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,按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,*,貨幣時間價值觀念在財務管理上的應用,貨幣時間價值有哪些重要觀念,現值,終值,年金現值,年金終值,第二章,貨幣時間價值,1,貨幣時間價,值,值觀念在財,務,務管理上的,應,應用,貨幣時間價,值,值的觀念在,財,財務管理上,的,的應用可以,舉,舉例如下,:,1.,估計證券的,價,價值,;,2.,估計計畫案,的,的價值,;,3.,協助企業財,務,務決策,.,2,1.,估計證券的,價,價值,例如股票價,值,值可以由下,列,列股利模式,決,決定,:,其中,P,0,就是股票市,值,值,D,t,就是,t,期現金股利,k,就是折現率,.,也就是將未,來,來的現金流,量,量折為現在,的,的貨幣價值,的,的折現率,.,3,1.,估計證券的,價,價值,例如一般債,券,券價值可以,由,由下列模式,決,決定,:,其中,B,0,就是債券市,值,值,P,是債券面值,I,就是每期利,息,息,k,就是折現率,.,也就是將未,來,來的現金流,量,量折為現在,的,的貨幣價值,的,的折現率,.,4,2.,估計計畫案,的,的價值,如果同時有,數,數個計畫案,可,可以考慮,那麼該如何,判,判斷,?,我們可以透,過,過資本預算,(Capital budgeting),方法來決定,.,其中有幾個,方,方法都必須,用,用到貨幣時,間,間價值的觀,念,念,.,例如有一個,方,方法叫做,NPV,法,即淨現值法,是將計畫案,未,未來每一期,的,的淨現金流,量,量折為現值,再,再加總,再減去投資,成,成本而得這,個,個計畫案的,淨,淨現值,;,然後比較每,個,個計畫案的,淨,淨現值,只要大於零,取其最大值,為,為最佳的選,擇,擇,.(,以後章節會,再,再討論,),5,3.,協助企業財,務,務決策,例如公司購,買,買機器設備,時,時,到底要分期,付,付款好,?,還是一次付,清,清好,?,我們要如何,計,計算每一期,該,該支付的本,金,金利息,?,這些問題可,以,以用貨幣時,間,間價值的觀,念,念幫忙解決,?,6,貨幣時間價,值,值有哪些重,要,要觀念,1.,現值,(PV;Present value),2.,終值,(FV;Futurevalue),3.,年金現值,(PVA;Present value of anannuity),4.,年金終值,(FVA;Futurevalue ofanannuity),7,複利的觀,念,念,在計算現,值,值或終值,時,時,我們都是,用,用到複利,的,的觀念,也就是假,設,設每一期,都,都可以再,用,用同一利,率,率,(,折現率,),得到投資,報,報酬,.,8,1.,現值,現值指的,就,就是未來,的,的現金流,量,量如果以,現,現在的貨,幣,幣價值衡,量,量,值多少錢,?,如果現在,銀,銀行一年,期,期以上的,定,定存利率,是,是,6%,那麼我們,知,知道一年,後,後投資人,可,可以領回,1.06,倍的存款,.,例如,10000,元會變成,10600,元,.,所以,我們如果,將,將錢存在,銀,銀行,未來的,10600,元現在值,多,多少錢,?,就很清楚,.,9,1.,現值,那麼未來,一,一年後如,果,果要領到,10000,元,現在要存,多,多少錢,?,答案,:10000/1.06=9434.(,元,),所以,未來的,10000,元的現值,是,是,9434,元,.,你不會介,意,意現在擁,有,有,9434,元或在一,年,年後擁有,10000,元,.,10,1.,現值,你的好朋,友,友三年前,跟,跟你借了,10000,元,現在才還,你,你,10000,元,不支付利,息,息,(,因為是好,朋,朋友,),你有沒有,損,損失,?,11,1.,現值,答案,:,(1)10000/(1.06),3,=8396.(,元,),現在的,10000,元在三年,前,前的現值,是,是,8396,元,.,所以以當,年,年的幣值,計,計算,你在出借,時,時就已損,失,失,1604,元,(=10000-8396).,12,1.,現值,(2)10000*(1+6%),3,=11910.,如果你存,在,在銀行定,存,存,三年後,10000,元已成為,11910,元,所以以現,在,在的幣值,計,計算,你現在損,失,失,1910,元,.,*所以,貨幣是有,時,時間價值,的,的,!,13,2.,終值,終值指的,就,就是現在,的,的現金流,量,量如果以,未,未來的貨,幣,幣價值衡,量,量,在將來會,值,值多少錢,?,用前例,如果現在銀行,一,一年期以上的,定,定存利率是,6%,那麼我們知道,一,一年後,10000,元會變成,10600,元,.,這個,10600,元就是終值,.,而,10000,元就是現值,.,14,2.,終值,如果現在存款,10,萬元,而一年期以上,的,的定存利率是,6%,5,年後會成為多,少,少錢,?,5,年後的終值是,:,10*(1+6%),5,=13.3822,萬元,15,現值與終值的,關,關係,我們以,PV,與,FV,代表現值與終,值,值,現值與終值的,關,關係可以表達,如,如下,:,K,是折現率,t,是指期間,.,16,3.,年金現值,年金現值是說,如,如果,(,有一投資案,),未來,T,期每一期期末,都,都有相同的現,金,金流入,這樣的現金流,量,量,(,投資案,),現在值多少錢,?,這就是年金現,值,值的觀念,.,-,-,-,-,-,0,1,2,3,T,100,100,100,100,$,t,17,3.,年金現值公式,年金現值的公,式,式可以表達如,下,下,:,(,假設每期,M,元,共有,T,期的現金流量,),18,3.,年金現值例,1,例,:,假設,k=6%,T=5,每期年金,100,元,求年金現值,:,PVA=100*(1/6%-1/(6%(1+6%),5,),=100*(16.667-12.454),=100*4.213,=421.3(,元,),19,3.,年金現值例,2,假設公司分期,付,付款購買汽車,車款,100,萬元,頭期款,20,萬元,剩下來的,80,萬元,分,分,36,個月,付,付清,本,本金,與,與利,息,息,.,假設,每,每一,期,期付,的,的本,金,金加,上,上利,息,息後,的,的總,額,額都,一,一樣,則每,一,一期,要,要付,多,多少,?(,假設,汽,汽車,公,公司,收,收取,的,的年,利,利率,是,是,12%,所以,月,月利,率,率,k,是,12%/12=1%;,假設,期,期末,付,付款,),20,3.,年金,現,現值,例,例,2,年金,終,終值,的,的公,式,式可,以,以表,達,達如,下,下,:,(,假設,每,每期,M,元,共有,T,期的,現,現金,流,流量,),80=M(100-69.892)=M*30.1075,所以,每,每月,付,付款,M=80/30.1075=2.6571(,萬元,),21,每一,期,期本,金,金與,利,利息,t,期,期,期,初,初本,金,金,償,償還,本,本金,利,利息,分,分,期,期付,款,款,180000018571800026571,278142918757781426571,376267218944762726571,.,.,*,期,初,初,本,本,金,金,越,越,來,來,越,越,少,少,每,期,期,償,償,還,還,利,利,息,息,也,也,越,越,來,來,越,越,少,少,每,期,期,償,償,還,還,本,本,金,金,則,則,越,越,來,來,越,越,多,多,.,22,每,一,一,期,期,本,本,金,金,與,與,利,利,息,息,第,1,期,利,利,息,息,=,期,初,初,本,本,金,金,800000*1%=8000,第,1,期,償,償,還,還,本,本,金,金,=,每,期,期,分,分,期,期,付,付,款,款,-,利,息,息,=26571-8000,=18571,第,2,期,期,期,初,初,本,本,金,金,=800000-18571=781429,第,2,期,利,利,息,息,=,期,初,初,本,本,金,金,781429*1%=7814,第,1,期,償,償,還,還,本,本,金,金,=,每,期,期,分,分,期,期,付,付,款,款,-,利,息,息,=26571-7814,=18757,*,以,此,此,類,類,推,推,23,.,年,金,金,終,終,值,值,年,金,金,終,終,值,值,是,是,說,說,如,如,果,果,(,有,一,一,投,投,資,資,案,案,),未,來,來,T,期,每,每,一,一,期,期,期,期,末,末,都,都,有,有,相,相,同,同,的,的,現,現,金,金,流,流,量,量,這,樣,樣,的,的,現,現,金,金,流,流,量,量,(,投,資,資,案,案,),在,最,最,後,後,一,一,期,期,會,會,累,累,積,積,成,成,多,多,少,少,價,價,值,值,?,這,就,就,是,是,年,年,金,金,終,終,值,值,的,的,觀,觀,念,念,.,-,-,-,-,-,0,1,2,3,T,$,t,24,4.,年,金,金,終,終,值,值,年,金,金,終,終,值,值,的,的,公,公,式,式,可,可,以,以,表,表,達,達,如,如,下,下,:,(,假,設,設,每,每,期,期,M,元,共,有,有,T,期,的,的,現,現,金,金,流,流,量,量,),25,4.,年,金,金,終,終,值,值,之,之,例,例,1,假,設,設,每,每,年,年,底,底,存,存,10,萬元,年利率,都,都是,連續存,年後,本,本金利,息,息共可,拿,拿多少,？,？,答案,：,：,=10*(1+6%),2,+10*(1+6%)+10,=10*(,）,）,萬元,26,4.,年金終,值,值之例,2,假設某,甲,甲現年,40,歲,打算,60,歲退休,並希望,屆,屆時存,有,有退休,金,金,1500,萬元,與老伴,兩,兩人退,休,休可以,用,用,如果在,未,未來的,20,年,年利率,平,平均是,6%,通膨不,變,變,他每一,年,年要存,多,多少元,才,才能達,到,到目標,?,27,4.,年金終,值,值之例,1500=M(1+6%),20,-1)/6%,=M(3.2071-1)/6%,=M*36.785,所以,M=1500/36.785=40.777,萬元,28,無風險,與,與風險,性,性投資,因為牽,涉,涉到風,險,險的程,度,度不同,每一個,投,投資個,案,案的要,求,求報酬,率,率,即折現,率,率,k,可能不,同,同,.,例如同,一,一筆資,金,金,存放銀,行,行與投,資,資生產,綫,綫,未來現,金,金流量,的,的折現,率,率,k,就可能,不,不同,.,我們在,後,後面章,節,節會再,談,談到,.,29,如何計算貨幣,時,時間價值,1.,普通計算機,2.,查表,3.,一般工程用計,算,算機,4.,財務專用計算,機,機,5.,試算表,30,名目年利率與,有,有效,年,利率,一般我們常提,到,到計畫有多少,期,期,?,分期付款有多,少,少期,?,有時候一期並,不,不是一年,有時是一個月,或,或半年,所以名目,(Nominal),年利率並不一,定,定是有效,(Effective),年利率,.,例如,一年如果有兩,期,期,名目年利率是,12%,則有效年利率是,:,(1+12%/2),2,1=12.36%,31,
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