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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,期权交易,目的与要求了解期权的概念和分类、期权交易、期权履约、期权交易与期货交易的关系，掌握期权价格的组成极其影响因素、期权交易策略。,学习重点 各种类型期权的基本概念，期权合约有关要素的基本概念，期权交易策略。,第一节 期权与期权合约,一、期权概念与期权发展,期权（,Option）,是指某一标的物的买卖权或选择权。,期权的特点：,第一，买方获得权利须向卖方支付一定费用；,第二，买来的权利具有时效性；,第三，期权买方在未来的买卖标的物是特定的；,第四，买方未来买卖标的物的价格是事先规定好的；,第五，期权买方可买进，也可卖出标的物；,第六，买方只有权利，并无义务；,第七，买方风险有限，获利空间巨大。,期权市场的发展（略）,二、期权的类型,看涨期权（Call Option），是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约有效期内，按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物的权利，但不负有必须买进的义务。,三、期权合约,（一）期权合约规格,教材,P364365,页，表11-1，美国芝加哥期货交易所小麦期权合约与期货合约的比较。,合约主要条款说明：,1、执行价格（,exercise price）,又称履约价格、敲定价格、行权价格，是期权权利执行时，标的物交割所依据的价格。,注意其给出方式及给出条件。,2、履约日，指期权权利可以执行的日期。具体分为：,欧式期权（,European Option）,美式期权（,American Option）,3、,合约到期日（,expiration）,是指期权合约必须履行的时间，是期权合约的终点。一般是在相关期货合约交割日之前的一个月的某一天。,4、权利金（premium）是期权买方须向卖方支付的费用，即获得权利必须制服的费用。在竞价中产生。也称保险金、权价或期权价格。,对买方的意义：可能获得巨大收益须承担的最大风险。,对卖方的意义：是卖方可能获得的收入。,第二节 期权价格,一、期权价格的构成,期权的价格就是买入或卖出期权合约时所支付或收取的权利金。,期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。,（一）内涵价值：是指立即履行期权合约时可取得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。,根据执行价格与标的物价格之间的关系，期权可分为：,实值期权（in-the-money option）,虚值期权（out-of-the-money option）,平值期权（at-the-money option）,二、影响期权价格的基本因素,标的物价格及执行价格,标的物价格波动率,距到期日前剩余的时间,无风险利率,二、撮合成交,按照价格优先、时间优先的原则，由计算机撮合成交。,三、对冲平仓,将原有部位按反向交易，明确标明“平仓”。,权利金卖价减去买价，正则赢，负则亏。,四、期权履约后部位的转换,图11-4,传统制度下期权保证金的计算原则,每一张卖空期权保证金为以下两者较大者：,1、权利金+期货合约的保证金-虚值期权价值的一半；,2、权利金+期货合约保证金的一半,（一）卖方持仓保证金结算例4、例5,（二）卖方当日开仓当日平仓结算例6,（三）卖方历史持仓结算例7,（四）买方权利金的结算例8,（五）履约结算,（六）权利金放弃的结算,（七）到期日实值期权自动结算,六、期权交易与期货交易,（一）期权交易与期货交易的联系,（二）期权交易与期货交易的区别,
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