企业并购实务培训资料

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,学生如何融入企业,*,企业并购实务培训,讲师：,潘峻,1,学生如何融入企业,一,、,、企,业,业并购,并购,：,企业投,资,资的战,略,略手段,企业多,元,元化的,路,路径之,一,一,企业规,模,模化的,有,有效手,段,段,企业家,成,成熟的,化,化剂,短期内,战,战胜竟,争,争对手,的,的杀手,企业并,购,购：目,标,标选择,、,、尽职,调,调查、,合,合同谈,判,判、签,约,约移交,、,、管理,整,整合、,正,正常运,营,营！,2,学生如,何,何融入,企,企业,1、,并,并购的,概念,企业兼,并,并与收,购,购,简,称,称企业,并,并购,是,是指一,家,家企业,以,以现金,、,、债券,、,、股票,或,或其它,有,有价证,券,券,通,过,过收购,债,债权、,直,直接出,资,资、控,股,股及其,它,它多种,手,手段,购,购买其,他,他企业,的,的股票,或,或资产,取得,其,其他企,业,业资产,的,的实际,控,控制权,使其,失,失去法,人,人资格,或,或对其,拥,拥有控,制,制权的,行,行为。,合并,是指两,个,个或两,个,个以上,的,的公司,通,通过一,定,定方式,，,，组合,成,成一个,新,新的企,业,业的行,为,为，,合并可,分,分为吸,收,收合并,和,和创设,合,合并,。,3,学生如,何,何融入,企,企业,2,、,并购,有,三大命,题,题,并购专,家,家，在,做,做重大,并,并购决,策,策前早,已,已通过,各,各种方,式,式思考,和,和探讨,过,过如下,三,三个问,题,题：,交易的,理,理念,：,为什么,从,从事兼,并,并收购,交,交易？,成,成功实,现,现交易,需,需要考,虑,虑完成,什,什么工,作,作？,支付的,交,交易价,格,格,：,交易价,格,格的经,济,济底线,是,是什么,？,？为支,付,付价格,溢,溢价，,兼,兼并收,购,购交易,完,完成后,的,整合,：,怎样将公司的兼并收购战略转换为公司的实际价值？,4,学生如,何,何融入,企,企业,3、并,购,购的分,类,类,并购方,式,式有：,纵,纵向并,购,购、横,向,向并购,、,、混合,并,并购等,三,三种,横向并,购,购。指,在,在同一,地,地区的,同,同一市,场,场上,同,同一行,业,业、同,一,一生产,阶,阶段、,生,生产同,质,质产品,的,的企业,间,间的并,购,购行为,。,。横向,并,并购一,般,般是商,业,业对手,间,间的合,作,作,其,结,结果是,资,资本在,同,同一生,产,产销售,领,领域或,部,部门集,中,中,优,势,势企业,吞,吞并劣,势,势企业,并,并组成,横,横向托,拉,拉斯以,达,达到新,技,技术条,件,件下的,最,最佳经,济,济规模,。,。,纵向并,购,购。指,企,企业与,其,其供应,商,商或客,户,户之间,的,的并购,即优,势,势企业,将,将与其,生,生产紧,密,密相关,处于,其,其生产,、,、营销,阶,阶段的,企,企业并,购,购过来,从而,形,形成纵,向,向一体,化,化的经,济,济行为,。,。其实,质,质是生,产,产一产,品,品处于,不,不同生,产,产阶段,的,的企业,之,之间的,并,并购。,混合并,购,购。指,既,既非竞,争,争对手,又,又非现,实,实或潜,在,在的客,户,户、供,应,应商的,企,企业间,的,的并购,即并,购,购双方,企,企业在,产,产品与,市,市场方,面,面没有,直,直接联,系,系且处,于,于不同,的,的行业,。,。混合,并,并购包,括,括产品,扩,扩张型,、,、市场,扩,扩张型,、,、纯粹,兼,兼并型,三,三种具,体,体形式,。,。,5,学生如,何,何融入,企,企业,4、,企业并,购,购的,动机,企业并,购,购的,非财务,动,动机,提高企,业,业规模,；,；,提高企,业,业发展,速,速度；,得到核,心,心技术,和,和核心,稀,稀缺人,才,才,实现协,同,同效果,；,；,消除竟,争,争对手,、,、提高,行,行业堡,垒,垒；,得到政,府,府资源,、,、参与,行,行业标,准,准制定,！,！,企业并,购,购的财,务,务动因,营业收,入,入的增,加,加,节约交易费,用,用降低直接,投,投资成本,实现合理避,税,税,充分利用自,由,由现金流量,以提高企业,价,价值,拓展融资通,道,道,6,学生如何融,入,入企业,6、我国企,业,业并购的特,殊,殊动机,企业并购是,政,政府解决企,业,业亏损的一,种,种机制；,企业并购是,一,一种替代破,产,产的机制；,企业并购是,我,我国产业结,构,构调整的需,要,要；,买壳上市；,企业并购是,解,解决公司政,治,治的特殊手,段,段；,企业并购是,解,解决企业接,班,班人困境的,良,良策！,7,学生如何融,入,入企业,二、,企业并购的,尽,尽职调查,1、找到合适的,并,并购目标公,司,司,发现目标公,司,司,审查目标公,司,司,评价目标公,司,司,利用公司自,身,身的力量：,借助公司外,部,部力量：,目前的发展,趋,趋势是：,投资银行和,商,商业银行,在企业并购,活,活动中扮演,着,着越来越重,要,要的角色。,商会的作用,学会协会的,作,作用,8,学生如何融,入,入企业,2、,尽职调查,尽职调查（,Duediligence,），也称审,慎,慎调查、细,节,节调查，指,的,的是在收购,操,操作中买方,对,对目标公司,的,的资产和负,债,债情况、经,营,营和财务情,况,况、法律关,系,系以及目标,企,企业面临的,机,机会和潜在,的,的风险等各,方,方面情况进,行,行的一系列,全,全面调查了,解,解，从而决,定,定是否实施,收,收购。,一般来讲，,尽,尽职调查包,括,括：,业务尽职调,查,查、,财务尽职调,查,查、,税务尽职调,查,查、,法律尽职调,查,查。,若要了解并,购,购标的更多,更,更全面的情,况,况，还可涉,及,及信息系统,、,、人力资源,系,系统、甚至,企,企业文化等,诸,诸多方面！,9,学生如何融,入,入企业,3,、尽职调查,的,意义,.,尽职调查结,果,果是买方作,定,定价或决定,支,支付方式的,重要参考因,素,素：,购并方的风,险,险管理,对购并方而,言,言存在着各,种,种各样的风,险,险：,购并标的所,在,在地可能出,现,现的政治风,险,险；,目标公司过,去,去财务帐册,的,的准确性；,购并以后目,标,标公司的主,要,要员工、供,应,应商和顾客,是,是否会继续,留,留下来；,相关资产是,否,否具有目标,公,公司赋予的,相,相应价值；,是否存在任,何,何可能导致,目,目标公司运,营,营或财务运,作,作分崩离析,的,的任何义务,等,等等。,从购并方的,角,角度来讲，,尽,尽职调查也,就,就是风险管,理,理。,10,学生如何融,入,入企业,4、消除并,购,购双方的信,息,息不对称,由于交易双,方,方所持有的,信,信息不对称,，,，卖方通常,会,会对这些风,险,险和义务有,很,很清楚的了,解,解，而买方,则,则没有。因,而,而，在并购,交,交易达成以,前,前，买方需,要,要有一种安,全,全感，需要,知,知晓所得到,的,的重要信息,能,能否准确地,反,反映目标公,司,司的资产和,经,经营情况、,竞,竞争实力、,各,各种债权债,务,务和其它的,法,法律关系。,尽,职,职,调,调,查,查,的,的,目,目,的,的,就,就,是,是,使,使,买,买,方,方,尽,尽,可,可,能,能,地,地,发,发,现,现,和,和,确,确,认,认,有,有,关,关,将,将,要,要,购,购,买,买,的,的,股,股,份,份,或,或,资,资,产,产,的,的,重,重,要,要,信,信,息,息,，,，,并,并,明,明,确,确,目,目,标,标,公,公,司,司,存,存,在,在,哪,哪,些,些,风,风,险,险,和,和,法,法,律,律,问,问,题,题,，,，,从,从,而,而,便,便,于,于,和,和,卖,卖,方,方,就,就,相,相,关,关,风,风,险,险,和,和,义,义,务,务,应,应,由,由,哪,哪,方,方,承,承,担,担,进,进,行,行,谈,谈,判,判,，,，,并,并,决,决,策,策,确,确,定,定,在,在,何,何,种,种,条,条,件,件,下,下,继,继,续,续,进,进,行,行,收,收,购,购,活,活,动,动,。,。,很,很,多,多,关,关,键,键,的,的,调,调,查,查,条,条,款,款,会,会,对,对,并,并,购,购,产,产,生,生,极,极,大,大,影,影,响,响,，,，,甚,甚,至,至,会,会,决,决,定,定,并,并,购,购,成,成,功,功,与,与,否,否,，,，,因,因,此,此,这,这,些,些,条,条,款,款,被,被,称,称,作,作,“,表,演,演,终,终,结,结,者,者,”,，,意,意,为,为,使,使,卖,卖,方,方,弄,弄,虚,虚,作,作,假,假,之,之,处,处,原,原,形,形,毕,毕,露,露,，,，,因,因,此,此,对,对,这,这,些,些,条,条,款,款,要,要,特,特,别,别,重,重,视,视,。,。,解,雇,雇,赔,赔,偿,偿,金,金,、,、,金,金,色,色,降,降,落,落,伞,伞,、,、,毒,毒,丸,丸,11,学生如何融入企,业,业,5,、尽职调查的程序,潜在买方组成尽,职,职调查小组（通,常,常由并购业务人,员,员、行业专家、,会,会计师和财务分,析,析师、律师等专,业,业人士进行）；潜在买方和尽职,调,调查小组与卖方,签,签署保密协议,；潜在买方准备尽,职,职调查清单；由卖方把所有相,关,关资料收集在一,起,起并准备资料索,引,引；指定一间用来放,置,置相关资料的房,间,间（称为,“,数据室,”,或,“,尽职调查室,”,）；建立一套程序，,让,让潜在买方能够,有,有机会提出有关,目,目标公司的其他,问,问题并能获得数,据,据室中可以披露,之,之文件的复印件,；,；买方尽职调查组,作,作出报告，简要,介,介绍对决定目标,公,公司价值有重要,意,意义的事项，并,根,根据调查中获得,的,的信息对交易框,架,架提出建议及对,影,影响购买价格的,诸,诸项因素进行的,分,分析；由买方提供并购,合,合同的草稿以供,谈,谈判和修改。对于规模较小的,交,交易而言，上述,程,程序可以简化。,但,但通常应在买方,就,就主要关心的问,题,题取得相应的调,查,查资料并且各方,已,已就交易的基本,条,条件达成一致时,，,，方可进行并购,合,合同的草拟阶段,。,。,12,学生如何融入企,业,业,6、尽职调查过,程,程中应关注的一,些,些项目,考察企业的高层,管,管理人员,关注现金流量,关注并购主体,主要财产,重大债权债务,诉讼、仲裁或行,政,政处罚,税务、环境保护,、,、产品质量、技,术,术等标准,组织机构,利益相关者调查,对地方政府规定,的,的调查,财务调查,人才资源管理,经营状态,保险,13,学生如何融入企,业,业,三、并购中的谈,判,判策略-复杂的多,边,边谈判,俗语说事开头难,、,、好的开始是成,功,功的一半，谈判,意,意向的传递是良,好,好的开头,收购方在与目标,公,公司正式就并购,事,事宜进行谈判之,前,前，向目标公司,发,发出兼并意向要,注,注意两点：,一方面，兼并意,向,向要有效传递，,即,即收购方应当将,兼,兼并意向明确的,传,传达给目标公司,；,；,另一方面，在没,有,有与目标公司就,企,企业并购达成初,步,步意见，甚至在,签,签订兼并协议之,前,前，应当注意保,密,密工作。,14,学生如何融入企,业,业,1、谈判前向目,标,标企业发出兼并,意,意向,目标企业是一家,小,小型私有企业的,目标企业是一家,中,中等规模企业,目标企业是一家,大,大型企业,如果目标企业是,一,一家上市公司或,者,者集团公司的话,，,，那么兼并意向,的,的传递应更为谨,慎,慎。,因为收购一家上,市,市公司或者集团,公,公司涉及标的很,大,大，社会影响也,很,很大，通常媒体,和,和社会公众对此,很,很关心。如果消,息,息不甚泄漏了，,可,可能会半路杀