货币银行学第二章课件

,*,第一节 信用概述,一、信用的概念与特征,信用是经济上的一种借贷行为，是以偿还和付息为条件的价值的单方面运动。,特殊性：1、所有权不变。2、价值的转移有增值性。,基本特征：1、以互相信任为基础,2、以偿还本金和支付利息为条件,3、是价值运动的特殊形式,4、以收益最大化为目标,第一节 信用概述,二、信用三要素,1,、债权债务关系双方（个人、企业、政府）,2、一定的时间间隔,3、信用工具,第一节 信用概述,三、信用的发展,（一）高利贷,：,以取得高额利息为目的的借贷行为。,特点：1、非生产性。2、寄生性（剥削程度高）,如：九扣十三归、印子钱等,作用：,1、严重地破坏了生产。,2、促进了资本主义生产方式前提条件的形成。,第一节 信用概述,（二）资本主义信用（借贷资本）,1,、借贷资本的定义：借贷资本家为了取得利息而贷放给职能资本家的货币资本,2、借贷资本的特点：,（1）是一种商品资本,（2）具有特殊的运动形式（二重支付二重回流）,（3）是一种所有权资本,第二节 现代信用形式,一、商业信用（Commercial Credit）,（一）定义,商业信用是指企业单位之间在买卖商品时，以延期付款（赊销）或预付货款形式提供的信用。,1、主体是企业单位,2、直接为商品流通服务,3、形式以赊销和预付货款为主,（二）局限性,：,1,、规模 2、方向 3、范围,第二节 现代信用形式,二、银行信用(Bank Credit),1,、定义：银行及其它金融机构以货币形式（存、贷）提供的信用，银行充当了媒介。,2、特点：主体与商业信用不同，克服了商业信用在规模上、方向上和范围上的局限。广泛性、间接性、综合性、创造性、稳定性。,三、国家信用(National Credit),1,、定义：国家作为债务人或债权人利用信用形式筹集或运用财政资金的一种再分配形式,2、形式,（1）国家筹资信用：国债、其他借款,（2）国家投资信用：各种有偿性投资,第二节 现代信用形式,3,、作用,（1）弥补财政赤字,（2）筹集建设资金,（3）调节流通中货币,四、消费信用(Consumer Credit),1,、定义：企业或银行向消费者,个人,提供的一种信用,2、类型,（1）企业赊销或分期付款,（2）银行提供消费性贷款,第二节 现代信用形式,3,、作用,（1）有利于提高消费者的消费水平,（2）有利于促进商品的销售,（3）有利于促进社会生产的发展,五、国际信用(International Credit),1,、国际商业信用(补偿贸易Compensatory trade),指由国际出口商用商品形式提供的信用。如来料加工、补偿贸易,2,、出口信贷(Export Credit),出口商或出口商往来银行向进口商或进口商往来银行提供的贷款,第二节 现代信用形式,（,1,）卖方信贷：卖方（出口商）向买方（进口商）提供延期付款信用，出口商从本国银行获得相应的资金融通,（2）买方信贷：出口方银行直接向进口商或进口方银行提供贷款，用于指定的出口商的货物购买,3,、政府间信用,4、国际金融机构贷款（IMF、IBRD等）,IMF:,国际货币基金组织,IBRD:世界银行,第三节 信用工具,一、信用工具的特征,1,、偿还性,2、流动性：偿还期越长，流动性越弱，反之,信誉越高，流动性越强，反之,3、收益性：名义收益率、即期收益率、实际收益率,4、风险性：风险越大，收益越高，反之,二、信用工具的分类,1,、长期和短期,2、直接和间接,3、基础性和衍生性,第三节 信用工具,三、基础性信用工具,（一）票据（Bill）,1,、定义：票据一般是指商业上由出票人签发，无条件约定自己或要求他人支付一定金额，可流通转让的有价证券，持有人具有一定权力的凭证。,2,、一般行为：出票、背书、承兑、保证、贴现等,3、种类：,汇票（Bill of exchange）,本票 (Promissory note),支票 (Cheque),第三节 信用工具,1,、商业票据：在商业信用的基础上产生的信用工具。,商业本票：债务人对债权人开出，无条件的支付承诺,商业汇票：债权人对债务人开出，无条件的支付命令，包括商业承兑汇票和银行承兑汇票,商业票据经过背书可以转让流通。,商业票据未到期可以办理贴现。,实付金额=票面金额 贴息,2、银行票据：在银行信用的基础上产生,银行本票：银行签发、银行付款的票据,银行汇票：银行开出的汇款凭证,第三节 信用工具,3,、支票,银行的活期存款户向银行签发的要求从其帐户支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。,转帐支票,现金支票,第三节 信用工具,第三节 信用工具,第三节 信用工具,（二）大额可转让定期存单（CDs）,1、定义：,CDs,是由商业银行发行的、可以在市场上转让的存款凭证。,2,、特点：,固定面额、固定期限、可转让、定期储蓄、利息高于普通存款,3,、发行原因：,调节银行流动性、金融创新（新的投资机会）,（三）回购协议,以证券为抵押的,短期,贷款,出售方向买方出售证券，稍后以高价买回,或原价买回，并支付利息,第三节 信用工具,(,四)债券（Bond）,政府债券、公司债券、金融债券,（五）股票（Stock）（所有权凭证）,1、种类,记名和不记名,有票面金额和无票面金额,国家股、法人股、公众股,普通股和优先股,2,、收益,资本利得（股价上涨）P,1,-P,0,股利利得 D,t,第三节 信用工具,四、衍生性信用工具,（一）远期合约(Future),将来某一时间，固定（确定）的价格，买入或卖出，一定数量的某种资产的合约。,确定的价格：协议价格,以协议价格买入的一方：多头,以协议价格卖出的一方：空头,应用举例：,某外贸公司3个月后将收到一笔外币货款10000美元（现在的汇率为1:6.45），但是担心3个月后美元会贬值，应该怎么办呢？,第三节 信用工具,思考：,3个月后，三种可能性：,1,、美元升值 1:6.75 10000,6.75=67500,元人民币,2、美元贬值 1：6.3 100006.3=63000元人民币,3、不变 1:6.45 100006.45=645000元人民币,解决办法：签订远期合约（约定3个月后以某固定价格向银行出售该笔货款）,价格取决于对未来外汇市场的预期，如：64000元,所以，衍生金融工具的价值取决于标的资产的变动情况,第三节 信用工具,（二）期货合约(Forward),在远期合约的基础上发展起来的一种标准化的买卖合约,与远期的区别：,1、期货是标准化合约,期货：标的资产的种类、数量、质量、交货地点等是一样的,远期：合约是由交易双方自行协商制定,2,、期货交易在交易所内进行，远期为双方私下进行（场外）,3、参与者不同,4、远期会实际进行交割（销售活动）,期货很少实际交割（投资活动）,第三节 信用工具,期货交易方式:,例:,3,月15日,某投资者购买一份九月到期的玉米合约(开仓,多头),4月20日,该投资者卖出一份该种合约 (平仓,空头),保证金制度,期货交易中,买方不是立即向出售者交纳现金,获得资产,而是双方在各自的经济商那里存入一定比例的保证金。双方不是立即交割而是签订合约。保证金的存在，以保证合约能够按时履行。,初始保证金：开仓时存入，占期货合约价值的5%-10%,维持保证金：投资者在平仓之前，必须始终保留在保证金帐户里的最低金额，一般为初始保证金的75%。,第三节 信用工具,例:,2012,年2月1日，投资者小李预测半年后的黄金将大幅涨价，于是在纽约商品交易所签订期货合约，该合约将于8月1日到期，到期时可以以400美元的价格购买1盎司黄金，同时，交易所规定每张黄金期货合约代表的黄金数量为100盎司，所以该笔交易涉及的总价值为40000美元。,2月1日当天，小李需在其经纪商处存入,初始保证金,2000,元。,从2月2日起至7月31日，小李的保证金帐户必须保证有足够的,维持保证金,，不低于1500美元的余额。,第三节 信用工具,每日结算制度：在每个交易日结束时，根据当天的收盘价，将投资者的损益计入其保证金帐户。,续例：,3,月1日，当日8月份的黄金期货的收盘价上涨到每盎司402美元，则小李盈利200美元。且保证金里有2200美元。若3月15日，8月份的黄金期货跌至394美元，则小李亏损800美元，保证金里有1400美元，少于,维持保证金,。,所以经纪人向小李发出追加保证金的通知，要追加至,初始保证金,2000,美元，否则将强行平仓。,第三节 信用工具,期货合约的用途：套期保值、投机,套期保值的定义：,投资者为了预防不利的价格变动而采取的抵消性的金融操作。,套期保值的原理：,现货市场和期货市场上的价格往往是同向波动的，若在现货市场上先买后卖的同时，在期货市场上先卖后买，两个市场上的盈亏便可部分抵消。,第三节 信用工具,例：,A公司是一个大豆经销商，3月1日购入1000吨大豆，打算于5个月后售出。A公司最担心的问题是什么？,大豆价格下降！,解决办法：买入1000吨大豆现货的同时，卖出1000吨9月份到期的大豆期货。,市场上的价格：,3,月1日，,现货市场价格：4000元/吨；9月份期货合约约定价格：4500元/吨,9月1日（5个月后）,现货市场价格：3800元/吨；9月份期货合约约定价格：4100元/吨,第三节 信用工具,分析：,仅在现货市场上交易，A公司获利：,38001000-40001000=-200000元,仅在期货市场上交易，A公司获利：,45001000-41001000=400000元,进行套期保值，现货市场先买后卖,期货市场先卖后买,盈利200000元,第三节 信用工具,总结：,套期保值可以使投资者面临不利价格变动时减少损失，但当现货市场价格朝有利方向变动时，套期保值可能使投资者的盈利减少。总之，通过套期保值，投资者得到的是一个中性的结果。,风险没有消失，只是被转移了,转移给了投机者！（承担风险来获得收益的人或机构）,零和博弈,第三节 信用工具,1.,外汇期货,用来防范汇率波动的风险。,例：5月1日，某公司有100万美元的闲置资金，且发现英镑的半年期存款利率高于美元的利率。,美元兑换成英镑存起来？担心英镑贬值,套期保值：,5月1日:现货市场购买100万美元的英镑,期货市场上卖出金额大致相当的11月到期的英镑期货,11月:现货市场出售英镑,期货市场冲销(平仓),2.,利率期货,用来防范利率波动的风险。,第三节 信用工具,3.,股票指数期货,股票指数：反映股票市场总体价格走势的一种指标。,根据样本股票计算的报告期股价加权平均数与基期股价加权平均数的,比值,。（标准-普尔指数，香港恒生指数）,根据样本股票计算的报告期股价加权平均数。（道琼斯股票价格平均数，日经股票价格平均数）,上海证券综合指数：是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌上市的,全部股票,为计算范围，以发行量为权数综合，反映了上海证券交易市场的总体走势。,深圳成分指数：是深圳证券交易所编制的一种成份股指数.是从上市的所有股票中,抽取具有市场代表性,的40家上市公司的股票作为计算对象.并以流通股为权数计算得出的加权股价指数.综合反映深交所上市A、B股的股价走势。,第三节 信用工具,股票指数期货,“数字游戏”：无法实际交割的数字。,例：标准-普尔500指数期货,面值：某一指数500美元，到期日：3、6、9、12月,如：4月1日，6月份到期的指数期货未420.8点，则该期货的面值为420.8500=210400美元。,若判断在未来一段时间内，标准-普尔指数将上涨，则购入一份指数期货合约。一个月后，若现货市场标准-普尔指数上涨，假设期货指数也上涨到435.8点，再将持有的期货合约卖出，获利：,（）500=7500美元,第三节 信用工具,(,三)期权（Option）,1.定义,期权的拥有者通过支付一定的期权费，就可获得在规定的时间内以商定的价格（执行价格）向期权的出售者买卖一定数量的商品、证券或资产的权力，而非义务。,思考：这样公平吗？,公平！期权的购买者支付了期权的购买费用，同时获得了是否行权的选择权。,2.,种类