《项目评估》讲义(第七讲).课稿课件

Text: 14pt. Times New Roman with 70 percent Wingdings square bullet,Second level,Third level,Fourth level,在当今社会，一切都是项目，一切都必将成为项目。,讲义课件,（第七讲 ）,效益分析方法,项目评估,课程简介,第五讲 效益分析方法（上）,第五讲 效益分析方法（下）,效益分析方法,项目评价方法之,效益分析方法,项目净效益评价方法,符号,定义,公式,内涵,应用,适用条件,NPV,投资项目在寿,命期内收入（,或称现金流入,）的现值总额,（,PCI,）与支出,（现金流出）,的现值（,PCO,）,总额的差额,NPV=PCI-PCO,投资项目在整个寿命期内各年的收益按一定的折现率折算为起始点的总净效益,NPV0,项目可行；,NPV,0,，项目不可行,多方案选优时，若各方案的寿命期相同，则净现值最大的方案最优；若各方案的寿命不等，则必须采用一些假设，使各方案具有相同的研究寿命期，保证方案的可比性,1,）净现值法,项目净效益评价方法,符号,定义,公式,内涵,应用,适用条件,NAV,投资项目在寿命期内收入（或称现金流入）的等额年值（,ACI,）与支出（现金流出）的等额年值（,ACO,）的差额,NAV=ACI-ACO,投资项目,“,平均,”,（或折算为）每年的净效益,NAV0,项目可行；,NAV,0,，项目不可行,多方案选优时，净年值大于,0,且最大的方案最优,2,）净年值法,项目净效益评价方法,符号,定义,公式,内涵,应用,适用条件,NFV,投资项目在寿命期内收入（或称现金流入）的未来值总额（,FCI,）与支出（现金流出）的未来值总额（,FCO,）的差额,NFV=FCI-FCO,投资项目在整个寿命期内折算为终点的总净效益,NFV0,项目可行；,NFV,0,，项目不可行,多方案选优时，净未来值大于,0,且最大的方案最优,2,）净未来值法,项目经济效率评价方法,符号,定义,公式,内涵,应用,适用条件,BCR,投资项目在寿命期内收入（或称现金流入）的现值总额（或等额年值或未来值额）与支出（现金流出）的现值总额（或等额年值或未来值额）之比,PCI/PCO,；,FCI/FCO,；,ACI/ACO,代表经济效率,BCR,1,项目可行；,BCR,1,，项目不可行,多方案选优时，收益费用比率大于,1,且最高的方案最优,1,）收益费用比例法,项目经济效率评价方法,符号,定义,公式,内涵,应用,适用条件,IRR,投资项目在寿命期内收入（或称现金流入）的现值总额（或等额年值或未来值额）等于支出的现值总额（或等额年值或未来值额）时的收益率,净现值（或净年值或净未来值）为,0,时的收益率,它是项目在整个寿命期内为回收投资的收益率，反映项目有经济效率,多方案选优时，如投资规模相近，内部收益率大于基准收益率且最高的方案最优,2,）内部收益率法,项目经济效率评价方法,基准投资收益率解析,基准投资收益率,是反映投资决策者对资金时间价值估计的一个参数，恰当地确定基准投资收益率是一个十分重要而又相当困难的问题。它不仅取决于资金来源的构成和未来的投资机会，还要考虑项目风险和通货膨胀等因素的影响。但从根本上说，基准投资收益率是根据企业追求的投资效果来确定的，因此，选定时应遵从以下基本原则：, 以贷款的方式筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率。, 以自筹资金方式投资时，不需付息，但基准投资收益率也应大于至少等于贷款的利率。, 考虑部门或行业的风险程度。风险大者基准收益率略高，风险小者则应略低。在石油工业内部，海洋石油勘探开发的基准投资收益率略高于陆上石油勘探开发，这是因为在一定程度上考虑到海洋勘探开发风险较大。, 分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。投资者投资的目的是必须在偿还贷款后得到一定的收益，但收益的大小则要由行业的情况决定，不能千篇一律。, 通货膨胀因素。根据国外的经验，基准投资收益率应高于贷款利率的,5%,左右为宜。在石油工业内部陆上油田开发一般为,15%18%,，石油加工,18%,，化工,13%,，海洋勘探开发曾用,20%25%,。,项目经济效率评价方法,投资回收期法又叫返本期法，或叫偿还年限法，是以项目的净收益抵偿全部投资（包括固定资产投资和流动资产投资）所需要时间的一种评价方法。对于投资者来讲，投资回收期越短越好，它是反映工业项目财务上清偿能力的重要指标。投资回收期自建设开始年算起，但也应同时写明自投产开始年算起的投资回收期。,在用投资回收期法评价某一方案的经济效益时，因为方案的各年收益可能相等，也可能不等，所以计算方法也有区别。,在年收益相等的情况下，项目的投资回收期可定义为：项目投产后用每年取得的净收益把初始投资全部回收所需要的年限。设,K,表示项目方案的投资，,M,表示方案实施后的年净收益，则投资回收期,为：,3,）投资回收期法,投资回收期是用项目的净收益补偿其投资额所需要的年限。该指标反映了投资的回收速度，同时也能部分描述项目的风险。投资回收期越短，投资的回收速度越快，项目的风险也越小。,项目边际分析法,所谓,边际分析,是指由于自变量的微量变化而产生的因变量的变化率。设,y=f(x),，则边际函数为,dy/dx,假设,x,为支出，,y,是收入，则,dy/dx,就是支出的边际收入，若,y,是经济效益，则,dy/dx,就是支出的边际效益,把边际效益和边际收入引入投资项目经济分析，则成为边际分析。若用差分代替微分就是增量分析,使用较多的方法主要有,增,量收益费用比率法,和,增量内部收益率法,。,项目边际分析法,增量收益费用比率,是指两方案比较时，方案,A,比方案,B,多获得的收入现值总额（或等额年值或未来值总额）除以其支出现值总额（或等额年值或未来值总额）增量。它表示每单位支出增长额可获得的收入增长额，即支出的边际收入。,增量收益费用比率法可说明增加的支出是否可行、效益如何。增量收益费用比率,越大,，说明增加的支出所产生的,效益越好,。,1,）增量收益费用比率法,项目边际分析法,增量内部收益率,是指两方案比较时，被比较方案,C,（投资较多或净现金流量总和较大方案）相对于基准方案,D,（投资较少或净现金流量总和较小的方案）所增加（或追加）投资的内部收益率。,它代表所增加投资的赢利能力，即每单位投资增长额可获得的净效益增加额，也就是,投资的边际效益,。,增量内部收益率可说明增加（或追加）的投资是否可行、效益如何。增量内部收益率越大，说明增加的投资所产生的效益越好。,增量内部收益率法主要适用于由增量净现金流量构成的常规投资项目。,2,）增量内部收益率法,项目边际分析法,追加投资回收期法,。也称增量投资回收期，是指两个方案比较时，某一方案,K,比另一方案,F,多支出的投资，通过其多获得的净收益（赢利的增加或成本的节约）来补偿其所需要的年限。,将追加投资回收期与标准投资回收期进行比较，可以反映追加（或增加）的投资是否可行、效益如何，并且可以说明两方案在标准投资回收期内的效益的优劣。,追加投资效果系数法,，也称增量投资收益率，是指两方案比较时，年净收益增量除以投资增量,表示单位投资的增长额可获得的净收益增量，即投资的边际效益,若投资发生在起始点，各年净收益的增量均相等，则追加投资效果系数与静态追加投资回收期互为倒数。,2,）投资回收期和简单投资收益率的增量分析法,风险分析方法,含义：对项目从质与量两个方面分析潜在的,风险性及风险后果,，进行,定性、定量或综合评价,，从风险的角度考虑取舍，并对所选择方案的关键风险因素，制定控制措施以适应内外部条件变化达到减少资源损失，提高投资效益的目的。,分风险分析过程包括,发现风险,、,拒绝或接受风险,及,防范风险,三个阶段。,风险分析的步骤,需要借助大量的历史统计资料和数据以及评价人员的丰富经验，根据过去的情况及未来的状态，确定一个比较合理的主观概率分布,变量的期望值公式：,n,E,（,x,）,=X jP,（,Xj,）,j=1,Xj,为第,j,个状态下不确定因素的值；,P,（,Xj,）为不确定因素出现第,j,个状态的概率。,确定一个或几个不确定因素或风险因素,估计不确定因素的概率分布,计算变量的期望值,E(x),风险分析的方法,清单调查法,：也叫调查和专家打分法，是一种最常用、最简单、易于应用的分析方法。它的应用由两步组成：首先，辨识出某一特定项目可能遇到的所有风险，列出风险调查表；其次，利于专家经验，对可能的风险因素的重要性进行评价，综合成整个项目风险。,可能发生的风险因素,权数,风险因素发生的可能性,W*C,很大,1,比较大,0.8,中等,0.6,不大,0.4,较小,0.2,政局不稳,0.05,0.03,物价上涨,0.15,0.12,业主支付能力,0.1,0.06,技术难度,0.2,0.04,工期紧迫,0.15,0.09,材料供应,0.15,0.12,汇率浮动,0.1,0.06,无后续项目,0.1,0.04,W*C=0.56,风险调查表,表中,W*C,叫风险度，表示一个项目的风险程度。由,W*C=0.56,说明该项目的风险度属于中等水平。可以投标，报价风险也可取中等水平。为进一步规范这种方法，可根据以下标准对专家评价的权威性确定一个权重值,（,1,）,在国内外进行国际工程承包项目工作的经验；（,2,）是否参加了投标准备，对投标项目所在国及项目情况的了解程度；（,3,）知识领域（单一学科或综合性多学科）；（,4,）在投标项目风险分析讨论会上发言的水平等；,该权威性的取值建议在,0.5,1.0,之间，,1.0,代表专家的最高水平，其它专家取值可相应减少。投标项目最后的风险度的值为每位专家评定的风险度乘以各自权威性的权重值，所得之积合计后再除以全部专家权威性权重值的和。,该方法适用于决策前期。这个时期往往缺乏项目具体的数据资料，主要依据专家的经验和决策者的意向，得出的结论也不要求是资金方面的具体值，而是一种大致的程度值，它只能是进一步分析的基础。,风险分析的方法,AHP,（层次分析法）风险分析法,模糊数学风险分析方法,统计和概率法,敏感性分析方法,蒙特卡罗模拟技术,项目评价方法实务,效益分析法,课堂作业,设一娱乐设施项目，有,4,个方案可供选择。各方案的等额年收入与等额年成本如下表。设投资收益率为,10%,。,请评价分析各方案的经济效果并确定那个方案是较优的（最经济合理的）。,四个方案的收益成本比计算表,方案,等额年收入,（万元）,等额年成本,（万元）,收入成本比,年净收益（万元）,甲,890,662,1.34,228,乙,830,610,1.36,220,丙,730,580,1.26,150,丁,690,520,1.33,170,作业答案,-1,4,个方案的收益成本比均大于,1,，年净收益均大于零，从绝对经济效果看都可行；,按照收入成本率由大到小排序的方案依次为：乙、甲、丁、丙,而从年净收益由大到小排序的方案依次为：甲、乙、丁、丙,两种评价方法结论不一致，难以确定是乙还是甲为较优方案,作业答案,-2,当互斥方案绝对经济效果都可行的情况下，还需计算项目间的增量收益成本，进行方案之间的相对优劣分析，对方案比较后优选。,计算增量收益成本比，计算结果可知，甲方案优于乙方案。虽然甲方案投资较乙方案高，但是该投资单位成本增量产生的收益增量达到,1.15,单位，大于成本增量，说明投资增加是经济合理的。,增量收益成本比计算表,方案比较,增量等额年收入（万元）,增量等额年成本（万元）,增量收入成本比,决策,丙与丁,40,60,0.67,比值小于,1,，接受等额成本低的丁方案,乙与丁,140,90,1.56,比值大于,1,，接受等额成本高的乙方案,甲与乙,60,52,1.15,比值大于,1,，接受等额成本高的甲方案,谢谢！,联系方式：,