2021年锂电池产业链行业投资分析报告课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,0,202,1,年锂电池产业链行业投资,分析报告,2021年锂电池产业链行业投资分析报告,1,核心观点,01,全球电动化趋势明显，长期看好新,能,源汽,车,：,全,球,碳中,和,大势,下,新能,源,汽车,销,量呈,现,爆发,式,增长,，,2,1年H,1,全球,新,能源,车,销量 达250万辆，为上游锂电池产业链的,增,长打,下,坚实,基,础，,预,计,21,-,23年,全,球新,能,源汽,车,销量,将,达,599/,8,3,3/11,2,4,万辆,，,对应动 力电池需求为,378/,5,54/7,7,9GW,h,。此,外,新能,源,发电,的,上量,离,不开,大,量的,配,套储,能,，预,计,未来,储,能端,将,迎来,空,前需,求,增长。,锂电未来需求稳增不减，我国全产,业,链布,局,海,外,：,今年,上,半年,我,国动,力,电池,产,量,达,7,4,.7GW,h,，同比+,2,17.,5,%,，,装机量,52.5GW,h，同比,+,200.3,%，产销,数,据大,增,凸显,需,求旺,盛,。我,国,拥有,最,全锂,电,池配,套,产业,链,，伴,随,国内,巨,头宁,德,时代,与,韩系巨 头,L,G在欧洲的“产能竞赛”进,入,白热,化,，包,括,星源,材,质、,天,赐材,料,、新,宙,邦等,多,家电,池,材料,供,应商,在,欧洲,布,局建,厂,，预,计,将,于2021,-,2022年陆续建成，未来本地化供应,将,会降,低,欧洲,本,土新,能,源车,成,本，,进,一步,提,升价,格,优势,助,力市,场,加速,扩,容。,锂电四大材料供给紧张，各厂商产,能,扩张,进,行时,：,受201,9,年下,半,年市,场,低迷及,2,0,2,0年,上,半年,疫,情冲,击,，需,求,不振,导,致材,料,厂 商整体产能利用率均处于低位，部,分,厂商,关,停产,线,；需,求,在下,半,年集,中,爆发,，,需求,短,时间,内,直线,上,升导,致,产能,释,放未,能,跟上需 求上扬速度，其中以电解液尤为突,出,，其,关,键原,材,料（,有,机溶,剂,，六,氟,磷酸,锂,）均,因,供给,不,足涨,价,，六,氟,磷,酸,锂,较去,年,同期价 格已上涨500,%,。在当前大环境下,需,求已,进,入增,长,快车,道,，我,们,认为,锂,电材,料,端的,紧,供给,状,态将,持,续,到,2,2,年H1,，,随着,扩,产产 能的释放价格将逐步回归理性，这,时,候公,司,自身,的,技术,、,成本,、,规模,、,客户,优,势方,能,得到,体,现。,投资建议：锂电池行业龙头效应显,著,，产,能,向头,部,集,中,，,重点,推,荐海,内,外均,有,强势,布,局的,优,质标,的,【天,赐,材料,】,、【,当,升科 技】、【亿纬锂能】、【赣锋锂业,】,。把,握,全球,龙,头主,线,：,1,）,建议,重,点关,注,全球,动,力电,池,龙,头,【,宁德,时,代】,，,以及,其,配套产 业链【恩捷股份】、【星源材质】,等,；,2,）,建议,重,点关,注,海外,电,池巨,头,L,G化,学,以及,打,入其,产,业链,的,相关,标,的,【,恩,捷股,份,】、,【当升科技】、【璞泰来】、【,新,宙,邦】,等,；,同,时,海,外,电,动,汽,车,进,入,增,长,快,车,道,，,我,国,拥,有,最,全,锂,电,池,产,业,链,，,建,议,重,点,关,注,已打入,海,外电,动,车巨头,特,斯拉,和,大众供,应,链的,细,分赛道,优,质,标的,【容百,科,技】,等,。磷酸,铁,锂迎,来,复苏，,建,议关,注,【德方,纳,米】。,风险提示：新能源汽车推广不及预,期,，产,能,释放,超,预期,致,价格,暴,跌。,2,核心观点01 全球电动化趋势明显，长期看好新能源汽车：,2,新能源汽车,-,全球,潮流势不可挡,A,行业政策保驾护航,海内海外大势所趋,3,新能源汽车-全球A行业政策保驾护航海内海外大势所趋3,3,0,2,0,09-1,2,-312,0,10-1,2,-312,0,11-1,2,-31,资,料,嬳娬,来源：,W,i,nd,，证券研究整理,4,0,00,2,0,00,6,0,00,8,0,00,1,0,000,1,2,000,1,4,000,1,6,000,2,0,12-1,2,-31,2,0,13-1,2,-31,2,0,14-1,2,-31,2,0,15-1,2,-31,2,0,16-1,2,-31,2,0,17-1,2,-31,2,0,18-1,2,-31,2,0,19-1,2,-31,2,0,20-1,2,-31,新能源汽车指数锂电池指数,新能源汽车,&,锂电池行情复盘,01,4,我们引用万得新能源汽车指数与锂,电,池指,数,作为,参,考，,历,史上,新,能源,汽,车及,锂,电池,板,块出,现,较大,波,动多,与,政策,面,变化,有,关，这 也凸显了行业与政策高度相关的属,性,；,随着新能源汽车的渗透率在各国市,场,不断,提,高，,以,及相,关,补贴,政,策在,未,来两,年,陆续,退,坡，,增,长主,要,驱动,力,将由,政,策为,主,逐步切 换至市场为主。考虑到发展新能源,汽,车符,合,各国,能,源独,立,与安,全,战,略以,及碳,中,和的,长,期发,展,目标,，,我们,坚,定看,好,未来,新,能,源,汽 车以及锂电池市场空间和潜力。,新能源汽车正式起,步,，相关专项规划陆续提出,新能源汽车补贴,政策,发布，比亚迪等新 能源车企进入发,展快,车道，动力电池产,业链国产化拉开序幕,政策性补,贴,宣布,退坡,计,划,，补,贴,标准,提 高，政策面收紧打击骗补的不合格企业,受政,策,退,坡,影,响,，,201,9,年,新,能源,车,销,量,首次出现负增长，海外市场成为新突破,碳中和,30,6,0,的提出给 产业链一剂强心剂,欧美,加,速,入,局,电,动,车,，,销量数据持续攀升,040006000800010000120001400016,4,“,碳中和,”,已成全球经济发展主旋律,01,碳排放量,5,资料来源：,E,P,A,，各国政府官网，证券研究整理,目前全球主要汽车市场相关国家及,地,区均,提,出“,碳,峰值,”,及“,碳,中和,”,目标,（,注：,全,球约,35,%,的,C,O,2,来自交通领域,）。,美国拜登政府 上台将重新加 入巴黎协定,，目,标,在,2050,年实现碳中和,重新提高燃油 车油耗标准,，倒逼车企转型,设,置,203,0,年,新能源汽车渗,透,率,达,5,0,%,的,目标（尚未落,地）,我国目标,2030,年达到碳峰值,，,206,0,年实现碳,中和,汽,车碳,排放,标,准,日趋,严,格,，,加,速推,进新,能 源汽车推广,欧,盟,计,划,20,3,0,年,碳,排,放,较,1,99,0,年,基,准,降,低,5,5,%,，,20,5,0,年,实,现 碳中和,欧,盟,地,区,乘,用,车,碳,排,放,标,准,将,由,2,02,0,年 的,95,g,/,K,m,降 至,20,3,0,年,43,g,/km,20,3,5,年,新,车,平均碳排为零,“碳中和”已成全球经济发展主旋律01碳排放量目前全球主要,5,全球新能源汽车已进入高速发展期,01,欧洲市场未来核心驱动力：,21,年底新,EU,R,O,7,排放标准出台替代,EU,R,O,6,；,W,L,TP,替换,NED,C,排放测试使燃油车达标更加困难；,环保减排目标兼并能源独立战略。,6,从今年,1,-,6,月销量,数,据上,看,，中,国,和欧,洲,地区,继,续保,持,高增,速,，渗,透,率不,断,创下,新,高,（,6,月欧,洲,主要,国,家在,1,5,%,以上，中国达,12.7,%,）。,中欧市场已逐步由政策,驱,动型,市,场转,向,优质,供,给（,车,型）,驱,动市,场,。美国下半年拜登政府相,关,政策,如,顺利,落,地后,将,迎来,爆,发式,增,长。我们预计,2021,-,2,0,2,2,年,全,球新,能,源汽,车,销量,将,达,5,9,9,、,8,3,2,万,辆,。,中国,美国,单位：万辆,2,0,202,0,21E,欧盟（包括英国）,34,66,99,2,0,202,0,21E2,0,22E,137,246,344,2,0,22E,137,260,308,2,0,202,0,21E,单位：万辆,2,0,22E,中国市场未来核心驱动力：,“,3060,”碳中和奠定长期发展基调；,通过打造全产业链实现对西方汽车产业弯道超车；,严峻国际环境下发展新能源有助于实现能源独立。,美国市场未来核心驱动力：,重提油耗标准倒逼车企电动化；,拜登内阁全员新能源派加速出台利好产业链政策；,民主党坚定绿色新政，誓与中国在新能源领域“血战”。,单位：万辆,数据来源：中汽协,、,ACE,A,、,AA,A,、证券研究所预测,全球新能源汽车已进入高速发展期01欧洲市场未来核心驱动力：6,6,资金,“,无底洞,”,倒逼车企转型,01,7,燃油车继续降低油耗（碳排放）所,需,的额,外,成本,呈,指数,级,上升,，,进一,步,压低,车,企盈,利,能力；,排放标准日趋收紧，车企面临：,加,大投,入,研发,改,善燃,油,车排,放,；,缴,纳巨,额,罚款,。,两者,均,将严,重,影响,车,企持,续,经营,能,力；,因此，发展新能源汽车符合车企自,身,发展,利,益，,新,能源,乃,大势,所,趋。,碳排放,/,成本曲,线,预计,2021,年主流车企面对,欧,盟碳,排,放限,制,所需,缴,纳的,罚,金占,其,净利,润,比,例,%,二氧化碳排放减少比例,%,资料来源：,J,A,T,O,，,EU,C,，证券研究整理,额 外 成 本,76%,40%,46%,82%,191%,78%,89%,3%,19%,0%,0%,5,0,%,1,0,0%,1,5,0%,2,0,0%,2,5,0%,大众,戴姆勒,宝马,沃尔沃,PSA,福特,FCA,丰田,日产,特斯拉,资金“无底洞”倒逼车企转型017燃油车继续降低油耗（碳排,7,我国新能源汽车发展历程,01,8,资料来源：中汽协，乘联会，证券研究整理,推广期,政策扶持期,过渡期,完全市场化,2009,-,2013,年,2014,-,2018,年,2019,-,2021,年,2022,年后,新能源汽车,以政府,为,主导,通过,T,o,G,和,T,o,B,端率,先,使用,新,能,源,汽,车,作为试,点,（十城千辆），逐渐向大众推广,以补,贴,性政,策,鼓,励,车,企,入局并,开 始向,T,o,C,端进行渗透,，,新能源市 场稳定扩容,补贴,进,入退,坡,期,，,疫,情,影响下,退,坡期,被,放,缓,，,双,积,分,机,制落地,宣 告市场化交易到来,补贴,退,出,，,市,场,将,进,入,完全市,场 化的竞争，,T,o,C,端将,成,为未来增,长的主要动能,我国新能源汽车市场发展历经,10,年风,雨,，其,中,经历,了,四个,阶,段，,目,前随,着,市场,成,熟度,逐,渐提,高,，政,策,性补,贴,陆续,退,坡并,由,更加 市场化的“双积分”机制代替，待,政,策性,补,贴完,全,退坡,后,新能,源,汽车,市,场将,进,入完,全,市场,化,的竞,争,，乘,用,车将,是,未来,新,能源汽 车增长的重要动力源。,新能,源汽车,销,量（,万,辆）,y,o,y%,0.,3,0,.,7,0,.,8,1,.,3,1,.,8,7,.,5,33,.,1,50,.,7,77,.,7,53,.,3%,124,.,7,60,.,5%,120,.,5,136,.,7,230,.,0,307,.,6,397,.,4,512,.,8,637,.,9,140,.,0%,13,.,9%,56,.,0%,37,.,9%,323,.,8%,342,.,9%,53,.,1%,-,3,.,4%,2018201920202021E2022E,13,.,5%,68,.,3%,33,.,7%,29,