欧洲债务危机讲义

欧洲债务危机（下）,BY,：刘雨蓓,（,2023212529,）,一、欧盟采取的措施,二、欧洲债务危机的影响,三、欧洲主权债务危机对中国的警示,四、危机背后的大国博弈与较量,五、欧元崩溃论,六、伦敦奥运会遭遇“赤字困局”,欧盟采取的措施,急推财政紧缩政策,欧元主导利率已处于历史低位，货币政策,已,无下调空间,加强内部经济治理,强化财政纪律,加强对成员国的宏观经济监督,着手经济结构,只有实现经济增长才能削减赤字,避免步入“失落的十年”,加强金融改,革与监管,平息市场对欧洲银行业健康状况 的猜疑及提高透明度,成立三个欧洲监管局和一个欧洲系统性风险 会,1,2,3,4,5,希腊,：,5,月,6,日，议会通过财政紧缩方案，方案,3,年内紧缩开支,300,亿欧元，把财政赤字占,GDP,的比例由,2023,年的,13.6%,降至,2023,的,3%,以下。,法国,：,5,月,20,日，总统萨科齐宣布将 财政制度，削减预算赤字，并实施养老金制度 。法国政府还方案修改宪法，将实现公共财政平衡作为政府永久性目标列入宪法。萨科齐承诺，,3,年内将财政赤字占,GDP,的比重操作在,3%,以内。,西班牙,：,5,月,27,日，议会通过政府此前出台的,150,亿欧元财政紧缩方案。,德国,：,6,月,7,日，默克尔宣布，德国将在未来,4,年内削减财政开支逾,800,亿欧元，以遏制预算赤字急剧增长，并为欧盟其他成员国“树立典范”。,英国,：,6,月,22,日，财政大臣奥斯本公布紧急预算案，宣布将通过削减公共开支和增税来减少财政赤字，从本年度到,2023,2023,财年，每年削减政府开支,320,亿英镑，从明年起将增值税税率从,17.5%,提高到,20%,，争取在,2023,2023,财年实现结构性财政平衡并出现盈余，削减财政赤字的,80%,将通过紧缩财政实现，,20%,靠增税完成。这是二战后英国最“紧缩”的预算案。,意大利,：,7,月,15,日，参议院通过了政府提出的,249,亿欧元紧缩公共开支预算法案。这项法案设定的目标是将财政赤字占,GDP,比例今年减少到,5%,，,2023,年减到,3.9%,，,2023,年减到,2.7%,。,爱尔兰,、,葡萄牙,等国也公布财政紧缩方案。,1,要求,：通过提高欧盟经济竞争力、生产率、增长潜力、社会融合和经济趋同，使欧盟经济走出危机并变得更强大。,未来欧盟经济开展目标是,：,1.,实现以知识和创新为基础的“灵巧增长”；,2.,以提高资源效率、提倡“绿色”、强化竞争力为内容的“可持续增长”；,3.,以扩大就业、促进社会融合为目标的“包容性增长”。,欧盟在,创造就业,、,增加科研投入,、,减少温室气体排放,、,提高教育普及率,和,消除贫困,等,5,个核心领域确立了量化指标。新战略重在推动结构性 ，消除制约欧盟经济增长的瓶颈，充分挖掘增长潜力，使欧盟经济重回可持续增长轨道。,“欧洲,2023,战略”（,6,月,17,日，欧盟峰会）,2,为防止债务危机升级，欧盟相继出台,1100,亿欧元希腊救助方案和,7500,亿欧元欧洲稳定机制，力求希腊不会出现主权债务违约并试图阻止危机在欧元区扩散。但救助方案被指“治标不治本”。市场信心依然缺乏。,在,6,月,17,日召开的欧盟峰会上，欧盟表示将加强内部经济治理，强化财政纪律和加强对成员国的宏观经济监督，以免债务危机重演。欧盟 同意，自,2023,年开始，成员国预算方案接受欧盟 会评议，对违反财政纪律的成员国实施惩罚。欧盟 还要求拟定一套评判体系，以及时发现成员国之间的竞争力差距和经济失衡状况。,3,6,月,17,日召开的欧盟峰会宣布对欧洲银行业进行压力测试。,7,月,23,日，欧洲银行业监管 会公布了欧洲银行业压力测试结果。结果显示，欧洲大多数银行“健康状况”良好，有能力抵御可能出现的经济“二次探底”和主权债务危机的双重打击。在参加测试,20,个欧洲国家的,91,家银行中，绝大多数都顺利过关，只有,7,家不合格，其中除德国地产融资抵押银行外，另有,1,家来自希腊，其余,5,家均为西班牙地方银行。,7,家银行只需注资,35,亿欧元，即可抵御未来可能出现的风险。英国、荷兰、意大利和北欧地区的银行在压力测试中表现出色。,91,家接受测试的银行资产规模占欧洲银行业的,65%,。欧洲银行业监管 会称，整体上，这,91,家银行在假定的最糟糕情形下，核心资本充足率虽将从,2023,年的,10.3%,降至,2023,年底的,9.2%,，但仍高于测试所设定的,6%,的“平安线”，说明欧洲银行业总体依然健康。,4,9,月,2,日，欧盟成员国代表和欧洲议会达成协议，同意从明年起成立,三个欧洲监管局,，分别负责对,银行业、金融交易和保险业,进行监管，同时成立,一个欧洲系统性风险 会,，对,整个金融体系的风险,进行监管。,在此新的监管体系下，三个监管局将有权监督各国监管机构执行欧盟的相关法律法规，并对这些机构发布指令或提出警告。在涉及跨国金融机构管理时，如果各国监管机构之间发生争议，欧洲监管局可以进行调停，调停结果具有法律约束力，监管局还可直接对相关金融机构下达监管决定。此外，欧洲监管局还将有权对特定类型的金融机构、金融产品和金融活动进行调查，评估其给金融市场带来的风险。在紧急情况下，欧洲监管局可以临时禁止或限制某些有害的金融活动或者金融产品，并可提请欧盟 会提出立法建议，永久性禁止这类产品或活动。,5,欧洲债务危机的影响,1.,对,PIIGS,的影响,危机重灾区国家的信用违约掉期价格,(CDS,，见,图,1,),短期内皆出现大幅攀升,五国长期政府债券利率升高（见,图,2,）,失业率居高不下,进一步拖累经济增长（见,表,1,）,CDS,是欧洲债务危机加剧的催化剂,!,图,1,：信用违约掉期（,CDS-Credit Default Swap,）,由数据显示，到,2023,年,3,月，希腊主权债的,CDS,从原来的,50,个基点上升到了,300,个基点；到了,9,月，市场转稳以后，,CDS,回落至,100,个基点；但是，到了,2023,年,1,月，主权债风险暴露加大，希腊主权债,CDS,又迅速上涨到,350,个基点。此后，市场震荡加剧，希腊主权债,CDS,和息差也是不断的上扬，尤其是,2023,年,4,月以来直线走高。,图,2,：,PIIGS,五国长期政府债券利率,(,上,),和,五国长期政府债券与德国债券的利差,(,下,),数据来源,:European Comm ission Eurostat,1,月,2,月,3,月,4,月,5,月,6,月,平均,希腊,11,11,11,11.0,爱尔兰,12.9,12.8,12.8,12.9,13.2,13.3,13.1,西班牙,19,19.2,19.4,19.6,19.8,20,19.5,意大利,8.3,8.4,8.6,8.6,8.6,8.5,8.4,葡萄牙,10.4,10.4,10.6,10.8,10.9,10.8,10.6,表,1,：,PIIGS,五国,2023,年的失业率 单位,:%,数据来源,:European,Commission Eurostat,2.,对整个欧元区和欧盟的影响,欧元暴跌,国际货币地位受冲击,最优货币区理论受到挑战（见,图,3,）,导致一些国家出现更严峻的经济下滑和通货紧缩风险,使南北欧矛盾加深，社会与政治风险上升,，,未来内部协调难度加大,数据来源,:ECB,图,3,：欧元兑美元的汇率,“,最优货币区,”研究了在经济金融上具备一定条件的一组国家可以组成最优货币区，在经济金融趋同的基础上实行单一货币。是指已经实现了货币一体化并采用单一货币的区域，并作为分析区域货币一体化问题及其他货币合作问题的理论基础和分析工具。,随着欧洲一体化进程的加快，蒙代尔最优货币区理论在欧洲得到了成功的实践，并产生了欧洲货币,欧元。,非对称宏观经济政策搭配的制度设计,关于工资弹性和劳动力自由流动的假定,关于欧元区各国经济发展现实趋同的假定,3.,对全球经济的影响,国际金融市场剧烈 ，,欧美银行再次遭受损失,再次打压投资与消费信心,，,拖累世界经济复苏进程,新兴市场,（,尤以持有大量美元资产的东亚为重,）,债权风险上升,欧洲主权债务危机,对中国的警示,加强对国际债权与投资的管理,密切关注各级政府债务问题,警惕 逼迫人民币快速升值,2023,年,-2023,年,7,月黄金价格走势,资料来源,:,世界黄金协会,Price Statistics,2023.,2023,年世界主要国家的外汇储藏,(10,亿美元,),危机背后的大国博弈与较量：,美元与欧元,“希腊的遭遇并非是一个孤立的情况。它是横扫华尔街乃至全世界的破旧金融监管系统和弱肉强食行为的再一次迸发！”,希腊 帕潘德里欧,如果欧盟不解决其财务问题，欧元将会土崩瓦解！,索罗斯,欧元现已成为欧洲经济政治一体化的象征,自欧元诞生以来,所取得的成功始终是主流,欧元一旦崩溃的巨大成本使各国都不敢轻易尝试,欧元不可能崩溃！,伦敦奥运会遭遇,“赤字困局”,“从政治角度来看，我相信伦敦奥运会能够实现收支平衡，但不可否认的是，政府将会为奥运会背债。这究竟值不值，需要用,5,年、,10,年、,20,年甚至,50,年去衡量。”,伦敦开展署业务支持及推广部总 监罗贝德,4,月,1,日，英国伦敦，正在建设的奥林匹克公园自行车赛场。,CFP,“伦敦举办奥运会，一个很简单的理由就是：通过奥运展现和重振伦敦这一商业之都、世界金融服务业之都的姿态，对于伦敦整个城市的未来影响，是不可以用简单的商业利益来衡量的。我们在奥运上的投资应该着眼于未来，伦敦作为世界商业之都的地位越稳固，其可能产生的商机就将越大。”,罗贝德,：,1.,欧猪五国,主权债务危机及欧元开展前景,武汉大学，周茂荣、杨继梅，,世界经济研究,2023,年第,11,期,2.CDS,：欧洲危机恶化的催化剂,兼论对我国金融衍生产品市场开展的启发,湖南大学，王爽，,FINANCE&ECONOMY,金融经济,3.,对冲基金与欧洲债务危机,上海大学悉尼工商学院，王卓珺、黄雅婕，,中国商界,2023,年第,7,期,4.,从欧洲主权债务危机看大国的博弈及其对中国的警示,中国国际经济交流中心研 究员、博士，特华博士后科研工作站博士后，王 ，,国际展望,2023,年第第,3,期,5.,关于欧洲主权债务危机的假设干思考,广西大学，杨海榕、高宏，,广西教育学院学报,2023,年第,6,期,6.,欧元区主权债务风险对我国外汇储藏平安的启发,东北师范大学，王晓钧、刘力臻，,亚太经济,2023,年第,6,期,7.,欧洲主权债务危机对最优货币区理论的挑战,新乡学院，王世崇，,华章,数据来源,:,European,Commission,Eurostat,2023,CBO,Federal Debt and the Risk of a Fiscal Crisis,July 27,2023,CEIC,data library,2023,Thank You For Listening,