第6讲宏观经济政策实践

,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,南京理工大学经济管理学院 徐生钰,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第六讲 宏观经济政策实践,6.1,宏观经济政策目标,6.2,财政政策,6.3,货币政策,6.4,资本证券市场,6.5,金融衍生品市场,6.6,宏观经济政策及理论的演变,1,6.1,宏观经济政策目标,6.1.1,经济政策,6.1.2,充分就业,6.1.3,物价稳定,6.1.4,经济增长,6.1.5,国际收支平衡,2,6.1.1,经济政策,经济政策是指国家或政府为了增进社会经福利而制定的解决经问题的指导原则和措施。,它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。,宏观经济政策的目标主要有：,充分就业,物价稳定,经济增长,国际收支平衡,3,6.1.2,充分就业,是宏观经济政策的第一目标，,广泛意义上指一切生产要素都有机会以自己的原意的报酬菜价生产的状态。由于测定其它要素的利用状态非常困难，因此，一般以劳动要素的利用状态来作为衡量尺度。,充分就业并不意味着完全就业，仍然存在失业。,几个与失业相关的概念：,失业率,=,失业人数,/,劳动力人数,劳动力参与率,=,劳动力人数,/,总人口,摩擦性失业、自愿失业和非自愿失业,自然失业率,当非自愿失业率不存在时，或者说，失业仅限于摩擦性失业与自愿失业时，经济就处于充分就业状态。,4,6.1.3,物价稳定,是一个宏观概念，指价格总水平的稳定。,一般用价格指数来表示价格总水平的变化,消费物价指数,批发物价指数,GDP,平减指数,价格稳定不是商品价格固定不变，而是价格指数的相对稳定,温和的通货膨胀是正常现象，甚至对宏观经济有利,5,6.1.4,经济增长,是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长,一般用实际国内生产总值年均增长率来衡量,持续、稳定、长期的增长是经济社会所追求的理想状态,6,6.1.5,国际收支平衡,国际收支平衡对开放型经济国家至关重要,国际收支会影响一个国家的就业、物价和经济增长,7,6,.2,财政政策,6.2.1,财政的构成与财政政策的主要工具,6.2.2,财政的自动稳定器作用,6.2.3,斟酌使用的财政政策,6.2.4,国家预算,6.2.5,充分就业预算盈余,6.2.6,赤字与公债,6.2.7,西方财政的分级管理模式,6.2.8,拉弗曲线,8,6.2.1,财政的构成与财政政策的主要工具,财政政策含义：政府为达到既定的经济目标而对财政收入、财政支出和公债的发行和偿还作出的决策,财政的构成和财政政策工具,财政收入,财产税、所得税、货物税,公债,-,公债的发行和流通,财政支出,财政购买支出,-,对产品与劳务的购买,政府转移支付,-,各种福利支出、补贴,9,6.2.2,财政的自动稳定器作用,是指财政制度本身具有的内在的自动稳定功能。,一般有：,政府税收的自动变化,政府支出的自动变化,农产品价格维持制度,注意：只能减缓经济的波动而不能扭转总趋势。,10,6.2.3,斟酌使用的财政政策,逆经济风向行事原则,扩张性（膨胀性）财政政策：经济萧条时减税增加支出,紧缩性财政政策：经济高涨时增税减少支出,实践：从大萧条到六十年代,疑问,：,政策乘数大小是多少？,政策时滞是多长？,挤出效应有多大？,不确定性如何排除？,11,6.2.4,国家预算,预算赤字和预算盈余,年度平衡预算,周期平衡预算（瑞典预算，补偿性财政政策）,把原来争取年度预算平衡拓展成实现每个经济周期的平衡。这就是说，萧条时期可以留下预算赤字，但需要繁荣时期的预算盈余来弥补，从而实现经济周期中的政府收支平衡的做法。,12,预算平衡不是财政的主要问题，主要是要保证经济在没有通货膨胀的充分就业状态下持续增长。尤其在经济萧条时期，凯恩斯主义经济学家认为，赤字财政政策不仅是必要的，而且也是可能的。,债务人是国家，债权人是公众，国家与公众的根本利益是一致的。,政府的政权是稳定的，保证了债务的偿还是有保证的，不会引起信用危机。,债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥补赤字。借债发展，发展还债。,功能财政（赤字财政政策）,13,6.2.5,充分就业预算盈余,影响预算盈余的两个因素：,财政政策的变动,经济情况本身的变动,充分就业预算盈余：是指在既定的政府预算在充分就业的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。（为使预算盈余成为判断财政政策的扩张或紧缩而提出）,充分就业预算盈余：,BS=,tY,-G-TR,实际预算盈余：,BS=,tY,-G-TR,14,充分就业预算盈余,如果：,Y,Y,，则，,BS,BS,如果：,Y,Y,，则，,BS,BS,充分就业预算盈余增加或赤字减少，财政政策紧缩,充分就业预算盈余减少或赤字增加，财政政策扩张,意义：,消除了经济波动对预算状况的影向。,使政策制定者重视充分就业问题。,15,6.2.6,赤字与公债,功能财政导致了财政赤字和国家债务的积累,弥补赤字的途径有借债和出售政府资产两种,政府借债又分为：,向中央银行借债（增发货币）,向国内公众和外国举债,公债作用,不会直接引起通货膨胀,能够在短期内弥补财政赤字,给政府带来巨大的债务负担,16,6,.3,货币政策,6.3.1,银行体系,6.3.2,活期存款的创造和货币供给,6.3.3,债券价格与市场利息率的关系,6.3.4,货币政策的主要工具,6.3.5,货币政策起作用的其它途径,6.3.6,其它货币政策工具,17,6.3.1,银行体系,商业银行,中央银行,政策性银行,18,商业银行,商业银行是经营货币资本为主的企业,资产业务,放债、投资,负债业务,吸收存款,中间业务（结算业务）,代为顾客办理支付事项和其它委托事项，从中收取手续费,19,中央银行,是一国最高金融当局，统筹管理全国金融活动，实施货币政策亦应吸纳观经济。,银行的银行,政府的银行,代理国库,提供政府所需资金（贴现国库券、发行和购买公债）,与国外发生金融业务关系,发行货币的银行,执行货币政策的银行（监督管理全国金融市场活动）,20,政策性银行,为了执行政府某一方面政策而设立的银行,如：,中国农业发展银行,中国进出口银行,21,6.3.2,活期存款的创造和货币供给,（,1,）,假设条件,（,2,）,活期存款的创造过程,（,3,）,复杂情况下的存款创造,（,4,）,存款创造与货币供给,22,（,1,）假设条件,没有超额,准备金,任何支付只用支票而不用现金,银行存款只有一种,可以签发支票的活期存款（无定期存款）,23,准备金,为了应付日常支付而不贷方出去的资金。,准备率：准备金和银行存款的比率。,法定准备金：指中央银行规定商业银行必须缴纳给中央银行的其存款的一部分。其目的：为了保证存款人及时、足额地提取；也为了规范商业银行的信用创造活动，防止它们不适当地扩张存款，增加银行体系的风险；更为了通过对准备率的调节，调节货币供应量。,法定准备率：法定准备金占存款的比率。,24,（,2,）活期存款的创造过程,轮次 最初存款 累计存款总额,1 20,20,2 16 36,3 12.8 48.8,4 10.24 59.04,5 8.192 67.232,6 6.5536 73.7856,7 5.24228 79.02348,8 4.194304 83.222784,.,0 100,R(,最初存款,)20,D(,存款总额,)=-=-=100,r,d,(,法定准备率,)20%,25,活期存款的创造过程,D,d,=,R+,R(1-r,d,)+,R(1-r,d,),2,+,+,R(1-r,d,),n,=,R1+,(1-r,d,)+(1-r,d,),2,+,+,(1-r,d,),n,=,R/1+,(1-r,d,),=,R/,r,d,s=,D,d,/,R=1/,r,d,货币创造乘数是法定准备率的倒数,准备金总额,=,R=,D,d,r,d,26,（,3,）复杂情况下的存款创造,超额准备金对存款创造的影响,定期存款对活期存款创造的影响,公众持有现金的倾向对存款创造的影响,中央银行注入现金对存款创造的影响,复杂情况下的存款创造,总结：,27,超额准备金对存款创造的影响,如果银行有超额准备金,E,，超额准备金率为,r,e,，即,r,e,=,E/,D,d,则乘数为,实际准备金为,R=,D,d,r,d,+,D,d,r,e,28,定期存款对活期存款创造的影响,假定定期存款占活期存款的固定比例：,t=,D,t,/,D,d,假定,定期存款准备金率,为,r,t,则准备金总量为：,R=,D,d,r,d,+,D,d,r,e,+,D,d,t,r,t,=,D,d,(r,d,+r,e,+tr,t,),则新增,活期,存款为：,29,定期存款对活期存款创造的影响（,2,）,新增,定期,存款为：,全部,新增存款为：,30,公众持有现金的倾向对存款创造的影响,假定现金和活期存款成比例：,k=,C/,D,d,则,31,中央银行注入现金对存款创造的影响,R,为准备金总额，,C,为现金总额,32,复杂情况下的存款创造总结：,活期存款总额：,定期存款总额：,全部存款总额：,R,和,C,为强力货币,B=R+C ;,B=R+C,B,也就是平常所说的紧缩和放松银根中的“银根”,33,（,4,）存款创造与货币供给（,1,）,货币供给,M,1,=,C+D,d,；,M,2,=M,1,+D,t,M,1,=,C+D,d,M,1,=,C+,D,d,C=k,D,d,34,存款创造与货币供给（,2,）,M,2,=M,1,+D,t,M,2,=,M,1,+,D,t,D,t,=t,D,d,35,存款创造与货币供给（,3,）,影响货币供给的因素：,中央银行操纵的因素：,B,、,r,d,、,r,t,。,商业银行和其它存款机构：,r,e,工商企业和消费者：,k,、,t,36,6.3.3,债券价格与市场利息率的关系,债券价格与利息率具有反方向变化的关系,P=R/r,这种关系存在于一切市场金融市场当中,37,6.3.4,货币政策的主要工具,中央银行借改变实际货币供给量,(M),以影响国民收入和利率的政策,主要货币政策工具有：,公开市场操作,法定存款准备金制度,中央银行的再贴现,38,公开市场操作,中央银行在公开市场上买卖政府债券，其目的不是牟利，而是调节货币供应量和利率。,如买进债券，增加货币量，利率下降；,如卖出债券，减少货币量，利率上升。,39,指中央银行规定商业银行必须将其存款的一部分缴纳中央银行作为准备金的制度,其目的：为了保证存款人及时、足额地提取；也为了规范商业银行的信用创造活动，防止它们不适当地扩张存款，增加银行体系的风险；更为了通过对准备率的调节，调节货币供应量,如降低准备金率，增加货币量，利率下降；,如提高准备金率，减少货币量，利率上升。,法定存款准备金制度,40,商业银行向中央银行贷款的方式。,商业银行向中央银行所付的利息率就称贴现率,政策有：变动贴现率，变动贴现条件。,如降低贴现率，放松贴现条件，商业银行得到更多的资金，增加流通中的货币供给量，降低利息率。反之。,中央银行的再贴现,41,6.3.5,货币政策起作用的其它途径,利率变动影响人们的资产组合,利率下降带来的股票价格和债券价格上升，进而产生收入效应,银行准备金增加带来的效果,汇率变动的影响,可利用的信用规模的变化,42,6.3.6,其它货币政策工具,道义劝告,垫头规定,(,规定证券交易的自有资金比例,),规定分期付款的比例及期限,直接的信用干预,利