第二章管理用财务报表分析课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第二章,管理用财务报表分析,第二章管理用财务报表分析,本章学习目标,什么是管理用财务报表？,为什么要编制管理用财务报表？,如何编制管理用财务报表？,如何分析管理用财务报表？,本章学习目标什么是管理用财务报表？,案例引导,雅戈尔的三驾马车,三大业务：,品牌服装业务,房地产业务,股权投资业务,多元化经营,利,弊,风险,管理用财务报表,案例引导雅戈尔的三驾马车利弊风险管理用财务报表,你选择开前门还是后门？,在房间里面有二扇门，在第,1,扇门或在第,2,扇门后面，不论你发现什么，它都将归你所有。,其中一扇门后面有,100,万元现金，但另一扇门后面只有一个市价为零的旧轮胎。,你有以下两个选择：,选择,1,：去开门；,选择,2,：给你一笔钱，放弃开门。,你选择开前门还是后门？在房间里面有二扇门，在第1扇门或在第2,雅戈尔的收益随着房地产和股市的波动而大幅波动,“在刀尖上跳舞”,股价联动效应、系统性风险等使企业,经营风险提高,；,如何在进行报表分析时对不同的业务进行区分，如金融投资业务与服装业务？,传统的财务报表分析无法将高风险的股权投资业务与服装业务进行区分，无法准确反映企业各项业务真实的盈利能力，无法及时反映潜在的风险！,雅戈尔的收益随着房地产和股市的波动而大幅波动“在刀尖上跳,第一节 管理用财务报表的产生背景,传统财务分析体系：,杜邦分析体系,权益净利率,资产净利率,资产周转率,销售净利率,权益乘数,第一节 管理用财务报表的产生背景传统财务分析体系：杜邦分析,（一）传统财务分析体系的缺陷,ROA,的总资产与净利润不匹配,净利润,股东享有,总资产,股东提供的,债权人提供的,要求回报,不要求回报,（一）传统财务分析体系的缺陷ROA的总资产与净利润不匹配净利,A,公司,B,公司,净利润,60,净利润,60,负债,负债,应付账款,90,应付账款,10,短期借款,10,短期借款,90,负债合计,100,负债合计,100,所有者权益,40,所有者权益,40,负债,+,所有者权益,140,负债,+,所有者权益,140,1.,分别计算两个公司的资产净利率；,2.,你认为哪个公司盈利能力更强？,A公司B公司净利润60净利润60负债负债应付账款90应付账款,没有区分经营活动损益和金融活动损益,企业活动,经营活动,经营活动损益,金融活动,金融活动损益,传统杜邦分析体系未区分利润中有多少来源于经营业务，多少来源于金融业务；,无法正确计量盈利能力。,没有区分经营活动损益和金融活动损益企业活动经营活动经营活动损,没有区分有息负债与无息负债,负债,有息负债,具有财务杠杆作用,无息负债,不具有财务杠杆作用,财务杠杆,DFL=EBIT/(EBIT-I),没有区分有息负债与无息负债负债有息负债具有财务杠杆作用无息负,流动资产,流动负债,长期负债,股份余额（百万股）,2011.9,116371,39756,0,929.3,2010.9,75183,27392,0,916,2009.9,47501,15861,0,899.8,2008.9,36171,13874,0,888.3,2007.9,25347,10815,0,872.3,2006.9,17205,7221,0,855.3,2005.9,11516,4088,0,835,2004.9,8050,2974,0,782.9,2003.9,6815,2592,0,733.5,2002.9,6298,2203,316,717.9,流动负债持续增长，是否意味着该企业财务风险增大，偿债能力下降？,流动资产流动负债长期负债股份余额（百万股）2011.9116,P13,表,2,-2,苹果,2010,年,9,月,25,日和,2011,年,6,月,25,日的资产负债表,苹果公司大量流动负债其实是应付账款、应付费用等，所以这种债务的持续增长其实是企业竞争力强的表现。,P13 表2-2,格力电器的商业信用筹资,2,007,年度报告,资产负债表,资产总额,255,负债总额,其中：应付票据,应付帐款,预收帐款,长期借款,短期借款,应付债券,197,19,89,46,资产负债率,77%,格力电器的商业信用筹资2007年度报告资产负债表资产总额,一,.,营业收入,38,009,184,000,减：营业成本,31,117,088,800,营业税金及附加,316,797,632,销售费用,4,349,314,600,管理费用,868,999,230,财务费用,-9,742,239,格力电器风险大吗？高负债没有高成本！,2,007,年度报告,利润表,一.营业收入38,009,184,000减：营业成本31,1,例题,在传统杜邦财务分析体系下，下列说法正确的有（ ）。,A.,权益净利率是传统财务分析体系的核心指标,B.,权益净利率销售净利率,总资产周转次数,权益乘数,C.,计算资产净利率的总资产和净利润是不匹配的,D.,传统分析体系没有区分经营活动损益和金融活动损益,ABCD,例题在传统杜邦财务分析体系下，下列说法正确的有（ ）。,下列属于传统财务分析体系局限性的有,( ),。,A.,资产利润率的“资产”与“利润”不匹配,B.,没有区分经营活动损益和金融活动损益,C.,没有区分经营负债和金融负债,D.,没有区分经营资产和金融资产,ABCD,下列属于传统财务分析体系局限性的有( )。ABCD,（二）管理用财务报表的基本概念,ROA,的总资产与净利润不匹配,区分经营性资产、金融性资产,没有区分经营活动损益和金融活动损益,区分经营损益、金融损益,没有区分有息负债与无息负债,区分经营负债、金融负债,产,资,债,负,益,损,（二）管理用财务报表的基本概念ROA的总资产与净利润不匹配产,其他企业,产品和要素市场,公司资产,债权人,债务人,股东,顾客,资本市场,净,经,营,资,产,净,金融资产,收款,付款,债务融资,权益融资,投资,收回投资,其他企业产品和要素市场公司资产 债权人 股,金融资产,指企业自资本市场购入的各种证券，包括政府、银行或其他企业发行的金融工具。,经营资产,除了金融资产以外的资产。,金融负债,指企业在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款等。,经营负债,除金融负债以外的负债。指企业在生产经营过程中,自发形成,的负债。,金融资产,净金融资产,如果金融资产,金融负债，两者差额称为“净金融资产”,企业如果持有净金融资产，表明有一部分权益资金被用于购买债务工具,净金融负债,如果金融负债,金融资产，两者差额称为“净金融负债”,企业如果持有净金融负债，表明企业利用债务自己购置了经营资产。,净金融资产,第二节 管理用财务报表体系,资产负债表,资产,流动资产,非流动资产,资产总计,负债,流动负债,非流动负债,负债总计,所有者权益,负债和所有者权益总计,管理用资产负债表,净经营资产,经营性流动资产,经营性流动负债,经营营运资本,经营性长期资产,经营性长期负债,净经营性长期资产,净经营资产合计,金融负债,金融资产,净负债,所有者权益,净负债及所有者权益合计,第二节 管理用财务报表体系资产负债表 资产 流动资产,明确前提,企业从事的主要业务是定义经营资产和经营负债的关键,本书默认为非金融企业,划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限与划分经营损益和金融损益的界限一致。,明确前提,（一）管理用资产负债表的有关会计等式,资产,负债,净经营资产,（一）管理用资产负债表的有关会计等式资产,下列等式中正确的有（ ）,A.,净负债长期资本长期资产,B.,净经营资产经营资产经营负债,C.,净负债金融资产金融负债,D.,净经营资产净负债股东权益,下列等式中正确的有（ ）,债权性投资,应收票据,应收利息,权益性投资,货币资金,递延所得税资产,应收股利,债权性投资应收票据应收利息权益性投资货币资金递延所得税资产应,（二）经营资产和金融资产的区分,区分标志：,是否生产经营活动所需？有无利息？,货币资金：,全部列为经营性资产；,根据行业或公司历史平均的货币资金,/,销售收入百分比以及本期销售收入，推算经营活动所需的货币资金数额，多余的列为金融资产；,全部列为金融资产,编制管理用资产负债表时，需事先明确采用哪种方法,三种方法,（二）经营资产和金融资产的区分区分标志：是否生产经营活动所需,短期应收票据：,以市场利率,计息,的投资，属于金融资产；,无息,应收票据，多数是一种促销手段，属于经营资产；,短期权益性投资：,金融资产,长期权益性投资,经营资产,短期应收票据：,债权性投资：,对于非金融企业，短期和长期的债权性投资都是金融资产；,应收项目,大部分应收项目属于经营资产,应收利息,：金融资产,应收股利,：长期权益性投资形成的属于经营资产；短期权益性投资形成的属于金融资产；,债权性投资：,递延所得税资产：,经营资产,其他资产：,查阅附注，若查不到，列为经营资产,递延所得税资产：,货币资金,经营资产,部分经营资产，部分金融资产,金融资产,短期应收票据,有息,金融资产,无息,经营资产,短期权益性投资,金融资产,长期权益性投资,经营资产,债权性投资,金融资产,应收项目,应收利息,金融资产,应收股利,长期经营，短期金融,其他,经营资产,递延所得税资产,经营资产,其他资产,通常列为经营资产,货币资金经营资产短期应收票据有息金融资产无息经营资产,以下说法中正确的有（ ）,A,债券和其他带息的债权投资都是金融性资产,B,短期应收票据常常只是促销的一种手段，因此属于经营性资产,C,由于长期股权投资中被投资企业的资产可能包含金融资产，因此，长期股权投资既可能划分为经营性资产，也可能划分为金融性资产,D,货币资金既可能列为金融资产，也可能列为经营资产,以下说法中正确的有（ ）,P18,例,2,-1,判断资产类报表项目属于经营资产还是金融资产。,P18 例2-1,（三）经营负债和金融负债的区分,区分标志：,有无利息要求,短期应付票据：,计息,为金融负债；,无息,为经营负债,优先股：,金融负债,应付项目：,大部分属于经营负债；,应计利息：,属于金融负债；,应付股利：,优先股股利为金融负债，普通股股利为经营负债,（三）经营负债和金融负债的区分区分标志：有无利息要求,递延所得税负债：,经营负债,长期应付款：,融资租赁,引起的属于金融负债；经营活动引起的属于经营负债；,其他负债：,查阅附注，查阅不到列为经营负债,递延所得税负债：,短期应付票据,有息,金融负债,无息,金融资产,优先股,金融负债,应付项目,应计利息,金融负债,应付股利,优先金融，普通经营,其他,经营负债,递延所得税负债,经营负债,长期应付款,融资租赁,金融负债,其他,经营负债,其他负债,通常列为经营负债,短期应付票据有息金融负债优先股金融负债应付项目应计利息,以下说法中正确的有（ ）,A,应付项目中的应付职工薪酬属于经营负债,B,应付利息一定属于金融负债,C,应付股利一定属于经营负债,D,管理用报表中的经营活动包含了生产型长期资产的投资活动,以下说法中正确的有（ ）,下列说法不正确的是（ ）,A.,短期权益性投资属于经营资产,B.,应付利息属于金融负债,C.,从普通股股东的角度看，优先股属于金融负债,D.,一年内到期的长期负债属于金融负债,下列说法不正确的是（ ）,P18,例,2,-1,判断负债类报表项目属于经营负债还是金融负债。,P18 例2-1,（四）管理用资产负债表的构造,（四）管理用资产负债表的构造,二、管理用利润表,利润表,营业利润,利润总额,净利润,管理用利润表,经营损益,金融损益,净利润,金融损益：,金融负债利息与金融资产收益的差额,经营损益：,除金融损益以外的当期损益,=,税后利息费用,=,税后经营净利润,二、管理用利润表利润表 营业利润利润总额净利润管理用利润表,（一）经营损益和金融损益的区分,财务费用：,包括,利息支出,（减,利息收入,）、,汇总损益,以及相关的,手续费,、企业发生的,现金折扣,或收到的,现金折扣,。,金融损益,公允价值变动损益：,属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益；,投资收益,股权投资形成的属于经营损益；购买债券形成的属于金融损益；,（一）经营损益和金融损益的区分财务费用：,资产减值损失：,既有,经营资产,的减值损失，也有,金融资产,的减值损失，只有后者属于金融损益。,资产减值损失：,第二章管理用财务报表分析课件,（二）所得税的分摊方法,分摊的简便方法是根据企业,实际负担的平均所得税税率,计算各自应分摊的所得税。,平均所得税率所得税费用,/,利润总额,（二）所得税的分摊方法分摊的简便方法是根据企业实际负担的平,（三）管理用利润表的构造,净利润,=,税后经营净利润,-,税后利息费用,=,税前经营利润（,1,-,所得税税率）,-,利息费用（,1,-,所得税税率）,管理用利润表,税前经营利润,减：经营利润所得税,税后经营净利润,减：利息费用,加：利息费用抵税,税后利息净额,净利润,（三）管理用利润表的构造净利润管理用利润表税前经营利润,以下说法中，正确的有（ ）,A,由于财务费用中含有经营活动中的现金折扣等，所以要将其进一步进行区分为经营损益和金融损益,B,公允价值变动损益一般都属于金融损益,C,投资收益一般都属于金融损益,D,资本化的利息费用在计算金融和经营损益时可以不予考虑,以下说法中，正确的有（ ）,P23,例,2,-2,判断利润表项目属于经营损益还是金融损益。,P23 例2-2,第三节 管理用财务报表分析体系,权益净利率,=,净利润,/,股东权益,=,（税后经营净利润,-,税后利息费用）,/,股东权益,=,税后经营净利润,/,股东权益,-,税后利息费用,/,股东权益,=,（税后经营利润,/,净经营资产）,（净经营资产,/,股东权益）（税后利息,/,净负债）,（净负债,/,股东权益）,=,（税后经营净利润,/,净经营资产）,1+,（净负债,/,股东权益）,（税后利息,/,净负债）,（净负债,/,股东权益）,=,净经营资产净利率,+,（净经营资产净利率一税后利息率）,净财务杠杆,=,净经营资产净利率,+,经营差异率*净财务杠杆,=,净经营资产净利率,+,杠杆贡献率,第三节 管理用财务报表分析体系权益净利率=净利润/股东权益=,经营差异率,=,净经营资产净利率一税后利息率,；,体现了经营活动弥补利息之后剩下的余额，这部分属于所有者。,杠杆贡献率,=,经营差异率,净财务杠杆,当经营差异率为正时，体现了净财务杠杆给所有者带来的收益。,经营差异率=净经营资产净利率一税后利息率；,税后经营净利率,净经营资产周转次数,净经营资产净利率,税后利息率,经营差异率,净财务杠杆,杠杆贡献率,权益净利率,1,2,3=1*2,4,5=3-4,6,7=5*6,8=3+7,税后经营净利率123=1*245=3-467=5*68=3+,课本,P25,表,2,-7,思考：,根据表,2,-7,计算的指标结果，简要指出甲酒店与乙酒店相比，在哪些方面存在不足？,使用传统杜邦分析体系分别计算甲酒店与乙酒店的总资产周转率，并与改进杜邦体系的结果相比较，结果有何差异？,甲酒店与乙酒店相比，主要不足在于净经营资产净利率偏低，即经营资产营运能力与盈利能力低于乙酒店,课本P25 表2-7甲酒店与乙酒店相比，主要不足在于净经营,传统杜邦分析体系：,甲：总资产周转率,=0.33,乙：总资产周转率,=0.17,改进杜邦分析体系,甲：净经营资产周转次数,=48.63,乙：净经营资产周转次数,=99.12,甲酒店的净经营资产营运能力低于乙酒店；,传统分析体系未将乙酒店大量的金融资产分离出来，导致总资产周转率低于甲酒店。,传统杜邦分析体系：甲酒店的净经营资产营运能力低于乙酒店；,（三）杠杆贡献率的分析,杠杆贡献率,=,（净经营资产净利率一税后利息率）*净财务杠杆,净利息率的分析,甲：税后利息率,=7.26%,乙：税后利息率,=0.50%,原因在于：市场贷款利率降低，乙酒店利用机会提前归还了部分过去利息较高的借款，使平均利息率较低。,（三）杠杆贡献率的分析杠杆贡献率=（净经营资产净利率一税后利,经营差异率的分析,经营差异率是衡量借款是否合理的依据之一；,如果经营差异率,0,，借款可以增加股东权益；如果经营差异率,0,，借款会减少股东权益；,甲：经营差异率,=3.13%,乙：经营差异率,=33.58%,原因在于甲酒店净经营资产净利率偏低，税后利息率偏高,经营差异率的分析,净财务杠杆的分析,甲：净财务杠杆,=80.21%,乙：净财务杠杆,=-79.67%,甲,1,元权益资本配置,0.8021,元债务；乙,1,元权益资本配置,-0.7967,元债务。,净财务杠杆的分析,从经营营运能力来看,，乙酒店高于甲酒店，甲酒店可通过加强收入管理、成本管理、经营营运资本资本管理提高净经营资产净利率；,从税后利息率来看,，甲酒店利息率过高，财务风险较大，需强化资本管理，降低利息率；,从资本结构来看,，乙酒店过多的使用权益资金进行金融工具的投资，若转而将这部分权益资金投放到经营过程中，可获得更大收益；且乙酒店未很好的利用负债的杠杆作用。,从经营营运能力来看，乙酒店高于甲酒店，甲酒店可通过加强收入管,（二）权益净利率的驱动因素分解,乙酒店,替换净经营资产净利率,替换税后利息率,替换净财务杠杆,净经营资产净利率,%,34.08,10.39,10.39,10.39,税后利息率,%,0.50,0.50,7.26,7.26,经营差异率,%,33.58,9.89,3.13,3.13,净财务杠杆,-79.67,-79.67,-79.67,80.21,杠杆贡献率,%,-26.75,-7.88,-2.49,2.51,权益净利率,%,7.33,2.51,7.90,12.90,差异影响,%,-4.82,5.39,5.00,甲酒店较乙酒店权益净利率高,5.57%,，相关驱动因素影响作用：,净经营资产净利率低,23.69%,，影响权益净利率降低,4.82%,；,税后利息率高,6.76%,，影响权益净利率增加,5.39%,；,净财务杠杆高,159.88%,，影响权益净利率增加,5 %,如果乙酒店想实现甲酒店,12.9%,的权益净利率，净经营资产净利率和税后利息率保持不变的情况下，净财务杠杆要达到多少？,（二）权益净利率的驱动因素分解乙酒店替换净经营资产净利率替换,