固定汇率制度下ppt课件

按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,按一下以編輯母片標題樣式,*,*,貨幣銀行學,Chapter 21,開放經濟體下的經濟政策,21-,*,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,本,章,綱,要,按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,貨幣銀行學,Chapter 21,開放經濟體下的經濟政策,21-,*,按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,固定汇率制度下ppt课件,Chapter 21,開放經濟體下的經濟政策,Chapter 21開放經濟體下的經濟政策,了解開放經濟體下，均衡,i,與,Y,的決定,認識,BP,曲線,能分析不同匯率制度下，財政和貨幣政策的效果,了解貨幣政策如何影響匯率,了解沖銷政策的意義,了解各種匯率制度的優缺點,了解開放經濟體下，均衡i與Y的決定,開放經濟體的總體經濟均衡,開放經濟體下，總體經濟的均衡需要下面三種市場的均衡：,商品市場均衡,：商品及勞務的總需求等於總供給，,IS,曲線代表商品市場的均衡。,貨幣市場均衡,：貨幣需求等於貨幣供給，,LM,曲線代表貨幣市場的均衡。,外匯市場均衡,：外匯需求等於外匯供給，,BP,曲線代表外匯市場的均衡。,開放經濟體的總體經濟均衡開放經濟體下，總體經濟的均衡需要下面,開放經濟體的,IS,曲線,在開放經濟體下，商品市場的均衡條件為：,匯率變動對,IS,曲線的影響：匯率,(,E,),上升，表示本國貨幣貶值，有利我國產品的出口，,NX,將會增加，,IS,曲線右移；反之，匯率,(,E,),下降，,IS,曲線將左移。,開放經濟體的IS曲線在開放經濟體下，商品市場的均衡條件為：,匯率變動對,IS,曲線的影響,圖,21-1,貶值會使,IS,曲線右移,匯率變動對 IS 曲線的影響圖21-1貶值會使IS曲線右移,開放經濟體的,LM,曲線,在開放經濟體下，名目貨幣供給是由,國內信用,(domestic credit,D,),與,國際準備,(international reserves,R,),所組成：,開放經濟體下，貨幣市場的均衡條件為：,開放經濟體的LM曲線在開放經濟體下，名目貨幣供給是由國內信用,國際收支變化對,LM,曲線的影響,國際收支對,LM,曲線的影響，可從固定及浮動匯率制度來看：,在固定匯率制度之下，貨幣供給會隨國際收支餘額的增減而增減。詳言之，當國際收支出現順差,(,逆差,),時，貨幣供給因而隨之增加,(,減少,),，,LM,曲線右,(,左,),移。,(,見圖,21-2),在純粹浮動匯率制度下，國際收支的失衡係透過匯率來調整，貨幣供給與,LM,曲線不受國際收支的影響。,國際收支變化對LM曲線的影響國際收支對LM曲線的影響，可從固,BP,曲線,當國際收支均衡時，即隱含外匯需求等於外匯供給，外匯市場達到均衡：,BP,曲線,是國際收支達到均衡之所有,i,與,Y,組合的軌跡，,BP,曲線代表外匯市場的均衡。,BP曲線當國際收支均衡時，即隱含外匯需求等於外匯供給，外匯市,正斜率的,BP,曲線,Y,M,(,進口,)(,X,M,),NX,BP,0,為使,BP,=0,，,i,必須：,i,CI,(,CI,CO,),NCF,BP,=0,正斜率的BP曲線 YM(進口)(XM,資本可完全與不完全移動下的,BP,曲線,1/2,資本完全移動,(,BP,曲線為水平線,),表示資本可完全自由移動，且本國為小國情況下的,BP,曲線。,水平的,BP,曲線必須符合二個條件：,資本必須在國家間可以完全自由移動，沒有任何障礙。,國內及國外資產具,完全替代,。,資本可完全與不完全移動下的BP曲線 1/2資本完全移動(BP,資本可完全與不完全移動下的,BP,曲線,2/2,資本完全不可移動,(,垂直的,BP,曲線,),垂直的,BP,曲線代表資本移動完全不受利率變化的影響。,資本不完全移動,(,正斜率的,BP,曲線,),在資本不完全移動或本國是大國的情況下，,BP,曲線呈正斜率。,資本可完全與不完全移動下的BP曲線 2/2資本完全不可移動(,開放經濟體的均衡,開放經濟體的均衡,固定匯率制度下，財政政策的效果,圖,21-6,固定匯率制度及資本可完全移動下，財政政策的效果,固定匯率制度下，財政政策的效果圖21-6固定匯率制度及資本,固定匯率制度下，貨幣政策的效果,圖,21-7,固定匯率制度及資本可完全移動下，貨幣政策的效果,固定匯率制度下，貨幣政策的效果圖21-7固定匯率制度及資本,浮動匯率制度下，財政政策的效果,圖,21-8,浮動匯率制度及資本可完全移動下，財政政策的效果,浮動匯率制度下，財政政策的效果圖21-8浮動匯率制度及資本,浮動匯率制度下，貨幣政策的效果,圖,21-9,浮動匯率制度及資本可完全移動下，貨幣政策的效果,浮動匯率制度下，貨幣政策的效果圖21-9浮動匯率制度及資本,固定匯率制度下，外國經濟政策變化的衝擊,1/2,固定匯率制度下，所釘住貨幣的國家其經濟政策變化對本國的衝擊過程，可表示如下：,當外國擴張財政或緊縮貨幣,i,f,資本淨流出 貨幣供給減少,LM,左移,i,，,Y,當外國緊縮財政或擴張貨幣,i,f,資本淨流入 貨幣供給增加,LM,右移,i,，,Y,由此可知，在固定匯率制度下，外國,(,大國,),的貨幣政策會影響本國,(,小國,),的貨幣政策。,固定匯率制度下，外國經濟政策變化的衝擊 1/2固定匯率制度下,固定匯率制度下，外國經濟政策變化的衝擊,2/2,圖,21-10,固定匯率制度下，外國利率上升的衝擊,固定匯率制度下，外國經濟政策變化的衝擊 2/2圖21-10,浮動匯率制度下，外國經濟政策變化的衝擊,1/2,浮動匯率制度下，外國經濟政策變化對本國的衝擊過程，可表示如下：,當外國擴張財政或緊縮貨幣,i,f,資本淨流出 匯率,IS,右移,i,，,Y,(,利率上升、產出增加、本國貨幣貶值,),當外國緊縮財政或擴張貨幣,i,f,資本淨流入 匯率,IS,左移,i,，,Y,(,利率下降、產出減少、本國貨幣升值,),浮動匯率制度下，外國經濟政策變化的衝擊 1/2浮動匯率制度下,浮動匯率制度下，外國經濟政策變化的衝擊,2/2,圖,21-12,浮動匯率制度下，外國利率上升的衝擊,浮動匯率制度下，外國經濟政策變化的衝擊 2/2圖21-12,外國大量增加貨幣對他國之衝擊,以美國量化寬鬆貨幣為例,(,見,Box21.1),若本國,採浮動匯率,且未進行外匯干預,若本國採,固定匯率,，或採浮動匯率但進行外匯干預,外國,Ms,大量增加,如美國量化寬鬆貨幣,外國所得增加,外國利率下降,本國貨幣升值,本國外匯,資產增加,本國出口減少,或出口成長減緩,本國貨幣,供給增加,本國資產,價格膨脹,圖,21-11,美國量化寬鬆貨幣政策對他國之可能衝擊,外國大量增加貨幣對他國之衝擊以美國量化寬鬆貨幣為例(見B,安倍晉三以通貨膨脹機制之名，行以鄰為壑之實,(Box21.2),新首相安倍晉三要求日本央行採取通貨膨脹機制。極度寬鬆的貨幣政策，預期將使物價上漲率提高、實質利率下降，並造成日圓貶值，導致鄰近國家,(,如韓國,),出口產業受到嚴重衝擊貨幣，鄰國貨幣面臨貶值壓力。,圖,21-13,日本新首相宣布採取極度寬鬆貨幣政策導致日圓大貶,安倍晉三以通貨膨脹機制之名，行以鄰為壑之實(Box,貨幣政策與匯率穩定,貨幣政策如何影響匯率,外匯干預與沖銷操作,不可能的三位一體,貨幣政策與匯率穩定貨幣政策如何影響匯率,央行影響匯率可使用的工具,調整利率,外匯干預,資本管制,溝通,央行影響匯率可使用的工具調整利率,外匯干預與沖銷操作,1/2,央行藉由在外匯市場買賣外匯，以穩定匯率之行為，稱為,外匯干預,。買進,(,賣出,),外匯，將使貨幣供給增加,(,減少,),。,所謂,沖銷政策,，係指貨幣當局採取公開市場操作，來抵銷國際收支對貨幣供給的影響。,當國際收支出現順差，本國貨幣供給增加時，中央銀行同時採取公開市場操作，賣出債票券，來減少貨幣供給，藉此抵銷國際收支對貨幣供給的影響。反之，則反向操作。,外匯干預與沖銷操作 1/2央行藉由在外匯市場買賣外匯，以穩定,外匯干預與沖銷操作,2/2,圖,21-14,沖銷政策,(,以完全沖銷為例,),外匯干預與沖銷操作 2/2圖21-14沖銷政策(以完全沖銷,不可能的三位一體,1/2,所謂,不可能的三位一體,(the impossible trinity),，係指匯率穩定、資本移動與貨幣政策自主權三者不能同時存在，僅能實現其中二項。,不可能的三位一體其政策意涵有二：,三者中，央行僅能選擇其中二項。,央行在思索或分析匯率制度議題時，必須將資本移動性與貨幣政策一併納入考量。,不可能的三位一體 1/2所謂不可能的三位一體(the imp,不可能的三位一體,2/2,表,21-1,不可能的三位一體,(,以東亞國家為例,),國家,固定,匯率,資本自由,移動,貨幣政策,自主權,東南亞金融危機前之東南亞國家,是,是,是,危機後之印尼、韓國、菲律賓、新加坡及泰國,否,是,是,中國大陸及馬來西亞,(19981999),是,否,是,香港,是,是,否,不可能的三位一體 2/2表21-1 不可能的三位一體(以東亞,浮動匯率制度的優缺點,優點,國內經濟受外來因素的衝擊較小,本國,貨幣政策自主權,較高,匯率調整具,自動穩定機制,缺點,匯率波動不定，不利投資及貿易的進行,增加避險成本、提高商品價格,不穩定的投機加深匯率波動,互不協調的經濟政策,浮動匯率制度的優缺點優點,固定匯率制度的優缺點,優點,匯率穩定，有利於貿易及投資的進行。,沒有匯率風險，不須額外支付避險成本，且各種跨國交易的貨幣兌換成本亦可消除。,投機者沒有套匯空間，純粹套匯的大量資本移動不會發生。,缺點,經濟易受到被釘住國家經濟景氣波動的衝擊。,喪失貨幣政策的自主權。,失衡時，經濟體的調整較漫長，且衝擊程度較大。,固定匯率制度的優缺點優點,選擇固定或浮動匯率制度國家的特質,固定匯率制度,浮動匯率制度,小規模,大規模,經濟開放程度大,經濟開放程度小,調和的通貨膨脹率,歧異的通貨膨脹率,貿易集中,貿易分散,選擇固定或浮動匯率制度國家的特質固定匯率制度浮動匯率制度小規,