汇率与汇率制度课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,单击此处编辑母版标题样式,LOGO,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第2章 外汇与汇率,目的与要求：,本章通过学习，掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响。从理论上对汇率制度选择问题进行分析；并对不同汇率制度下的政策效应进行比较分析。,第2章 外汇与汇率 目的与要求：,主要内容：,外汇与汇率的概述,汇率的决定,影响汇率变动的因素及汇率变动的效应,汇率制度,第2章 外汇与汇率,主要内容：第2章 外汇与汇率,第1节 外汇与汇率,1.1,外汇的概念,1,、,外汇的动态概念,一国货币通过,“,汇,”,和,“,兑,”,两项活动，转换成另一国货币，借以清偿国际间债权债务的银行业务活动。（示意图）,本币,支付,外币,100,万美元,第1节 外汇与汇率1.1 外汇的概念 1、外汇的动态概念,第1节 外汇与汇率,2,、静态概念：,用于国际汇兑活动的支付手段和工具,-,广义,常见表述：外汇是以外币表示的，用于国际之间结算的一种支付手段,-,狭义,照此推理，只有存放在国外银行的外币资金，以及索取这些存款的外币票据和凭证才构成外汇。其中银行存款是狭义外汇概念的主体。,第1节 外汇与汇率 2、静态概念：,第1节 外汇与汇率,IMF,的外汇概念,货币当局以银行存款、政府公债、国库券等形式所持有的在国际收支逆差时可以使用的债权。,中国政府的外汇概念（,2008,年）,外国货币，包括钞票、铸币等；,外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；,外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证；,其他外汇资金。,第1节 外汇与汇率 IMF的外汇概念,外汇,动态意义上的外汇,静态意义上的外汇,国际汇兑,广义上说,狭义上说,外国货币,存款凭证,定期存款,股票,政府公债,国库券,公司债券和息票,国外银行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据,第1节 外汇与汇率,外汇动态意义上的外汇静态意义上的外汇国际汇兑广义上说狭义上说,第1节 外汇与汇率,3,、,外汇的特征,可偿付性,外汇买卖是债权的转移,外汇支付是完成国际间债权债务的清偿,普遍可接受性,在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用,可以自由兑换,能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产,第1节 外汇与汇率 3、外汇的特征可偿付性,第1节 外汇与汇率,4,、,外汇的种类,可否自由兑换,自由外汇：可兑换货币,记帐外汇：清算外汇,来源和用途,贸易外汇,非贸易外汇,交割日期,即期外汇,远期外汇,第1节 外汇与汇率 4、外汇的种类可否自由兑换,汇率与汇率制度课件,第1节 外汇与汇率,1.2,汇率及其标价方法,1,、汇率的概念,一种货币表示的另一种货币的相对价格。,长期看，汇率受国家,宏观经济形势,支配；中期则受,利率、通胀、外贸收支和资金流动,等经济状况控制的；短期受,游资或投机行为,所影响的。,第1节 外汇与汇率 1.2 汇率及其标价方法1、汇率的概念,第1节 外汇与汇率,2,、汇率的标价方法,直接标价法：,以本国货币表示外国货币的价格,单位外国货币,= X *,本国货币,X,兑换率,间接标价法：,以外国货币表示本国货币的价格,单位本国货币,= 1/X *,外国货币,汇率的升降指：货币的升值或贬值,基,准,货,币,标,价,货,币,第1节 外汇与汇率 2、汇率的标价方法 直接标价法：以本国,第1节 外汇与汇率,1.3,汇率的基本分类,按银行买卖外汇的角度分：,买入汇率,卖出汇率,中间汇率,现钞汇率,第1节 外汇与汇率 1.3 汇率的基本分类按银行买卖外汇,如何区分买入价和卖出价？,例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：,巴黎 USD1=EUR 1.7505 1.7615,伦敦 GBP1=USD 1.8870 1.8890,注意：,从银行还是客户的角度？,哪种货币？,遵守贱买贵卖的原则,如何区分买入价和卖出价？例如，某日巴黎外汇市场和伦,某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？,USD=SF1.4430/40,GBP=USD1.7310/20,AUD=USD0.6980/90,USD=DEM1.7040/50,NZD=USD0.5870/80,第1节 外汇与汇率,某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖,第1节 外汇与汇率,按汇率的制定方式分：,基本汇率,套算汇率,注：关键货币，应具备以下特点：,在本国国际收支使用最多；,在外汇储备中所占比重最大；,可以自由兑换且为国际上普遍接受。,（具体套算方法如下）,第1节 外汇与汇率 按汇率的制定方式分： 注：关键货币，,第1节 外汇与汇率,已知：,USD 1 = CHF1.7320/30,USD 1 = CAD1.4580/90,求：,CAD 1 = CHF ?,方法：,两种汇率基准货币相同时，将竖号左右的相应数字交叉相除。即：,1.7320 1.7330,1.4590 1.4580,即：,CAD1=CHF1.1871/86,第1节 外汇与汇率 已知：方法：两种汇率基准货币相同时，,第1节 外汇与汇率,已知：,GBP 1 = USD 1.6550/60,USD 1 = CHF1.7320/30,求：,GBP 1 = CHF?,方法：,两种汇率基准货币不同时，将竖号左右的相应数字同边相乘。即：,GBP 1 = CHF1.6550 1.7320 = 2.8665,GBP 1 = CHF1.7330 1.6560 = 2.8698,即：,GBP 1 = CHF2.8665/98,第1节 外汇与汇率 已知： 方法：两种汇率基准货币不同,第1节 外汇与汇率,按外汇买卖的交割期分：,即期汇率：现汇汇率,远期汇率：期汇汇率,中国工商银行远期汇价（,2005,年,11,月,28,日）,第1节 外汇与汇率按外汇买卖的交割期分： 中国工商银行,远期汇率的报价方式,其一是直接报价，即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。,其二是用远期差价或掉期率报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。,常用的几个术语：,交割,升水,贴水,平价,第,1,节 外汇与汇率,远期汇率的报价方式其一是直接报价，即直接将各种不同交割期限,银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。,例：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为,USD1=FRF5.1000,三个月美元升水500点，六个月期美元贴水450点,在直接标价法下:,三月期美元汇率为,USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500,六月期美元汇率为,USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550,第1节 外汇与汇率,银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）,例，在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为,GBP1=USD1.5500,一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。,则在间接标价法下：,一月期美元汇率为：,GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200,二月期美元汇率为：,GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900,第1节 外汇与汇率,例，在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 第1节 外汇与汇率,在实际外汇交易中，要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。,在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如,“,小数-大数,”,；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如,“,大数-小数,”,。,在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如,“,大数-小数,”,；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如,“,小数-大数,”,。,第1节 外汇与汇率,在实际外汇交易中，要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期,例一,某日香港外汇市场外汇报价如下：,即期汇率：,USD1=HKD7.78007.8000,(直接标价法）,一月期USD升水：3050（小数大数）,三月期USD贴水：4520（大数小数）,第1节 外汇与汇率,例一 第1节 外汇与汇率,例二,某日纽约外汇市场外汇报价为：,即期汇率：USD1=FRF7.22207.2240（间接标价法）,六月期FF升水：200140（大数小数）,九月期FF贴水：100150（小数大数）,第1节 外汇与汇率,例二 第1节 外汇与汇率,第1节 外汇与汇率,按银行外汇汇兑方式分：,电汇汇率,信汇汇率,票汇汇率,公司,A,公司,B,银行,A,银行,B,100,万美元,付款指令,委 托,委 托,第1节 外汇与汇率 按银行外汇汇兑方式分： 公司A公司,第1节 外汇与汇率,按汇率的效应分：,名义汇率,实际汇率,b,r,a,实际汇率又称真实汇率，是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。,实际汇率的计算：,设,r-,实际汇率,-,间接标价法下的名义汇率,a-,本国的物价指数,b-,外国的物价指数,第1节 外汇与汇率 按汇率的效应分：,第1节 外汇与汇率,按买卖用途分：,同业汇率,商人汇率,按买卖时间分：,开盘汇率,收盘汇率,按外汇管制分：,官方汇率,市场汇率,按汇率制度分：,固定汇率,浮动汇率,第1节 外汇与汇率 按买卖用途分： 按外汇管制分：,第2节 汇率的决定基础,国际货币制度的演变大致经历了以下几个阶段：,银本位制,纸币本位制,金币本位制,金块本位制,金汇兑本位制,第2节 汇率的决定基础 国际货币制度的演变大致经历了以下,第2节 汇率的决定基础,2.1,金本位制下汇率的决定,决定基础：,铸币平价,-,两种货币含金量之比,例如：,1925-1931,年期间，英国规定,1,英镑的纯金量为,113.0016,格令,(Grains),，美国规定,1,美元的纯金量为,23.22,格令。,这样,:,英镑与美元之间的汇率即为：,GBPl=113.001623.22 = USD4.8665,第2节 汇率的决定基础 2.1 金本位制下汇率的决定,第2节 汇率的决定基础,汇率波动：汇率受外汇供求关系影响，围绕铸币平价波动,铸币平价,黄金输出点,黄金输入点,输金费用,市场汇率,4.8665,例如：,英镑与美元的铸币平价为,GBPl=USD4.8665,，英美两国之间运送一英镑黄金的费用为,0.03,美元，则汇率变动的上下限为：,上限,=,铸币平价运送费用,即：,GBPl,USD4.8665,0.03,USD4.8865,下限,=,铸币平价运送费用,即：,GBPl,USD4.8665,0.03,USD4.8365,4.8965,4.8365,第2节 汇率的决定基础 汇率波动：汇率受外汇供求关系影,第2节 汇率的决定基础,2.2,布雷顿森林制度下汇率的确定,决定基础：,金平价,-,两种货币代表金量之比,汇率波动：由政府协定约定,第2节 汇率的决定基础 2.2 布雷顿森林制度下汇率的确,第2节 汇率的决定基础,2.3,牙买加货币制度下汇率的确定,决定基础：,购买力平价,-,两种货币购买能力之比,汇率的波动：影响因素十分复杂,第2节 汇率的决定基础 2.3 牙买加货币制度下汇率的确,第3节 汇率的变动,3.1,影响汇率变动的因素,影响汇率变动的因素很多，但归纳起来主要有：,国际收支状况,通货膨胀状况,利率水平,经济增长状况,财政赤字,政策因素,市场预期心理,国际政治经济形势的突然变化,第3节 汇率的变动 3.1 影响汇率变动的因素影响汇率变,第3节 汇率的变动,3.1,影响汇率变动的因素,国际收支状况,当一国国际收支顺差时，该国外汇会供过于求，从而导致外汇贬值，本币升值；,当一国国际收支逆差时，该国外汇会供不应求，从而导致外汇升值，本币贬值。,第3节 汇率的变动 3.1 影响汇率变动的因,第3节 汇率的变动,通货膨胀状况,通胀意味着该国货币的对内贬值，而一国货币的对内贬值，必然会导致对外贬值。,通过三个途径影响：,物价上涨，导致出口减少，进口增加，外汇供不应求，本币贬值；,本币的实际利率减少和国际地位下降，导致资金外流，本币贬值；,人们预期该国货币将趋于疲软，出于保值目的将抛售该国货币，造成该国货币的现实贬值。,第3节 汇率的变动 通货膨胀状况,第3节 汇率的变动,利率水平,通过对资本项目的影响：引起短期资本的流动,利率变动,资本流动,外汇市场,供求关系变化,汇率变化,通过对经常项目的影响：引起物价的变动,利率,变动,货币,供给,物价,涨跌,汇率变化,进出口变动,国际收支变化,在一国经济基本正常时：,一般情况下：,第3节 汇率的变动 利率水平利率变动资本,第3节 汇率的变动,经济增长状况,比较复杂，通过影响贸易收支、资本收支。,一国经济增长率提高，国民收入上升，导致进口支出的大幅增长，恶化贸易收支；一国经济增长率加快，意味着在该国的投资具有较高的利润回报，可吸引国外资本流入本国，改善资本帐户收支。,一般来说，高的经济增长率在短期内不利于本国货币在外汇市场的行市，但从长期来看，却对汇率的上升起着一种强有力的支撑作用。,第3节 汇率的变动 经济增长状况,第3节 汇率的变动,财政赤字,比较复杂，主要取决于弥补赤字的手段。具体：,向银行透支，诱发通货膨胀，使本币汇率下降；,借内债，由于对市场的货币供求关系不产生直接影响，对汇率也无直接影响；,借外债，由于国外资本的流入，会使本币汇率有上升的趋势。,第3节 汇率的变动 财政赤字,第3节 汇率的变动,政策因素,财政政策、货币政策、汇率政策等,市场预期心理,罗伯特,卢卡斯,国际政治经济形势的突然变化,政权的更迭、选举、战争、重大政策的改变等,第3节 汇率的变动 政策因素,对一国国际收支,3.2,汇率变动的经济效应,第3节 汇率的变动,对一国国内经济的影响,对国际经济关系：,“,货币战,”,汇率变动对经济的影响十分广泛，归纳起来主要有三方面：,争夺销售市场,储备货币的地位作用,金融市场动荡,国内物价水平,产业结构调整,经济增长和就业,经常帐户,(,贸易、非贸易、转移,),资本流动,外汇储备和外债,对一国国际收支3.2 汇率变动的经济效应 第3节,第3节 汇率的变动,（,1,）,对贸易收支的影响,影响进出口,出口品外币价格下降需求增加,(,或,),出口商利润增加供给增加,本,币,贬,值,扩大,出口,限制,进口,进口品本币价格上升,进口商利润减少需求下降,考虑的因素：进出口弹性,J,曲线效应,贸易对手的报复,1,、汇率变动对一国国际收支的影响,第3节 汇率的变动 （1）对贸易收支的影响影,第3节 汇率的变动,（,2,）,对资本流动的影响,对短期资本的影响大于对中长期资本的影响。中长期资本流入，资本项目得以改善，但短期资本不利。,预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃,预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入,第3节 汇率的变动 （2）对资本流动的影响对,第3节 汇率的变动,（,3,）,对,国际储备,的影响,美元储备时期,外汇储备随美元升贬值而相应变化,多元化储备时期,各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响,第3节 汇率的变动 （3）对国际储备的影响美,第3节 汇率的变动,2,、,汇率变动对一国国内经济的影响,（,1,）对物价水平,本币,贬值,拉动国内生产成本的上升，推动物价的上涨,通过刺激出口增加，贸易收支改善而引发的乘数效应，引起需求拉上型的物价上升,推动了非贸易品的价格上升，这样贬值对物价的影响就会扩展到所有商品,进口消费品的价格上升会直接引起国内消费物价某种程度的上升,进口原材料、中间品和机器设备等的价格上升，会造成国内生产使用这些进口投入品的生产成本提高，推动这类商品的价格上升,第3节 汇率的变动 2、汇率变动对一国国内,第3节 汇率的变动,（,2,）对产业结构、经济增长、就业的影响,本币,贬值,出口创汇,企业利润,吸引生产,要素流入,加快产业结构升级,优化资源配置,拉动经济增长,增加就业机会,第3节 汇率的变动 （2）对产业结构、经济增,第3节 汇率的变动,3,、,汇率变动对国际经济的影响,一国货币,贬值,扩大出口,争夺市场,别国：报复性措施,竞相贬值,-,“,货币战,”,汇率波动，加剧投机和国际金融市场的动荡，同时促进金融创新,汇率波动，引发对销售市场的争夺,第3节 汇率的变动 3、汇率变动对国际经济,“,货币战争,”,：一场没有赢家的游戏,货币战争是所有战争中最好的一种形式。不会有人死亡，而且每个人都可以恢复。它的工作原理是：一个国家货币贬值，换句话说，就是印钞。也就是在全球需求疲软的时候，对其他国家做出同样的压力，以免失去贸易。然后，另一个国家也开始贬值，以此类推，一连串更宽松的货币政策，这就是在最需要的时刻用无形的手推动了扩张性的货币政策。但是：,第一，在全球性大萧条时期，只有大多数国家的短期利率停留在零时，货币战争才有意义。,第二，贬值是不可持续的增长战略，早期要补贴发展中国家的出口行业，可能是有意义的。但是最终将导致不平衡的建立，而抢夺了国内人口的购买力。,最后还有一个风险，货币战争可能演变成一场贸易战争。,货币贬值犹如在床上撒尿，感觉很好，但很快就会变得一团糟。,“货币战争”：一场没有赢家的游戏 货币战争是所有战争中最好的,第,4,节,汇率制度,4.1,汇率制度的概念与基本分类,又称汇率安排。指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。,基本分类,按汇率变动的幅度：固定汇率制、浮动汇率,第4节汇率制度4.1 汇率制度的概念与基本分类,1,、固定汇率制度,是指汇率受平价的制约，只能围绕平价在很窄的范围内波动的汇率制度。,金本位制下：汇率受,金平价,的制约，自发地围绕金平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。,纸币流通条件下：两国货币的比价基本固定，将外汇汇率波动的界限，,人为地,规定并控制在一定幅度之内的汇率制度。实际上为,可调整的钉住汇率制,。,区别：中心汇率的形成基础不同,汇率的稳定程度不同,第,4,节,汇率制度,1、固定汇率制度第4节汇率制度,2,、浮动汇率制度,现实汇率随外汇市场供求变动而波动，政府没有维持汇率波动幅度的义务。,按政府是否干预外汇市场,自由浮动，又称,“,清洁浮动,管理浮动，又称,“,肮脏浮动,按照汇率的浮动方式,单独浮动,联合浮动，又称共同浮动、集体浮动,钉住浮动（联系汇率制）,第,4,节,汇率制度,2、浮动汇率制度第4节汇率制度,自由浮动，货币当局对外汇市场不加任何干预，汇率随市场供求状况的变动而自由涨落。,管理浮动，货币当局对外汇市场进行干预，以使外汇市场朝着有利于自己目标的方向浮动。,单独浮动，是指一国货币不与任何国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场供求变化而自动调整。如美元、日元、加拿大元、澳大利亚元和少数发展中国家。,联合浮动, 是指国家集团在成员国之间实行固定汇率，同时对非成员国货币采取共同浮动的方法。如欧元推出之前欧共体成员国。,第,4,节,汇率制度,自由浮动，货币当局对外汇市场不加任何干预，汇率随市场供求状况,在固定汇率制与浮动汇率制之间，还存在着一种钉住汇率制度，即一国将本国货币钉住某种货币或一个货币篮子的汇率制度。联系汇率是特殊钉住汇率制。,种类,可调整的钉住汇率制,强调是汇率与平价联系在一起，平价不经常变动（可能是几年一次），但可能会突然地变动，且幅度通常很大。,爬行钉住汇率制,可以经常地、小幅度地调整所钉住平价的汇率安排。,第,4,节,汇率制度,在固定汇率制与浮动汇率制之间，还存在着一种钉住汇率制度，即一,1983.10.15 港府宣布建立一个钉住美元的浮动汇率制，港元(与美元),联系汇率制,正式诞生。,联系汇率制度下规定：港币的发行以美元作为准备金，即发钞银行在发行港元时，必须以1美元兑换7.8港元的固定汇率向外汇基金提交等值美元。因此存在两个平行的汇率：发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的官方固定汇率和发钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的市场汇率。当市场汇率偏离官方固定汇率时，发钞行可以进行套汇，使市场汇率接近官方汇率。,第,4,节,汇率制度,1983.10.15 港府宣布建立一个钉住美元的浮动汇率制，,第,4,节,汇率制度,国际汇率制度的演进,第4节汇率制度国际汇率制度的演进,4.2,固定汇率制与浮动汇率制优劣之争,浮动汇率和固定汇率孰优孰劣是国际金融领域中一个长期争论不休的问题。,赞成浮动汇率制的有弗里德曼、约翰逊、哈伯格等,;,赞成固定汇率的有蒙代尔、金德尔伯格等.,争论的焦点主要体现在以下几个方面:,市场的有效性,国际收支失衡的调节效率,宏观经济政策的独立性,金融市场的稳定性,第,4,节,汇率制度,4.2固定汇率制与浮动汇率制优劣之争第4节汇率制度,第4节,汇率制度,4.3 汇率制度的选择,1、汇率制度选择的理论主张,目前对汇率制度选择影响较大的理论有：,“,经济论,”,和,“,依附论,”,。,罗伯特.赫勒提出,“,经济论,”,。认为汇率制度选择要由一国经济方面的因素决定。如经济规模、经济开放度、进出口贸易结构、市场发育程度、通货膨胀率等。,一些发展中国家的经济学家提出,“,依附论,”,。认为一国汇率制度的选择，应由其对外经济、政治、军事等诸方面联系的特征来确定。,第4节汇率制度4.3 汇率制度的选择,2,、汇率制度的选择考虑的因素,（,1）经济活动规模的大小,（2）经济开放程度,（3）本国货币的国际化程度,（4）相对的通货膨胀率,（5）进出口贸易的地区结构,（6）与大国的经济政治依附程度,另外，还必须考虑到本国的其他一些条件，比如经济的市场化程度、金融市场的发育程度、法律体系的完备程度及经济信息的披露程度等。,第,4,节,汇率制度,2、汇率制度的选择考虑的因素第4节汇率制度,“,三元冲突理论”：,汇率稳定、货币政策独立性与资本自由流动不可能同时满足。,资本自由流动,汇率稳定,货币政策独立性,灵活汇率制度,货币局制度,资本管制,第,4,节,汇率制度,“三元冲突理论”：汇率稳定、货币政策独立性与资本自由流动,3,、汇率制度选择的实践,1999,年,IMF,对汇率制度进行了重新分类,第,4,节,汇率制度,3、汇率制度选择的实践第4节汇率制度,4、汇率制度选择的一种趋向：美元化,美元化的含义,指一个国家（或经济体）将部分美元或全部替代本国货币的过程。,政策美元化：美元的使用得到政府的正式认可与支持,过程美元化：美元替代本币的过程是由市场力量驱动，并没有得到政府的正式承认与支持,发展中国家汇率制度：盯住美元汇率制度,诺贝尔奖得主克莱因：中国不应放弃盯住美元的汇率制度,第,4,节,汇率制度,4、汇率制度选择的一种趋向：美元化第4节汇率制度,美元在国际金融市场的地位,资料来源：,The Economist group,The World in 1999, December 1998,美元化的背景,西北大学精品课程,第,4,节,汇率制度,美元在国际金融市场的地位资料来源：The Economist,IMF,的一份研究报告：,1998,年外币存款（美元）占货币供应量,50%,以上的国家有,7,个,占,30-50%,的国家有,12,个,占,15-20%,的国家更多,在东欧国家，这一比例高达,30-60%,所有美钞（,4700,亿美元）的,2/3,都是在境外流通的,新增美钞的,3/4,被外国人持有,西北大学精品课程,第,4,节,汇率制度,IMF的一份研究报告：西北大学精品课程第4节汇率制度,1999,年,1,月，阿根廷前总统梅内姆宣布，阿政府将认真考虑将其经济美元化，即让美元彻底取代阿根廷比索；,1999,年,7,月，,8,个中美洲国家的财政部长召开专门会议，讨论美元化的利弊问题；,1998,年，在墨西哥的一次民意测验中，,90%,的受访者愿意接受美元；,2000,年,1,月，厄瓜多尔政府宣布正式推进美元化；,1998,年，香港的学术界和舆论界也探讨实行美元化问题。,目前，完全实行美元化的国家有,3,个：巴拿马、利比里亚、波多黎哥,西北大学精品课程,第,4,节,汇率制度,1999年1月，阿根廷前总统梅内姆宣布，阿政府将认真考虑将其,美元化的收益,无兑换而降低交易成本,有效的降低通货膨胀和通货膨胀预期,货币的自由流通稳定利率,世界经济的融合有利于提高经济效率,美元化的成本,失去独立的货币政策，财政政策的压力增大,失去铸币税收益,资本的自由流动容易产生金融危机,美元化的成本与收益,西北大学精品课程,第,4,节,汇率制度,美元化的收益 美元化的成本与收益西北大学精品课程第,人民币汇率制度改革的简要回顾,49-80年，固定汇率制,市场对汇率没有影响，汇率是计划经济的核算工具,81-93年，汇率双轨制时期,81-84年，内部结算价与官方汇率并存,88-93年，官方汇率与外汇调剂市场汇率并存,94-05年，有管理的浮动汇率阶段，事实上钉住美元,1994年,实现了经常项目下有条件的自由兑换,1996年12月1日实现经常项目自由兑换,2005年7月21日,以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度,第4节,汇率制度,人民币汇率制度改革的简要回顾第4节汇率制度,1997,年：允许部分企业拥有现汇账户,1998,年：,境内居民个人外汇管理暂行办法,（,1000,美元；,2000,美元）,外汇指定银行办理利润、红利、股息汇出的通知, 2003,年：个人出境半年以下的可购,3000,美元，半年以上,5000,美元,2005,年个人留学用汇管理：学费按实际购买，生活费每年,2,万美元；个人因私出境用汇：半年以下,5000,美元，半年以上,8000,美元；,2005,年,7,月,21,日：中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币升值,2%,。,西北大学精品课程,第,4,节,汇率制度, 1997年：允许部分企业拥有现汇账户西北大学精品课程,人民币汇率制度改革的目标,自由兑换,自由兑换：一国货币与他国货币可以通过某种兑换机制自由地交换。,经常项目自由兑换,(1996,年,12,月,1,日已经实现）,全面自由兑换：经常项目,+,资本项目,两个层次：对外自由、对内管制,对外自由、对内自由,西北大学精品课程,第,4,节,汇率制度,人民币汇率制度改革的目标自由兑换西北大学精品课程第4节,实现自由兑换的理由：,（,1）有利于吸引外资；,（2）有利于提高我国市场经济的整体素质；,（3）实现资本项目下的自由兑换，可以节省汇兑限制所需的高额行政支出；,（4）推动我国经济的开放和发展；,（5）放松管制是全球化趋势。,实现自由兑换的理由：,实现自由兑换所缺乏的条件,(1)人民币汇率、利率形成机制不完善，利率未市场化，汇率也未能完全反应外汇供求关系,（2）国内金融市场不完善，金融机构单一，金融产品较少，金融机构没有建立适应国际竞争的机制,（3）企业没有建立灵活机制来应对资本流动，资本价格变动和汇率变动带来的影响,实现自由兑换所缺乏的条件,全面自由兑换的基本条件,进出口商品符合,Ex + Em 1（马歇尔-勒纳条件）,充足的外汇储备。,健全的货币管理机制。要求：中央银行的独立性和权威性；健全且有效的调节工具。,发育成熟的金融市场。要求：金融市场构架完整；各市场运行规范。,经济主体行为的合理化。要求：政府行为、企业行为、个人行为。,第4节,汇率制度,全面自由兑换的基本条件第4节汇率制度,第5节 外汇管理,5.1,外汇管理,又称外汇管制，是一国政府为了维持国际收支平衡、维护本币汇率稳定，对外汇收支、买卖、借贷、转移以及国际间的结算、外汇汇率和外汇市场等实行的管制措施。,第5节 外汇管理5.1 外汇管理,第5节 外汇管理,外汇管制的原因(目的、动因),协调对外贸易，促进本国经济发展,限制资本外逃，改善国际收支,稳定汇率，保持国内物价稳定,第5节 外汇管理外汇管制的原因(目的、动因),第5节 外汇管理,5.2,世界各国外汇管理的类型,实行严格外汇管制：对贸易收支、非贸易收支和资本项目收支都加以限制。多数发展中国家,实行部分外汇管制：只限制资本项目的收支。日本、法国和澳和部分新兴工业国及经济、金融状况较好的发展中国家如圭亚那、牙买加、南非等国,基本不实行管制：对经常项目和资本项目的外汇收支都不加限制。美、英、德、加等工业发达国家和科威特、沙特等资金充裕的石油输出国,第5节 外汇管理5.2 世界各国外汇管理的类型,第5节 外汇管理,5.3,外汇管制的历史演进,一战前，不存在外汇管制,一战期间，各参战国均开始实施外汇管制,一战结束后，各国逐步取消外汇管制,20世纪30年代，重新实施外汇管制,二战爆发后，全面而严格的外汇管制,二战结束后，西欧/日本/发展中国家都继续实行外汇管制,20世纪60年代以来，各国逐步放松或取消外汇管制,第5节 外汇管理5.3外汇管制的历史演进,第5节 外汇管理,5.4,外汇管制的机构,中央银行行使外管权利，如荷兰、瑞典等；,由政府的某一职能部门行使管汇权，如法国的经济部财政司是主管外汇工作的机构；,由政府几个职能部门在适当分工的基础上共同管汇，如日本是由大藏省、通产省和日本银行合作行使管汇职能；,政府设置专门机构负责，如我国的外汇管理局、意大利的外汇管制署。,第5节 外汇管理5.4 外汇管制的机构,第5节 外汇管理,5.5,外汇管制的对象,围绕着外汇的收、支、存、兑各个环节，对人和物、地区、行业和国别的管理。,人，什么人须受外汇管理法令的约束。对居民与非居民的外汇收支区别对待。,物，是指外汇，即在国际收支中所使用的各种支付手段和外汇资产。包括：外币现钞和铸币；外币有价证券；外币支付凭证；贵金属；携出入境的本国货币。,地区，是指外汇管理措施往往有所针对的特定地区。,第5节 外汇管理5.5 外汇管制的对象,第5节 外汇管理,5.6,外汇管制的一般方法,根据,外汇管制的作用,直接管制,间接管制,根据外汇管制的约束形式,数量管制,价格管制（成本管制）,综合管制,第5节 外汇管理5.6 外汇管制的一般方法,5.7,外汇管制的评价,能在一定程度上达到实行外汇管制的主要目的,保护民族产业,使汇率变动有利于本国经济发展,防止资本过度流动,便于独立推行本国的财政政策和货币政策,有利于实现政府意图,第5节 外汇管理,5.7 外汇管制的评价第5节 外汇管理,弊端（成本）,资源难以合理配置,阻碍国际贸易的发展,市场的机制作用不能充分发挥,阻碍资本的合理流动,手续繁多，交易成本上升,导致贸易摩擦,第5节 外汇管理,弊端（成本）第5节 外汇管理,我国的外汇管理,改革开放前,国民经济恢复时期（,19491952年）,实行全面计划经济时期（19531978年）,改革开放后,1994年前的外汇管理体制（19791993年）,1994年我国外汇管理制度的改革,加入WTO后我国外汇管理体制的主要变化,第5节 外汇管理,我国的外汇管理第5节 外汇管理,改革开放前,我国外汇管理体制主要特征,外汇政策和外汇立法以外汇的国家垄断为基础，实行,“,集中管理、统一经营,”,的方针；,外汇收支实行全面性的计划管理,(,“,统收统支、以收定支、基本平衡、略有结余,”,)；,管理和平衡外汇主要采取,行政手段,，依靠指令性计划和各项内部管理办法对外汇收支进行管理；,人民币汇率作为计划核算标准，由国家规定，长期处于,定值过高,的状态；,国家的外汇资金和外汇业务由中国银行,统一经营,；,国家基本上不向外国借款，也不吸收外商投资(,“,既无内债，也无外债,”,),第2节 外汇管理,改革开放前我国外汇管理体制主要特征第2节 外汇管理,改革开放后,我国外汇管理体制的演变（94,年前）,设立专门的,外汇管理机构,；,颁布和实施,外汇管理条例,及各项细则；,改革外汇分配制度，实行,“,外汇留成办法,(制度),”,；,建立,“,外汇调剂市场,”,，对外汇进行市场调节；,改革,人民币汇率,，发挥其宏观调控作用；,建立多种金融机构并存的,外汇金融体系,，引进外资金融机构；,积极,利用外资,，加强外债管理；,准许国内居民开立,外汇存款帐户,，通过外汇调剂市场买卖外汇,第5节 外汇管理,改革开放后我国外汇管理体制的演变（94年前）第5节 外汇管理,1994年外汇管理体制改革的,主要内容,汇率并轨，建立单一的，以市场供求关系为基础的，有管理的,浮动汇率制,。,实行银行外汇,结售制度,，取消,外汇留成,(分成)，允许人民币在经常项目下,有条件可兑换,。,建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制，保持合理及,相对稳定的人民币汇率,。,取消境内外币、外汇券计价结算，禁止外币在境内流通。,取消外汇收支的,指令性计划,，主要运用经济、法律手段实现,对外汇与国际收支的宏观调控,。,第5节 外汇管理,1994年外汇管理体制改革的主要内容第5节 外汇管理,本章讨论题,登陆,查阅近,10,年来人民币汇率变动的资料，分析讨论如下问题：,1,、人民币汇率变动的趋势特征及其原因？,2,、人民币汇率对中国经济的影响？,本章讨论题 登陆http:/www.,本章复习思考题,1,、简述汇率的基本分类及其应用。,2,、试分析影响汇率变动的因素。,3,、简述汇率变动的经济效应。,4,、结合中国的宏观经济运行，分析人民币的汇率变动趋。,本章复习思考题 1、简述汇率的基本分类及其应用,人民币自由兑换的前提与利弊。,分析我国汇率制度的特点。,思考,人民币自由兑换的前提与利弊。思考,参考文献,孙杰：汇率与国际收支，北京，经济科学出版社，1999。,劳伦斯,S.科普兰:汇率与国际金融，第3版，北京，中国金融出版社，2002。,吴晓灵：中国外汇管理，北京，中国金融出版社，2001。,参考文献孙杰：汇率与国际收支，北京，经济科学出,1,、用爱心来做事，用感恩的心做人。,2,、人永远在追求快乐，永远在逃避痛苦。,3,、有多大的思想，才有多大的能量。,4,、人的能量,=,思想,+,行动速度的平方。,5,、励志是给人快乐，激励是给人痛苦。,6,、成功者绝不给自己软弱的借口。,7,、你只有一定要，才一定会得到。,8,、决心是成功的开始。,9,、当你没有借口的那一刻，就是你成功的开始。,10,、命运是可以改变的。,11,、成功者绝不放弃。,12,、成功永远属于马上行动的人。,13,、下定决心一定要，才是成功的关键。,14,、成功等于目标，其他都是这句话的注解。,15,、成功是一个过程，并不是一个结果。,16,、成功者学习别人的经验，一般人学习自己的经验。,17,、只有第一名可以教你如何成为第一名。,18,、学习需要有计划。,19,、完全照成功者的方法来执行。,20,、九十九次的理论不如一次的行动来得实际。,21,、一个胜利者不会放弃，而一个放弃者永远不会胜利。,22,、信心、毅力、勇气三者具备，则天下没有做不成的事。,23,、如果你想得到，你就会得到，你所需要付出的只是行动。,24,、一个缺口的杯子，如果换一个角度看它，它仍然是圆的。,25,、对于每一个不利条件，都会存在与之相对应的有利条件。,26,、一个人的快乐，不是因为他拥有的多，而是他计较的少。,27,、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限美好。,28,记住：你是你生命的船长；走自己的路，何必在乎其它。,29,、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。,30,、如果你相信自己，你可以做任何事。,31,、天空黑暗到一定程度，星辰就会熠熠生辉。,32,、时间顺流而下，生活逆水行舟。,33,、生活充满了选择，而生活的态度就是一切。,34,、人各有志，自己的路自己走。,35,、别人的话只能作为一种参考，是不能左右自己的。,36,、成功来自使我们成功的信念。,37,、相互了解是朋友，相互理解是知己。,38,、没有所谓失败，除非你不再尝试。,39,、有时可能别人不在乎你，但你不能不在乎自己。,40,、你必须成功，因为你不能失败。,41,、羡慕别人得到的，不如珍惜自己拥有的。,42,、喜欢一个人，就该让他（她）快乐。,43,、别把生活当作游戏，谁游戏人生，生活就惩罚谁，这不是劝诫，而是,-,规则！,44,、你要求的次数愈多，你就越容易得到你要的东西，而且连带地也会得到更多乐趣。,45,、把气愤的心境转化为柔和，把柔和的心境转化为爱，如此，这个世间将更加完美。,46,、一份耕耘，一份收获，付出就有回报永不遭遇过失败，因我所碰到的都是暂时的挫折。,47,、心如镜，虽外景不断变化，镜面却不会转动，这就是一颗平常心，能够景转而心不转。,48,、每件事情都必须有一个期限，否则，大多数人都会有多少时间就花掉多少时间。,49,、人，其实不需要太多的东西，只要健康地活着，真诚地爱着，也不失为一种富有。,50,、生命之长短殊不重要，只要你活得快乐，在有生之年做些有意义的事，便已足够。,51,、活在忙与闲的两种境界里，才能俯仰自得，享受生活的乐趣，成就人生的意义。,52,、一个从来没有失败过的人，必然是一个从未尝试过什么的人。,53,、待人退一步，爱人宽一寸，人生自然活得很快乐。,54,、经验不是发生在一个人身上的事件，而是一个人如何看待发生在他身上的事。,55,、加倍努力，证明你想要的不是空中楼阁。胜利是在多次失败之后才姗姗而来。,1、用爱心来做事，用感恩的心做人。,88,