服装企业财务计划与增长管理

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第十章 财务计划与增长管理,长期财务规划,销售百分比法,管理增长,可持续增长模型,短期财务计划,现金预算,第一节 长期财务规划,一、长期财务规划的内容,企业未来一定时期的资本预算；,企业所选择的财务杠杆水平（资本结构）；,合适的股利政策及支付水平；,实现增长目标的融资方式与金额。,二、长期财务规划的作用,财务规划是对企业未来工作所做的安排。,财务规划要为企业未来的发展变化制定准则。,长期财务规划的作用：, 明确了企业的财务目标；, 协调各种投资计划和融资计划之间的关系；, 提出备选方案并分析其可行性；,避免以外变动，保证目标实现,要紧的不是计划本身而是计划的制定过程。,艾森豪威尔,规划就是尽可能使企业免于在未来陷入衰退的过程。 通用汽车公司一董事,计划是以错误来取代杂乱无章的。无名氏,三、长期财务规划的方法,定性方法，即依靠管理者的主观判断，对企业未来时期的财务状况和财务需要进行预测和规划。,定量方法，即运用各种计划模型对企业未来的财务状况和财务需要进行预测和规划。,常用方法销售百分比法。,销售百分比法财务规划模型的主要组成：,销售预测；试算财务报表；资产需要量；融资需要量；追加变量（财务政策）；经济假设,四、销售百分比法预测模型,销售百分比法是根据企业对计划期销售额的预测，利用财务报表中各项目与销售额之间的比例关系，来预测和规划企业未来的资金需要量，进而编制预计财务报表的方法。,销售百分比法的步骤：,1.,制定未来资本预算，目标资本结构和股利政策；,2. 对历史报表数据进行审核，判断哪些项目与销售额成比例变化，并确定比例；,3. 预测未来销售额；,4. 根据历史销售百分比和预测的销售额，估计试算财务报表中的项目；,5. 计算资金缺口，确定未来外部融资数量；,6. 对不同的销售增长率进行敏感性分析；,7. 拟订填补资金缺口的方式或措施。,下面以试算资产负债表为例说明其方法：,例题,(教材540页),：,RC公司今年销售额2000万元，预计明年销售额增长10%，达到2200万元。公司销售净利率为10%，股利支付率为50%。假定公司资本预算、资本结构和股利政策已定。考虑两种情况：,除普通股本以外，所有资产和负债项目都随销售额成比例变化，即以新增外部权益融资为追加变量；,资产项目与销售同步变化，原有负债和股本不变，新增负债与股本为追加变量。,计划期初资产负债表 试算资产负债表,项目 金额 占销售%, ,流动资产 600 30% 660 660,固定资产 2400 120% 2640 2640,资产总额 3000 150% 3300 3300,短期负债 1000 50% 1100 1000,长期负债 600 30% 660 600,普通股 400 不变 400 400,留存收益 1000 净利50% 1110 1110,负债和权益总额 3000 3270 3110,所需外部融资 30 190,注：第情况下外部融资30万元，全部需发行新股票；,第情况下外部融资190万元中，100万为新增短期负债，60万为新增长期负债，30万为新增普通股。,外部融资自由融资需求(DFN)预测模型,情况,下：DFN,t+1,=300-100-60-110=30,情况,下：DFN,t+1,=300-110=190,一般模型：,情况,下：,情况,下：,敏感性分析,利用预测模型可分析销售增长率、股利支付率、销售利润率等因素变化，对外部融资需求额的敏感性（可进行大量模拟运算）。,如在情况下：,销售增长率降为5%时，利用模型可计算出外部融资需求量为35万元；,股利支付率降为36.36%时，外部融资需求为0，即不需外部资金，内部留利即可满足增长需要。,五、,销,销售,百,百分,比,比法,的,的局,限,限性,只有,在,在资,产,产需,求,求和,融,融资,来,来源,与,与销,售,售额,具,具有,固,固定,百,百分,比,比关,系,系时,，,，销,售,售百,分,分比,法,法才,能,能给,出,出外,部,部融,资,资需,求,求量,的,的合,理,理估,计,计。,实,实际,中,中，,不,不完,全,全合,适,适。,存在,规,规模,经,经济,如存,货,货投,资,资可,能,能在,超,超过,一,一个,固,固定,水,水平(a)后,，,，再,按,按销,售,售额,的,的一,定,定比,例,例(b),增,增加,，,，此,时,时应,按,按下,述,述模,型,型预,测,测存,货,货：,存,存货,t+1,=a+b,预计,销,销售,额,额。,资产,分,分批,购,购置,特别,是,是固,定,定资,产,产，,必,必须,按,按照,一,一个,个,个完,整,整的,单,单位,增,增加,，,，而,不,不是,以,以零,散,散的,单,单位,增,增加,，,，即,资,资产,存,存在,着,着不,可,可分,割,割性,。,。此,时,时，,对,对固,定,定资,产,产需,求,求要,单,单独,预,预测,。,。,现有,资,资产,可,可能,没,没有,充,充分,利,利用,第二,节,节,管,管理,增,增长,参见,：,：Robert.C.Higgins著,财,务,务管,理,理分,析,析,北,北大,出,出版,社,社James.C.VanHome,：,：,财,财务,管,管理,与,与政,策,策,东,东北,财,财大,出,出版,增长,率,率的,预,预测,通,通常,作,作为,财,财务,规,规划,的,的一,个,个组,成,成部,分,分。,但,但能,否,否实,现,现增,长,长、,增,增长,率,率多,大,大合,适,适、,如,如何,实,实现,增,增长,不,不仅,是,是财,务,务规,划,划的,问,问题,，,，还,涉,涉及,到,到企,业,业的,生,生存,和,和发,展,展的,战,战略,问,问题,。,。企,业,业必,须,须清,楚,楚：,增长,过,过慢,不,不好,：,：资,源,源没,有,有充,分,分利,用,用，,富,富裕,的,的现,金,金没,有,有找,到,到有,效,效使,用,用途,径,径，,公,公司,可,可能,成,成为,收,收购,者,者的,猎,猎物,；,；,增长,过,过快,也,也不,是,是好,事,事：,过,过高,估,估计,财,财务,实,实力,，,，资,源,源变,得,得紧,张,张，,融,融资,需,需求,增,增大,，,，失,去,去控,制,制，,甚,甚至,走,走向,破,破产,。,。,企业,应,应当,选,选择,切,切合,实,实际,的,的、,为,为财,务,务实,力,力所,能,能接,受,受的,销,销售,增,增长,率,率目,标,标。,一、,可,可持,续,续增,长,长率,模,模型,可持,续,续增,长,长率,是,是美,国,国著,名,名财,务,务学,家,家罗,伯,伯特,C,希金,斯,斯(Robert.C.Higgins)首,先,先提,出,出的,概,概念,。,。该,模,模型,是,是制,定,定销,售,售增,长,长率,目,目标,的,的有,效,效方,法,法，,已,已被,许,许多,公,公司,广,广泛,应,应用(如,惠,惠普,公,公司,、,、波,士,士顿,咨,咨询,公,公司,）,）。,希金,斯,斯定,义,义：,可持,续,续增,长,长率,是,是指,在,在不,需,需要,耗,耗尽,财,财务,资,资源,的,的情,况,况下,，,，公,司,司销,售,售所,能,能增,长,长的,最,最大,比,比率,。,。,按可,持,持续,增,增长,率,率制,定,定销,售,售目,标,标，,可,可使,企,企业,合,合理,地,地权,衡,衡增,加,加收,入,入与,控,控制,负,负债,规,规模,之,之间,的,的关,系,系。,这里,先,先讨,论,论稳,定,定状,态,态下,和,和非,稳,稳定,状,状态,下,下的,持,持续,增,增长,率,率模,型,型，,然,然后,讨,讨论,如,如何,对,对增,长,长过,快,快和,增,增长,过,过慢,进,进行,管,管理,的,的问,题,题。,（一,）,）稳,定,定状,态,态下,的,的持,续,续增,长,长模,型,型,稳定,状,状态,是,是指,：,：资,产,产和,负,负债,随,随销,售,售额,比,比例,增,增长,；,；销,售,售净,利,利率,为,为常,数,数；,资,资本,结,结构,和,和股,利,利政,策,策已,定,定；,不,不增,加,加外,部,部权,益,益资,金,金；,增,增长,所,所需,权,权益,资,资金,来,来自,内,内部,；,；财,务,务比,率,率保,持,持目,前,前水,平,平。,在稳,定,定条,件,件下,，,，决,定,定持,续,续增,长,长率(g)的,变,变量,有,有：,T,总,资,资产,与,与销,售,售额,的,的比,率,率；,p,销,售,售净,利,利率,（税,后,后净,利,利/,销,销售,额,额）,；,d,股,利,利支,付,付率,（,（,1-d=,留,留存,比,比率,）；,L,负,债,债,权,权益,比,比率,；,；,S,0,本,本期,销,销售,额,额；,S,下,下期,销,销售,增,增长,额,额。,根据,：,：,资产,增,增加,额,额=,留,留存,收,收益,增,增加,额,额+,负,负债,增,增加,额,额,T,S=(,S,0,+,S),p,(1-d),+,(,S,0,+,S),p,(1-d)L,令g=,S/,S,0,，,上式,经,经,整理,后,后，,得,得到,：,：,（模,型,型中,忽,忽略,了,了新,增,增负,债,债利,息,息）,给定,变,变量,值,值，,即,即可,利,利用,上,上式,计,计算,出,出可,持,持续,增,增长,率,率。,例如,，,，某,公,公司,本,本期,股,股东,权,权益100万,元,元，,负,负债80,万,万元,，,，销,售,售收,入,入300,万,万元,。,。资,产,产与,销,销售,额,额比,率,率为60%；,销,销售,净,净利,率,率为4%,；,；股,利,利支,付,付率,为,为30%,；,；负,债,债与,权,权益,比,比率,为,为80%,，,，则,：,：,这就,是,是公,司,司在,不,不增,加,加外,部,部权,益,益(,但,但要,增,增加,负,负债7.34,万,万元)，,保,保持,各,各项,目,目标,财,财务,比,比率,条,条件,下,下，,所,所能,实,实现,的,的最,高,高销,售,售增,长,长率,。,。当,然,然，,这,这一,比,比率,能,能否,最,最终,实,实现,，,，还,取,取决,于,于外,部,部市,场,场环,境,境以,及,及公,司,司自,身,身所,做,做的,各,各种,努,努力,。,。,（二,）,）非,稳,稳定,状,状态,下,下的,持,持续,增,增长,模,模型,非稳,定,定状,态,态是,指,指模,型,型中,的,的变,量,量可,能,能会,发,发生,变,变化,的,的情,况,况。,此,此时,，,，模,型,型中,有,有些,变,变量,要,要用,绝,绝对,值,值表,示,示。,设,设本,期,期股,东,东权,益,益为E,0,，新,增,增权,益,益筹,资,资额,为,为,E,，,，股,利,利支,付,付额,为,为D,，,，其,他,他符,号,号含,义,义不,变,变，,则,则有,：,：,上例,中,中，,如,如果,计,计划,期,期公,司,司资,产,产与,销,销售,比,比率,由,由60%,降,降为55%，,销,销售,净,净利,率,率由4%,升,升为5%,，,，负,债,债与,权,权益,比,比由80%升,为,为100%，,支,支付,股,股利4万,元,元，,则,则g=42.22%。,在增,长,长率,模,模型,所,所需,要,要的,六,六个,变,变量,中,中，,只,只要,确,确定,其,其中,五,五个,，,，就,可,可以,利,利用,模,模型,求,求出,第,第六,个,个变,量,量来,。,。因,此,此可,利,利用,模,模型,进,进行,“,“,倘若,将,会,会怎,样,样？,”的,分,分析,。,。,假如,上,上例,中,中的,公,公司,明,明年,要,要实,现,现增,长,长率50%，,即,即销,售,售收,入,入由300万,元,元，,提,提高,到,到450,万,万元,，,，充,分,分利,用,用现,有,有设,备,备，,使,使资,产,产与,销,销售,比,比率,达,达到50%，,负,负债,与,与权,益,益比,定,定为80%，,支,支付,股,股利10,万,万元,，,，不,对,对外,筹,筹集,权,权益,资,资金,，,，则,可,可求,出,出销,售,售净,利,利率,必,必须,达,达到7.78%，,这,这需,要,要公,司,司在,提,提高,产,产品,售,售价,和,和降,低,低成,本,本方,面,面下,工,工夫,。,。,利用,增,增长,率,率模,型,型也,可,可以,求,求出,达,达到,一,一定,增,增长,率,率所,需,需要,的,的外,部,部融,资,资额(含,负,负债,和,和权,益,益),，,，公,式,式为,：,：,m自然性融资占销售额的比例,二、,增,增长,的,的管,理,理,（一,）,）平,衡,衡增,长,长,由稳,定,定增,长,长模,型,型：,资产,收,收益,率,率反,映,映了,公,公司,的,的经,营,营业,绩,绩，,而,而留,存,存比,率,率和,权,权益,乘,乘数,反,反映,了,了公,司,司的,财,财务,政,政策,。,。所,以,以改,善,善经,营,营和,调,调整,财,财务,政,政策,可,可以,提,提高,公,公司,的,的增,长,长率,。,。,在财,务,务政,策,策一,定,定的,情,情况,下,下，,可,可持,续,续增,长,长率,与,与资,产,产收,益,益率,呈,呈线,性,性变,动,动。,如,如果,某,某公,司,司留,存,存比,率,率为40%，,权,权益,乘,乘数,为,为150%，,则,则g=0.6ROA，,它,它表,示,示的,直,直线,称,称为,“,“平,衡,衡增,长,长”,，,，实,际,际增,长,长超,过,过平,衡,衡增,长,长，,会,会产,生,生现,金,金逆,差,差；,反,反之,，,，产,生,生现,金,金顺,差,差。,实,实际,增,增长,率,率接,近,近平,衡,衡增,长,长率,，,，说,明,明公,司,司在,管,管理,增,增长,方,方面,比,比较,出,出色,。,。,销售增长率 g,资产收益率ROA,平衡增长率g=0.6ROA,平衡增长率g=1.0ROA,现金剩余,现金短缺,（二,）,）实,际,际增,长,长,超过,可持,续,续增,长,长时,怎,怎么,办,办？,1.,发,发,行,行新,股,股,问题,：,：许,多,多公,司,司无,法,法利,用,用、,难,难以,发,发行,或,或不,愿,愿发,行,行。,2.,增,增,加,加负,债,债，,加,加大,财,财务,杠,杠杆,问题,：,：财,务,务风,险,险增,加,加，,负,负债,有,有一,定,定限,度,度。,3.,降,降,低,低股,利,利支,付,付比,率,率,问题,：,：公,司,司的,投,投资,机,机会,无,无法,保,保证,令,令人,满,满意,的,的收,益,益时,，,，股,东,东会,感,感到,气,气愤,，,，引,起,起股,价,价下,跌,跌。,4.,提,提,高,高销,售,售净,利,利率,如：,提,提高,售,售价,、,、降,低,低成,本,本费,用,用、,合,合理,避,避税,。,。,5.,降,降,低,低资,本,本密,集,集度,(总,资,资产,对,对销,售,售比,率,率),如：,充,充分,资,资产,利,利用,率,率、,加,加快,资,资产,周,周转,、,、原,料,料及,部,部件,多,多购,买,买少,自,自制,、,、调,整,整产,品,品结,构,构、,剥,剥离,入,入不,敷,敷出,的,的业,务,务或,周,周转,缓,缓慢,的,的存,货,货以,及,及长,期,期拖,欠,欠货,款,款的,客,客户,等,等,。,6.,并购,其,其他,公,公司,或,或被,其,其他,公,公司,并,并购,增长,过,过快,而,而资,金,金紧,张,张时,，,，找,一,一个,腰,腰包,鼓,鼓鼓,的,的伙,伴,伴也,是,是个,不,不错,的,的策,略,略。,并,并购,对,对象,：,：一,是,是处,于,于“,现,现金,牛,牛”,型,型的,成,成熟,期,期的,企,企业,；,；二,是,是比,较,较保,守,守但,能,能带,来,来资,金,金或,借,借贷,能,能力,的,的财,务,务公,司,司。,采用此,策,策略，,最,最好在,公,公司仍,然,然有较,强,强财务,能,能力时,就,就当机,立,立断，,切,切不可,等,等到过,度,度增长,造,造成问,题,题时再,说,说，否,则,则离破,产,产不远,了,了。,（三）,实,实际增,长,长,低于,可持续,增,增长时,怎,怎么办,？,？,增长缓,慢,慢甚至,负,负增长,的,的公司,，,，不是,搜,搜罗新,的,的资金,，,，而是,怎,怎样处,理,理多余,资,资金的,问,问题。,要,要知道,：,：因增,长,长过快,而,而破产,的,的公司,数,数量与,因,因增长,太,太慢而,破,破产的,公,公司数,量,量几乎,一,一样多,。,。,首先判,断,断增长,太,太慢是,暂,暂时的,还,还是长,期,期的。,暂,暂时的,可,可不理,它,它；如,是,是长期,的,的，要,分,分析是,整,整个行,业,业的问,题,题，还,是,是公司,独,独有的,问,问题。,若,若是后,者,者，则,应,应从公,司,司内部,寻,寻找制,约,约因素,和,和新增,长,长的可,行,行措施,。,。,几种选,择,择：,1.,忽,忽略问,题,题，继,续,续经营,但有可,能,能成为,收,收购者,的,的猎物,。,。,2.,把,把钱还,给,给股东,如增加,股,股利、,股,股票回,购,购。,3.,解,解雇经,营,营不善,的,的管理,者,者,4.,买,买来增,长,长,并,并购其,他,他公司,成熟或,衰,衰退公,司,司的增,长,长管理,与,与高增,长,长公司,的,的增长,管,管理都,可,可以通,过,过兼并,来,来解决,。,。前者,寻,寻找出,路,路，后,者,者寻找,资,资金。,第三节,短,短期,财,财务计,划,划,短期财,务,务计划,是,是指计,划,划期在,一,一年以,内,内的财,务,务计划,，,，它与,营,营运资,金,金的周,转,转密切,相,相关，,其,其计划,的,的最终,成,成果可,用,用财务,预,预算来,表,表示。,财务预,算,算是反,映,映企业,计,计划期,内,内现金,收,收支、,财,财务成,果,果和财,务,务状况,的,的预算,。,。它明,确,确了企,业,业财务,工,工作的,目,目标，,是,是控制,企,企业财,务,务活动,的,的标准,和,和考核,财,财务业,绩,绩的依,据,据。,短期财,务,务计划,的,的主要,工,工具是,现,现金预,算,算和预,计,计财务,报,报表。,一、现,金,金预算,现金预,算,算是反,映,映企业,预,预算期,内,内现金,收,收支、,现,现金余,缺,缺以及,现,现金筹,集,集和运,用,用情况,的,的预算,。,。它可,以,以帮助,财,财务人,员,员了解,企,企业未,来,来一定,期,期间内,的,的现金,收,收支及,现,现金余,缺,缺的数,额,额和时,间,间，以,便,便及时,作,作出投,资,资和筹,资,资决策,，,，防止,现,现金积,压,压或短,缺,缺，保,持,持正常,支,支付能,力,力，更,有,有效地,管,管理好,资,资金运,动,动。,现金预,算,算的内,容,容包括,现,现金收,入,入、现,金,金支出,、,、现金,净,净收入,、,、现金,余,余缺以,及,及现金,筹,筹措与,利,利用方,案,案等。,1.,现,现金收,入,入,包括：,销,销售回,款,款；其,他,他现金,收,收入。,2.,现,现金支,出,出,包括：,货,货款的,实,实际支,付,付额；,工,工资奖,金,金支出,；,；制造,、,、管理,、,、销售,费,费用中,现,现金支,出,出部分,；,；财务,费,费用支,出,出；税,金,金支出,；,；偿还,债,债务本,息,息支出,；,；股利,支,支出；,资,资本投,资,资支出,等,等。,3.,现,现金净,流,流量,指现金,收,收入与,现,现金支,出,出的差,额,额。,4.,现,现金,余,余缺额,（,（融资,需,需求）,指净现,金,金流量+期初,余,余额-,目,目标现,金,金余额,。,。,5.,现,现金筹,措,措与利,用,用,指现金,不,不足的,筹,筹措方,案,案和多,余,余现金,的,的运用,方,方案,某公司,的,的现金,预,预算（,单,单位百,万,万元）,：,：,项目,一,一季度,二,二季度,三,三季度,四,四,季,季度,现金总,收,收入100100200150,采购付,款,款501007550,工资、,税,税金与,其,其他费,用,用20403020,资本支,出,出000100,利息与,股,股利支,出,出10101010,现金支,出,出合计80150115180,现金净,流,流量20-5085-30,期初现,金,金余额525-2560,期末现,金,金余额25-256030,目标现,金,金余额5555,现金余,缺,缺(-,融,融资,+可利,用,用)20-305525,二、预,计,计财务,报,报表,包括：1.,预,预计资,产,产负债,表,表；,2.,预,预计损,益,益表；,3.,预,预计现,金,金流量,表,表；,4.,其,其他预,计,计报表(如费,用,用明细,表,表等),。,。,方法：1.,利,利用现,金,金预算,过,过程中,的,的各种,资,资料编,制,制；,2.,根,根据预,计,计财务,比,比率编,制,制；,3.,运,运用销,售,售百分,比,比法编,制,制,本章结,束,束,演讲完,毕,毕，谢,谢,谢观看,！,！,