国际金融管理第七章经济条件下的宏观经济政策

*,*,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第七章 开放经济条件下的宏观经济政策,通过本章的学习，使学生根本把握从货币金融角度如何解决宏观经济内外均衡的冲突与协调问题。了解开放经济条件下的内部与外部均衡、宏观经济政策工具和宏观经济政策的国际协调，掌握开放经济下的经济政策目标与工具之间的关系、政策搭配和国际间政策协调方案，熟练掌握蒙代尔弗莱明模型和“三元悖论。,学习要求,第一节 开放经济条件下内部与外部均衡,第二节 蒙代尔-弗莱明模型分析,第三节 蒙代尔的政策分配原理,第四节 三元悖论问题,第五节 宏观经济政策的国际协调,第一节 开放经济条件下的内部与外部均衡,一、内部均衡与外部均衡,一概念,1、内部均衡,内部均衡反映了国内总供给与国内总需求相等的状态，指实现低失业率下的国内经济稳步增长。,在开放经济条件下，如果一国经济划分为生产贸易品的贸易部门与生产非贸易品的非贸易部门，那么，内部均衡是指对国内商品和劳务的需求足以保证非通货膨胀下的充分就业，即非贸易品市场处于供求均衡状态。或者简单地说，内部均衡是指国内经济处于无通货膨胀的充分就业状态。,2、外部均衡,外部均衡指实现贸易平衡或国际资本流动即国际收支均衡,二内外均衡的关系,1、米德冲突(Meades Conflict),1951年英国经济学家米德提出。他指出，在汇率固定时，政府主要运用需求管理政策来调节内外均衡。在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。,内外同时到达平衡未必是最优的。,现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。,介绍：詹姆斯米德,詹姆斯米德，1907年6月23日出生于英格兰南部的斯万纳解镇，19261930年就读于牛津大学，19301931年在剑桥三一学院受教于但尼斯罗伯逊。在此期间，他成为“凯恩斯周围体的成员并且是最早将凯恩斯理论写进教科书的人之一。这是他“一生学术上最紧要的一年。1936年他的?经济分析与政策导论?牛津出版社，1936年出版，仅比凯恩斯的?通论?晚几个月。1946年，米德与同事理查斯通编制了第一部凯恩斯式的英国国民收入账户，这促成了他们的成果?国民收与支出?一书的出版，该书被视为研究国民收入核算的开创性著作。19471957年是他学术生涯中最重要一段，在此期间他完成了?国际经济政策理论?，该书为他赢得了诺贝尔经济学奖。米德被视为西方国际经济宏观理论和国际经济政策领域的开拓者,内外均衡的矛盾关系,内部经济状况,外部状况,1,经济衰退/失业增加,国际收支逆差,2,经济衰退/失业增加,国际收支顺差,3,通货膨胀,国际收支逆差,4,通货膨胀,国际收支顺差,2、斯旺曲线,1955 由澳大利亚经济学家斯旺Trevor Swan提出：,-R为实际汇率 -e为直接标价法的名义汇率,-P、P*分别为国内外价格 -Y为国民收入,-C为消费支出 -I为投资支出 -G为政府购置支出,-X、M分别为为出口、进口,R=eP*/P,Y=CIGXM,ACIG,YAXM,斯旺曲线,：顺差,通货膨胀,E,B,：逆差,通货膨胀,A,C,：逆差,失业,：顺差,失业,EB,R,贬,值,升,值,国内支出,IB,图形变量说明,-EB曲线为外部平衡曲线,-IB曲线为内部平衡曲线,-区存在逆差和通货膨胀,-区存在逆差和失业,-区存在顺差和失业,-区存在顺差和通货膨胀,-内部和外部总体平衡状态：IB和EB曲线相交的E点,第二节 蒙代尔-弗莱明模型的分析,背景知识介绍：“最优货币区域理论之父蒙代尔,罗伯特蒙代尔教授一直担任美国哥伦比亚大学经济学教授。被誉为“最优货币区域理论之父；他构筑了国际宏观经济的标准模式；他是货币与财政政策混合理论的倡导者；他重新解释了通涨和利息理论；他开展了贸易支付平衡的货币理论；他是供给学派的代表人。他的著作涵盖了整个国际货币体系的历史，并对欧元的诞生起到了决定性的作用。,一、开放经济条件下IS-LM模型的推导,在开放经济条件下，IS曲线发生了变化。,一收入恒等式比较,封闭经济：Y=C+I+G,开放经济：Y=C+I+G+NX,二收入恒等式的展开式比较,封闭经济,开放经济,IS方程比较,封闭经济,开放经济,在马歇尔-勒纳条件成立下，本币贬值，出口增加，国民收入增加，IS曲线右移。进口自发局部的下降，也将导致IS曲线右移。,LM曲线,开放经济下的LM曲线推导,影响LM曲线位置的因素主要是货币供给和汇率，当货币供给增加时，LM曲线右移，本币贬值时，物价上涨，货币需求增加，也将导致LM曲线右移。,IS-LM-BP模型,IS-LM-BP方程,图形,IS,LM,BP,E,Y,O,r0,Y0 Yf,二、固定汇率制下的宏观经济政策,一货币政策的实施效果以Ms增加为例,货币政策无效,二)财政政策的实施效果以增加财政支 出为例财政政策有效，资本流动程度越高,效果越好。,i,y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的货币政策,Y,0,（Y*）,Y,增加货币供给，LM右移，BP0,本币贬值，减少货币供给，,LM 左移。货币政策无效。,LM,LM,固定汇率，资本完全流动的扩张性货币政策,r=rf,BP,BPY,Y,Y,扩张性财政政策,0,Y,0,Y,Y,Y,0,0,第三节 蒙代尔的政策分配原理,一、经济政策与工具之间的关系,1、丁伯根原那么,1952年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深远意义。,丁伯根原那么假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；丁伯根原那么没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。这两个特点不尽与实际情况符合。,2、有效市场分类原那么,有效市场分类原那么(thePrincipIe of Effective Market Classification)，是蒙代尔于20世纪60年代提出的关于政策指派的原那么。在引入动态分析方面，蒙代尔受到学术界的重视和推崇的一个是“国际收支的货币分析法，另一个是所谓的“配置问题(AssignmentProblem)。在“配置问题的研究中，蒙代尔于提出了关于政策指派的有效市场分类原那么弥补了这一缺陷。,二、开放经济下的政策搭配,1、支出转换政策与支出增减政策的搭配,2、财政政策与货币政策的搭配,货币政策外部均衡,财政政策内部均衡,第四节 三元悖论,一、三元悖论介绍,1、定义,三元悖论(The Impossible Trinity)，也称三难选择，它是由美国经济学家保罗克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。,图形描述三元悖论,三元悖论理论最早可以溯源至英国经济学家米德1953，他分析了开放经济条件下内部均衡目标和外部均衡目标发生冲突，即“米德冲突。其中，在保证包括货币政策在内的支出增减政策有效的情况下，固定汇率制度和资本自由流动是不能共存的，这与后来提出的“三元悖论理论之间有着理论传承关系。蒙代尔(1963)提出了著名的M-F模型，为后来“三元悖论理论的提出奠定了重要根底。亚洲金融危机后，克鲁格曼(1998)在“亚洲发生了什么一文中阐述了资本流动情况下固定汇率制度是危机爆发的主要原因这一观点，并首次明确提出了“三元悖论的原那么。后来，克鲁格曼又在其著作?萧条经济学的回归?一书中对这一原那么进行了论述，使得该原那么被越来越多的人所认同。,2、内涵,(1)保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。,(2)保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。在金融危机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性。,(3)维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性,。,第五节 宏观经济政策的国际协调,一、主要内容,一 信息交换,二 政策目标和行动的一致性协调,三 联合行动,二、宏观经济政策协调模型,一浜田模型 Hamada1974,国际政策协调对双方的潜在利益,纳什和斯塔克尔伯格均衡,二支付矩阵模型,12/12,15/6,7/15,8/8,欧洲,政策1 政策2,政策3,美国,政策4,三、阻碍国际政策协调的障碍,一政策协调的结果可能是政策当局丧失一局部政策主权及政策灵活性,二在选择适宜的政策目标和工具方面也存在障碍,总结：政策协调不一定使所有的协定参与国均获得利益；局部协议参加国可能违约。,