第三章 股票价格的宏观性因素分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,证券投资分析,第三章 股票价格的宏观性因素分析,第三章 股票价格的宏观性因素分析,宏观经济基本情况分析,股票市场的政策面分析,财政政策,货币政策,股市政策,产业政策,其他政策性因素,主要政策及其影响的案例分析,1,第一节 宏观经济基本状况分析,经济周期与股市运行,通货膨胀和通货紧缩与股市运行,国际收支状况与股市运行,2,第一节 宏观经济基本状况分析,经济周期：经济水平（经济总量，经济增长率）的一种波动，它形成一种规律性的模式，即先是经济活动的扩张，然后是收缩，接着是进一步扩张，出现出周期性的波动。,一个经济周期一般可分为,萧条阶段,、,复苏阶段,、,繁荣阶段,和,衰退阶段,（经济景气变化）,与实体经济周期变化相对应，股市也会呈现出,上升期,、,高涨期,、,下降期,和,停滞期,的交替出现,一、经济周期与股市运行,3,衰退,萧条,复苏,繁荣,萧条,复苏,第一节 宏观经济基本状况分析,衰退,股市,宏观经济,平均,GDP,4,第一节 宏观经济基本状况分析,二、国际收支状况与股市运行,（一）国际收支的定义,国际收支是一国与其他国家之间经济交往的系统记录，是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。,“顺差”或“有盈余”；“逆差”或“有赤字”；“平衡”。,5,第一节 宏观经济基本状况分析,二、国际收支状况与股市运行,（二）国际收支状况对股票市场的影响,1,逆差增加,：,本币贬值，外币升值，股票价格一般看跌。,国际收支,持续逆差,会导致,本币贬值,，投资者将本币兑换为外币，导致,国内资本外流，股市资金紧张，价格下跌,；,本币贬值,会导致出口产品的国际竞争力增强，,出口企业的效益增加，股价上升,；,外币升值,会导致进口产品价格上升，,进口企业成本增加，效益下降，股价下跌,.,6,第一节 宏观经济基本状况分析,二、国际收支状况与股市运行,2,顺差增加：,本币升值，外币贬值，股票价格一般看涨。,国际收支,持续顺差,一般会使,本币升值,，,外国资金流入，股票价格上涨,。,国际收支顺差导致,本币升值,使,出口企业效益下降，股价下跌；而进口企业效益上升，股价上涨。,7,第二节 股票市场的政策面分析,财政政策的主要手段,国家预算,：调节社会供求总量平衡（节余政策，中性政策，赤字政策）；调节各种比例关系和经济结构，促使总供求结构平衡。,税收,：是国家凭借其权力参与社会分配的重要形式。主要职能包括：调节社会总需求和总供给平衡；调整产业结构，优化资源配置；促进国际收支平衡。,国债,：动员社会闲散资金用于生产建设；调整产业结构；调节资金供求和货币流通。,财政投资,一、财政政策对股价的影响分析,8,第二节 股票市场的政策面分析,财政政策对股价的影响,松的财政政策,一般会促使,股价上涨,减少税收,：增加企业收益，增加居民可支配收入，降低交易成本（,印花税,）；,增加政府支出,：扩大需求，改善企业经济效益；调整产业结构和地区产业布局；,国债发行,：国债发行使债券与股票争夺资金。,紧的财政政策,一般会导致,股价下跌,增加税收,：减少企业收益和居民可支配收入；,政府支出减少,：需求减少，相关企业效益下降；,国债发行减少,9,例：印花税调整,1992,年,6,月,12,日,，国家税务总局和国家体改委联合发文，明确规定股票交易,双方按,0.3%,的税率缴纳印花税。,1997,年,5,月,12,日,，证券交易印花税率,从,0.3%,提高到,0.5%,。,1998,年,6,月,12,日,，证券交易印花税税率,从,0.5%,下调至,0.4%,。,1999,年,6,月,1,日,，,B,股交易印花税降低为,0.3%,。,2001,年,11,月,16,日,，证券交易印花税率,从,0.4%,调整为,0.2%,。,2005,年,1,月,24,日,，证券交易印花税税率下调,50%,，,由,0.2,调整为,0.1,。,10,第二节 股票市场的政策面分析,货币政策的主要目标：稳定物价；实现充分就业；保持经济增长和国际收支平衡。,货币政策的主要手段：,法定存款准备金率,再贴现率,公开市场业务,银行机构基准利率,二、货币政策对股价的影响分析,11,第二节 股票市场的政策面分析,货币政策的运作对股票价格的影响：松的货币政策,促使股价上涨,；紧的货币政策,抑制股价上涨,松的货币政策,下调法定,存款准备金率,、再贷款利率和再贴现率；,放松信贷管制；,降低,银行基准利率,；,紧的货币政策,上调法定,存款准备金率,、再贷款利率和再贴现率；,加强信贷管制；,提高银行,基准利率,；,12,例,.,利率调整,1996,年,5,月,1,日起，存款利率平均降低,0.98,个百分点，贷款利率平均降低,0.75,个百分点；,自,1996,年,8,月,23,日,起，存款利率水平平均降低,1.5,个百分点，贷款利率水平平均降低,1.2,个百分点；,自,1997,年,10,月,23,日起，各项存款年利率平均下调,1.1,个百分点,各项贷款年利率平均下调,1.5,个百分点；,自,1998,年,3,月,25,日,起，存款年利率平均下调,0.16,个百分点,金融机构的贷款年利率平均下调,0.6,个百分点；,自,1998,年,7,月,1,日,起，金融机构存款利率平均下调,0.49,个百分点，贷款利率平均下调,1.12,个百分点；,13,第三节 主要的股市相关政策及其影响,自,1998,年,12,月,7,日,起，金融机构存款利率平均下调,0.5,个百分点,自,1999,年,6,月,10,日,起，金融机构存款利率平均下降,1,个百分点，贷款利率平均下降,0.75,个百分点,自,2002,年,2,月,21,日,起，存款利率平均下调了,0.25,个百分点，贷款利率平均下调,0.5,个百分点。,从,2004,年,10,月,29,日起,金融机构一年期存款基准利率上调,0.27,个百分点，由,1.98%,提高到,2.25%,，一年期贷款基准利率上调,0.27,个百分点，由,5.31%,提高到,5.58%,自,2007,年,3,月,18,日起,上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调,0.27,个百分点，由现行的,2.52%,提高到,2.79%,；一年期贷款基准利率上调,0.27,个百分点，由现行的,6.12%,提高到,6.39%,；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。,14,第三节 主要的股市相关政策及其影响,例,.,存款准备金率,1998,年,3,月,21,日,起，在调整降低利率的同时，也降低存款准备金率，从下调到。,从,2003,年,9,月,21,日,起，提高存款准备金率,1,个百分点，即存款准备金率由现行的,6%,调高至,7%,。,2004,年,4,月,25,日,起，提高存款准备金率,0.5,个百分点，即存款准备金率由现行的,7,提高到,7.5,。同时根据差别存款准备金率制度要求，资本充足率低于一定水平的金融机构，将执行,8%,的存款准备金率。,15,第二节 股票市场的政策面分析,主要产业政策手段,税收减免,融资限制,财政支持,我国近期的主要产业政策,支持高新技术产业发展（如集成电路，软件产业）,支持农业及相关产业,对生产能力过剩的行业予以限制,支持消费升级产业,三、产业政策对股价的影响分析,16,