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,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,第一节 普通股融资,一、普通股,(,一,),特征,1,、收益性,4,、稳定性,2,、风险性,5,、参与性,3,、流通性,6,、成本高,第一节 普通股融资 一、普通股,1,第一节 普通股融资,（二）普通股的发行,1,、发行方式,（,1,）有偿发行：公开发行、不公开发行、股,东配股、第三者配股。,（,2,）无偿发行：无偿交付、股票分红、股票分割,（,3,）有偿无偿并行：股东只需交付一部分股,款便可获得一定量的新股，不足部分由公司资本,公积金抵充。,第一节 普通股融资（二）普通股的发行,2,第一节 普通股融资,2,、发行费用,（,1,）给投资银行或承销商的佣金。,（,2,）发行股票的发行登记费用、律师费用、会计师费用、印刷费用。,（,3,）发行中的营销费用,（,4,）其他有关费用。,第一节 普通股融资2、发行费用,3,第一节 普通股融资,（三）普通股的价值,（,1,）票面价值：股票票面上标出的金额。,面值,=,股本总额,/,股数,（,2,）设定价值：指无面额股，根据公司章程,写明的设定资本总额和授权发行的股份数确定的,价值。设定价值,=,设定股本,/,股数,（,3,）发行价格,：,股票的售价。可以采用等价,发行、时价发行、中间价发行。,第一节 普通股融资（三）普通股的价值,4,第一节 普通股融资,（,4,）普通股的账面价值,反映每股普通股所拥有的本公司账面资产净值,普通股的账面价值,=,（资产净值,-,优先股）,/,普通股股数,（,5,）普通股的内在价值,是指普通股预期未来现金流入的现值。基本模,型,第一节 普通股融资（4）普通股的账面价值,5,第一节 普通股融资,1,）固定股利股票的内在价值,2,）固定增长的股票价值,3,）非固定增长的股票价值,第一节 普通股融资1）固定股利股票的内在价值,6,第一节 普通股融资,某上市公司本年度的净收益为,20000,万元，每,股支付股利,2,元。预计该公司未来三年进入成长,期，净收益第,1,年增长,14%,，第,2,年增长,14%,，第,3,年增长,8%,，第,4,年及以后将保持其净收益水平,.,该公司一直采用固定股利支付率政策,.,要求,:(1),若投资人要求报酬率为,10%,，计算股票内在价值,（,2,）如果股票的预期报酬率为,11%,，计算股票的投资价值。若目前价格为,26,元,是否投资,?,第一节 普通股融资某上市公司本年度的净收益为20000万元,7,第一节 普通股融资,(1),股票的内在价值,=2.28,（,P/F,，,10%,，,1,）,+2.60,（,P/F,，,10%,，,2,）,+,（,2.81/10%,）,（,P/F,，,10%,，,2,）,=27.44,（元）,0,1,2,3,4,5,n,2,（,1+14%,）,=2.28,2,（,1+14%,）,2,=2.60,2,（,1+14%,）,2,（,1+8%,）,=2.81,第一节 普通股融资(1)0,8,第一节 普通股融资,(2),股票的投资价值,:,2.28,（,P/F,，,11%,，,1,）,+2.60,（,P/F,，,11%,，,2,）,+,（,2.81/11%,）,（,P/F,，,11%,，,2,）,=,24.89,(,元,),24.89,元小于市场价格,26,元,不投资,.,第一节 普通股融资(2)股票的投资价值:,9,第一节 普通股融资,最低必要报酬率,K,S,的确定,:,最低必要报酬率,K,S,=,无风险报酬率,+,风险报酬率,预期报酬率,=,预期股利收益率,+,预期资本利得收,益率,=D,1,/P,0,+(P,1,-P,0,)/P,0,=D,1,/P,0,+g,在市场均衡的情况下,最低必要报酬率,=,预期,报酬率,;,在市场不均衡的情况下,最低必要报酬率,与预期报酬率不同,这种差异是暂时的,.,第一节 普通股融资最低必要报酬率KS的确定:,10,第一节 普通股融资,（,6,）普通股的投资价值,是根据投资者的预期收益率对股票进行评估得,出的股票价值。可以把股票的投资价值与股票,市场价格或发行价格比较，以选择投资决策,。,第一节 普通股融资（6）普通股的投资价值,11,第一节 普通股融资,（,7,）股票的交易价值,也叫交易价格，是指股票在转让时的价格。,股票交易价值,=,预期每股股利,/,银行存款利率,股票交易价值,=,股票的市盈率*该股票每股股利,股票的交易价格受很多因素的影响,公司外部的（包括政治因素、经济因素、投资者的心理因素）；,公司内部的（主要指公司的经营状况）,第一节 普通股融资（7）股票的交易价值,12,第一节 普通股融资,（,8,）清算价值,是公司清算时，每个股份所代表的实际价值。,停止营业,处置财产,清偿债务,支付优先股,支付普通股,一般情况下，每股清算价值小于每股账面价值。,是普通股投资者风险的表现。,第一节 普通股融资（8）清算价值,13,第一节 普通股融资,（四）普通股融资的评价,优点：,1,、没有固定股利负担,2,、风险小,3,、增强公司信息,4,、限制较少,缺点：,1,、资金成本高,2,、分散公司的控制权,3,、信息成本高,第一节 普通股融资（四）普通股融资的评价,14,第二节 优先股融资,一、含义及特征,含义,：指优先于普通股股东分得公司收益和剩余,财产的一种股票。,特征,：,1,、具有普通股的特征属于权益资金、是,股东、没有到期日、股利不是义务、股息在税后,支付、股东的权利义务有限。,2,、具有债券的特征股息固定、基本没有,表决权和管理权、有时具有还本特性、具有杠杆,作用。,第二节 优先股融资一、含义及特征,15,第二节 优先股融资,二、优先股的种类,1,、累积优先股和非累积优先股,累积优先股：股利可以累计到以后年度支付。,非累积优先股：股利不可以累计到以后年度支付,2,、参与优先股和非参与优先股,参与优先股：股东除了得到固定股利外，还可以,参与普通股的利润分配。,非参与优先股：不参与普通股的利润分配。,第二节 优先股融资二、优先股的种类,16,第二节 优先股融资,3,、,可转换优先股和不可转换优先股,可转换优先股：可以转换为普通股的优先股,不可转换优先股：不可以转换为普通股的优先股,4,、,可赎回优先股和不可赎回优先股,可赎回优先股：公司有权收回已发行的优先股,赎回的方式,（,1,）溢价方式（,2,）设立偿债基金,（,3,）转化为普通股方式,5,、,股利可调整优先股和固定股利优先股,第二节 优先股融资3、可转换优先股和不可转换优先股,17,第二节 优先股融资,三、优先股的价值,1,、面值,2,、发行价格,3,、内在价值,P=D/K,4,、市价,5,、投资价值,第二节 优先股融资三、优先股的价值,18,第二节 优先股融资,四、优先股评价,优点：,1,、发行公司：稳定性、股利有弹性、保持控制,权、具有财务杠杆、增强举债基础。,2,、投资者：收益稳定、优先权。,缺点：,1,、发行公司：成本高、财务杠杆风险、,2,、投资者：风险大、报酬不高、非现金资产,。,第二节 优先股融资四、优先股评价,19,1.,某种股票前三年的股利固定增长，年增长率,10%,，第四年及以后各年均保持第三年的股利水,平，今年刚分配的股利为,5,元，无风险收益率为,8%,，市场上所有股票的平均收益率为,12%,，该股,票的贝它系数为,1.5,。要求：,（,1,）计算该股票的内在价值；,（,2,）如果该股票目前的市价为,50,元，请判断企业是否会购买该股票。,1.某种股票前三年的股利固定增长，年增长率,20,（,1,）第一年的股利为,5,（,1+10%,）,5.5,（元）,第二年的股利为,5.5,（,1+10%,）,6.05,（元）,第三年及以后各年股利,6.05,（,1+10%,）,6.65,（元）,该股票的必要报酬率,8%+1.5,（,12%-8%,）,14%,该股票的内在价值,5.5,（,P/F,，,14%,，,1,）,+6.05,（,P/F,，,14%,，,2,）,+6.655/14%,（,P/F,，,14%,，,2,）,=5.50.8772+6.050.7695+47.53570.7695=46.06,（元）,（,2,）因为,50,元大于,46.06,元，所以企业不会购买该票。,（1）第一年的股利为5（1+10%）5.5（元）,21,
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