合业绩(55周)模拟组合风险约为,30,同心同赢 共享阳光,附录,:,股票案例,A,股市场难得的投资机会,30 同心同赢 共享阳光附录:股票案例,31,iPhone,供应链,31iPhone供应链,32,漫步在云端,iPhone/App Store,建立了无线宽频通信的盈利模式,推动全球电信运营商网络升级建设的提速。,(3G,LTE4G),云端应用即将开展,有线与无线宽频通信基础建设是打通任督二脉的关键。,信息技术、消费电子、通信应用未来将漫步在云端,用户将以精简终端设备,(thin-client),即可享受所有的科技应用。,32漫步在云端iPhone/App Store建立了无线宽频,33,光纤通信设备,33光纤通信设备,34,太阳能,34太阳能,35,高端消费,35高端消费,36,投资主题总结,海外上市的中国优势企业,品牌营销,:,百度、新浪、腾讯、阿里巴巴,从新兴市场赚取高额利润的美国企业,苹果、可口可乐、通用电气,产业创新趋势,新能源、新材料、新商业模式,有线与无线宽带通信,云端服务,创新型企业,谷歌、高通、,WFM,关键零组件,大立光学、瑞声声学,传统产业,懂得用减法赚钱,(,水泥业,),产业升级,(,装备制造、海洋工程、自动化、精密仪器,),管理效率提升,36投资主题总结海外上市的中国优势企业,37,价值链改造与创新,新经济的机会。,日本上演,2012,的启示。,2012,不是偶发事件。,能源产业应有结构性改变。,新机会很多，谁准备好了,?,具备创新能力、科技实力、管理效能的企业,具备服务意识、建立品牌忠诚度的企业,37价值链改造与创新新经济的机会。,38,投资案例,（,2000,年逃顶）,38投资案例（2000年逃顶）,39,投资案例,:140150,为停利点,(2008,年逃顶,),39投资案例:140150为停利点(2008年逃顶),40,40,
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