增加货币供给量

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,我国货币政策变化和房地产调控,2016,年,4,月春季学期主题答疑,目录,一、货币政策含义及目标,二、货币政策的工具,三、我国货币政策对房地产市场的调控手段,四、我国货币政策变化对房地产市场的影响,五、,我国房地产调控的政策建议,一、货币政策含义及目标,货币政策,是指一国,货币当局,（主要是中央银行）为实现特定的,宏观经济目标,而采用的各种,控制和调节货币供给、银行信用及市场利率,等变量的方针、措施的总称。,货币政策的类型,（,1,）,扩张性货币政策,，放松银根，增加货币供给量，降低利率，以刺激投资和消费需求上升。一般萧条时期采用。,（,2,）,紧缩性货币政策,，收紧银根，减少货币供给量，提高利率，以抑制投资和消费需求。一般通货膨胀时期采用。,一、货币政策含义及目标,货币政策最终目标,各国货币政策的目标，表述各有差异。同一国家在不同时期，货币政策的目标也有调整。但主要有一下四种。,一、货币政策含义及目标,稳定物价是指通过实行适当的货币政策，保持一般物价水平的相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。,一般稳健的做法是控制在,1%-3%,。,通货膨胀时期实行相对紧缩的货币政策；反之，实行相对宽松的货币政策。,1.,物价稳定,一、货币政策含义及目标,2.,充分就业,充分就业是指,有能力并愿意,参加工作者，都能在较合理的条件下，随时找到适当的工作。即,消除非自愿失业,。,充分就业不等于失业率为零。,一、货币政策含义及目标,3.,经济增长,GDP,的增加；,一国生产商品和劳务的能力的增长；,人均实际国民生产总值或其增长率。,一、货币政策含义及目标,4.,国际收支平衡,国际收支是指在一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的系统记录。,国际收支平衡是指国际收支略有顺差或逆差。,二、货币政策的工具,一般性的货币政策工具,选择性的货币政策工具,其他货币政策工具,货币政策工具类型,二、货币政策的工具,（一）一般性的货币政策工具,存款准备金政策,再贴现政策,公开市场业务,二、货币政策的工具,1.,存款准备金政策,（,1,）含义,是指中央银行通过规定和调整法定存款准备金率，来影响商业银行的信用创造能力和信贷规模，从而影响货币供应量的一种政策措施。,（,2,）目的,保证银行的资金流动性和现金兑付能力,控制货币供应量,二、货币政策的工具,（,3,）,作用机理,提高,法定存款准备金率,商业银行超额准备金减少,信贷规模（存款货币）成倍收缩,货币供应减少,紧缩性货币政策,通货膨胀,降低,法定存款准备金率,商业银行超额准备金增加,信贷规模（存款货币）成倍扩张,货币供应增加,扩张性货币政策,经济萧条,二、货币政策的工具,政策效果,效果显著，且能迅速达到最终目标,局限性,缺乏应有的弹性,存款准备金对各类银行的影响不同，对小银行的冲击远大于大银行，这显然不利于维持一个较为合理的金融机构体系,（,4,）特点,二、货币政策的工具,2.,再贴现政策,一种官定利率,一种标准利率或最低利率,（,1,）含义,中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策目标的一种手段。,（,2,）再贴现率的特点,一种短期利率,二、货币政策的工具,再贴现率降低,商业银行向中央银行融资成本降低,+,市场利率降低,信贷规模扩张,货币供应增加,（扩张性货币政策）,再贴现率提高,商业银行向中央银行融资成本增加,+,市场利率提高,信贷规模收缩,货币供应减少,（紧缩性货币政策）,（,3,）作用机理,二、货币政策的工具,（,4,）再贴现政策的特点,具有,告示效应,对一国经济的影响是比较,缓和,的，有利于一国经济的稳定,但中央银行处于,被动地位,，再贴现政策的效果不如存款准备金率和公开市场操作，且市场化程度和灵活性也不如其他两者。,二、货币政策的工具,二、货币政策的工具,3.,公开市场业务（操作）,（,1,）含义,公开市场,是指各种有价证券自由成交，自由议价，其交易量和价格都必须公开显示的市场。,公开市场业务,中央银行通过在公开市场上,买进或卖出,有价证券（短期政府债券、中央银行融资券、政策性银行的金融债券等）来投放或回笼基础货币，以控制货币供给量，并影响市场利率的一种行为。,二、货币政策的工具,二、货币政策的工具,（,2,）作用机理,中央银行买入证券基础货币投放货币供应成倍扩张,中央银行买入证券货币供给增加,+,有价证券价格上升市场利率下降,中央银行出售证券基础货币回笼货币供应成倍紧缩,中央银行出售证券货币供给减少,+,有价证券价格下降市场利率上升,扩张性,货币政策,紧缩性,货币政策,二、货币政策的工具,二、货币政策的工具,（,3,）特点,在公开市场业务中，中央银行处于主动地位,公开市场业务具有很大的灵活性,公开市场业务可根据经济形势变化随时作逆向操作,公开市场业务通过对整个银行系统基础货币总量的调控，使这一政策工具的运用符合政策目标的需要,二、货币政策的工具,4.,总结：一般性的货币政策工具及其操作,二、货币政策的工具,经济形势,政策工具,通货膨胀,（总需求,总供给）,经济萧条,（总需求,总供给）,存款准备金政策,提高法定存款,准备金率,降低法定存款,准备金率,再贴现政策,提高再贴现率,降低再贴现率,公开市场业务,卖出证券，,回笼基础货币,买入证券，,投放基础货币,二、货币政策的工具,二、货币政策的工具,（二）选择性的货币政策工具,选择性货币政策工具是指中央银行针对个别部门、个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币政策工具。,与一般货币政策工具的不同：,选择性货币政策工具通常可以,在不影响货币供应总量的条件,下，影响银行体系的资金投向和不同的贷款的利率。,二、货币政策的工具,二、货币政策的工具,1.,证券市场信用控制,证券市场信用控制是指中央银行对有关证券交易的各种贷款进行,限制,，以抑制过度的投机。,主要工具是：,证券信用交易的法定保证金比率,保证金交易,是指投资者只需按照一定比率缴纳保证金，经纪人则可通过向商业银行借款，为其客户垫付部分价款，以增加交易量。,通过提高该比率，控制商业银行对经纪人的放款，进而达到收缩信用的目的。,二、货币政策的工具,2.,不动产信用控制,不动产信用控制是指中央银行对商业银行或其他金融机构的,房地产贷款,所规定的各种限制性措施，以抑制房地产交易中的过度投机。,不动产信用控制,主要包括,规定商业银行或其他金融机构房地产贷款的,最高限额,、,最长期限,以及,首次付款和分期还款的最低金额,等。,二、货币政策的工具,3.,消费者信用控制,消费者信用控制是指中央银行对消费者购买房地产以外的各种耐用消费品所规定的销售融资的限制性措施。,消费者信用控制包括,规定分期付款中首次付款的最低金额、分期付款的最长期限以及适用于分期付款的耐用消费品的种类等。,二、货币政策的工具,（三）其他货币政策工具,1.,直接信用控制,（,1,）信贷配给,信贷配给是指中央银行根据金融市场的资金供求状况及客观经济形势的需要，权衡轻重缓急，,对商业银行系统的信贷资金加以合理分配和必要的限制。,二、货币政策的工具,（,2,）流动性比率,流动性比率是指商业银行持有的,流动性资产在其全部资产中所占的比重。,规定该比率主要是为了限制商业银行的信用能力，保障商业银行的稳健经营，并限制信用的过度扩张。,一般说来，,流动性比率与收益率成反比,。因此为保持央行规定的流动性比率，商业银行必须,缩减中长期贷款,二、货币政策的工具,（,3,）利率上限,利率上限是指以法律形式规定商业银行对,存贷款,所能支付的,最高利率,规定利率上限主要目的是防止银行用抬高利率的办法竞相吸收存款，以及为了取得高回报在资产运用方面承担过高的风险,二、货币政策的工具,2.,间接信用控制,（,1,）窗口指导,是指中央银行通过,劝告和建议,来影响商业银行信贷行为，属于温和的、非强制性的货币政策工具。,窗口指导是监管机构利用其在金融体系中特殊的地位和影响，引导金融机构主动采取措施防范风险，进而实现监管目标的监管行为。,（,2,）道义劝告,所谓道义是指,中央银行利用其特殊的声望和地位,，通过对商业银行和其他金融机构发出,通告,或与其负责人,面谈,等方式，来影响商业银行及其它金融机构的放款数量和投资方向。,三、我国货币政策对房地产市场的调控手段,房地产行业属于资金密集型行业，房地产业的发展对开发贷款和按揭房贷的依赖性很大，它的供给与需求都离不开银行信贷资金的支持。适度宽松的货币政策，比如较低的贷款利率、货币供应量的增加、信贷控制政策的放松等等，在很大程度上会刺激房地产市场的投资和消费，带动房价上涨，促进市场繁荣。但另一方面，持续性的宽松货币政策会带来金融支持过度，导致房地产业投资过快、房地产投机涌动，房价脱离基本经济环境出现过快增长导致地产泡沫的出现，而泡沫的破裂会引发大规模的金融危机。此外，考虑到房地产兼具消费品及投资品的双重特性，房价波动的同时会对实体经济带来相当大的影响。因此，房地产价格波动对货币政策提出了更为严峻的挑战。,三、我国货币政策对房地产市场的调控手段,房地产兼具消费与投资双重属性，,M2,、新增贷款、利率等货币要素与房地产市场量价变化息息相关。,1998,年我国开展住房市场化改革，数年来房地产市场量价规模不断扩大：,2000,年全国商品房销售面积、销售额分别为,1.86,亿平米、,3935,亿元，,2013,年末已上升至,13.06,亿平米、,8.14,万亿元。在此期间，宽松的货币政策推动市场上行幅度加大，而货币政策紧缩转向也随之带来房地产市场的量价增速放缓。,三、我国货币政策对房地产市场的调控手段,（一）货币供应量,随着近年来金融业与房地产业市场化水平均得到显著提升，可以看出我国货币供应对房地产市场量价变化的影响途径也日渐清晰。,三、我国货币政策对房地产市场的调控手段,（二）信贷结构,我国整体货币投放规模逐年扩大，在此过程中，信贷结构问题逐渐引起关注。,我国经济结构逐渐转型升级，货币政策中对信贷结构的调整，不仅关系到金融机构自身的资产运作，更是经济发展导向的体现，有助于推动社会经济良性发展。,截至,2014,年上半年，我国新增人民币贷款增速放缓，总体规模继续扩大。但从结构上来看，支持实体经济发展的导向更为清晰，工业、服务业贷款增长均较为迅速，而房地产贷款则表现平稳。尤其值得关注的是，上半年新增个人购房贷款,9389,亿元，较去年同期少增,239,亿元，个贷额度紧缩在影响房地产市场预期的同时直接导致购房需求推迟入市。另一方面，随着棚改等民生工程的推进，保障性住房开发贷款在信贷结构中占据越来越重要的位置。,三、我国货币政策对房地产市场的调控手段,（三）利率变化,随着利率市场化的推进，银行等金融机构对于开发企业融资需求的选择性差异也在逐渐加大。优质品牌,房企,往往可以更加低廉的成本通过银行贷款获取资金。随着银行贷款从紧、信托降温、私募过窄等因素影响，中小房企融资难度不断加大。融资成本的差异侧面推动了房地产行业集中度不断提升。,四、我国货币政策变化对房地产市场的影响,（一）货币政策转向影响房地产市场量价产生明显变化,金融危机以来，我国的货币政策呈现“松,紧,稳中趋松,稳健”的变化。,2014,年以来连续两次定向下调存款准备金率，并向国开行发行,1,万亿抵押补充贷款以支持棚户区改造，此外央行向五大行定向投放,5000,亿的常备借贷便利以保证流动性。近期有消息称，央行将向股份制银行投放有条件、有期限的,PSL,以增加流动性。,四、我国货币政策变化对房地产市场的影响,（二）近年来信贷结构调整对房地产业的重要性愈加突出,2011,年，我国货币政策有所收紧，中长期贷款利率上调，年末新增人民币贷款同比下降,6%,，而房地产贷款同比下降,38%,。,2012,年，我国货币环境稳中趋松，中长期贷款利率下调至,6.55%,，,2013,年全年房地产新增贷款同比大幅上升，全年同比增长,73%,，而新增人民币贷款仍保持较低增速，年末同比增