第二讲 证券投资基金类型

单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第二讲 证券投资基金类型,学习目标：,了解证券投资基金分类的意义,掌握证券投资基金的各种分类,掌握证券投资基金各种类型之间的联系和区别,一、证券投资基金分类的意义,对投资者：,对基金管理公司：,对基金评估机构：,对监管部门：,二、基金的分类,（一）根据组织形式不同，可分为,契约型,和,公司型,契约型基金定义,：也称,信托型基金,，它是按照信托契约原则，由通过发行带有,受益凭证的基金证券,而形成的证券投资基金。,契约型基金当事人,：受益人、委托人、受托人。,二、基金的分类,公司型基金定义,：是指按照公司法规定设立的，通过,发行股份,来筹集资金，以投资盈利为目的具有独立法人资格的股份有限公司。,公司型基金的当事人,：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司。,二、基金的分类,契约型基金与公司型基金两者比较：,法律依据不同：信托法；公司法。,运作依据不同：基金契约；公司章程。,发行凭证不同：基金单位；股票、债券。,融资渠道不同：发行基金单位融资；发行股票、债券，向银行借款。,投资者地位不同：基金受益人；股东。,二、基金的分类,（二）根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金,封闭式基金定义,：是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。,例,:,在深交所上市的基金开元（,4688,），,1998,年设立，发行额为,20,亿基金份额，存续期限（封闭期）,15,年。也就是说，基金开元从,1998,年开始运作期限为,15,年，运作的额度,20,亿，在此期限内，投资者不能要求退回资金、基金也不能增加新的份额。,开放式基金定义,：是指基金规模并不固定可以随时增减变动，投资者可以随时申购和赎回的证券投资基金。,例,：我国首只开放式基金“华安创新”，首次发行,50,亿份基金单位，设立时间,2001,年，没有存续期，而首次发行,50,亿的基金单位也会在“开放”后随时发生变动，例如可能因为投资者赎回而减少，或者因为投资者申购或选择“分红再投资”而增加。,封闭式基金,开放式基金,交易场所,深、沪证券交易所,基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点）,基金存续期限,有固定的期限,没有固定期限,基金规模,固定额度，一般不能再增加发行,没有规模限制（但有最低的规模限制）,赎回限制,在期限内不能直接赎回基金,需通过上市交易套现,可以随时提出购买或赎回申请,交易方式,上市交易,基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点）,价格决定因素,交易价格主要由市场供求关系决定,价格则依据基金的资产净值而定,分红方式,现金分红,现金分红、再投资分红,费用,交易手续费：,成交金额的,2.5,申购费：不超过申购金额的,5%,赎回费：不超过赎回金额的,3%,投资策略,封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。,必须保留一部分现金或流动性强的资产，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。随时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。,信息披露,基金单位资产净值每周至少公告一次,单位资产净值每个开放日进行公告。,二、基金的分类,（三）根据投资对象不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金,股票型基金：,债券型基金：,货币市场基金：,混合基金：,二、基金的分类,（四）根据投资目标不同，可分为成长型、收入型（价值型）、平衡型,成长型基金：,把追求资本长期成长作为其投资目标的投资基金。,收入型（价值型）基金：,指以能为投资者带来当期收入为目的的投资基金。,平衡型基金：,指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。,二、基金的分类,（五）根投资理念不同，可分为主动型、被动（指数）型、指数增强型,主动型基金：,被动型基金：,指数增强型基金：,二、基金的分类,（六）根据募集方式不同，公募和私募基金,公募基金：,是指以公开发行方式向社会公众投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。,私募基金：,是指以非公开发行方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。,二、基金的分类,（七）根据基金的资金来源和用途不同，可分为国内基金、国际基金、国家基金、环球基金、离岸基金,国内基金：,（,在岸基金,）本国募集资金投向本国,证券市场。,国际基金：,本国募集资金投向国外证券市场。,国家基金：,国外募集资金投向本国证券市场。,环球基金：,本国募集资金既投向本国证券市场又,投向国外证券市场。,离岸基金：,国外募集资金并投向本国或第三国证,券市场。,二、基金的分类,（八）特殊类型基金：伞形基金、基金中的基金、对冲基金、套利基金、,ETF,和,LOF,伞形基金,：是指一个母基金之下设立若干个子基金，各个子基金独立进行投资决策。其最大特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择，方便投资者转换基金，以此来吸引投资者。,二、基金的分类,基金中的基金：,是指以其它证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由各类型基金组成，优点是具有双重保护功能，但不利之处就是加大了投资者的成本。,对冲基金：,是一种利用对冲投资技巧进行投资的投资基金。,套利基金：,是指利用套利技巧进行投资的一种基金。,二、基金的分类,ETF,的全称是交易所交易基金（,Exchange Traded Fund,），投资者既可以在二级市场买卖,ETF,份额，又可以向基金管理公司申购、赎回,ETF,份额，不过申购赎回必须以组合证券（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回组合证券（或有少量现金）。由于同时存在二级市场交易和申购、赎回机制，投资者可以在,ETF,二级市场交易价格与基金份额净值之间存在差价时进行套利交易。,ETF,特点：,（一）：一级市场申购门槛高,（二）：实现准“,T+0”,操作,（三）：上证,50ETF,的单位净值与上证,50,指数的关系非常简单，为上证,50,指数的千分之一。,ETF,获利渠道：,渠道一：伴随指数的上涨而获利当基金跟踪的上证,50,指数上涨的时候，,ETF,的基金净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者可以通过二级市场卖出，或者赎回获利。,渠道二：套利操作当基金的净值和市场交易价格偏离较大的时候，,ETF,为投资者提供了套利的空间，可以通过一级市场和二级市场的跨越获得差价收益。,LOF,基金,，英文全称是“,Listed Open-Ended Fund”,，称为上市型开放式基金。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。,LOF,特点,：,LOF,最大的特点是改变了开放式基金的交易方式，大大方便了投资者买卖开放式基金。,获利渠道：,由于在申购和赎回的同时，又可以在交易所进行交易，因此当两者之间的偏差大于交易成本时，投资者就可以在两个市场之间进行套利。虽然是存在套利的机会，但要真正能实现套利，还存在相当的风险。,投资,LOF,基金案例,A,先生投资,5,万元申购一只,LOF,基金,南方高增长，他采取了场外申购，即通过银行柜台等申购的方式。按照申购当日的基金份额净值,1.4993,元、对应申购费率,1.5%,计算，根据新的申购费计算方法，需要缴纳的申购费用,=,申购金额,-,申购金额,（,1+,申购费率）,则,50000-,50000,（,1+1.5%,）,=738.92,元，剩下的净申购金额,=,申购金额,（,1+,申购费率）,=50000,（,1+1.5%,）,=49261.08,元，则其可得到的份额是,49261.081.4993=32856.0528,份。,而,B,先生选择了在场内申购，即像炒股一样通过交易所买入这只基金。,B,先生买入这只基金的价格将按其当日的收盘价,1.475,元计算，并且在交易过程中不需要支付申购和赎回费用，只需要支付一定比率的券商佣金。,券商佣金,=,挂牌价格,申购份额,券商佣金比率,申购金额,=,挂牌价格,（,1+,券商佣金比率）,申购份额,按照对应券商佣金比率为,0.2%,计算，同样获得,32856.0528,份该基金份额，,B,先生需要支付的券商佣金,=1.47532856.05280.2%=96.925,元，需要支付的申购金额,=,1.475,（,1+0.2%,）,32856.0528=4855960,元。,最终，同样拥有,32856.0528,份该,LOF,基金，,A,先生需支付,50000,元，而,B,先生只需支付,48559.60,元，省了,1 440.40,元。,ETF,与,LOF,套利机会比较,ETF,主要是基于某一个成份指数的一种被动型的指数投资基金产品，是金融创新的产物，而,LOF,的创新则在于交易方式的创新，其本身并不是一种基金产品，只是为开放式基金增加了一个交易平台。,ETF,的申购、赎回的起点很高，套利多为机构投资者；,LOF,申购赎回的起点低，任何投资者均可进行。,ETF,的一级市场是以一揽子股票进行申购和赎回，而,LOF,在一级市场就像现在的开放式基金一样，实现现金的申购和赎回。,LOF,的套利需要跨系统转登记，需要承担的风险较大；而,ETF,的套利风险较小。,案例：短线操作，开放式基金,背景资料：,李先生，他曾有过一段对开放式基金频繁进行短线操作的经历。下面我们将李先生进行操作的过程描述出来，然后我们计算一下李先生到底挣了多少钱？,某某年初，李先生购买了净值为,1.1000,元,/,份的开放式基金,A,两万份，短期持有后，该基金净值上升为,1.1500,元,/,份，李先生将该基金出售；同时，李先生申购了净值为,0.9500,元,/,份的开放式基金,B,两万份，短期持有后，该基金净值上升为,0.9800,元,/,份，李先生再次将该基金抛售。下面我们计算一下李先生经过两次短线操作后到底挣了多少钱？,申购基金单位金额计算方法如下：,申购金额,=,申购份额,交易日基金单位净值,+,申购费用,申购费用,=,申购份额,交易日基金单位净值,申购费率,赎回基金单位金额计算方法如下：,赎回金额,=,赎回份额,交易日基金单位净值,-,赎回费用,赎回费用,=,赎回份额,交易日基金单位净值,赎回费率,假设开放式基金的赎回费率为,1.5%,左右，申购费率为,1.0%,。那么我们计算一下李先生所获得的利润是多少？,李先生申购开放式基金,A,的价格为：,开放式基金,A,的申购费用为：,20000,份,1.1000,元,/,份,1.0%=220,元,开放式基金,A,申购价为：,20000,份,1.1000,元,/,份,+220,元,=22220,元,开放式基金,A,的赎回费用为：,20000,份,1.1500,元,/,份,1.5%=345,元,开放式基金,A,的赎回金额为：,20000,份,1.1500,元,/,份,-345,元,=22655,元,李先生对开放式基金,A,的短线操作利润为：,22655,元,-22220,元,=435,元,李先生申购、赎回基金,A,的交易费用共计：,220,元,+345,元,=565,元,交易费用是所获利润的,1.30,倍。,李先生申购开放式基金,B,的价格为：,开放式基金,B,的申购费用为：,20000,份,0.9500,元,/,份,1.0%=190,元,开放式基金,B,的申购价为：,20000,份,0.9500,元,/,份,+190,元,=19190,元,开放式基金,B,的赎回费用为：,20000,份,0.9800,元,/,份,1.5%=294,元,开放式基金,B,的赎回价格为：,20000,份,0.9800,元,/,份,-294,元,=19306,元,李先生对开放式基金,B,的短线操作利润为：,19306,元,-19190,元,=116,元,李先生申购、交易基金,B,的交易费用共计：,190,元,+294,元,=484,元,李先生对基金,B,的交易费用是其利润的,4.17,倍。,假如不存在交易费用李先生所获得的毛利