某投资项目单方案的评价概述PPT课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,某投资项目单方案的评价概述,第三章 投资项目单方案的评价,本章学习要点：,1,、了解单方案评价的概念与作用，熟悉评价指标体系分类,，按是否考,虑资金,的时间价值划分为静态与动态评价指标，按指标,性质划分为时,间性,、价值性、比率性等指标。,2,、掌握静态评价指标：静态投资回收期、投资收益率指标计算及,评价,准则,。,3,、掌握动态评价指标：动态投资回收期，,净现值,、年值和,将来值,，,内,部,和外部收益率等指标的计算及评价准则。,3.1,概述,3.1.1 单方案评价的概念和作用,1.,单方案：无比选！即项目仅有一个方案。根据工程技术方案可能发生的现金流量，计算有关指标，以确定该方案经济效果的高低。方案自身技术可行、经济合理即成立。,2.,作用：考察项目的现金流量,判断经济效果,确保经济合理性,为决策提供依据。,3.,现金流量：是指工程技术方案在计算期内各年可能发生的收入和支出的金额。,同一时点的现金流量才能直接加减；,不同时点的现金流量只有经过折算（等值计算）后才能加减；,3.1.2 单方案评价一般的指标体系,P20,指标分类,1,指标,指标分类,2,静态指标,静态投资回收期,时间性指标,投资收益率（总投资收益率,ROI,、资本金净利润率,ROE,）,比率性指标,动态指标,动态投资回收期,时间性指标,净现值、年值、将来值,价值性指标,内部收益率、外部收益率,比率性指标,经济评价指标,表3-2,静态,：不考虑资金的时间价值。,动态,：考虑资金的时间价值。,补充/VS,概率分析,基准收益率,也称为基准折现率或基准贴现率，是国家、企业或行业或投资者以动态的观点确定的、可接受的投资项目的最低标准收益水平。,基准收益率的确定基础为,资金成本,与,机会成本,，必须考虑的因素为,投资风险,和,通货膨胀,。,确定基准收益率的,基础,是：,资金成本,机会成本,而必须考虑的,因素,是：,投资风险,通货膨胀,（不考虑通胀）,#关于,基准收益率,P21,MARR,最低吸引力的收益率,最低可接受收益率,基准收益率,：,基准收益率的确定,方法与参数第三版 P196,P213,社会折现率/国家基准折现率,8%,6%,行业,(,财务,),基准收益率,关于社会折现率：,建设项目经济评价方法与参数（第三版）,中本次推荐的社会折现率为,8%,，但对于远期收益较大或风险较小的项目，允许采用较低的折现率；对于永久性工程或受益期超长的项目，比如水利设施和具有长远环境保护效益的项目，宜采用低于,8%,的社会折现率；对于超长期的项目，社会折现率可采用按时间分段递减的取值方法。一般不低于,6%,.,3.2,静态评价指标,3.2.1 静态投资回收期和,投资收益率,（1）,静态投资回收期,n,是指在不考虑资金时间价值的条件下，用投资（项目）所产生的,净收益,补偿,全部,投资（包括固定投资和流动资金）所需要的时间长度。,静态投资回收期反映投资回收能力，通常从投资开始时（建设期初第0年）算起。,按定义：,项目寿命期=建设期+运营期投产期+达产期,投资回收期也可从项目投产期初算起，此时应予特别注明。,投资回收期常用符号P表示,按定义式计算不方便，具体计算分两种情况：,（3-1）,当项目投资开始后各年的净,收益,均相等时：,当项目投资开始后各年的净,收益,均不相等时：,（3-2）,（3-3）,例见,P22,【例3-2】、【例3-3】,线性内插,法！,判别,：,时，方案可行。,时，方案不可行。,行业基准投资回收期,。,“,大于 等于 小于,”,分析：,适于,：,P23 ,不足,/,局限性,1,若静态投资回收期（），说明项目或者方案能在要求时间内收回投资，是可行的。,A,基准投资回收期 B基准投资回收期 C基准投资回收期 D基准投资回收期,（2）,投资收益率,:,1,）总投资收益率,ROI,是指在项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（,EBIT,）与项目总投资,(TI),的比率。是考察项目单位投资盈利能力的,指数,。,按定义：,或,判别,：VS 基准投资收益率,（2）,投资收益率,:,2,）资本金净利润率,ROE,是指在项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润（,NP,）与项目资本金,(EC),的比率。是表示项目资本金盈利水平的,指标,。,按定义：,或,判别,：VS 基准投资收益率,投资收益率,(R),优劣,优点：,1,）,经济意义明确、直观，计算简便,；,2,）,在一定程度上反映了投资效果的优劣,；,3,）,可适用于各种投资规模。,缺点：,1,）,没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；,2,）,指标的计算主观随意性太强,，,正常生产年份的选择比较困难，其确定带有一定的不确定性和人为因素。,适用条件：,以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠，其主要用在技术方案制定的早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的技术方案。,3.2.2 投资利润率和投资利税率,P23,（1）,投资利润率,是指在项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与项目总投资的比率。,（3-6）,例见,P22,【,例3-4,】,判别,：,VS,同,行业1020年的平均平均投资利润率,优缺点,：,（2）,投资利税率,是指在项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利润和税金总额与总投资的比率。,（3-7）,判别,：,VS,同,行业1020年的平均平均投资利税率,（,1,）基准收益率是企业、行业或投资者以动态观点确定的、可接受的技术方案一定标准的收益水平。这里的一定标准是指（,）。,A,最低标准,B,较好标准,C,最高标准,D,一般标准,正确答案：,A,（,2,）关于基准收益率的说法，正确的有（,）。,A,测定基准收益率不需要考虑通货膨胀因素,B,基准收益率是投资资金获得的最低盈利水平,C,测定基准收益率应考虑资金成本因素,D,基准收益率取值高低应体现对项目风险程度估计,E,债务资金比例高的项目应降低基准收益率的取值,正确答案：,BCD,参考解析：基准收益率需要考虑通过膨胀的因素；债务比例高的项目应提高基准收益率的比值。,（,3,）以下哪些属于投资收益率的优点（,）。,A,投资收益率,(R),指标经济意义明确、直观,B,投资收益率,(R),指标计算简便,C,在一定程度上反映了投资效果的优劣，适用于各种投资规模,D,没有考虑投资收益的时间因素,E,指标的计算主观随意性太强，正常生产年份的选择比较困难,正确答案：,ABC,参考解析：,DE,属于投资收益率的缺点,。,（,4,）某项目建设投资为,1000,万元，流动资金为,200,万元，建设当年即投产并达到设计生产能力，年净收益为,340,万元。则该项目的静态投资回收期为（,）年。,A 2.35 B 2.94,C 3.53 D 7.14,正确答案：,C,参考解析：,课后作业：,1,）,第,三,章习题,4,（设,i,0,=8%,分别计算静态、动态投资回收期）,2,）作业本第,4,讲课后练习、往届习题。,3.3,动态评价指标,3.3.1 动态投资回收期,动态投资回收期,是指在考虑资金时间价值的条件下，用投资（项目）所产生的净现金流量补偿原投资（包括固定投资和流动资金）所需要的时间长度。,通常把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再推算投资回收期。,按定义：,（3-8）,式中：行业基准收益率。,实际应用时，可根据现金流量表中的净现金流量的现值，用,线性内插法,近似计算,（3-9）,例见,P24,【例3-5】,判别,：,时，方案可行。,时，方案不可行。,一级建造师考试题,某项目现金流量见表：,若基准收益率大于零，则其动态投资回收期的可能值是（）年。,A.2.33 B.2.63 C.3.33,D,.3.63,计算期,0,1,2,3,4,5,6,净现金流量,-200,60,60,60,60,60,60,课后作业：,1,）,第,三,章习题,4,（设,i,0,=8%,分别计算静态、动态投资回收期）,2,）作业本第,4,讲课后练习、往届习题。,3.3.2 净现值、年值和将来值,（1）,净现值NPV,是指按,一定的折现率,，把项目计算期内各年的净现金流量折算到计算期初（第0年）的现值累加。,NPV是考察项目在计算期内盈利能力的主要动态指标。,按定义：,（3-10）,“,一定的折现率,”,：通常用,“,基准贴现率,”,判别,：,时，方案可行。,时，方案不可行。,“,常规投资,”,VS,“,非常规投资,”,例见P25【,例3-6,】,#辅助指标,净现值率NPVR,是指项目净现值与项目全部投资现值之比。,NPVR是考察项目单位投资盈利能力的指标。,按定义：,（3-11）,判别,：,时，方案可行。,时，方案不可行。,“,NPVR,”等效 “,NPV,”,（2）,年值AV,是指按,一定的折现率,，把项目计算期内各年的净现金流量折算成与其等值的各年年末的等额支付系列，该等额值即为年值。,（3-12）,“,AV,”：也称为“净年值”,NAV,判别,：,时，方案可行。,时，方案不可行。,例见P26【,例3-7,】【,例3-8,】,“,AV,”等效 “,NPV,”,（3）,将来值FV,是指按,一定的折现率,，把项目计算期内各年的净现金流量折算到计算期末（第n年末）的合计值。,（3-13）,FV：相对NPV而言，FV的使用频率较低！,判别,：,时，方案可行。,时，方案不可行。,例见P27【,例3-9,】,“,FV,”等效,“,AV,”等效 “,NPV,”,（3-14）,（3-15）,3.3.3 内部收益率和外部收益率,3.3.3.1 内部收益率IRR,(Internal Rate of Return),NPV及IRR为经济评价的两个最重要指标。,是指使项目在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的贴现率，也就是使项目的净现值等于零时的贴现率。,按定义：,（3-16）,判别,：,时，方案可行。,时，方案不可行。,计算,：,设 ，若得 ；再设 （），若得 ，则线性内插可得：,（3-17）,i,1,NPV,(i),NPV,2,0,i,*,i,2,IRR,i,NPV,1,精度要求：5%。,IRR的,经济含义,：指工程项目对占用资金的一种恢复能力！,补充,IRR,的经济含义分析,【例】某项工程方案的现金流量如下表所列，设其行业基准收益率为10%。试用内部收益率法分析判断该方案是否可行。,年,0,1,3,3,4,5,净现金流量,（万元）,2000,500,500,500,500,1200,1200,500,2000,0,3,2,1,5,4,500,年,500,300,【,分析,】,n=5,IRR,的,经济含义,指工程项目对占用资金的一种恢复能力！,项目,年份,净现金流量（年末）,年初未收回的投资,年初未收回的投资到年末的金额,年末尚未收回的投资,1,2,3,2(1+,IRR,),4,3,1,0,2000,1,300,2000,2248,1948,2,500,1948,2189,1689,3,500,1689,1897,1397,4,500,1397,1569,1069,5,1200,1069,1200,0,IRR,=12.4%,-1689,-1397,-1069,500,500,500,300,0,1,2,3,4,5,年,1200,-2000,-1948,-2248,-2189,-1897,-1569,-1200,在项目的整个寿命期内按折现率,i,IRR,计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。,在项目寿命周期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。,项目的偿付能力完全取决于项目内部，故称“内部收益率”。,例见P28【例3-10】,IRR的适用范围：常规投资。,常规投资,vs,非常规投资,P29,3.3.3.2 外部收益率ERR,是指