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Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,*,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第3章,国际储备,1,第一节 国际储备概述,一、,国际储备的概念,1.国际储备的定义和特点(教材40页),(1)国际储备(,International Reserve,)是指一国货币当局持有的、备用于紧急国际支付、弥补国际收支逆差和维持本国货币汇率稳定的各种形式的国际流动资产的总称。,(2)国际储备资产必须具备以下三个特点:,1)官方完全有能力获得和掌握的资产(,可得性,),2)具有,流动性,,可随时动用,3)具有自由兑换性,为各国,普遍接受,2,2.,国际储备与国际清偿能力,联系:,国际清偿能力(概念和构成见41页)涵盖了国际储备,国际储备是国际清偿能力的核心部分。一国的国际清偿能力除国际储备外,还包括该国在国外筹措资金的能力。,区别:,国际储备是一国具有的、现实的对外清偿能力,而国际清偿能力还包括潜在的对外清偿能力。,国际储备只包括无条件的对外清偿能力,而国际清偿能力还包括有条件的对外清偿能力,如各种贷款等。,3,概念:国际清偿力,国际清偿力:反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力,即该国具有的现实的对外清偿能力和可能的对外清偿能力的总和。,自有储备:一般意义上的国际储备,借入储备:备用信贷、互惠信贷、支付协议、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产、其他类似的安排。,4,3.,国际储备体系的演变,黄金,英镑储备体系,黄金,美元储备体系,美元储备体系,多元化的国际储备体系,5,二、,国际储备资产的构成,1.国际储备资产的形式(42页),(1)黄金储备(Gold Reserves),(2)外汇(货币)储备(Foreign Exchange Reserves),作为储备货币必须具备的条件:,1)必须是可自由兑换货币,2)必须为各国普遍接受,人们对其购买力的稳定性具有信心,3)这种货币在国际货币体系中占有重要地位,价值相对稳定,6,(3)普通提款权(,General Drawing Rights,GDRs,),是指在IMF普通账户中会员国可自由提取使用的资产,也称在,IMF,的储备头寸。,IMF的一项主要任务就是对会员国提供国际储备,以有助于缓解会员国的国际收支逆差。包括:,1)会员国向IMF认缴份额25%的黄金或可兑换货币,2)IMF为满足会员国借款需要而使用掉的本国货币,3)IMF向会员国借款的净额,续,7,(4)特别提款权(Special Drawing Rights,SDRs),又称“纸黄金”,是IMF于1969年设立的一种无形货币的记账单位,或称之账面资产,目的是弥补国际清偿力的不足。,是由IMF按会员国的份额分配给会员国的一种使用资金的权利,是会员国原有的普通提款权以外的提款权利,故称特别提款权。它可用于会员国之间和会员国与基金组织之间的支付,因此也是一国国际储备的重要组成部分。但由于缺少物质基础,发行数量不大,所占比例较低。,续,8,特别提款权的特点,1)它只是国际货币基金组织设立的,一种记账单位,,本身不具有内在价值,不能用来兑换黄金。,2)会员国可无条件地享有它的分配额,无须偿还。,3)特别提款权只能在基金组织及各会员国政府之间发挥作用,,其用途主要是弥补国际收支逆差,偿还国际债务,或向成员国换取可自由兑换货币,但不能用于贸易和非贸易支付,,任何私人和企业都不能持有和使用。,4)特别提款权采用“一篮子”货币定值,因此是一种比较稳定的储备资产。,9,2.,当代国际储备体系的特点,(1)外汇储备成为最主要的国际储备资产,(2)美元在储备货币中所占比重下降,但仍居主导地位,(3)国际储备分布不均,10,三,、,、,国,国,际,际,储,储,备,备,的,的,作,作,用,用,干预外,汇,汇市场,维,维持本,币,币汇率,稳,稳定,国际收,支,支逆差,的,的缓冲,器,器,对外举,债,债和偿,债,债的信,誉,誉保证,11,第二节,国际储备的,管,管理,国际储备管,理,理概念,(教材44,页,页),是指一国政,府,府及货币当,局,局根据一定,时,时期内本国,国,国际收支状,况,况及经济发,展,展的要求,,对,对国际储备规模的适度,化,化、结构的,最,最优化及储,备,备资产运用,高,高效化等方面所进,行,行的调节与,控,控制。包括,总,总量(水平)管理和结,构,构管理。,12,一、国际储,备,备管理的重,要,要性,1.国际储,备,备总量(水,平,平)管理的,重,重要性,求得适度的国际储备,量,量,(1)获得,国,国际储备的,成,成本,(2)持有,国,国际储备的,成,成本。引进,外,外资与将国,际,际储备存放,在,在国外的利,差,差损失(教,材,材45页),(3)持有,国,国际储备的,机,机会成本,13,2.国际储,备,备结构管理,的,的重要性,合理的国际,储,储备结构是,指,指国际储备,资,资产最佳的,分,分布格局,,也,也就是使四,种,种储备资产,之,之间以及外,汇,汇储备的各,种,种储备货币,之,之间保持适,当,当的比例关,系,系,以便分,散,散风险,获,得,得收益,更,好,好地发挥国,际,际储备的作,用,用。,在国际储备,结,结构管理中,,,,最重要的,是,是对储备货,币,币的管理。,续,14,3.,储备货币结,构,构管理的重,要,要性,(1)浮动,汇,汇率制下,,西,西方各储备,货,货币间的汇,率,率变动频繁,,,,大起大落,。,。稍有疏忽,,,,就会使手,中,中的储备资,产,产损失惨重,。,。,(2)储备,货,货币国家的,利,利率政策和,利,利率水平不,尽,尽相同,导,致,致不同货币,的,的储备资产,收,收益不同,,且,且利率经常,发,发生变化。,(3)随着,国,国际金融市,场,场的发展,,新,新的金融工,具,具层出不穷,,,,储备资产,的,的投向更加,丰,丰富。需统,筹,筹管理,精,心,心安排,使,之,之获得最佳,收,收益。,续,15,二、,国际储备水,平,平(总量),管,管理,1.,影响国际储,备,备需求的因,素,素(之一),(1)对外,贸,贸易状况,贸易收支往,往,往是决定国,际,际收支的最,重,重要因素,,而,而国际储备,的,的最基本作,用,用也是弥补,国,国际收支逆,差,差,因此,,对,对外贸易状,况,况是决定一,国,国国际储备,需,需求量的重,要,要因素。对,外,外贸易状况,包,包括:,对外贸易规,模,模,对外贸易条,件,件,商品国际竞,争,争能力,16,1.,影响国际储,备,备需求的因,素,素(之二),(,2)一国汇,率,率制度的选,择,择,如果一国实,行,行的是固定,汇,汇率制度,,那,那么汇率的,波,波动就必须,依,依靠政府动,用,用国际储备,来,来平抑,这,时,时该国的储,备,备水平就应,该,该相对高些,。,。如果实行,的,的是浮动汇,率,率制度,从,理,理论上讲,,在,在完全自由,浮,浮动的汇率,制,制度下,国,际,际收支的调,节,节均由汇率,的,的自发波动,来,来进行,国,际,际收支将自,动,动趋于平衡,,,,因此,可,以,以不持有任,何,何国际储备,。,。,17,1.,影响国际储,备,备需求的因,素,素(之三),(3)对外,贸,贸和外汇的,管,管制程度,当一国发生,国,国际收支逆,差,差时,既不,通,通过经济政,策,策来调整,,也,也不通过汇,率,率来调整,,而,而是通过对,外,外贸和外汇,的,的直接管制,来,来扩大外汇,收,收入和限制,外,外汇支出,,从,从而实现国,际,际收支平衡,。,。管制越严,,,,需要的储,备,备就越少;,管,管制越松,,需,需要的储备,就,就越多。因,此,此,二者成,反,反向变化。,18,1.,影响国际储,备,备需求的因,素,素(之四),(4)一国,货,货币在国际,储,储备体系中,的,的地位,如果一国是,储,储备货币的,发,发行国,那,么,么它的国际,收,收支逆差可,以,以用输出本,国,国货币的方,法,法弥补,对,国,国际储备的,需,需求就可以,少,少一些;相,反,反,则需要,较,较多的国际,储,储备。本国,货,货币在国际,储,储备体系中,的,的地位较高,,,,本国货币,输,输出规模可,以,以大一些,,对,对国际储备,的,的需求就少,一,一些;反之,,,,就多一些,。,。,19,1.,影响国际储,备,备需求的因,素,素(之五),(5)借债,能,能力,一国如具有,较,较强的借用,国,国外资金的,能,能力,其国,际,际储备水平,可,可以低一些,,,,因为该国,的,的清偿能力,不,不会因其储,备,备水平较低,而,而降低;相,反,反,则需要,较,较高水平的,国,国际储备。,但如果储,备,备水平过,低,低,其国,际,际借贷的,信,信誉就会,降,降低,借,用,用国外资,金,金的能力,也,也会降低,。,。,20,1.,影响国际,储,储备需求,的,的因素(,之,之六),(6)一,国,国产业结,构,构的完善,和,和协调程,度,度,产业结构,完,完善与协,调,调的程度,决,决定了一,国,国对国际,市,市场的依,赖,赖程度。,一,一国产业,结,结构简单,,,,需求的,多,多样性得,不,不到满足,,,,必须和,其,其他国家,进,进行交换,,,,对国际,市,市场的依,赖,赖性就强,。,。结构越,简,简单,交,换,换的规模,越,越大,对,国,国际储备,的,的需求越,强,强。有时,一,一国虽然,有,有较完整,的,的产业结,构,构,但各,个,个产业之,间,间缺乏协,调,调,有的,产,产业需要,的,的产品国,内,内其他产,业,业不能提,供,供,只能,从,从国际市,场,场上购买,就需要,较,较多的国,际,际储备。,21,2.,国际储备,的,的供给,(来源),(1)国,际,际收支顺,差,差:最稳,定,定、最可,靠,靠来源,(2)中,央,央银行针,对,对本币升,值,值进行的,外,外汇干预,活,活动,抛出本币,换回外,币,币(我国2002,、,、2003年分别,有300,亿,亿美元左,右,右,2004年更,多,多),(3)IMF分配,的,的GDRs和SDRs,(4)中,央,央银行在,国,国内收购,黄,黄金,(5)一,国,国政府或,中,中央银行,在,在国外借,款,款的净额,22,三、,国际储备,结,结构的管,理,理,1.,国际储备,结,结构管理,的,的目标、,原,原则,目标:避风险、,增,增收益,即保持国,际,际储备资,产,产的实际,价,价值不受,损,损失,并,在,在可能情,况,况下使其,增,增值。,在各国货,币,币汇率经,常,常波动的,情,情况下,,多,多样化的,储,储备货币,构,构成,就,可,可以使其,中,中升值和,贬,贬值的部,分,分相抵,,从,从而减少,汇,汇率风险,。,。同时从,事,事一些以,盈,盈利为目,的,的的有价,证,证券经营,活,活动,实,现,现增值。,23,(1)流,动,动性,即,储,储备资产,能,能随时兑,现,现,灵活,调,调拨。两,层,层含义:,一,是,是,要,要,使,使,储,储,备,备,资,资,产,产,能,能,随,随,时,时,兑,兑,现,现,,,,,在,在,需,需,要,要,时,时,可,可,以,以,兑,兑,换,换,成,成,现,现,汇,汇,或,或,其,其,他,他,可,可,兑,兑,换,换,货,货,币,币,,,,,以,以,用,用,于,于,随,随,时,时,可,可,能,能,出,出,现,现,的,的,国,国,际,际,收,收,支,支,逆,逆,差,差,。,。,二,是,是,各,各
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