财务管理第2章

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第四章 账户与复式记账,2.1,资金时间价值,2.2,投资风险价值,时间价值,风险价值,第,2,章 财务管理的基本观念,思考：,今天的100元是否与1年后的100元价值相等？为什么？,2.1,资金时间价值,财务管理基本观念之一,？,2.1.1 资金,时间价值的概念,资金,的时间价值,，,也称为,货币,的时间价值,，,是指,货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，,它表现为同一数量的,货币,在不同的时点上具有不同的价值。,如何理解资金时间价值,1、资金时间价值是货币在周转使用中产生的，是货币所有者让渡货币使用权而参与社会财富分配的一种形式。,2、通常情况下，资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。,3、资金时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件。,4、资金币时间价值在投资项目决策中具有重要的意义。,?,2.1.2 资金,时间价值的,计算,单利终值与现值计算,复利终值与现值计算,年金终值与现值计算,1）,单利的终值和现值,计算,单利利息的计算,IP,i,n,单利终值的计算,FPP,i,nP（1i,n）,单利现值的计算,PF/（1i,n）,训练1 计算,单利的终值和现值,【实训项目】,计算,单利的终值和现值,练习,【实训目标】,掌握,单利的终值和现值,的计算与应用。,【实训任务】,1李某将现金50 000元存入银行，期限3年，若年利率为5，单利计息，则3年后李某可以获取的本利和是多少？,2李某准备存入银行一笔钱，希望在10年后取得本利和200 000元，用以支付其孩子的出国留学费用。银行存款利率为8，单利计息，计算李某目前应存入银行多少钱？,2）,复利的终值和现值,计算,(1),复利终值,的计算公式,FP,（1i）,n,式中,的（1i）,n,通常,被称为,复利终值系数,或1元的复利终值，,用符号,(F/P，i，n),表示,。,复利终值,计算公式的推导,假设某人将10 000元存入银行，年存款利率为6，经过1年时间的终值为：,F,1,10 000（16）10 600（元）,若此人不提走现金，将10 600元继续存入银行，则第二年末的终值为：,F,2,10 000（16）（16）,10 000（16）,2,11 240（元）,同理，第三年末的终值为：,F,3,10 000（16）,2,（16）,10 000（16）,3,11 910（元）,依此类推，第 n 年末的终值为：,F,n,10 000（16）,n,（2）,复利现值,的计算,复利现值,的计算公式,PF/（1i）,n,F,（1i）,n,上,式中,（1i）,n,是把终值折算为现值的系数，,通常称,为复利,现值系数,，或称为1元的复利现值，用符号(P/F，i，n)表示。,上式也可写作,：,PF,(P/F，i，n)。,（3）名义利率与实际利率,实际利率和名义利率之间的关系是：,1i（1 r/M）,M,式中：,r,名义利率,M,每年复利次数,I,实际利率,?,训练2 计算复利,的终值和现值,【实训项目】,计算复利,的终值和现值,【实训目标】,掌握复利,的终值和现值,的计算与应用。,【实训任务】,1、现金1 000元存入银行，若年利率为7，一年复利一次，8年后的复利终值是多少？,2、若年利率为10，一年复利一次，10年后的1 000元其复利现值是多少？,3、甲银行复利率为8，每季度复利一次，则其实际利率是多少？,3）普通年金,的终值和现值,计算,年金是系列收付款项的特殊形式，即在一定时期内每隔相同的时间（如一年）就发生相同数额的系列收付款项，如折旧、租金、利息、保险金等通常都采用年金的形式。,年金按其每次收付发生的时点不同，可分为,普通年金、预付年金、递延年金和永续年金,。,(1)普通年金的终值,普通年金是指从第一期起,在一定时期内每期期末等额,发生,的系到收付款项,又称后付年金,。,其终值的计算公式为：,FA,（1i）,n,1/i,式中的分式称,作,“,年金终值系数,”,记为,(F/A，i，n),上式也可,写,作,：,FA,(F/A，i，n),(2),普通年金,的,现值,普通,年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和,。,其,计算公式为,:,PA,1（1i）,n,/i,式中的分式称作,“,年金现值系数,”,记为,(P/A，i，n)。,上式也可,写,作,：,PA,(P/A，i，n),训练,3,计算,普通年金,的终值和现值,【实训项目】,计算,普通年金,的终值和现值,【实训目标】,掌握,普通年金,的终值和现值,的,计算与应用。,【实训任务】,1某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的10年中每年年底得到2 000元，银行存款利率为5，计算该人目前应存入银行多少钱？,2某公司需用一台设备，买价为15 000元，使用寿命为10年。如果租入，则每年年末需支付租金2 200元，除此以外，其他情况相同，假设利率为8，试说明该公司购买设备还是租用设备好？,4）预付年金,的终值和现值,计算,预付,年金是指从第一期起,在一定时期内每期期初等额收,付,的系列款项,又称,即付年金或,先付年金,。,(1)预付年金的终值,FA（1i）,n1,1/i 1,“,预付,年金终值系数,”,是在普通年金终值系数的基础上,期数加,1,系数减,1,所得的结果,。,通常记为,(F/A，i，n1)1。,上述公式也,可,写作:,FA,(F/A，i，n1)1,(2)预付,年金,的,现值,PA1-（1i）,-(n-1),/i+1,“,预付,年金现值系数,”,是在通年金,现值,系数的基础上,期数减,1,系数加,1,所得的结果,。,通常,记,为,(P/A，i，n1)1。,上述公式也可写作：,PA,(P/A，i，nl)1,训练,4,计算,预付年金,的终值和现值,【实训项目】,计算,预付年金,的终值和现值,【实训目标】,掌握,预付年金,的终值和现值,的,计算与应用。,【实训任务】,某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付10万元，一次性结清。乙方案：分三年付款，1,3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假设利率为6。,要求：按现值计算，从甲乙两个方案中选择最优方案。,5）递延年金,的终值和现值,计算,递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。,递延年金的终值计算与普通年金的计算一样，只是要注意期数。,FA,(F/A，i，n),式中，n表示的是A的个数，与递延期无关。,案例训练,李博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公司的邀请函，邀请他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件如下：（1）每个月来公司指导工作一天；（2）每年聘金10万元；（3）提供公司所在地A市住房一套，价值80万元；（4）在公司至少工作5年。李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，这样住房没有专人照顾，因此他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了李博士的请求，决定可以在今后5年里每年年初给李博士支付20万元房贴。收到公司的通知后，李博士又犹豫起来，因为如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获得76万元，而若接受房贴，则每年年初可获得20万元。假设每年存款利率2%，则李博士应该如何选择?,解答：要解决上述问题，主要是要比较李博士每年收到20万元的现值与售房76万元的大小问题。由于房贴每年年初发放，因此对李博士来说是一个即付年金。其现值计算如下：P=20（P/A，2%，4）+1=20（3.8077+1）=204.8077=96.154（万元）从这一点来说，李博士应该接受房贴,。,递延年金的现值,递延年金现值的计算方法有两种：,第一种方法:,假设递延期为m（mn），可先求出m期后的（nm）期普通年金的现值，然后再将此现值折算到第一期初的现值。其计算公式为：,PA,(P/A，i，nm)(P/F，i，m),第二种方法:,先求出n期普通年金的现值，然后扣除实际并未收付款的m期普通年金现值。其计算公式为：,PA,(P/A，i，n)(P/A，i，m),训练,5,计算,递延年金,的终值和现值,【实训项目】,计算,递延年金,的终值和现值,【实训目标】,掌握,递延年金,的终值和现值,的,计算与应用。,【实训任务】,某人拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。（2）从第五年开始，每年年末支付25万元，连续支付10次，共250万元。若利率为10，你认为此人应该选择哪个方案？,20（P/A,105,10）(1+10%)=135.18万元,25（P/A,10%,10）(P/F,3)=115.41万元 应选择第二种方案,6）永续年金,的现值,计算,永续年金是指无限期定额支付的年金。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。,由于永续年金没有终止时间，因此,永续年金没有终值，只有现值,。,永续年金,现值的,计算公式为：,PA/i,实训,红星租赁公司将原价125,000元的设备以融资租赁方式租给辰星公司,租期5年,每半年末付租金1.4万元,满5年后,设备的所有权归属辰星公司。,要求:,(1)如果辰星公司自行向银行借款购此设备,银行贷款利率为6%,试判断辰星公司是租设备好还是借款买好?,(2)若中介人要向红星公司索取佣金6 448元,其余条件不变,红星公司筹资成本为6%,每期初租金不能超过1.2万元,租期至少要多少期,红星公司才肯出租(期数取整)?,(1)14 000(P/A,3%,10)=119420125000以租为好,(2)租赁公司原始投资=,125 000+6448=131 448(元),12 000(P/A,3%,n1)+1=131 448(P/A,3%,n1)=9.954,n1=12；n=13,红星公司应至少出租7年。,2,复利的终值和现值,3,普通年金,4,预付年金,6,永续年金,本节小结,1,资金时间价值的概念,5,递延年金,2.2.1 投资风险价值的概念,投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为,投资风险价值,，亦称风险收益或风险报酬。,2.2,投资的风险价值,财务管理基本观念之二,？,2.2.2 投资,风险,的分类,1）,从个别理财主体的角度看,风险分为,市场风险和,公司特有,风险,两类,。,市场风险,是指那些,对,所有企业,产生影响的因素引起的,风险,如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等,。,又称不可分散风险或系统风险,。,公司特有,风险,是,指,发生于个别,企业,的特有事项造成的风险,如罢工、诉讼失败、失去销售市场,、新产品开发失败,等,。,又,称可分散风险或非系统风险,。,2）,从企业本身来看,风险可,分为,经营风险和财务风险,两大类,。,经营风险,是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的,不确定性,。,经营风险是任何商业活动都有的，也称为商业风险。,财务风险,又称筹资风险,是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性,。,2.2.2,投资,风险,的分类,2.2.3 投资风险报酬率,1,）风险报酬率,风险报酬的表现形式是风险报酬率,就是指投资者因冒风险进行投资而要求的,超过资金时间价值的那部分额外报酬率,。,2,）,期望投资报酬率,期望投资报酬率,无风险报酬率,风险,报酬率,期望投资报酬率示意图,风险程度,无风险报酬率,风险报酬率,期望投资报酬率,3）风险控制的方法,风险控制的主要方法:,多角经营,多角筹资,2.2.4 投资风险衡量,投资,风险,衡量的指标主要有：,概率,分布,期望值,离散程度,标准离差率,风险收益率,1),概率分布,概率,就是用百分数或小数来表示随机事件,发生,可能性及出现某种结果可能性大小的数值。,通常，,用,X,表示随机,事件，X,i,表示随机事件的第,i,种结果,，P,i,为出现该种结果的相应,概率。