金友期货-现代企业经营中期货的运用

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,JINYOU,JINYOU,JINYOU,JINYOU,金友期货经纪有限责任公司,JINYOU FUTURES BROKEAGE CO.，LTD.,现代企业经营中期货的运用,金友期货市场研究与开发部,李义杰,主要,内,内容,1.,期,期货,交,交易,与,与传,统,统的,生,生产,贸,贸易,形,形式,2.,现,现代,企,企业,生,生产,中,中期,货,货的,运,运用,2.1,期,期货,的,的功,能,能,2.2,企,企业,的,的价,格,格风,险,险与,期,期货,市,市场,2.3,企,企业,期,期货,运,运用,的,的几,种,种模,式,式,2.3.1,企,企业,面,面临,的,的风,险,险分,析,析-价,格,格波,动,动及,库,库存,A：,根,根据,接,接到,的,的实,际,际订,单,单情,况,况做,保,保值,B:,根,根,据,据历,史,史接,到,到订,单,单的,平,平均,值,值按,月,月滚,动,动操,作,作,C：,对,对库,存,存进,行,行保,值,值,2.3.2,无,无风,险,险套,利,利,2.4,企,企业,套,套期,保,保值,应,应注,意,意的,事,事项,1.,期,期货,交,交易,与,与传,统,统的,贸,贸易,形,形式,1.1,期,期货,交,交易,与,与现,货,货交,易,易,1.2,期,期货,交,交易,与,与远,期,期合,同,同交,易,易,1.3,期,期货,交,交易,与,与大,宗,宗商,品,品网,上,上交,易,易,1.1期,货,货与,现,现货,交,交易,期货,交,交易,概,概念,：,：就,是,是买,卖,卖“,远,远期,合,合约,”,”的,一,一种,交,交易,方,方式,。,。,1、,期,期货,的,的标,的,的物,为,为远,期,期合,约,约，,这,这种,远,远期,合,合约,是,是一,种,种标,准,准化,的,的合,约,约,2、,期,期货,和,和现,货,货不,同,同的,是,是，,期,期货,有,有对,价,价格,的,的预,期,期，,他,他的,价,价格,是,是随,着,着市,场,场情,况,况而,变,变化,。,。,3,、,、,临,临,近,近,现,现,货,货,月,月,，,，,期,期,货,货,价,价,格,格,和,和,现,现,货,货,价,价,格,格,非,非,常,常,一,一,致,致,，,，,等,等,同,同,于,于,现,现,货,货,。,。,期,货,货,价,价,格,格,与,与,现,现,货,货,价,价,格,格,的,的,关,关,系,系,1.2.2,期,期,货,货,交,交,易,易,与,与,远,远,期,期,合,合,同,同,交,交,易,易,远,期,期,合,合,同,同,交,交,易,易,：,：,是,买,买,卖,卖,双,双,方,方,签,签,订,订,远,远,期,期,合,合,同,同,，,，,规,规,定,定,在,在,未,未,来,来,某,某,一,一,时,时,期,期,进,进,行,行,实,实,物,物,商,商,品,品,交,交,收,收,的,的,一,一,种交易,方,方式。,远期合,同,同交易,存,存在问,题,题：,第一，,现,现货远,期,期合约,的,的规范,化,化程度,比,比较低,，,，给交,易,易带来,许,许多不,便,便，每,次,次,交易都,必,必须另,行,行磋商,，,，交易,手,手续繁,琐,琐，业,务,务量大,，,，增加,交,交易成,本,本。,第二，,合,合同能,否,否按条,件,件履约,，,，只能,以,以签约,双,双方的,信,信誉作,为,为担保,，,，存在,信,信,用风险,，,，容易,发,发生违,约,约、毁,约,约的现,象,象。,第三，,远,远期合,约,约是在,分,分散的,条,条件下,私,私下协,商,商签订,的,的，并,未,未形成,一,一个集,中,中,统一的,市,市场，,所,所以，,寻,寻找成,交,交对象,比,比较不,易,易。而,且,且，成,交,交之后,想,想把合,约,约转,手买卖也不,易,易。,第四，合约,中,中成交价格,的,的形成是秘,密,密的，虽能,在,在一定程度,上,上对未来供,求,求,关系进行预,期,期，但是，,仅,仅能反映少,数,数买方和卖,方,方对于市场,供,供求状况及,其,其未,来变化的判,断,断。,类别,期货交易,远期合同交易,期货交易特点,交易场所,期货交易所,无固定场所,竞价交易，公开公平公正,合约形式,全国统一、标准化合同,按双方要求具体而定,交易形式,电子化，T+0对冲机制,双方签署，不得转让,公开公正公平；交易量大，形成的价格更具参考性；灵活快捷,资金成本,保证金交易 7-13%,30%,大大节约资金成本,交割地点,交易所规定的交割仓库,按合同要求具体而定,履约保证,由国家作担保,主要靠信用,完全保证合同履行,1.2.3,期,期货交易,与,与大宗商品,网,网上交易,大宗商品网,上,上交易：,它是以现货,交,交割为目的,，,，具有独立,的,的仓储系统,和物流系统,，,，通过电子,网,网络进行交,易,易的运营模,式,式。,由国家商务,部,部监管，带,地,地域性的，,运,运用电子化,交易的现货,批,批发市场。,我,我们常说它,们,们是“类似,期,期,货交易”。,期货交易,大宗商品网上交易,期货特点,市场性质,形成商品的定价机制；风险规避机制,地域性、电子化交易的现货批发市场,监管主体,中国证监会,国家商务部,市场建制,中国证监会-期货交易所-期货公司-投资者,国家商务部-交易所-投资者,市场影响,广泛，交易量大,行业性、地域性，交易量很小,交易量大，形成的价格更具参考性；灵活快捷,交易规则,保证金制度，资金占用少,不得低于商品价值的20%，否则视为变相期货交易,大大节约资金成本,2.现代企,业,业生产中期,货,货的运用,2.1 期,货,货市场的功,能,能,价格发现的,功,功能,现货功能,保值功能,套利功能,2.1 期,货,货市场的功,能,能,第一，价格,发,发现的功能,。,。,期货市场上,来,来自四面八,方,方的交易者,带,带来了大量,的,的供求信息,，,，标准化合,约,约的转让又,增,增加了市场,流,流动性，期,货,货市场中形,成,成的价格,能,能真实地反,映,映供求状况,，,，同时又为,现,现货市场提,供,供了参考价,格,格，起到了,“,“发现价格,”,”的功能。,第二，现货的功,能,能。,期货交易中，投,资,资者持有仓单，,既,既可以在合约到,期,期之前选择对冲,平,平仓，也可以选,择,择到期交割，即,将,将手中的仓单转,化,化为现货。特别,是,是加工、贸易企,业,业，根据自身的,生,生产、贸易情况,，,，认为有必要买,入,入或卖出现货时,，,，此时的期货市,场,场实际成为了很,好,好的的现货市场,。,。投资者可以在,期,期货市场上择机,买,买入,或卖出现货。,2.1 期货市,场,场的功能,第三，保值功能,。,。,期货市场保值功,能,能主要是体现在,它,它具有规避价格,风,风险的作用。对,于,于加工性质的企,业,业，可以锁定生,产,产经营成本，实,现,现预期利润。对,于,于贸易企业，在,价,价格发生变化时,，,，可通过在期货,市,市场卖出相应期,货,货合约，对库存,进,进行及时保值，,不,不必费时费力在,现,现货市场 寻找,买,买家。,第四，套利功能,。,。,套利：同时买进,和,和卖出两张不同,种,种类的期货合约,。,。通过价差的变,动,动来获取收益的,交,交易方式。它同,时,时持有买单和卖,单,单。套利的种类,有,有跨期套利、跨,市,市场套利和跨品,种,种套利（这里暂,时,时不详细介绍）,。,。,2.2 企业经,营,营的价格风险,三种企业:,1)上游原材料,采,采购成本固定,但,但产品销售价格,不,不能固定,定义,为,为下游敞口企业.如中石油中石,化,化.,2)下游产品销,售,售价格固定,但,上,上游原材料采购,成,成本不能固定.,定,定义为上游敞口,企,企业.如中间分,销,销商.,3)上下游成本,都,都不能固定.定,义,义为双边敞口企,业,业.如注塑企业,，,，吹膜企业.,2.2企业价格,风,风险与期货市场,下游敞口企业的,风,风险点在下游,其,其中包括:,(1)销售风险,(2)库存风险,上游敞口企业的,风,风险点在上游,其,其中包括:,(1)采购风险,(2)补库风险,双边敞口企业的,风,风险点在两端,其,其中包括:,(1)采购风险,(2)销售风险,(3)库存或补,库,库风险,2.2企业价格,风,风险与期货市场,企业参与套期保,值,值的目的概括为,：,：“两锁一降”.,锁定原材料成本,锁定产品销售利,润,润,降低原材料或产,品,品的库存成本和,风,风险,2.3 企业期,货,货运用的几种模,式,式,2.3.1 企,业,业面临的风险分,析,析-价格波动,及,及库存,2.3.2 无,风,风险套利,2.3.1企业,面,面临的风险分析,之,之价格波动,根据企业接收的,实,实际订单做套保,A：根据接到的,实,实际订单情况做,保,保值,B:根据历史,数,数据接到订单的,平,平均值按,月滚动操作,2.3.1企业,面,面临的风险分析,之,之原料价格,A：根据接到的,实,实际订单情况做,保,保值,例：公司接到一,份,份远期订单,一,客,客户在5月中旬,需,需要,LLDPE1000吨（预计备,货,货时间需要一周,）,）。公司测算现,货,货价格,在9000下方,有,有利可图。目前,现,现货市场价格8500，对应的,期,期货,L905合约价,格,格7700，那,我,我们即可马上接,下,下这比订单，同,时,时在期,货市场买入L905合约1000吨，锁定成本,。,。,情况一：原料价,格,格上涨。,情况二：原料价,格,格下跌。,如下表所示：,情况一：原料价格上涨,情况二：原料价格下跌,现货,期货,现货,期货,起初情况,8500,7700,8500,7700,实际情况,9300,8500,8000,7200,分析,-800,+800,+500,-500,通过期货盈利，弥补原料价格上涨带来的成本增加。盈亏相抵，达到保值效果。,通过原料价格下跌减少的成本，弥补期货的亏损。盈亏相抵，达到保值效果。,保值操作实际效,果,果,2.3.1企业,面,面临的风险分析,之,之原料价格,B:根据历史数,据,据接到订单的平,均,均值按月滚动操,作,作,企业达到一定规,模,模，每个月都会,有,有稳定的贸易量,。,。,原料,价格波动剧烈，,会,会给企业生产带,来,来很大的影响，,利,利用期货市,场交易远期市场,价,价格及保证金交,易,易的特点，可将,期,期货市场作,为远期仓库。,例：企业根据2009年7-12月份的订单数,据,据平均值测算,2010年7-9月份平均每个,月,月固定需要消耗,原,原料1000吨,，,，那么我,们可以在适当的,价,价格买入今年7-9月的期货合,约,约，锁定原料价,格，即将期货市,场,场当作企业的远,期,期仓库。见下表,：,：,举例分析,从今年7月份到9月份以3个月,为,为期，每月买入200手即1000吨的塑料期,货,货，,价格在11000-12000,。,。,时间,期货市场,现货市场,5月份,分别买入7、8、9月份合约200手，价格11000-12000。,现货价格10800,7月,卖出平仓901合约200手，价格11800。,买入现货，价格11600,+800,-800,8月,卖出平仓902合约200手，价格11500。,买入现货，价格11500,0,0,9月,卖出平仓903合约200手，价格11700。,买入现货，价格11200,-300,+400,第一，通过期货,价,价格发现及保值,的,的功能，促成现,货,货订,单的顺利达成。,第二，作为企业,套,套期保值，期货,不,不是赚钱工具，,他,他是,风险控制的工具,（,（企业运用期货,保,保值功能的定位,）,）。我,们必须从风险控,制,制的角度去评判,保,保值的效果，必,须,须从期,货和现货的整体,搭,搭配去评判保值,的,的效果。通过保,值,值，企,业可以不要再担,心,心未来原料价格,的,的变化，保证企,业,业的稳,定经营。,总结,2.3.1