投资的财务分析应用技术

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,投资的财务分析应用技术,内容提纲,1、,财务分析的定义,2、,财务分析的局限性,3、,财务分析在投资分析中的应用领域,4、,应用财务分析判断报表质量,5、,应用财务分析判断公司经营能力,财务分析的定义,财务分析：通过公司的财务报告和相关信息 例如经济、行业、公司经营等运用财务趋势分析、比较分析、比率分析等判断公司财务状况和推论公司经营状况的技术。,比方：企业销售收款能力和应收帐款的判断常用财务分析,1、了解宏观经济状况尤其是货币政策-货币供给-宏观经济,2、行业的开展阶段性 先锋-开展-成熟-衰退-行业信息,3、了解企业在供给链中的地位讨价能力 -行业信息,4、公司的开展状况 初创-开展-成熟资本投资和对资金的需求量和融资能力与途径 -公司经营,5、公司的赊销政策和销售政策例如销售局部提成根底-公司经营,6、公司应收帐款的管理及坏帐管理 -公司经营,7、公司应收帐款的周转率、帐龄分析 -财务分析比率分析,8、公司应收帐款的比率 趋势分析 -财务分析趋势分析,9、公司应收帐款的比率比较分析 -财务分析 比较分析,10、公司其他财务比率分析例：现金流分析-财务分析比率分析,财务分析的局限性,1、宏观经济的复杂性和数据统计的偏差：,2、行业开展的复杂性和数据统计的偏差：,3、公司经营的复杂性与理性：,4、比较分析应用的局限性：标尺的适当性-业务分布、公司资本结构、经营策略、开展阶段等,5、公司趋势分析的局限性：标尺的适当性-周期性行业公司,6、财务分析根底-财务报告的准确性,7、财务比率的局限性 各种财务比例的关联,。,财务分析在投资分析中的应用领域,投资分析及估值的体系,财务报告和财务政策与财务分析,财务分析应用的目的,经济、行业和公司分析,经济分析,行业分析,长期经济分析,短期经济分析,行业赢利分析,行业风险分析,估值分析,估值模型,1、直接法,2、比较法,3、内涵价值,财务比率分析,公司分析,战略分析,价值观,分析,治理分析,运营,分析,判断公司财务信息可靠性,判断公司过去和预测财务比率分析公司运营,财务报告和财务政策与财务分析,利用财务财务报告数据和财务政策进行财务分析的注意:,1、全面获取数据不要只看财务报表包括公司的财务政策和财务估计规定及财务报告披露,2、利润的定义 税后利润？经营性利润？息税前收益？息税摊销折旧前收益？-非经常性收益的严重性,3、现金流分析的重要一些都归罪于现金流？现金流为正好还是为负好，到底说明什么？,4、理解风险 风险就是不确定性？,5、权责发生制和收付实现制谁好？权责发生制披露更多经营和财务信息，但是提供财务操控的时机，好一把双韧剑！,6、为什么财务有那么多估计？收入确认、折旧、摊销、存货流转、减值、养老金、递延所得税、股票期权,财务报告和财务政策与财务分析,收益质量分析,1、判断收益质量的两个层次可靠性=/=可持续性-非持续经营收益计入持续经营收益的危险性大于提前确认收益？持续性费用计入非持续性费用呢？,2、操纵收益的动机？资本市场影响、企业产权变动、管理层业绩合同,3、收入确认标准和对财务报告的影响 完成合同法、完工百分比法、分期收款法,4、了解公司业务比了解财务更重要！,5、公司常用虚增收入方法：开票不出库、渠道积压、非货币交易、突击销售等,6、常用收益质量分析比率：,Accrual ratio=期末净经营性资产期初净经营性资产/期末净经营性资产+期初净经营性资产/2,净经营性资产=经营性资产经营性负债,经营性资产=总资产现金现金等价物短期投资,经营性负债=总负债长短期借款,经营性现金流/销售收入或营业利润同时比较三个指标趋势是否相同,销售收到现金流=销售收入应收帐款增加+预收帐款增加,财务报告和财务政策与财务分析,本钱与费用分析,1、重 分类费用比推迟记录费用更严重？,2、本钱倒轧表可以告诉你什么？平吗？本钱比率合理吗？本钱比率趋势？,3、存货流转估计及对财务报告的影响？,4、折旧、摊销政策对财务报告的影响？,5、利息资本化对财务报告的影响？,6、发行债券溢折价的选择对财务报告的影响？,7、融资租赁和经营性租赁对财务报告的影响？,8、递延所得税对财务报告的影响？,常用的费用与本钱分析：,1、趋势分析：,2、比较分析：,3、合理性分析：,4、本钱倒轧表中：本钱结构比率,5、折旧年限=固定资产愿值/当期累积折旧,成新率=累计折旧/固定资产愿值,使用年限=累积折旧/当期累积折旧,财务报告和财务政策与财务分析,资产负债表分析,1,、流动性比率：流动比率 现金比率 利息保障倍数,2,、资本结构：资产负债率,3,、经营效率：资产周转率,应收帐款帐龄分析、周转率分析 应付帐款帐龄分析、周转率分析 存货帐龄分析、周转率分析,现金转换率分析,=,应收帐款周转天数,+,存货周转天数,应付帐款天数,4,、风险指标：银行借款,/,固定资产净值,经营性现金流,/,负债或短期负债,5,、表外风险：经营性租赁、售后回购、长期采购义务、担保、或有负债,赢利分析,1、毛利率,2、净利率,3、净资产收益率,4、资产收益率,5、比较分析,6、趋势分析,财务分析在投资分析中的应用领域,经济分析,短期经济分析,长期经济分析,判断经济长期增长能力 g),1、长期经济增长理论,2、生产资源分析 土地、能源、资源等,3、生产工具分析设备等,4、劳动力分析 人口、就业、劳动生产率等,5、科技、技术分析 科技水平、技术进步等,6、经济增长模式 增长环境、动力,判断短期经济周期经营预测的根底,1、经济阶段 恢复-初步开展-高速开展-缓慢开展-衰退,2、GDP和失业率分析,3、宏观经济政策 货币政策、财政政策,4、经济环境 政治、法律、人口、习惯等,财务分析在投资分析中的应用领域,行业分析,风险分析,赢利分析,判断行业赢利能力,1、行业需求分析,2、行业周期分析 先锋开展成熟-衰退,3、行业竞争结构集中度比率、HHI指数,4、竞争优势分析,5、竞争策略分析,6、行业协作分析,7、行业供给链分析,8、行业价值链分析,判断行业开展风险,1、现有竞争,2、潜在进入者,3、替代品,4、上游议价能力,5、下游议价能力,6、价值链分析,7、行业政策,8、风险方差和相关性 协方差分析,财务分析在投资分析中的应用领域,公司分析,治理,分析,价值观,分析,1,、公司文化,2,、公司诚信记录,3,、公司团队诚信分析,4,、公司团队能力匹配分析,5,、公司赢利模式商业化分析,6,、公司累计法律问题,7,、员工培训,1,、公司股权结构及最终控制人情况,2,、历史股权变动情况,3,、董事会和股东会及表决机制情况,4,、公司部门和关键管理人员职能权限情况,5,、公司内部控制情况,6,、公司相关制度情况,7,、公司内部和外部审计情况,战略,分析,运营,分析,1,、技术研究开发,2,、产品情况,3,、市场营销情况,4,、信息系统情况,5,、物流系统情况,6,、采购情况情况,7,、生产情况,8,、销售情况,9,、质量控制情况,10,、人力资源情况,11,、财务状况,12,、法律状况,1、所在行业分析,2、公司战略陈述,3、公司SWOT分析,4、公司核心能力说明,5、公司主要竞争对手分析,6、公司价值链分析,7、公司供给链分析,估值模型,1、直接法：,贴现现金流DCF：DDM FCFF FCFE,Residual Value,资产根底法：,2、比较法间接法,PE PB PS PCF EV/EBITDA,财务比率分析,1、杜邦财务分析体系：,ROE=net profit ratio*assets turnover ratio*financial leverage,2、赢利能力分析：,3、经营效率分析：,4、资本结构分析：,5、流动性分析：,6、现金流分析：,7、内涵指标分析：,1、PE (2)PB (3)PS,有问力答！,谢谢！,