投资风险案例分析课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,0,2.,分析风险,风险变异系数：,三个方案收益与风险分析结果整理如下表,从风险角度来看，方案,3,的风险最小，其变异系数为,0.29,但收益也最低，为,68,万元。方案,1,收益最大，风险也最高。此时如何决策取决于决策者风险偏好。,方案,收益期望值，,E,P,均方差,变异系数,1,1.32,0.84,0.64,2,0.92,0.36,0.39,3,0.68,0.20,0.29,第1页/共16页,2.分析风险方案收益期望值，EP均方差变异系数11.3,1,二,深圳填海造地工程,深圳由于经济高速增长，土地越来越紧张，从而提出一个填海造陆的计划，建造一个集装箱码头及附属设施。,项目规模：造地,25,公顷，建造防波堤，延长原先的下水道系统，重新安置现有的轮渡码头。,最低的投标报价如下页图表所示,第2页/共16页,二深圳填海造地工程第2页/共16页,2,项目,报价,1.,准备工作,56.00,2.,现场清理,0.30,3.,公路工程,22.00,4.,土地建造和防波堤,343.00,5.,建造码头,152.00,6.,抽水系统,64.00,7.,排水涵洞,37.00,8.,取土区,52.00,9.,非计划工程补偿费,30.00,小计,756.00,价格上涨准备金,50.00,不可预测费用,73.00,总计,879.30,第3页/共16页,项目报价1.准备工作56.002.现场清理0.303.,3,筹备委员会和投标者开了一次会议，协定项目,4,项目,5,和不可预测项目分别如下面表格所示。,项目,4,：土地填造和防波堤 百万元,可能变化量,造价小计,项目总计,+50%,514.50,1050.80,+40%,480.20,1016.50,+30%,445.90,982.20,+20%,411.60,947.90,+10%,377.30,913.60,0,343.00,879.30,-10%,308.70,845.00,-20%,274.40,810.70,-30%,240.10,776.40,-40%,205.80,742.10,-50%,171.50,707.80,第4页/共16页,筹备委员会和投标者开了一次会议，协定项目4项目5和不可预测,4,项目,5,：建造码头 百万元,可能变化量,造价小计,项目总计,+50%,228.00,955.30,+40%,212.00,940.10,+30%,197.60,924.90,+20%,182.40,909.70,+10%,167.20,894.50,0,152.00,879.30,-10%,136.80,864.10,-20%,121.60,848.90,-30%,106.40,833.70,-40%,91.20,818.50,-50%,76.00,803.30,第5页/共16页,项,5,不可预测费用 百万元,可能变化量,造价小计,项目总计,+50%,109.50,915.80,+40%,102.20,908.50,+30%,94.90,901.20,+20%,87.60,893.90,+10%,80.30,886.60,0,73.00,879.30,-10%,65.70,872.20,-20%,58.40,864.70,-30%,51.10,857.40,-40%,43.80,850.10,-50%,36.50,842.80,第6页/共16页,6,可能变化量,/%,20,10,-10,-30,900,土地填造和防波堤,建造码头,不可预测费用,850,总费用,/,百万元,筹委会和投标者一致认为这三项风险性最高，需要经常监控。对三项进行敏感性分析，以期把握最敏感性因素并加以严格监控，使项目承担风险最小。具体分析结果如下图所,第7页/共16页,可能变化量/%20 1,7,结论：,1,）土地填造和防波堤最为敏感，其线形变化较陡，影响最大；,2,）建造码头较为敏感，在三者中处于居中水平；,3,）不可预测费用，线形变化较缓，影响最小。,风险实际监控重点次序如下：,土地填造和防波堤,建造码头,不可预测费用,第8页/共16页,结论：第8页/共16页,8,三,动态敏感性分析,1.,定义：用动态方法分析敏感性因素，通常为销售收入,成本,投资和项目寿命期发生变化对其经济评价指标的影响程度，其经济指标一般为内部收益率,IRR,。,2.,具体应用（以煤矿工程改造为例）,计算得到,IRR=8.42%,，其基准利率为,i,C,=7.3%,。得出结论项目可行。计算得敏感性因素对,IRR,的影响如下表所示。,敏感性因素,-10%,0,+10%,敏感变化率,允许最大最小变化幅度,投资,9.68,8.42,7.51,0.085,13.18,产量,5.27,8.42,11.46,0.315,-3.56,成本,10.68,8.42,6.16,0.226,4.96,销售价格,2.63,8.42,13.92,0.578,-1.938,第9页/共16页,三动态敏感性分析敏感性因素-10%0+10%,9,结果表明：敏感性因素排序,销售价格 允许变化最大幅度不得减少近,2%,（,-1.938,）,产量 不得减少,3.56%,成本 不得增加,4.96%,投资 不得增加,13.18%,因此，监控风险应以市场价格为重点，监控变化幅度不得超过其最大允许值,2%,，以减少风险。,-3.56,I=7.3,敏感性因素,变化幅度,/%,13.18,4.96,-1.983,销售价格,产量,8.42,IRR/%,第10页/共16页,结果表明：敏感性因素排序 -3.56I=7,10,四,概率风险分析,某项目初期投资,20,万元，建设期为,1,年，生产期预测有,23,和,4,年三种可能，概率分别为,0.20.20.6,；年收益有,5,万元,10,万元和,12.5,万元三种可能，概率分别为,0.30.50.2,。基准利率为,10%,。试进行概率风险分析。,1.,风险决策,计算净现值期望值，先求路径综合概率，然后求其净现值。,例如,:,第一路径的综合概率值,P(x)=0.3*0.2=0.06,NPV,1,=-20000P/F,，,10%,，,1+50000P/A,，,10%,，,2P/F,，,10%,，,1=-102930,加权净现值：,NPV,1,P(x)=-102930*0.06=-6175,具体个路径概率及其净现值如下表,第11页/共16页,四概率风险分析第11页/共16页,11,加权净现值之和,NPV(P,x,)=428950,，可见项目可行，其风险不太大。,初始投资,/,万元,年收益,/,万元,概率,生产期,/,年,概率,综合概率,净现值,/,元,加权净现值,/,元,20,5,0.3,2,0.2,0.06,-102930,-6175,3,0.2,0.06,-68767,-4126,4,0.6,0.18,-37722,-6790,10,0.5,2,0.2,0.10,-24032,-2403,3,0.2,0.10,44268,4427,4,0.6,0.30,106358,31907,12.5,0.2,2,0.2,0.04,15410,616,3,0.2,0.04,100785,4031,4,0.6,0.12,178398,21408,1.00,42895,第12页/共16页,初始投资/万元年收益/万元概率生产期/年概率综合概率净现值/,12,2.,净现值累计概率,按净现值大小排列，其概率值相加，求其净现值大于或等于零的累计概率值，以此估计所承担风险大小。,净现值大于或等于零的累计概率：,1-0.40+,（,0.44-0.40,）,-24032,（,15410+,-24032,）,=1-0.4244=57.56%,净现值,/,元,累计概率,净现值,/,元,累计概率,-102930,0.06,44268,0.54,-68767,0.12,100785,0.58,-37722,0.30,106358,0.88,-24032,0.40,178398,1.00,15410,0.44,第13页/共16页,2.净现值累计概率净现值/元累计概率净现值,13,1.0,1.0,-20,-10,净现值,/,万元,累计概率,10,20,0,0.8,0.6,0.4,0.6,项目尚有一定抵抗风险能力，净现值大于或等于零的概率为,57.56%,，其风险概率只有,42.44%,，不会太大。,累计概率图如下,累计概率图曲线表示累计概率变化情况，其曲线与纵坐标的焦点为,0.44,，表示净现值为零。,第14页/共16页,1.0 1.0 -20,14,五,德国奔驰汽车在美国营销失败风险分析,1.,实例,奔驰是德国生产的名牌赛场，,1981,年将销售中心移至美国。比德,休兹出任美国销售部总裁。经过努力在美国建立起营销网络，销售量从,1980,年的,1,万辆提高到,1985,年的,3.5,万辆，增长,2.5,倍。但到,1987,年后，奔驰汽车在美国销售量逐渐下降；到,1993,年，降至,3000,辆，被迫关闭在美国的销售,零件批发和储运中心。比德,休兹也被迫辞职而离开奔驰公司。此期间德国马克升值，美国美元贬值。请从汇率风险管理的角度，分析奔驰在美国营销失败的原因。,2.,分析,奔驰进入美国市场，忽略了马克对美元汇率变动趋势的预测，也未提出相应对策，以防范汇率风险。,第15页/共16页,五德国奔驰汽车在美国营销失败风险分析第15页/共16页,15,谢谢大家！,第16页/共16页,谢谢大家！第16页/共16页,16,