汇率制度与外汇管理讲义

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第二章,汇率制度与外汇管理,第一节 汇,率,率制度,一、汇率制度（ExchangeRateSystem）,是指一国货,币,币当局对本,国,国货币汇率,变,变动的基本,方,方式所作的,基,基本安排和,规,规定。,汇率制度包,括,括四个方面,的,的内容,1、确定汇,率,率的依据,2、汇率的,波,波动界限,3、维持汇,率,率应采取的,措,措施,4、汇率的,调,调整,（一）固定汇率制,度,度,1,、概念：两,国,国货币的比,价,价基本固定,，,，即使有变,动,动，也局限,于,于一定范围,。,。,2,、各国中央,银,银行维持货,币,币汇率的主,要,要措施：,贴现政策、,动,动用外汇储,备,备、外汇管,制,制、货币法,定,定贬值与升,值,值,3、固定汇,率,率制度的利,弊,弊,利：便于从事,成,成本利润核,算,算，抑制外,汇,汇投机，有,利,利,于金融市场,稳,稳定。,弊：无法发挥,调,调节国际收,支,支的作用，,无,无法兼顾内,外,外,均衡。,（二）浮动,汇,汇率制度,1、概念：,政,政府对汇率,不,不加固定，,也,也不规定上,下,下,波动界限，,听,听任外汇市,场,场根据外汇,供,供求状况，,自行决定本,国,国货币对外,国,国货币的汇,率,率.,2、类型,根据政府是,否,否干预来划,分,分，分为,自由浮动和管,理,理,浮,浮,动,动,根,据,据,浮,浮,动,动,方,方,式,式,来,来,划,划,分,分,，,，,可,可,分,分,为,为,单,独,独,浮,浮,动,动、联,合,合,浮,浮,动,动、,钉,住,住,单,单,一,一,货,货,币,币、钉,住,住,一,一,篮,篮,子,子,货,货,币,币,管,理,理,浮,浮,动,动,货,货,币,币,当,当,局,局,对,对,外,外,汇,汇,市,市,场,场,进,进,行,行,直,直,接,接,或,或,间,间,接,接,的,的,干,干,预,预,，,，,使,使,市,市,场,场,汇,汇,率,率,向,向,对,对,本,本,国,国,有,有,利,利,的,的,方,方,向,向,浮,浮,动,动,或,或,维,维,持,持,在,在,对,对,本,本,国,国,有,有,利,利,的,的,水,水,平,平,。,。,（,（,政,政,府,府,公,公,开,开,进,进,行,行,外,外,汇,汇,买,买,卖,卖,，,，,调,调,整,整,再,再,贴,贴,现,现,率,率,，,，,实,实,行,行,资,资,本,本,流,流,动,动,管,管,制,制,）,）,联,合,合,浮,浮,动,动,若,若,干,干,国,国,家,家,组,组,成,成,货,货,币,币,集,集,团,团,，,，,内,内,部,部,成,成,员,员,国,国,之,之,间,间,规,规,定,定,货,货,币,币,比,比,价,价,和,和,波,波,动,动,幅,幅,度,度,限,限,制,制,，,，,实,实,行,行,固,固,定,定,汇,汇,率,率,，,，,而,而,对,对,非,非,成,成,员,员,国,国,货,货,币,币,实,实,行,行,同,同,升,升,或,或,同,同,降,降,的,的,浮,浮,动,动,汇,汇,率,率,安,安,排,排,。,。,一国（多为发展,中,中国家）货币钉,住,住某关键货币或,一,一篮子货币，与,之,之挂钩，随该货,币,币（篮子）汇率,的,的变动而变动。,浮动汇率制的利,弊,弊分析,（一）汇率变,动,动反映两国货币,间,间购买力的对比,；,；本国货币政策,自,自主性增强；通,过,过汇率变动调节,国,国际收支无需牺,牲,牲国内经济，也,避,避免了黄金外汇,的,的大量流失；对,世,世界性通货膨胀,有,有一定的绝缘作,用,用；浮动汇率调,节,节国际收支的机,制,制避免了一国大,量,量保有外汇储备,或,或采取强硬的贸,易,易管制措施，避,免,免了资源配置的,扭,扭曲。,（二）汇率的,频,频繁波动给贸易,和,和投资带来较大,的,的不确定性；汇,率,率波动对国内资,源,源配置有不利影,响,响；助长金融投,机,机活动的盛行，,影,影响金融市场及,金,金融体系的稳定,；,；若引发竞争性,贬,贬值，对国际经,济,济与合作不利。,关于固定汇率制,和,和浮动汇率制孰,优,优孰劣问题的争,论,论,（一）赞成固定,汇,汇率制的理由,1.固定汇率,制,制有利于促进贸,易,易和投资；,2.固定汇率,制,制为一国宏观经,济,济政策提供自律,；,；,3.固定汇率,制,制有助于促进国,际,际经济合作；,4.浮动汇率,制,制下的投机活动,可,可能是非稳定的,。,。,（二）赞成浮动,汇,汇率制的理由,1.浮动汇率,制,制能确保国际收,支,支的持续均衡；,2.浮动汇率,制,制能确保货币政,策,策的自主性；,3.浮动汇率,制,制能隔离外来经,济,济冲击的影响；,4.浮动汇率,制,制有助于促进经,济,济稳定；,5.浮动汇率,制,制下的私人投机,是,是稳定的。,1999年1月,国,国际货币基金组,织,织将各成员国的,汇,汇率制度划分为,八,八大类：,（1）,无独立法定通货,的,的汇率安排,(Exchange Arrangements with No SeparateLegal Tender),（2）,货币局,（Currency Board Arrangements,）,（3）,其他传统的固定,钉,钉住安排,（水平钉住）,（OtherConventional Fixed Peg Arrangements,）,（4）,水平区间钉住,（PeggedExchange Rates within HorizontalBands）,（5）,爬行钉住,（Crawling Pegs,）,）,（6）,爬行区间钉住,（Exchange Rates within Crawling Bands）,（7）,不事先公布干预,路,路径（目标）的,管,管理浮动,（Managed Floating with No Predetermined Path forthe Exchange Rate）,（8）,独立浮动,（Independent Floating,）,）,汇率制度名称,国,国家.地区/（个）,第一类 放弃独,立,立法定货币40,第二类 货币局,制,制度9,第三类 固定钉,住,住40,第四类 水平波,幅,幅钉住5,第五类 爬行钉,住,住4,第六类 爬行波,幅,幅6,第七类 管理浮,动,动42,第八类 独立浮,动,动40,从各种汇率制度,国,国家（地区）,在,在 imf,的,的所占比例看，,各,各种汇率制度并,不,不均衡。主要有,四,四大类：,放弃独立法定货,币,币（含欧元区12国）、固,定,定钉住制、管理,浮,浮动制、独立,浮,浮动制，施行,这,这四类制度的国,家,家（地区）,总,总数占全部 185 个成员的,近,近 90%。,汇率制度的选择,是,是一个非常复杂,的,的问题，是一国,政,政府的政策行为,。,。它首先建立在,一,一国所具有的特,殊,殊的经济特征的,基,基础之上；并且,在,在不同的时期，,由,由于政府所追求,的,的政策目的不同,，,，政府所选择的,汇,汇率制度也不同,；,；在世界经济一,体,体化的趋势下，,一,一国汇率制度的,选,选择还受其对外,经,经济贸易关系的,影,影响，受国际经,济,济和金融大环境,的,的制约。,影响一国汇率制,度,度选择的因素,1一国经济的,结,结构性特征是汇,率,率制度选择的基,础,础。小国比较适,宜,宜于实行固定汇,率,率制度，因为它,一,一般与少数几个,国,国家的贸易依存,度,度较高，汇率的,浮,浮动会给它的对,外,外贸易带来不利,影,影响；此外，小,国,国经济内部的结,构,构调整成本较低,。,。相反，大国由,于,于对外贸易的商,品,品构成多样化及,贸,贸易的地区分布,的,的多元化，就很,难,难选择一种货币,作,作为参照货币实,行,行固定汇率，加,之,之大国经济内部,的,的结构调整的成,本,本较高，并且往,往,往倾向于追求独,立,立的经济政策。,因,因此，大国一般,比,比较适宜于实行,浮,浮动汇率制度。,2,特,特定,的,的政,策,策意,图,图是,汇,汇率,制,制度,选,选择,的,的政,策,策目,的,的。,在,在一,国,国政,府,府面,临,临较,高,高的,国,国内,通,通货,膨,膨胀,率,率时,，,，政,府,府的,政,政策,意,意图,是,是控,制,制国,内,内的,通,通货,膨,膨胀,，,，固,定,定汇,率,率制,度,度就,比,比较,受,受青,睐,睐。,这,这时,候,候若,采,采取,浮,浮动,汇,汇率,制,制度,则,则本,国,国的,高,高通,货,货膨,胀,胀使,本,本国,货,货币,贬,贬值,，,，本,国,国货,币,币贬,值,值又,通,通过,成,成本,、,、工,资,资收,入,入机,制,制等,进,进一,步,步加,剧,剧国,内,内的,通,通货,膨,膨胀,。,。若,一,一国,政,政府,的,的政,策,策意,图,图是,为,为了,防,防止,从,从国,外,外输,入,入通,货,货膨,胀,胀，,则,则应,该,该选,择,择浮,动,动汇,率,率制,度,度。,因,因为,在,在浮,动,动汇,率,率制,度,度下,，,，一,国,国货,币,币政,策,策的,自,自主,性,性较,强,强。,3,一,一国,与,与其,他,他国,家,家的,经,经济,合,合作,情,情况,对,对汇,率,率制,度,度的,选,选择,有,有着,重,重要,的,的影,响,响。,当,当两,国,国之,间,间存,在,在非,常,常密,切,切的,经,经济,贸,贸易,往,往来,时,时，,两,两国,货,货币,保,保持,固,固定,比,比价,较,较有,利,利于,各,各自,的,的经,济,济发,展,展。,区,区域,经,经济,合,合作,关,关系,比,比较,密,密切,的,的国,家,家之,间,间，,也,也适,宜,宜于,实,实行,固,固定,汇,汇率,制,制度,，,，如,欧,欧洲,货,货币,体,体系,的,的汇,率,率机,制,制。,4,国,国际,经,经济,和,和环,境,境制,约,约着,一,一国,的,的汇,率,率制,度,度选,择,择。,在,在国,际,际资,本,本流,动,动日,益,益频,繁,繁并,且,且资,本,本流,动,动规,模,模日,益,益庞,大,大的,背,背景,下,下，,一,一国,国,国内,金,金融,市,市场,与,与国,际,际金,融,融市,场,场联,系,系越,是,是密,切,切，,本,本国,政,政府,对,对外,汇,汇市,场,场的,干,干预,能,能力,越,越有,限,限，,则,则该,国,国实,行,行固,定,定汇,率,率制,度,度的,难,难度,很,很大,。,。,在汇,率,率制,度,度的,选,选择,上,上，,美,美国,经,经济,学,学家,罗,罗伯,特,特,赫,赫勒,提,提出,了,了“,经,经济,论,论”,。,。这,一,一理,论,论认,为,为，,一,一国,汇,汇率,制,制度,的,的选,择,择主,要,要是,由,由经,济,济方,面,面的,因,因素,决,决定,的,的。,这,这些,因,因素,有,有：,经,经济,开,开发,程,程度,、,、经,济,济规,模,模、,进,进出,口,口贸,易,易的,商,商品,结,结构,和,和地,区,区分,布,布、,国,国内,金,金融,市,市场,的,的发,达,达程,度,度及,其,其与,国,国际,金,金融,市,市场,的,的联,系,系程,度,度、,相,相对,的,的通,货,货膨,胀,胀率,等,等。,如,如果,一,一国,的,的对,外,外开,放,放程,度,度高,，,，经,济,济规,模,模小,，,，进,出,出口,的,的商,品,品结,构,构单,一,一（,集,集中,在,在某,几,几种,商,商品,）,）或,进,进出,口,口的,地,地区,相,相对,集,集中,，,，则,该,该国,倾,倾向,于,于实,行,行固,定,定汇,率,率制,度,度或,盯,盯住,汇,汇率,制,制度,。,。相,反,反，,对,对外,开,开放,程,程度,低,低，,进,进出,口,口商,品,品多,样,样化,或,或进,出,出口,的,的地,区,区分,布,布多,元,元化,，,，国,内,内通,货,货膨,胀,胀率,较,较高,的,的国