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按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,*,企業會計與財務管理期末報告,1,報告大綱,產業概況,公司簡介,歷史沿革、企業願景、,企業特色、,競爭優勢、公司組織、轉投資、,董監,事資料,股東結構、股本形成、股利政策、員工分紅、股價趨勢、營運概況、市場佔有率,財務分析,財務結構、財務結構、償債能力、經營能力、獲利能力、現金流量、槓桿度,結論,2,全球遊戲軟體產業概況,Arcade Game,Video Game,PC Game,On-line Game,台灣廠商的市場,3,19982004,年全球遊戲市場銷售額,4,PC Game & On-line Game,PC Game,以北美、西歐、日本為主要市場,(約佔98%),華文市場的特殊性,市場萎縮,On-line Game,起源於美國,Origin,公司的創世紀,亞洲由韓國最早起步,台灣引進韓國開發之線上遊戲,成長速度驚人,5,國內遊戲市場規模與成長性,6,歷史沿革智冠科技,72年7月15日設立,初設立資本額為NT$5,000,000,88年8月，獲天下雜誌評選為成長最快的一百家中堅產業第三名,89年3月，成立中華網絡(中華網龍),90年3月29日，上櫃掛牌,91年4月，發行國內第一次無擔保轉換公司債,91年6月，成立遊戲新幹線,91年9月，香港匯豐集團參與直接投資,91年10月，日本三菱參與現金增資,92年2月，成立冠網數碼科技公司,92年12月，中華網龍上櫃掛牌,93年2月，與郵局建立異業聯盟，開創全新的通路管道,7,歷史沿革大宇資訊,舊大宇於民國七十七年四月一日成立，現已於國八十七年九月十日併入新大宇(原名天碩資訊股份)。,民國八十七年設立天碩資訊股份，資本額為新台幣二仟萬元。,同年底辦理現金增資，引進法人增資，開放員工認股等。,民國八十八年股票上櫃發行。,民國八十九年成立Softstar Intl Inc.。,同年八月轉投資大宇全球網路科技(股)公司。,民國九十一年八月十六日與大宇全球網路科技股份合併，並辦理合併增資。,民國九十二年五月與日本SQUARE ENIX 合資成立網星史克威爾艾尼克斯網絡科技(北京)上海分公司,8,歷史沿革遊戲橘子,設立日期：民國八十四年六月十二日,初創公司名，富峰群企業，資本額為新台幣500 萬元。,八十八年更名遊戲橘子數位科技(Gamania),八十九年於韓國、香港成立分公司。,九十年於日本成立分公司。,九十一年五月廿一日上櫃。,九十二年，與韓國NC Soft成立合資公司,吉恩立,9,企業願景,智冠科技,專注遊戲軟體事業，建立華文娛樂軟體王國,拓展通路服務業務，建立華文世界最大娛樂服務通路,擴展網路服務，建立華文世界最大的網路遊戲平台,擴大行銷體系與規模，建立華文市場最完整之行銷團隊,大宇資訊,自許成為華人市場規模及佔有率最大的網路遊戲公司華人迪士尼,遊戲橘子,自許成為全亞洲最優秀的線上遊戲數位娛樂平台公司,10,企業特色,智冠科技,以線上、單機遊戲、自行研發與代理並行發展,大宇資訊,專注於創新、自行研發的產品,遊戲橘子,代理國外線上遊戲為主,11,研發人才比較,公司,年度,單位：人,12,競爭優勢,智冠科技,大宇資訊,遊戲橘子,創新及優勢產品,創新行銷,高品質服務,掌握通路競爭優勢,運作系統化且有效能的管理機制,堅強的研發實力,強大系列產品的優勢,良好的企業形象,廣大的使用者基礎,經營能力,技術能力,銷售通路,客戶服務,行銷能力,13,公司組織圖智冠科技,14,公司組織圖大宇資訊,15,公司組織圖遊戲橘子,16,轉投資智冠科技,公司,說明,17,轉投資大宇資訊,公司,說明,18,轉投資遊戲橘子,公司,說明,19,董監,事資料智冠科技,董事：九人，其中二人為法人代表，3位獨立董事(白鋒釗、陳伯昌、趙又蒼)。,監察人：共三人，其中獨立監事2人(王李榮、吳秀琳)皆有少數持股；監事王淑娟持有1.92%股權，與董事長有兄妹之關係。,董事持股比例：20.28%,監事持股比例：2.18%,董監事持股比例：22.46%,20,董監,事資料大宇資訊,董事：五人，董事長李永進與董事丁淑姿為夫妻關係，未設有獨立董事。,監察人：三人，未設有獨立監察人，持有股數低於2%,董事持股比率：29.6%,監察人持股比率：1.61%,董監事持股比率：31.21%,21,董監,事資料遊戲橘子,共有九名董事，二名監事，其中八名董事內設二名獨立董事。,其中五名董事兼為遊戲橘子之管理階層，但所有董監事的持股幾乎皆低於5%。,董事持股比率：7.76%,監察人持股比率：0.86%,董監事持股比率：8.62%,22,股東結構,公司名稱,股東結,構數量,政府,機構,金融,機構,其他,法人,個人,外國機構,及外國人,合計,智冠,科技,人數(人),1,46,6,290,47,6,384,持股比例,0.73%,11.69%,56.06%,31.25%,100%,大宇,資訊,人數(人),21,4,086,3,4,110,持股比例,13.01%,85.11%,1.88%,100%,遊戲,橘子,人數(人),1,47,15,235,34,15,317,持股比例,0.1%,10.76%,78.76%,10.38%,100%,92年度,23,法人股東之組成,公司,法人股東名稱,法人股東之主要股東,智冠,科技,和訊創業投資股份有限公司,台灣水泥股份有限公司,中國合成橡膠股份有限公司,中租迪和股份有限公司,中亞創業投資股份有限公司,中華開發工業銀行股份有限公司,大宇,資訊,仲冠投資(股)公司,顏文熙、顏文澤先生,林月慧女士,陳守實、顏文龍,遊戲,橘子,和信超媒體股份有限公司,JKK Inc.,Best Method Inc.,Microsoft Corporation,聖文森投資股份有限公司,文禎儀,92年度,個人,公司,24,主要股東名單,智冠科技,大宇資訊,遊戲橘子,主要股東,持股比例,主要股東,持股比例,主要股東,持股比例,王俊博(創辦人,、,董事長),18.77%,李永進,12.48%,劉柏園,7.03%,香港上海匯豐銀行台北,分行受託保管智富有限,公司投資專戶,4.66%,丁淑姿,9.71%,劉鐵成,3.30%,匯豐銀行託管馬丁居里,中國避險基金專戶,3.26%,陳珍堉,6.76%,和信超媒體(股),公司,3.09%,柯秀燕,3.03%,仲冠投資(股)公司,4.76%,林輝源,2.18%,匯豐銀行託管MCBT環,球新興市場基金戶,2.96%,統一安聯人壽保,險(股)公司,2.67%,呂寶麟,1.50%,國泰人壽全權委託國泰,投信公司投資帳戶,2.84%,翁清標,2.51%,林碧洋,1.46%,大通託管富林明基金之,亞洲股權基金專戶,2.19%,和通證券股份有,限公司,2.02%,范承群,1.23%,王俊華,2.94%,陳珍柏,1.94%,倍利國際綜合證,券(股)有限公司,0.88%,王淑娟(監事),1.92%,SQUARE ENIX,CO.,LTD,1.86%,程文龍,0.76%,王俊雄,1.72%,陳珍隆,1.57%,曲佳林,0.66%,總計,44.29%,總計,46.28%,總計,22.09%,持股比例太低,92年度,25,股權分散情形,公司名稱,持股分級,智冠科技,持股比例,大宇資訊,持股比例,遊戲橘子,持股比例,1至999,0.58%,0.97%,0.71%,1,000至5,000,6.80%,9.34%,12.69%,5,001至10,000,3.49%,6.69%,8.98%,10,001至15,000,1.69%,3.25%,4.21%,15,001至20,000,1.68%,2.88%,4.28%,20,001至30,000,1.40%,2.95%,5.00%,30,001至50,000,1.45%,4.60%,5.35%,50,001至100,000,2.29%,7.94%,6.86%,100,001至200,000,4.42%,6.46%,3.62%,200,001至400,000,7.08%,7.12%,4.74%,400,001至600,000,5.05%,1.46%,4.92%,600,001至800,000,8.78%,7.41%,4.46%,800,001至1,000,000,6.01%,2.51%,3.60%,1,000,001以上,49.28%,36.41%,30.58%,股權很集中,92年度,26,股本形成經過,公司名稱,智冠科技,大宇資訊,遊戲橘子,現金發起,72年2月,5,000,000元,87年8月,20,000,000元,84年6月,5,000,000元,現金增資,6次,335,000,000元,3次,156,000,000元,5次,692,560,000元,盈餘轉增資,5次,363,282,370元,4次,48,739,720元,4次,702,653,000元,資本公積轉增資,1次,16,720,000元,5次,108,365,130元,1次,56,920,000元,員工紅利轉增資,4次,35,718,000元,4次,130,864,000元,可轉換公司債轉換普通股,8次,29,187,050元,2次,7,507,650元,其他,合併增資48,917,900元,股本,631,083,270元,389,530,400元,1,587,997,000元,股本膨脹太快,27,公司股分種類,公司名稱,股分種類,流通在外股份,未發行股份,合計,智冠科技,普通股,78,790,742,36,509,258,115,000,000,大宇資訊,普通股,38,959,270,8,040,730,47,000,000,供可轉換公,司債轉換之,普通股,20,000,000,20,000,000,認股權憑證,10,000,000,10,000,000,遊戲橘子,普通股,158,799,690,91,200,310,250,000,000,92年度,28,公司債辦理情形,公司名稱,智冠科技,大宇資訊,遊戲橘子,發行日期,91年5月16日,92年8月29日,無,種類,國內第一次,無擔,保,轉換公司債,國內第一次,有擔,保,轉換公司債,總額,参億元,壹億伍仟萬元,面額,壹拾萬元,壹拾萬元,期限,五年期,五年期,到期日,96年5月15日,97年8月28日,轉換公司債已申請轉換普通股,2,918,705股,750,765 股,對原股東權益稀釋效果,約0.07%,約0.3%,備註,轉投資公司Mauritius Webstar Inc.提供三百萬美金作為保證,92年度,29,股利政策,智冠科技,目前處於成長階段，須不斷投注資金以維持公司競爭優勢，因此採用剩餘股利政策，以發放股票股利為主。,假设公司盈餘與資金較為充裕時，將採局部現金股利政策，但以不超過當年度分配數50%為原則。,大宇資訊,公司正處營業成長期，以股票股利方式為優先。,假设有剩餘再以現金股利方式分配予股東，惟現金股利分派之比例以不高於股利分派總額之50%為原則。,遊戲橘子,當年度所分配之股利中提撥至少20%發放股票股利。,30,股利分配智冠科技,智冠(5478)之股利政策 單位:元,年度,現金股利,盈餘配股,公積配股,股票股利,合計,86,0,0,0,0,0,87,1.2,1,0,1,2.2,88,0.7,1.5,0.8,2.3,3,89,0.5,4,0,4,4.5,90,1.1,2.49,0,2.49,3.59,91,2.91,1.75,0,1.75,4.66,92,4.54,1.82,0,1.82,6.36,31,股利分配大宇資訊,大宇資(6111)之股利政策 單位:元,年度,現金股利,盈餘配股,公積配股,股票股利,合計,87,0,1,1,2,2,88,0,0.5,1,1.5,1.5,89,0,0,1,1,1,90,0,0.67,0.83,1.5,1.5,91,0,0.2,1,1.2,1.2,92,0.3,0.79,0.99,1.78,2.08,32,股利分配遊戲橘子,橘子(6180)之股利政策 單位:元,年度,現金股利,盈餘配股,公積配股,股票股利,合計,88,0,5.5,0,5.5,5.5,89,0,0.7,0,0.7,0.7,90,0,4,1,5,5,91,0.21,3.98,0,3.98,4.19,92,0,0,0,0,0,33,股利分配比較一,年度,智冠穩定提升大宇持平橘子波動太大,34,股利分配比較二,年度,智冠科技,大宇資訊,遊戲橘子,股票股利較多,元,35,員工分紅,分紅太多,92年度,遊戲橘子監事平均酬勞是智冠科技的三倍,36,股價趨勢智冠科技,90.04 (歷史高價198元),90.09 (歷史低價41元),91.11, 92.01, 92.03, 92.09, 92.10, 93.01, 93.03(公司債),90.10 (盈餘轉增資、員工紅利轉增資),92.07 (盈餘轉增資、員工紅利轉增資、公司債轉普通股),37,股價趨勢大宇資訊,90.08 (歷史高價90.5元),93.11 (歷史低價17元),91.08 (合併增資),93.03 (公司債轉普通股),91.12 (盈餘轉增資、資本公積轉增資),92.12 (公司債轉普通股),92.10 (盈餘轉增資、資本公積轉增資),38,股價趨勢遊戲橘子,91.06 (歷史高價197元),93.09 (歷史低價13.05元),92.07(盈餘轉增資、員工紅利轉增資),91.11 (現金增資),91. 07(盈餘轉增資、員工紅利轉增資、資本公積轉增資),39,營運概況,營業比重,主要銷售地區,公司名稱,智冠科技,大宇資訊,遊戲橘子,自製産品,3.44%,29.14%,線上遊戲90.94%,代理産品,87.09%,(0.69)%,勞務收入,69.71%,授權金收入,0.87%,雜誌以及其他,9.47%,0.97%,9.06%,92年度,智冠科技,大宇資訊,遊戲橘子,內銷,89.56%,68.38%,100%,外銷,10.44%,31.62%,92年度,92年度,線上遊戲已消費之點數轉換成數入，並計入勞務收入,40,國內市場佔有率,年度,89年度,90年度,91年度,92年度,市場規模,42.8億,49.4億,62.4億,90.6億,智冠科技,營收淨額,8.466億,12.399億,16.32億,23.17億,市佔率,19.77%,21.3%,26.15%,25.57%,大宇資訊,營收淨額,2.2億,5.1億,4.9億,5.8億,市佔率,5.14%,10.32%,7.86%,6.4%,遊戲橘子,營收淨額,3.05億,11.2億,19.9億,17.3億,市佔率,7.13%,22.67%,31.89%,19.09%,趨勢,41,國內市場佔有率營收淨額,智冠穩定提升大宇持平橘子速升速降,42,所得稅比較,所得稅比較(未計算遞延所得稅等項)(單位：仟元),43,年末現金餘額,期末現金及約當現金餘額(單位：仟元),1.橘子的現金及約當現金占總資產比例過高，推估可能原因在於資金週轉期 較短，付款壓力大,(click here,slide no.53),44,財務結構,負債佔資產比率 = 負債總額 / 資產總額,衡量公司舉債資金佔全部資金的比重，愈低代表公司資金靠舉債的程度愈低,智冠：資產總額成長(主因保存盈餘增加、股本增加)幅度大於負債成長幅度，因此逐年下降,大宇：89年資產總額大幅增加52.85%，負債總額減少39.47%，因此急速下降；90年資產總額增加37.31%，負債增加189.86%因此上升,橘子：90年資產總額大幅增加108.34%，負債減少，因此下降,45,財務結構cont.,長期資金佔固定資產比率 = (股東權益淨額 + 長期負債) / 固定資產淨額,衡量公司固定資產投資與長期資金來源間的配合度,智冠：91年股東權益淨額大幅增加258.09%(主因為資本公積增加200倍)，因此快速上揚,橘子：89年股東權益增加幅度3.94倍不及固定資產增加11倍(購買設備)，故急速下降,三家皆大於100%，以智冠最正确,46,償債能力,流動比率 = 流動資產 / 流動負債,可觀測短期償債能力：流動比率愈高代表公司短期償債能力愈高,因應短期衝擊的能力：比率高可減輕公司因現金流量銳減而面臨的流動性問題,47,償債能力cont.,速動比率 = 流動資產 - 存貨 - 預付費用/ 流動負債,合理範圍：100-250%，三家公司每年皆大於100%,橘子：90年因流動資產大幅增加113.64%、流動負債減少21.93%，因此呈現大幅跳躍,橘子：90-92年皆大於300%，公司配置太多資源在收益性較差的短期資產，將不利於公司創造利潤(91年年末銀行存款佔總資產35%，92年26%；大宇91、92年皆為1%；智冠91年2%，92年4%)=有待改善,48,償債能力cont.,利息保障倍數 = 所得稅及利息費用前純益 / 本期利息支出,衡量營業期間內支付債務利息的能力，如果公司由營業行為產生之利潤無法償還當期應付利息時，公司就必須以展延債務或舉借新債方式拖延即期債務；長久下去，公司的債務壓力可能會越來越高,智冠：最賺錢、最穩定,大宇：89年度淨損45,454仟元,橘子：92年度淨損245,560仟元，主要原因有二：營業淨利減少77%、投資子公司虧損,49,經營能力,應收款項(包括應收帳款與因營業而產生之應收票據)週轉率 銷貨淨額各期平均應收款項(包括應收帳款與因營業而產生之應收票據)餘額,衡量應收帳款品質，下降代表公司的銷貨收入並不能為公司帶來立即的現金流入，流動性將會降低,橘子92年主因銷貨淨額減少19%及應收款餘額增加而下降,50,經營能力cont.,平均收現日數 = 365 / 應收款項週轉率,當以每日營業額作為計算基礎時，公司持有的應收款項需要多少個營業日才能收回成為現金,智冠：表現佳,大宇：有波動，漸入佳境,橘子：須再觀察,51,經營能力cont.,應付款項(包括應付帳款與因營業而產生之應付票據)週轉率 銷貨本钱各期平均應付款項(包括應付帳款與因營業而產生之應付票據)餘額,衡量公司付款寬限期，下降代表平均付款期限拉長，此時現金留滯手中的寬限期就拉長，有助於流動性的改善,橘子較差,52,經營能力cont.,年度,88,89,90,91,92,應付帳款付款期限(天)-智冠,139.85,183.42,173.81,104.29,104.29,平均收現天數-智冠,127,116,104,70,68,差距(天),12.85,67.42,69.81,34.29,36.29,應付帳款付款期限(天)-大宇,320.18,264.49,233.97,50.28,75.10,平均收現天數-大宇,142,155,108,133,92,差距(天),178.18,109.49,125.97,-82.72,-16.9,應付帳款付款期限(天)-橘子,206.21,142.02,72.85,58.21,53.60,平均收現天數-橘子,114.42,151.45,103.11,84.3,125,差距(天),91.79,-9.43,-30.26,-26.09,-72.4,應付帳款付款期限-平均收現天數的差距可以用來觀察公司資金週轉的空間的大小。兩者差距愈大，公司資金週轉的餘裕空間愈大，對公司而言愈有利。,智冠表現良好，橘子負款壓力最大。,(back to 年末現金餘額),53,經營能力cont.,存貨週轉率 = 銷貨本钱 / 平均存貨額,54,經營能力cont.,平均銷貨日數 = 365 / 存貨週轉率,衡量公司存貨平均留滯於公司的天數,橘子表現最正确，大宇最差(產品特性不同),55,經營能力cont.,固定資產週轉率 = 銷貨淨額 / 固定資產淨額,公司使用固定資產的投資效益,智冠表現最好，橘子表現有下滑趨勢,56,經營能力cont.,總資產週轉率 = 銷貨淨額 / 資產總額,衡量公司運用資產總額創造收入的能力,資訊電子業88年總資產週轉率：0.79,57,獲利能力,總資產報酬率 = 稅後損益 + 利息費用 X ( 1 - 稅率 ) / 平均資產總額,橘子92年：代理線上遊戲天堂開發商改變權利金收取方式，要求與天堂名稱相關之收入皆須收取權利金致使收入減少、業外虧損過多(所投資子公司皆虧損),橘子,總資產報酬率波,動大,58,獲利能力cont.,股東權益報酬率 = 稅後損益 / 平均股東權益淨額,衡量股東將其投資之股權金額交給公司，在運用於營業後可賺取的報酬水準,智冠：表現最正确,大宇：89年營運不佳，本業、業外皆虧損,橘子：88年因天堂曇花一現；89年下降主因：股東權益增加2.94倍，稅後利益增加22.74%,59,獲利能力cont.,營業利益佔實收資本比率 = 營業損益/實收股本,大宇91年營業淨損82,017仟元，業外收入155,331仟元,60,獲利能力cont.,稅前純益佔實收資本比率=,稅前純益/實收資本,智冠：92年純益業內佔20%，業外(子公司)約佔80%,大宇91年營業淨損82,017仟元，業外收入155,331仟元,智冠、大宇之子公司有盈餘供獻，橘子子公司，全面虧損,61,獲利能力cont.,純益率 = 稅後損益 / 銷貨淨額,衡量公司本期營運續效,智冠表現佳，橘子波動大,62,獲利能力cont.,每股盈餘=(稅後淨利-特別股股利)/加權平均已發行股數,智冠表現最正确、大宇逐步上升、橘子起伏大,63,現金流量,現金流量比率 = 營業活動淨現金流量 / 流動負債,比率愈高，代表公司從營業活動獲得之現金流量愈可以應付短期債務的償債需求,64,現金流量cont.,現金流量允當比率 = 最近五年度營業活動淨現金流量/最近五年度資本支出 + 存貨增加額 + 現金股利,衡量公司營業活動現金流量支應營運必要支出的能力,三家公司皆不高，主因為擴張企業版圖，大幅增加資本支出,65,現金流量cont.,現金再投資比率 = 營業活動淨現金流量 - 現金股利 / 固定資產毛額 + 長期投資 + 其他資產 + 營運資金,衡量公司從營業活動取得之現金流量在扣除代表理財支出的股利發放金額後，尚可支應長短期投資計畫的能力。現金再投資比率高，代表公司因投資計畫而另行舉債的需求相對減低,智冠股利發放最多,66,槓桿度,營運槓桿度(營業收入淨額變動營業本钱及費用) 營業利益,衡量公司固定本钱使用狀況,大宇89、91年營運槓桿度為負，不列入,大宇的營運風險較大,67,槓桿度cont.,財務槓桿度營業利益 (營業利益利息費用),衡量公司舉債程度改變後，股東報酬的變化幅度；財務槓桿度大，股東投資報酬的不確定性因舉債而增大,大宇89、91年財務槓桿度為負，不列入,大宇營運風險高,68,結論,智冠科技,紮根深、早，擴大企業版圖有成。,單機及線上遊戲兼顧，自製及代理遊戲並重，分散投資風險。,財務結構健全，經營績效優良。,大宇資訊,強調創新、研發，技術實力最堅強。,由單機遊戲延伸至線上遊戲，增長遊戲生命周期。,減少遊戲代理，專注本業自行研發，遊戲產量不易擴增，市佔率擴大不易。,遊戲橘子,因天堂一炮而紅，專注經營線上遊戲代理。,獨自建立專業線上遊戲機房，擁有24小時不斷電的營運能力。,技術實力薄弱，命脈掌握於韓國廠商手中。,目前正試圖擴大企業版圖，唯成效有待驗證。,假设要投資遊戲產業，智冠科技是較佳的選擇。,69,
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