06财务报表分析

Click to edit Master style,Click to edit Master text styles,Second Level,Third Level,Fourth Level,Fifth Level,6-,1,第6章,财务报表分析,财务报表分析,财务报表,一个可行的分析框架,比率分析,趋势分析,结构分析和指数分析,报表分析的外部使用者,商业债权人,- 关心公司的流动性.,债券持有人,- 关心公司的长期现金流.,股东,- 关心公司的盈利能力和公司长期健康状况.,报表分析的内部使用者,方案- 关心公司目前的财务状况并评价可能存在的时机.,控制 - 关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率.,适应 - 关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面.,财务报表的主要类型,损益表,公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示.,资产负债表,公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产=总负债+所有者权益列示.,BW公司资产负债表 (资产边),a. 反映某一日期公司的财务状况.,b. BW 拥有的.,c. 客户欠公司款项.,d. 已支付的将来费用.,e. 现金及一年内可变现的工程.,f. 购置土地、建筑物和设备的原始本钱.,g. 固定资产累计耗损作为原值的扣除.,现金及等价物 $ 90 应收帐款,c,394 存货 696 待摊费用,d,5 累计预付税款,10,流动资产,e,$1,195,固定资产 (原值),f,1030 减: 累计折旧,g,(329),固定资产净值,$ 701,长期投资,50 其他长期资产,223,资产总计,b,$2,169,BW 资产负债表 单位 (千元) 19X3.12.31,a,B W公司资产负债表 (负债及所有者权益边),a. 资产=负债 + 所有者权益.,b. 公司需归还的和股东拥有的权益.,c. 购置商品和接受劳务产生的欠款.,d. 已发生但尚未支付的义务,e. 一年内需归还的债务.,f. 归还期超过一年的债务长期债券.,g. 股东投入公司的最初投资额.,h. 保存在公司内部的盈利.,应付票据 $ 290 应付帐款c 94 应交税金 d 16 其他应付款 d 100 流动负债 e $ 500 长期负债 f 530 所有者权益,普通股 (面值$1 ) g 200 资本公积 g 729 保存盈余 h 210 总权益 $1,139,负债和所有者总计a,b $2,169,BW 资产负债表 单位 (千元) 19X3.12.31,B W公司的 损益表,a. 衡量一段期间盈利.,b. 直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用.,c. 销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资.,d. 营业利润.,e. 借入资金的本钱.,f. 应纳税收入.,g. 股东所得数额.,销售净额 $ 2,211 产品销售本钱 b 1,599毛利 $ 612 销售和管理费用 c 402 EBITd $ 210 利息费用e 59 EBT f $ 151 所得税 60 EATg $ 91 现金股利 38 保存盈余的增长 $ 53,B W公司 损益表 (千元) 年度截止 19X3.12.31,a,财务分析的框架,分析工具,资金来源和运用表,现金流量表,现金预算,1. 公司资金需要量的分析.,资金需求的趋势和季节因素,未来需要多少资金?,需求中有无季节因素?,财务分析的框架,公司健康状况,财务比率,1. Individually,2. Over time,3. In combination,4. In comparison,1.,公司资金需要量的分析,.,2. 公司财务状况和经营,成果分析.,财务分析的框架,Examples:,销售波动,本钱变动,经营接近盈亏平衡点,1.,公司资金需要量的分析,.,2.,公司财务状况和经营,成果分析,.,3. 公司经营风险分析.,经营风险,涉及公司运行中的内部风险.,财务分析的框架,财务经理应充分考虑这三方面因素的作用，从而决定公司融资的需要.,决定公司的,融资需要.,1.公司资金需要量的分析.,2.公司财务状况和经营,成果分析.,3.公司经营风险分析.,财务分析的框架,与资金供给,者协商,决定公司的,融资需要.,1.公司资金需要量的分析.,2.公司财务状况和经营,成果分析.,3.公司经营风险分析.,财务比率的应用,比较形式,内部比较,外部比较,财务比率涉及两个会计数据的指数，常由一个数据除以另一个数据得到.,外部比较和行业比率的来源,Examples一些结构:,Robert Morris Associates,Dun & Bradstreet,Almanac of Business and Industrial Financial Ratios,将一个公司的比率与 相似情况的 公司的比率比较或是与同期的行业平均水平相比.,相似情况 是很重要的， 苹果不能和橘子相比较?,流动比率,流动比率,流动资产,流动负债,用,B W公司,19X3.12.31的数据,衡量公司用流动资产归还短期债务的能力.,资产负债表比率,流动比率,$1,195,$500,=,2.39,流动比率比较,BW,行业平均,2.392.15,2.262.09,1.912.01,年,19X3,19X2,19X1,流动比率,流动比率比行业平均水平要高,速动比率,酸性测试比率速动比率,流动资产-存货,流动负债,用 B W公司 19X3.12.31的数据,反映公司用变现能力最强的资产归还流动负债的能力.,资产负债表比率,速动比率,$1,195 - $696,$500,=,1.00,速动比率比较,BW,行业平均,1.001.25,1.041.23,1.111.25,年,19X3,19X2,19X1,速动比率,速动比率 比行业平均水平低,流动性比率比较总结,流动比率高而速动比率低说明公司的存货管理存在问题.,BW公司有相当高的存货水平.,比率,BW,行业平均,流动比率2.39 2.15,速动比率 1.00 1.25,流动比率 - 趋势分析比较,速动比率 - 趋势分析比较,流动性趋势分析总结,行业平均水平,的流动比率呈缓慢上升趋势而速动比率却相当稳定.,这说明 对,BW,来说,存货,是一个相当严重的问题.,BW,的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈下降趋势.,财务杠杆比率,债务权益比率,负债总额,股东权益,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,反映公司通过债务融资的比率.,资产负债表比率,财务杠杆比率,$1,030,$1,139,=,.90,财务杠杆比率比较,BW,行业平均,.90 .90,.88 .90,.81 .89,年,19X3,19X2,19X1,负债权益比率,BW 利用债务水平与行业平均水平相当.,财务杠杆比率,负债比率,债务总额,资产总额,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,反映公司的资产通过举债筹资所占的百分比.,资产负债表比率,财务杠杆比率,$1,030,$2,169,=,.47,财务杠杆比率比较,BW,行业平均,.47 .47,.47 .47,.45 .47,年,19X3,19X2,19X1,负债比率,BW 利用债务水平与行业平均水平相当.,财务杠杆比率,资本化总额,长期负债,资本化总额,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,反映公司长期负债对于长期融资的相对重要性.,资产负债表比率,财务杠杆比率,$530,$1,669,=,.62,(=长期负债+股东权益),财务杠杆比率比较,BW,行业平均,.62 .60,.62 .61,.67 .62,年,19X3,19X2,19X1,资本化比率,BW 利用长期债务水平与行业平均值相一致.,涵盖比率,利息保障比率,EBIT,利息费用,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,反映公司支付财务费用的能力.,损益表比率,涵盖比率,$210,$59,=,3.56,涵盖比率比较,BW,行业平均,3.565.19,4.355.02,10.304.66,年,19X3,19X2,19X1,利息保障比率,BW 的利息保障比率低于行业平均水平.,涵盖比率 - 趋势分析比较,涵盖比率趋势分析总结,这说明对,BW,来说,低,(EBIT) 是一个潜在问题.,我们知道,BW的,债务水平,与,行业平均水平,相当.,BW,的利息保障比率从 19X1开始下降. 在过去的两年内都低于,行业平均水平,.,效率比率或周转率比率,应收帐款周转率,年销售净额,应收帐款,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,衡量公司利用其资产的有效程度.,损益表 /,资产负债表,比率,效率比率,$2,211,$394,=,5.61,(假定所有销售都是信用销售.),效率比率或周转率比率,平均收现期,一年中的天数,应收帐款周转率,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,从取得应收帐款权利到收到款项的平均天数.,损益表 /,资产负债表,比率,效率比率,365,5.61,=,65 days,效率比率比较,BW,行业平均,65.065.7,71.166.3,83.669.2,年,19X3,19X2,19X1,平均收现期,BW 的平均收现期 不断缩短，与行业平均水平相当.,效率比率,应付帐款周转率 (PT),年赊购金额,应付帐款,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,反映公司向供给商或潜在信用客户付款的及时性.,损益表 /,资产负债表,比率,效率比率,$1551,$94,=,16.5,(假定年赊购金额 = $1,551.),效率比率,PT in Days,一年内的天数,应付帐款周转率,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,反映公司还款的平均天数.,损益表 /,资产负债表,比率,效率比率,365,16.5,=,22.1 days,效率比率比较,BW,行业平均,22.146.7,25.451.1,43.548.5,年,19X3,19X2,19X1,应付帐款天数,BW 的PT in Days越来越短.,这是好现象吗?,效率比率,存货周转率,销售本钱,存货,For Basket Wonders December 31, 19X3,反映公司存货管理的有效程度.,损益表 /,资产负债表,比率,效率比率,$1,599,$696,=,2.30,效率比率比较,BW,行业平均,2.303.45,2.443.76,2.643.69,年,19X3,19X2,19X1,存货周转率,BW的存货周转率很低.,存货周转率 -趋势分析比较,效率比率,总资产周转率,销售净额,总资产,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,反映公司利用其总资产产生销售收入的效率.,损益表 /,资产负债表,比率,效率比率,$2,211,$2,169,=,1.02,效率比率比较,BW,行业平均,1.021.17,1.031.14,1.011.13,年,19X3,19X2,19X1,总资产周转率,BW 的总资产周转率低于行业平均水平.,这是什么原因?,盈利能力比率,销售毛利率,毛利润,销售净额,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,反映公司经营效率和公司的定价政策.,损益表 /,资产负债表,比率,盈利能力比率,$612,$2,211,= .,277,盈利能力比率比较,BW,行业平均,27.7%31.1%,28.730.8,31.327.6,年,19X3,19X2,19X1,销售毛利率,BW 销售毛利率低于行业平均水平.,销售毛利率 -趋势分析比较,盈利能力比率,销售净利率,税后净利,销售净额,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,反映公司的销售收入在扣除所有的费用及所得税后的盈利能力.,损益表 /,资产负债表,比率,盈利能力比率,$91,$2,211,=,.041,盈利能力比率比较,BW,行业平均,4.1%8.2%,4.98.1,9.07.6,年,19X3,19X2,19X1,销售净利率,BW 销售净利率严重低于行业平均水平.,销售净利率 -趋势分析比较,盈利能力比率,ROA,税后利润,总资产,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,反映公司利用资产获得利润的效率.,损益表 /,资产负债表,比率,盈利能力比率,$91,$2,160,=,.042,盈利能力比率比较,BW,行业平均,4.2% 9.8%,5.0 9.1,9.110.8,年,19X3,19X2,19X1,ROA,BW 总资产报酬率严重低于行业平均.,ROA -趋势分析比较,盈利能力比率,R o E,税后利润,股东权益,For,Basket Wonders,December 31, 19X3,反映股东帐面投资额的盈利能力.,损益表 /,资产负债表,比率,盈利能力比率,$91,$1,139,=,.08,盈利能力比率比较,BW,行业平均,8.0%17.9%,9.417.2,16.620.4,年,19X3,19X2,19X1,R o E,BW 的RoE严重低于行业平均.,R o E -趋势分析比较,市场价值比率,市盈率=市场价格/EPS 市盈率是投资收益率的倒数 市盈率的上下受直接利率上下的影响 市盈率是一个需要动态考察的指标 市盈率的上下反映一家公司股票价值的高估或低估,市净率=市场价格/每股净资产 =市场价格/每股帐面价值,Q比率TOBIN Q = 债券股票总市值/总资产,市盈率与一年期存款利率,利率与市盈率,杜邦恒等式,R o A和杜帮分析方法,ROA,19X3,=,.041,x,1.02,=,.042,or,4.2%,ROA,Industry,=,.082,x,1.17,=,.098,or,9.8%,ROA,=,销售净利率,X,总资产周转率,总资产盈利能力,=,销售盈利能力,X,资产管理效率,R o E 和 杜帮分析方法,ROE,19X3,=,.041,x,1.02,x,1.90,=,.080,ROE,Industry,=,.082,x,1.17,x,1.88,=,.,179,R O E,=,销售净利润,X,总资产周转率,X,权益乘数,权益乘数,=,总资产,股东权益,杜邦分析体系,盈利能力趋势分析总结,BW的盈利能力比率 从 19X1年开始下降.在过去三年里均低于行业平均.,这说明BW 的销售本钱和管理费用 都太高了.,这个结果和利息保障比率低是一致的.,比率分析总结,存货太多.,应付帐款支付太快.,销售本钱太高.,销售、管理本钱太高.,百分比分析,百分比财务报表分析是通过资产负债,表所有工程除以总资产和损益表所有,工程除以销售收入 得到.,B W 百分比资产负债表,B W 百分比资产负债表,BW百分比损益表,基期比较分析,选定基期，该年度所有财务报表工程指,数定为100%，以后年度的财务报表,工程表示为相对基期的有关数字的指数.,BW资产负债表基期比较分析,BW资产负债表基期比较分析,B W 损益表基期比较分析,财务报表分析常用方法总结,