铝市场展望96200

,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,铝市场展望,提纲,目前铝市场的现状,2005,年铝市场的基本面格局,2005,年影响铝价涨跌的重点因素分析,个人的一些观点,TS：宠琪,一，目前铝市场的现状,宏观调整短中期利空长期利多,现货价格曾经较长时间低于平均成本,电和氧化铝的供应始终构成铝产量的瓶颈,国际铝价中长期的强势仍能维持,中国目前仍然是净出口国,一，目前铝市场的现状,宏观调整短中期利空长期利多,：,宏观调控增加了国内短中期的现货供应量；,宏观调控实质性地限制了铝产能飞速扩张的趋势，从而从根本上限制了铝产量未来的增长空间；,目前国内铝产量仍然保持着较高的增长率，这使得,2005,年铝市场的调控仍将延续，调控的力度甚至可能进一步加强；,宏观调控对铝的需求形成的影响并不是太大，特别是在整个宏观经济软着陆的情况下，国内房地产行业仍然庞大的在建规模将支撑国内铝的需求。,在不远的将来，中国在进出口方面的地位将由目前的出口国转为进口国，国内铝的供需平衡将最终向缺口转化；,一，目前铝市场的现状,现货价格曾经较长时间低于平均成本：,2004,年宏观调控导致铝价暴跌之后，铝价大多数时间都保持在,16300,的国内铝平均成本线以下，虽然有过两次强劲的反弹，但是持续的时间都很短。,到目前为止，构成铝成本的各要素变化不大，或者略有上涨。,近期铝价再度强劲反弹到,17000,水平，现货价格低于成本的状况得到改善。,一，目前铝市场的现状,电和氧化铝的供应始终构成铝产量的瓶颈：,在铝的原材料中，电和氧化铝所占比重目前达到了,75,80,；,在一定程度上可以说铝是电能的一个“储藏器”。而国内电紧张的格局在,2005,年仍将延续；电的成本很大一部分是能源成本，能源价格在,2005,年仍将居高不下；,国内氧化铝的自给率仅仅,55,，需要大量进口氧化铝，但政府已经开始对氧化铝的进口严厉控制；,一，目前铝市场的现状,国际铝价中长期的强势仍能维持,国际市场铝已经开始明显走强，因为全球铝市场供需基本面在,2004,年发生了实质性转变，全球供过于求的关系到,2004,年第一次转化为供不应求；,2005,年全球铝库存仍将持续下降，各地区的需求都相当旺盛，现货升水比较稳定；铝相对于其它金属补涨的格局已经形成；,铝和锌是国际基金,2005,年最好看的投资品种；,一，目前铝市场的现状,中国目前仍然是净出口国：,中国政府已经取消了铝,8,的出口退税，并且对铝的出口征收,5,的出口关税，希望能够实质性限制铝的出口。但是到目前为止，中国仍然在出口铝，虽然出口量有了一定下降。,有专家预期，,2005,年全年我国仍然表现为净出口国，净出口量将下降到,20,25,万吨。,从中长期的角度来看，中国由于铝土矿资源的缺乏和需求的旺盛，必然会由铝的净出口国转化为净进口国。中国可能最早在,2006,年成为铝的净进口国。,二，,2005,年铝市场的基本面格局,供给,中国铝的月度产量,中国铝的月度进出口量,中国铝的库存情况,需求,中国铝需求的分布,中国铝材产量的情况,中国房地产行业的情况,中国汽车业的情况,二，,2005,年铝市场的基本面格局,中国铝供需平衡表,全球铝供需平衡表,中国铝现货价格走势,对基本面格局的总结,二，,2005,年铝市场的基本面格局,A,供给,中国铝的月度产量：,从图表上可以看到，虽然处于严厉的宏观调控下，,2004,年铝的产量增长幅度依然较大，虽然同比增长的幅度从,6,月份就开始明显下降，但是产量增长的绝对幅度还是比较大的，这对国内现货价格形成了较大的压力。,2005,年,1,月份的产量增长继续处于较高的水平，同比增长,14.7,。,二，,2005,年铝市场的基本面格局,A,供给,中国铝的月度进出口量：,从上面的图表可以看到，,2004,年国内的铝出口量逐月增加，而进口量却逐月萎缩，这使得月度的净出口量大幅增加，这对于,2004,年铝市场总体上的供需平衡起到了较为关键的作用。,2005,年,1,月份铝的出口量依然较大，这出乎市场的预期，,2005,年铝最终出口量的大小依然对年度的平衡有重大的意义。,二，,2005,年铝市场的基本面格局,A,供给,交易所库存变动情况,从,2004,年上海交易所的库存变动情况看，上半年从整体上体现出一个库存持续增加的过程，并且最终导致期货价格出现连续的大幅下跌，而当现货价格低于,16000,以下时，从,8,月份开始，库存出现了持续的下降，而且这种下降的速度在年底进一步加快；,2005,年随着现货价格的缓慢回升，库存下降的趋势有所改变，库存已经开始缓慢回升。近期价格出现的明显上涨导致库存增长的速度有所加快。,交易所库存的增减与价格的涨跌相关度很高。,二，,2005,年铝市场的基本面格局,B,需求,中国铝需求的分布：,铝的需求主要集中在建筑业和汽车业上，这两个行业所占比重超过了,45,。这两个行业也是国民经济的支柱产业，受宏观经济状况的影响较大。而电器电子和包装则比较稳定，这两个行业的高速增长至少在,2005,年仍将延续，所以这两个行业对铝的需求仍将表现为强劲增长。,二，,2005,年铝市场的基本面格局,B,需求,中国铝材产量的情况,2004,年铝材产量的增长幅度大大超过了铝的产量增长幅度，这对原铝需求的支撑作用相当明显。,2004,年国内铝材的产能扩张较大，这将对,2005,年铝的需求形成强大的支撑。,国家对铝的加工业并没有限制，铝加工业从中长期看有广阔的发展前景。,2004,年底开始铝材的产量增长也有所下降,二，,2005,年铝市场的基本面格局,B,需求,中国房地产行业概述,2004,年国内房地产的增长依然相当强劲，在建规模也相当庞大，这将至少在未来一年的时间内对铝的消费起到实质性的支撑作用。,房地产业将是,2005,年宏观调控的主要领域之一，全球包括中国已经进入了一个加息周期，加息对房地产的增长将起到明显的抑制作用。,目前中国加息的幅度较小，利率仅仅是从较低水平略有回升而已，目前的利率水平依然较低，这对房地产的增长所起的抑制作用还相当有限。,美国加息比我国早，加息幅度也更大，基准利率已经从,1,提高到了,2.5,的水平，但是依然低于历史,3.5,的中性水平。在这种情况下，美国房地产业到现在仍然在强劲增长，无论是从房地产价格、房屋销售还是营建许可等数据都可以很明显的得到印证。,二，,2005,年铝市场的基本面格局,B,需求,中国汽车业的情况：,对于汽车业来说，,2004,年底的日子不好过，销售情况相当疲软，这使得月度产量增长明显放缓。,2005,年,1,月份产量则有恢复性增长,汽车业在铝的需求中约占,15,的比重，汽车业的兴衰对于铝的价格有很大的影响。从中期的角度看，由于汽车业已经列入了国民经济的支撑产业，政策上对于汽车业仍然是扶持的，只是经过了前两年的高速增长之后，汽车业的增长速度将放缓，增长的方式将有所改变，但是增长的趋势应该不会改变。,二，,2005,年铝市场的基本面格局,B,需求,对需求的总结：,房地产和汽车业在铝的需求中几乎占据了半壁江山。虽然,2005,年它们的增速都会有所下降，但是它们在经济中的支柱地位仍保证它们的稳定增长，从而在中长期上保障对铝的需求仍然呈现出稳步增长态势，只是增长的速度将有所放缓。铝需求的增长率将由前期的超过,20,下降到,10,15,的水平。从另外一个角度来说，目前中国的铝消费总量已经超过了,600,万吨，这个基数的增大使得在增长率下降情况下的铝需求绝对增加数量仍然庞大，这将在更长的时期内支撑国内铝的价格。,二，,2005,年铝市场的基本面格局,中国铝现货价格走势：,从,2004,年国内铝现货价格的走势情况看，最高价格超过了,18000,，而最低价格也仅仅略微跌破了,14800,水平，这说明国内铝价在,15000,以下有着相当坚固的支撑，这种支撑主要来源于铝成本。在消费并不算太差的情况下，铝厂成本以下的惜售足以限制价格的进一步下跌。,2004,年第四季度，铝价总体保持在,16000,以下，而进入,2005,年，铝价站稳了,16000,，并且在春节之后稳定在,16300,以上，最近价格则进一步上涨到了,16700,附近。,二，,2005,年铝市场的基本面格局,对基本面的总结,从总体上看,2005,年国内铝市场的基本面情况，仍然呈现出一定的供过于求的状况。从供给上看，,2005,年的增长幅度会明显下降；从需求上看，,2005,年的增长依然是比较稳定的。但是由于出口的明显下降，,2005,年总体上将继续,2004,年过剩的格局。,在基本面上，供给和出口两个因素的可变性较大了，这将对未来的铝价构成最关键的影响，我们将密切关注国内铝在宏观调控的第二年的产量变化以及铝出口在国家严厉控制下的情况。,三，,2005,年影响铝价涨跌的重点因素分析,国内铝厂的平均成本,国家对铝行业的限制性政策极其效应,全球商品市场的走势对铝价的影响,国际市场铝价的走势,氧化铝价格走势预测：,美元的走势,电价的走势,铝的需求,人民币的走势,三，,2005,年影响铝价涨跌的重点因素分析,国内铝厂平均成本的计算,（以,兰州铝业为例）,平均的氧化铝价格：,国内氧化铝长期订单的价格目前是,3060,，长期订单在国内各厂原材料的来源中并不占大的比率。以兰州铝业来说，比率仅仅,18,。长期订单的定价方式是上交所铝当月价格的一定比率确定，目前这个比率大致是,19,。,现货市场价格。目前中铝的氧化铝现货价格是,4330,。中铝并不能满足每个铝厂的全部需求，必须采购进口氧化铝，目前港口的进口氧化铝的价格是,4600,4800,。,从,2004,年年度价格来看，可以估计国产氧化铝的均价为：,3800,，进口氧化铝均价为：,4100,，,综合计算的氧化铝成本为：,3700,元,/,吨。除去增值税，则应该是：,3163,，以,2,吨氧化铝冶炼,1,吨铝计算，氧化铝的成本为：,6326,。,三，,2005,年影响铝价涨跌的重点因素分析,铝厂平均成本的计算（以兰州铝业为例）,平均的电价：,目前相对来说，中西部地区的电价相对较低，而且有部分铝厂还有自备电厂，但是由于发电用煤价格的大幅上涨，即使自备电厂的发电成本也明显上升，只是有自备电厂的企业能够保障自己的用电需求，而不是一个价格的问题。平均来说，目前的电价应该是,0.35,元,/,度，除去增值税，则应该是：,0.299,，以平均,15000,度的吨耗电标准来说，电的成本为：,4487,。,以上两项的和为：,6326,4487,10813,三，,2005,年影响铝价涨跌的重点因素分析,铝厂平均成本的计算：（以兰州铝业为例）,总成本：,总成本的计算有两种，一种是以氧化铝和电价占总成本的,75,计算，原铝成本是：,14417,，考虑到今年氧化铝和电价的上涨比其它成本上涨的幅度更大，所以这两项占总成本的比率提高到,80,计算，原铝成本为：,13516,另外一种是：根据一般的估计，原铝除去氧化铝和电价之外的直接成本基本上是,2500,3000,元左右，主要包括敷料，人工，折旧等。这样原铝的成本是：,13300,。管理成本为,:1000,元。,加上增值税计算对应的市场价格分别是：,16867/15813/15560,。,三，,2005,年影响铝价涨跌的重点因素分析,铝厂平均成本的计算：（以兰州铝业为例）,结论：个人估计，国内铝的平均成本应该在,16000,以上，情况好一些的企业估计也应该在,15600,以上，而这种企业的数量应该不多。总体看来，铝价如果长期维持在,16000,以下，必然对国内的产量产生重大的限制，并且实质性改变国内铝的供需平衡关系。,另外，由于国内运输紧张和运价的上涨，西部铝厂进口氧化铝的运入和原铝的运来现在都主要靠汽车，这大大增加了沿海地区现货铝的成本。估计增加的幅度超过了,400,元。,三，,2005,年影响铝价涨跌的重点因素分析,国家对铝行业的限制性政策极其效应,取消对电解铝行业的优惠电价；,严格环保要求，对于环保不达标企业的产能坚决关停，淘汰落后冶炼技