现金流管理风险控制与价值再造

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,128,纳税人俱乐部400-650-9936,现金流管理,风险控制与价值创造,内容架构,企业现金流管理：,12345,企业现金流战略风险控制架构,企业现金流营运风险控制体系,企业现金流内部风险控制环节,企业现金流价值创造的DNA,企业现金流管理模式的适用条件及其风险因素,现金流管理,现金管理,资金运作,资本运作,水润良田,挑水灌溉,机器抽水,人工降雨,理财活动,第三层次：CEO的财务,第二层次：CFO的财务,第一层次：财务人员财务,现金为王：三个层次,三维现金流的内在逻辑解析,经营现金流：内生性现金流的源泉,投资现金流：产生内生现金流的前提,融资现金流：资产现金流的起源和补充,经营,投资,筹资,现金流管理重点,1,2,3,4,5,6,7,8,分析：哪种情况更好？,甲,乙,丙,丁,经营净流量,0,100,200,0,投资净流量,-200,-200,0,200,筹资净流量,200,100,-100,-200,全部净流量,0,0,100,0,现金流的逻辑,面向历史,经营活动,投资活动,筹资活动,面向未来,现金存量,营运资本需求量,利息费用,资本性支出,现金股利,融资活动,现金流量操纵手法分析,会计选择,利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地,理财策略,利用理财策略影响现金流的发生时间,直接造假,会计选择,利用现,金,金流量表准,则,则提供的判,断,断空间与选,择,择余地,公司出于美,化,化经营现金,流,流的需要，,将,将实质上属,于,于投资、筹,资,资活动的现,金,金流入纳入,经,经营活动现,金,金流，将某,些,些经营活动,现,现金流出移,至,至投资、筹,资,资活动的现,金,金流项目，,于,于是产生了,现,现金流量表,的,的“会计选,择,择”问题,较普遍的问,题,题是票据贴,现,现和应收账,款,款出售，从,理,理财的角度,来,来看，票据,贴,贴现和应收,账,账款出售是,企,企业与银行,等,等金融机构,之,之间的融资,行,行为，不应,属,属于经营活,动,动现金流，,至,至少不应属,于,于“销售商,品,品、提供劳,务,务收到的现,金,金”,会计选择,利用现,金,金流量表准,则,则提供的判,断,断空间与选,择,择余地,按照现行准,则,则，收购企,业,业资产（既,包,包括固定资,产,产，也包括,应,应收账款、,存,存货等流动,资,资产）所支,付,付的现金全,部,部计入投资,活,活动支出,当收购资产,中,中的应收账,款,款产生现金,回,回笼、存货,实,实现现金销,售,售时，却“,理,理所当然”,地,地计入了经,营,营活动收到,的,的现金,那么仅仅依,靠,靠收购营运,资,资本（非货,币,币的流动性,资,资产减去非,货,货币的流动,性,性负债）为,正,正的子公司,，,，就可以获,得,得经营现金,流,流的增长,理财策略,利用理,财,财策略影响,现,现金流的发,生,生时间,具体方法包,括,括加快货款,回,回收，清理,资,资金占用，,延,延长采购付,款,款期限，通,过,过关联方代,垫,垫费用支出,等,等方式,这种方法也,可,可以与现金,流,流量表分类,的,的选择结合,使,使用,这些方式往,往,往只能带来,经,经营活动净,流,流量一次性,的,的提高，甚,至,至是以牺牲,未,未来经营活,动,动流量为代,价,价,直接造假,在实务中常,见,见三种做法,将非经营活,动,动甚至违规,行,行为所得计,入,入主营业务,收,收入，同时,计,计入销售收,现,现，结果导,致,致利润和现,金,金及现金等,价,价物余额都,获,获得提高,配合收入造,假,假虚构销售,收,收现，同时,通,通过虚构投,资,资支出消化,虚,虚增的现金,为避免主营,收,收入缺乏现,金,金支撑的质,疑,疑而粉饰销,售,售收现能力,，,，虚增“销,售,售商品、提,供,供劳务收到,的,的现金”，,同,同时虚增“,购,购买商品、,接,接受劳务支,付,付的现金”,将,将虚增的现,金,金部分抵消,掉,掉,4种变量：,流向,、流量、流,速,速、流程,现金流流向,的,的内涵主要,包,包括三个方,面,面,一是指现金,流,流的流入和,流,流出,二是指现金,流,流在集团公,司,司、子公司,、,、孙公司之,间,间和公司内,部,部各组织及,部,部门之间流,动,动的方向,三是指现金,流,流的投资方,向,向,这一流向是,战,战略性的，,对,对企业的影,响,响意义重大,3,市场快速成,长,长,市场萎缩,竞争实力强,竞争实力弱,2,1,4,多元化战略,的,的内外条件,企业现金流,分,分析的五方,面,面评价指标,偿债性,灵活性,盈利性,增长性,结构性,企业现金流,指,指标业绩评,价,价模板,权重？议而,不,不决,五十名中高,层,层参与评价,指标加权平,均,均量化表,评价指标,偿债,灵活,盈利,增长,结构,得分,排序,偿债,1,1,1,1,4,1,灵活,0,0,1,1,2,3,盈利,0,1,1,1,3,2,增长,0,0,0,1,1,4,结构,0,0,0,0,0,5,指标加权平,均,均量化表,评价指标,个体判断得分,个体判断排序,集体判断得分,集体判断排序,权重%,偿债性,4,1,120,2,24,灵活性,2,3,100,3,20,盈利性,3,2,140,1,28,增长性,1,4,80,4,16,结构性,0,5,60,5,12,总计,500,100,企业现金流,指,指标同行业,评,评价模板,企业现金流,指,指标趋势评,价,价模板,企业现金流,战,战略风险控,制,制架构,良性增长,可持续增长,率,率,价值创造,经济增加值,可持续增长,率,率,可持续增长,率,率(self-sustainable growthrate,g),营运效率和,筹,筹资政策不,变,变,ROE（RetainOn Equity,）,）=净利/期初权益,这就是可持,续,续增长率的,期,期初模式,权益净利率,的,的现金流量,视,视角,NOCF：,经,经营活动现,金,金净流量,经济增加值,的,的计算思想,（EVA，Economic ValueAdded,）,）,H公司的税,后,后利润为3500万，,净,净资产为1.8亿，市,场,场确定的股,权,权必要报酬,率,率是12%,，,，所以,EVA=3500-18000*0.12=1340万,续上例，假,设,设公司债务,为,为0.9亿,，,，利率为8%，所得税,率,率25%,EVA=息,前,前税后利润,全部资本,费,费用,（3500+9000,6%）,（,（180000.1290006%）,4040,27000,10,1340,27000（4040/27000,10,）,）1340,27000（14.96%-10%,）,）,1340,EVA=,投,投资,资,资本,（,投,投资,资,资本,报,报酬,率,率,加,权,权平,均,均资,金,金成,本,本）,EVA=C,（ROIC-WACC）,经济,增,增加,值,值的,定,定义,及,及计,算,算公,式,式,中,央,央企,业,业负,责,责人,经,经营,业,业绩,考,考核,暂,暂行,办,办法,经济,增,增加,值,值是,指,指企,业,业税,后,后净,营,营业,利,利润,减,减去,资,资本,成,成本,后,后的,余,余额,，,，计,算,算公,式,式,经济,增,增加,值,值=,税,税后,净,净营,业,业利,润,润-,资,资本,成,成本,=税,后,后净,营,营业,利,利润-调,整,整后,资,资本,平,均,均资,本,本成,本,本率,税后,净,净营,业,业利,润,润=,净,净利,润,润+(利,息,息支,出,出+,研,研究,开,开发,费,费用,调,调整,项,项-,非,非经,常,常性,收,收益,调,调整,项,项50%),(1-25%),调整,后,后资,本,本=,平,平均,所,所有,者,者权,益,益+,平,平均,负,负债,合,合计-平,均,均无,息,息流,动,动负,债,债-,平,平均,在,在建,工,工程,资本,成,成本,率,率的,确,确定,中央,企,企业,资,资本,成,成本,率,率原,则,则上,定,定为5.5%,承担,国,国家,政,政策,性,性任,务,务较,重,重且,资,资产,通,通用,性,性较,差,差的,企,企业,，,，资,本,本成,本,本率,定,定为4.1%,资产,负,负债,率,率在75%以,上,上的,工,工业,企,企业,和,和80%,以,以上,的,的非,工,工业,企,企业,，,，资,本,本成,本,本率,上,上浮0.5个,百,百分,点,点,资本,成,成本,率,率确,定,定后,，,，三,年,年保,持,持不,变,变,经济,增,增加,值,值公,式,式解,释,释,EVA=,税,税后,净,净营,业,业利,润,润-,调,调整,后,后资,本,本,平,平均,资,资本,成,成本,率,率,税后,净,净营,业,业利,润,润：NOPAT,（,（NetOperatingProfitafterTaxes,）,）,调整,后,后资,本,本（C）,平均,资,资本,成,成本,率,率（WACC,）,）,EVA=,调,调整,后,后资,本,本,（,（税,后,后净,营,营业,利,利润/调,整,整后,资,资本,）,）-,平,平均,资,资本,成,成本,率,率,EVA=C,（ROIC-WACC）,EVA率,ROICWACC,分配,剩,剩余,现,现金,提高,资,资产,管,管理,效,效率,扩,扩大,市,市场,份,份额,、,、提,价,价或,控,控制,费,费用,以提,高,高营,业,业利,润,润率,检讨,资,资本,结,结构,若,若非,最,最优,资,资本,结,结构,，,，则,优,优化,资,资本,结构,，,，降,低,低WACC,如果,上,上述,决,决策,失,失败,，,，则,出,出售,业,业务,现金,剩,剩余,现金,不,不足,EVA,0,EVA,0,使用,剩,剩余,现,现金,加,加快,增,增长,新,新投,资,资促,进,进整,体,体增,长,长,获,获取,相,相关,业,业务,分配,剩,剩余,现,现金,增,增加,股,股利,支,支付,回,回购,股,股份,减少,股,股利,筹集,资,资金,发,发行,新,新权,益,益,增,增加,借,借款,降低,销,销售,增,增长,至,至可,接,接受,水,水平,淘,淘汰,边,边际,利,利润,率,率低,和,和资,产,产周,转,转率,低,低,的产,品,品,尝试,彻,彻底,重,重组,全面,出,出售,业,业务,销售,增,增长,率,率g,ROIC-WACC,企业,现,现金,流,流战,略,略风,险,险控,制,制架,构,构,企业,现,现金,流,流营,运,运风,险,险控,制,制体,系,系,营运,能,能力,缺,缺失,型,型现,金,金周,转,转危,机,机,信用,风,风险,失,失控,型,型现,金,金周,转,转危,机,机,资金,运,运作,失,失衡,型,型现,金,金周,转,转危,机,机,投资,策,策略,失,失当,型,型现,金,金周,转,转危,机,机,担保,责,责任,连,连带,型,型现,金,金周,转,转危,机,机,关联,方,方恶,意,意占,用,用型,现,现金,周,周转,危,危机,资金,链,链断,裂,裂的,“,“杯,具,具”,EBIT=Q,（,（P-V,）,）-F,Q，,销,销售,量,量，,防,防止,钙,钙化,，,，经,营,营决,策,策,F，,固,固定,费,费用,，,，资,产,产结,构,构，,投,投资,决,决策,DOL=(EBIT+F)/EBIT，,经,经营,杠,杠杆,系,系数,NI=（EBIT-I,）,）,（,（1-T,）,）,I，,利,利息,费,费用,，,，资,本,本结,构,构，,筹,筹资,决,决策,债务,的,的金,额,额（,本,本金,和,和利,息,息）,和,和期,限,限,DFL=EBIT/(EBIT-I)，,财,财务,杠,杠杆,系,系数,资产负债表,资 产,负 债,所有者权益,3,投资,风险,小,小,投资,风险,大,大,经营,难,难度,小,小,经营,难,难度,大,大,2,1,4,四种,不,不同,的,的企,业,业经,营,营模,式,式,拯救,资,资金,链,链危,机,机的,五,五大,措,措施,中,欧,欧商,业,业评,论,论,措施,一,一：,退,退出,激,激进,预,预算,客观,地,地进,行,行环,境,境影,响,响因,素,素分,析,析和,企,企业,战,战略,分,分析,，,，确,保,保现,金,金流,向,向与,环,环境,变,变化,相,相协,调,调，,重,重新,制,制定,稳,稳健,的,的财,务,务预,算,算，,是,是危,机,机中,的,的首,要,要任,务,务,措施,二,二：,改,改善,成,成本,尽管,几,几乎,所,所有,的,的企,业,业都,在,在进,行,行削,减,减成,本,本的,工,工作,，,，但,专,专家,认,认为,，,，聪,明,明的,公,公司,会,会将,成,成本,的,的细,分,分做,到,到精,细,细化,，,，将,成,成本,的,的预,算,算作,为,为企,业,业资,源,源配,置,置管,理,理，,理,理清,成,成本,的,的投,入,入产,出,出关,系,系，,削,削减,那,那些,未,未来,不,不会,或,或者,只,只是,很,很少,带,带来,产,产出,的,的一,些,些成,本,本,拯救,资,资金,链,链危,机,机的,五,五大,措,措施,中,欧,欧商,业,业评,论,论,措施,三,三：,检,检修,供,供应,链,链,供应,链,链的,管,管理,在,在萧,条,条时,期,期变,得,得异,常,常重,要,要,措施,四,四：,广,广开,资,资金,源,源,对于,资,资金,饥,饥渴,的,的企,业,业而,言,言，,单,单一,依,依靠,银,银行,贷,贷款,并,并不,是,是明,智,智的,选,选择,在宏,观,观经,济,济进,入,入下,行,行周,期,期中,，,，银,行,行最,常,常扮,演,演落,井,井下,石,石的,角,角色,因此,企,企业,在,在注,意,意资,本,本金,和,和借,贷,贷之,间,间的,比,比例,、,、长,期,期负,债,债和,短,短期,负,负债,之,之间,的,的比,例,例，,避,避免,短,短资,长,长用,的,的同,时,时，,尽,尽量,广,广开,财,财路,，,，使,资,资金,来,来源,多,多元,化,化,相比,银,银行,贷,贷款,，,，寻,求,求上,市,市筹,资,资也,因,因股,市,市紧,缩,缩而,变,变得,更,更加,困,困难,不过,风,风险,投,投资,信,信托,计,计划,、,、股,权,权融,资,资或,者,者私,募,募基,金,金投,资,资也,是,是企,业,业可,以,以考,虑,虑的,途,途径,拯救,资,资金,链,链危,机,机的,五,五大,措,措施,中,欧,欧商,业,业评,论,论,措施,五,五：,合,合理,瘦,瘦身,与,与逆,势,势扩,张,张,对于,一,一个,高,高负,债,债低,现,现金,的,的企,业,业而,言,言，,重,重新,审,审视,过,过去,的,的投,资,资行,为,为，,出,出售,相,相关,资,资产,或,或者,关,关闭,生,生产,线,线可,以,以快,速,速缓,解,解现,金,金的,饥,饥渴,在决,定,定出,售,售什,么,么资,产,产、,出,出售,多,多少,之,之前,，,，必,须,须进,行,行谨,慎,慎的,价,价值,贡,贡献,分,分析,抛弃,长,长期,对,对企,业,业价,值,值贡,献,献为,负,负值,的,的资,产,产，,才,才能,使,使优,质,质资,产,产得,到,到保,全,全从,而,而带,来,来新,生,生的,机,机会,现金,流,流的,汇,汇率,风,风险,管,管理,交易,风,风险,远期,结,结售,汇,汇,货币,掉,掉期,利率,掉,掉期,货币,期,期权,经济,风,风险,内部,债,债务,融,融资,折,折旧,投,投资,股,股东,借,借款,债务,权益,外,部,内,部,外部,债,债务,融,融资,对,对外,发,发行,债,债券,信,信贷,融,融资,外部,权,权益,融,融资,对,对外,发,发行,股,股票,增,增资,扩,扩股,内部,权,权益,融,融资,股,股利,转,转资,本,本公,积,积,增,增资,配,配股,融资,模,模式,的,的优,选,选排,序,序,可转,换,换债,券,券,资产,出,出售,：,：一,个,个新,的,的融,资,资视,角,角,来,来源,于,于资,产,产负,债,债表,左,左边,的,的融,资,资,当一,家,家企,业,业的,管,管理,层,层想,通,通过,筹,筹资,达,达到,某,某个,经,经营,目,目标,，,，但,它,它负,债,债率,已,已经,很,很高,了,了，,而,而且,业,业绩,也,也不,好,好，,那,那么,其,其他,的,的融,资,资渠,道,道都,变,变得,昂,昂贵,或,或者,不,不可,能,能，,那,那么,，,，资,产,产出,售,售就,成,成为,一,一种,相,相对,比,比较,好,好的,选,选择,股东,预,预期,资,资产,出,出售,所,所得,的,的收,入,入用,途,途合,理,理，,则,则股,价,价上,升,升,LarryLang;AnnettePoulsen;ReneStulz;JFE,1995,整存,零,零取,：,：蓄,水,水滴,灌,灌,挖一,个,个水,池,池子,，,，只,要,要灌,入,入的,水,水量,大,大于,流,流出,的,的水,量,量，,就,就会,有,有不,断,断增,长,长的,水,水量,沉,沉积,下,下来,这个,蓄,蓄水,的,的原,理,理同,样,样可,以,以蓄,钱,钱,如果,存,存取,之,之差,形,形成,规,规模,并,并持,续,续不,断,断，,就,就可,以,以挪,用,用这,笔,笔钱,进,进行,投,投资,直销,是,是一,种,种天,才,才的,营,营销,模,模式,整存,零,零取,：,：蓄,水,水滴,灌,灌,1人20000的,货,货，500人,就,就是1000,万,万,在月,底,底会,返,返佣,金,金，,但,但1000万,会,会趴,一,一个,月,月，,这,这就,是,是蓄,水,水滴,灌,灌,直销,员,员不,但,但在,为,为公,司,司销,售,售产,品,品，,同,同时,也,也在,为,为公,司,司融,资,资。,随,随着,直,直销,队,队伍,的,的扩,大,大，,公,公司,账,账上,沉,沉淀,的,的资,金,金越,来,来越,多,多，,而,而这,笔,笔钱,没,没有,任,任何,风,风险,，,，风,险,险都,被,被直,销,销员,承,承担,了,了。,但,但是,由,由于,直,直销,队,队伍,是,是一,个,个庞,大,大的,流,流动,群,群体,，,，风,险,险被,高,高度,分,分散,了,了，,具,具体,落,落到,每,每一,个,个人,头,头上,的,的风,险,险也,变,变得,很,很小,了,了，,即,即使,有,有人,会,会放,弃,弃这,份,份工,作,作，,他,他可,以,以把,存,存货,折,折价,转,转售,给,给其,他,他直,销,销员,整存,零,零取,：,：蓄,水,水滴,灌,灌,淘宝,网,网的,商,商务,模,模式,也,也类,似,似蓄,水,水滴,灌,灌,淘宝,网,网扮,演,演了,一,一个,银,银行,在,在国,际,际贸,易,易中,的,的信,誉,誉担,保,保角,色,色,舆论,信,信用,体,体系,在这,个,个游,戏,戏中,，,，最,终,终无,论,论交,易,易是,否,否成,功,功，,预,预付,的,的货,款,款都,会,会在,淘,淘宝,网,网上,存,存留,一,一段,时,时间,，,，如,果,果网,上,上交,易,易的,群,群体,足,足够,大,大的,话,话，,淘,淘宝,网,网就,真,真可,以,以开,银,银行,了,了,这样,的,的企,业,业从,来,来就,不,不用,担,担心,现,现金,流,流,延迟,支,支付,：,：蓄,水,水滴,灌,灌,以信,用,用保,障,障为,由,由的,延,延迟,支,支付,，,，实,际,际的,操,操作,流,流程,是,是：,买家,将,将钱,打,打到,支,支付,宝,宝帐,户,户,卖家,发,发货,买家,收,收到,货,货品,后,后在,支,支付,宝,宝进,行,行确,认,认,支付,宝,宝将,买,买家,所,所支,付,付的,金,金额,再,再转,入,入卖,家,家的,帐,帐户,你知,道,道淘,宝,宝怎,么,么赚,钱,钱吗,？,？,0,1,4,6,10,20,30,40,2,3,5,40,40,40,零存,整,整取,：,：星,火,火燎,原,原,项目,公,公司,在,在每,一,一个,地,地区,都,都设,立,立一,个,个独,立,立法,人,人的,子,子公,司,司，,便,便于,资,资本,运,运营,750万,元,元，750万,股,股，100%,股,股权,，,，,骨干,创,创业,团,团队,，,，占,位,位与,放,放量,增资,扩,扩股,，,，引,入,入当,地,地资,源,源，2502=500万,元,元,总,股,股,本,本1000,万,万,股,股,，,，,总,总,投,投,资,资1250,万,万,，,，,市,市,值,值2000,万,万,股,权,权,比,比,例,例75,：,：25,增,值,值,后,后,的,的,股,股,权,权,溢,溢,价,价3.13,倍,倍,，,，240,万,万,股,股,6.25,元,元,，,，,套,套,现,现1500,万,万,元,元,市,值,值6250,万,万,元,元,股,权,权,比,比,例,例51,：,：25,：,：24,撤,出,出,创,创,业,业,团,团,队,队,，,，,将,将,子,子,公,公,司,司,交,交,给,给,本,本,土,土,团,团,队,队,经,经,营,营,，,，,套,套,现,现1500,万,万,再,再,分,分,别,别,投,投,资,资,两,两,个,个,规,规,模,模,相,相,同,同,的,的,地,地,区,区,子,子,公,公,司,司,3000,万,万,起,起,步,步,，,，4,个,个,子,子,公,公,司,司,，,，12,，,，36,，,，108,，,，,两,两,轮,轮,过,过,后,后,资,资,产,产,过,过22,亿,亿,资,本,本,运,运,营,营,模,模,式,式,的,的,可,可,复,复,制,制,性,性,，,，,星,星,火,火,燎,燎,原,原,，,，,子,子,公,公,司,司,控,控,股,股,权,权,捆,捆,绑,绑,在,在,一,一,起,起,，,，,合,合,并,并,报,报,表,表,上,上,市,市,融,融,资,资,用,股,股,民,民,的,的,钱,钱,实,实,现,现,后,后,续,续,扩,扩,张,张,整,合,合,资,资,源,源,：,：,空,空,手,手,套,套,狼,狼,融,资,资,也,也,意,意,味,味,着,着,融,融,入,入,资,资,源,源,具,有,有,高,高,度,度,智,智,力,力,和,和,执,执,行,行,力,力,的,的,人,人,力,力,资,资,源,源,就,算,算,你,你,获,获,得,得,了,了,资,资,金,金,，,，,你,你,还,还,是,是,要,要,拿,拿,钱,钱,去,去,购,购,买,买,所,所,需,需,要,要,的,的,资,资,源,源,，,，,与,与,其,其,拐,拐,个,个,弯,弯,儿,儿,，,，,还,还,不,不,如,如,直,直,接,接,获,获,得,得,资,资,源,源,更,更,简,简,单,单,资,金,金,，,，,说,说,白,白,了,了,就,就,是,是,一,一,个,个,整,整,合,合,资,资,源,源,的,的,媒,媒,介,介,，,，,如,如,果,果,你,你,所,所,需,需,要,要,的,的,各,各,种,种,资,资,源,源,可,可,以,以,空,空,手,手,对,对,接,接,，,，,这,这,个,个,媒,媒,介,介,就,就,是,是,多,多,余,余,的,的,了,了,产,权,权,式,式,公,公,寓,寓,：,：,海,海,南,南,岛,岛,在20,世,世,纪,纪,末,末,，,，,它,它,在,在,中,中,国,国,还,还,是,是,一,一,个,个,新,新,生,生,事,事,物,物,亚,洲,洲,金,金,融,融,危,危,机,机,后,后,，,，,很,很,多,多,开,开,发,发,商,商,急,急,于,于,出,出,售,售,手,手,中,中,的,的,物,物,业,业,项,目,目,公,公,司,司,首,首,先,先,与,与,开,开,发,发,商,商,协,协,议,议,，,，,以,以,每,每,平,平,方,方,米,米2500,元,元,的,的,价,价,格,格,收,收,购,购,其,其,滞,滞,销,销,楼,楼,宇,宇,，,，,分,分5,年,年,支,支,付,付,；,；,然,后,后,以,以,每,每,平,平,方,方,米,米5000,元,元,的,的,价,价,格,格,卖,卖,给,给,有,有,买,买,楼,楼,能,能,力,力,的,的,高,高,收,收,入,入,人,人,群,群,去,海,海,南,南,的,的,唯,唯,一,一,目,目,的,的,就,就,是,是,度,度,假,假,买,楼,楼,者,者,先,先,交,交30%,的,的,楼,楼,款,款,，,，,然,然,后,后,用,用,房,房,子,子,抵,抵,押,押,，,，,在,在,银,银,行,行,申,申,请,请20,年,年,按,按,揭,揭,。,。,银,银,行,行,为,为,其,其,垫,垫,付,付,买,买,楼,楼,款,款,。,。,项,项,目,目,公,公,司,司,用,用,银,银,行,行,的,的,买,买,楼,楼,款,款,支,支,付,付,开,开,发,发,商,商,的,的,楼,楼,款,款,。,。,产,权,权,式,式,公,公,寓,寓,：,：,海,海,南,南,岛,岛,项,目,目,公,公,司,司,用,用30%,的,的,首,首,付,付,款,款,对,对,建,建,筑,筑,进,进,行,行,装,装,修,修,，,，,配,配,备,备,家,家,具,具,电,电,器,器,，,，,四,四,星,星,级,级,与,航,航,空,空,公,公,司,司,签,签,订,订,合,合,作,作,协,协,议,议,，,，,项,项,目,目,公,公,司,司,以,以,每,每,销,销,售,售,一,一,平,平,方,方,米,米,支,支,付,付400,元,元,的,的,代,代,价,价,，,，,交,交,换,换,航,航,空,空,公,公,司,司,给,给,买,买,房,房,业,业,主,主,的,的30,年,年,的,的,优,优,惠,惠,服,服,务,务,，,，,其,其,中,中,包,包,括,括,每,每,年,年,提,提,供,供5,张,张,免,免,费,费,机,机,票,票,以,以,及,及30,年,年,的,的,低,低,折,折,扣,扣,机,机,票,票,，,，,解,解,决,决,交,交,通,通,负,负,担,担,每,年,年,一,一,个,个,月,月,的,的,产,产,权,权,消,消,费,费,，,，,只,只,支,支,付,付,水,水,电,电,而,而,无,无,房,房,租,租,和,和,服,服,务,务,费,费,其,他,他,时,时,间,间,出,出,租,租,分,分,红,红,分,红,红,支,支,付,付,按,按,揭,揭,企,业,业,现,现,金,金,流,流,内,内,部,部,风,风,险,险,控,控,制,制,企,业,业,风,风,险,险,管,管,理,理,框,框,架,架,力,力,求,求,实,实,现,现,主,主,体,体,的,的,以,以,下,下,四,四,种,种,类,类,型,型,的,的,目,目,标,标,：,：,战,战略,（,（strategic,）,）目,标,标,高,高层,次,次目,标,标，,与,与使,命,命相,关,关联,并,并支,撑,撑其,使,使命,；,；,经,经营,（,（operations）,目,目标,有,有效,和,和高,效,效率,地,地利,用,用其,资,资源,；,；,报,报告,（,（reporting,）,）目,标,标,报,告,告的,可,可靠,性,性；,合,合规,（,（compliance）,目,目标,符,符合,适,适用,的,的法,律,律和,法,法规,。,。,战,略,目,标,经,营,目,标,报,告,目,标,循,性,目,标,遵,事 项 识 别,内 部 环 境,目 标 设 定,风 险 评 估,风 险 反 映,控 制 活 动,信 息 与 沟 通,监 控,企 业 整 体 层,职 能 部 门 层,经 营 单 元 层,附 属 公 司 层,应用,指,指引,内部,环,环境,类,类指,引,引,组织,架,架构,、,、发,展,展战,略,略、,人,人力,资,资源,、,、社,会,会责,任,任、,企,企业,文,文化,控制,活,活动,类,类指,引,引,资金,活,活动,、,、采,购,购业,务,务、,资,资产,管,管理,、,、销,售,售业,务,务、,研,研究,与,与开,发,发、,工,工程,项,项目,、,、担,保,保业,务,务、,业,业务,外,外包,、,、财,务,务报,告,告,控制,手,手段,类,类指,引,引,全面,预,预算,、,、合,同,同管,理,理、,内,内部,信,信息,传,传递,、,、信,息,息系,统,统,企业,现,现金,流,流内,部,部风,险,险控,制,制环,节,节,报销,流,流程,中,中的,控,控制,活,活动,一,一个,舞,舞弊,案,案件,的,的思,考,考,公司,报,报销,申,申请,人,人（,即,即本,案,案例,中,中的,“,“经,手,手领,导,导”,）,）提,供,供相,关,关的,报,报销,凭,凭证,、,、在,确,确认,报,报销,内,内容,无,无误,后,后签,字,字确,认,认，,并,并交,付,付给Y,，,，Y,将,将,相,相关,凭,凭证,及,及确,认,认签,字,字交,给,给公,司,司报,销,销审,核,核人,（,（即,本,本案,例,例中,的,的“,另,另一,领,领导,”,”）,，,，报,销,销审,核,核人,确,确认,无,无误,后,后签,字,字并,将,将相,关,关资,料,料凭,证,证交,还,还给Y,，,，Y,再,再,将,将相,关,关凭,证,证签,字,字等,资,资料,交,交给,公,公司,相,相关,部,部门,（,（如,公,公司,财,财务,部,部门,）,）并,取,取得,现,现金,，,，之,后,后Y,将,将现,金,金交,给,给报,销,销申,请,请人,，,，整,个,个报,销,销流,程,程结,束,束,报销,流,流程,中,中的,控,控制,活,活动,一,一个,舞,舞弊,案,案件,的,的思,考,考,从2000,年,年12,月,月至2004,年,年7,月,月案,发,发，Y,贪,贪污,的,的公,款,款已,有,有证,据,据证,实,实的,就,就达50,万,万余,元,元,基于,上,上述,犯,犯罪,事,事实,，,，Y,于,于2005,年,年10,月,月26,日,日被,法,法院,以,以职,务,务侵,占,占罪,判,判处,有,有期,徒,徒刑9,年,年,报销,流,流程,中,中的,控,控制,活,活动,一,一个,舞,舞弊,案,案件,的,的思,考,考,根据,上,上述,流,流程,，,，Y,从,从,取,取得,报,报销,凭,凭证,、,、交,付,付领,导,导签,字,字、,根,根据,经,经签,字,字的,凭,凭证,提,提出,现,现金,几,几乎,是,是“,一,一气,呵,呵成,”,”,就公,司,司控,制,制手,段,段而,言,言，,取,取得,两,两位,高,高管,（,（即,“,“经,手,手领,导,导”,和,和“,另,另一,领,领导,”,”）,的,的签,字,字则,成,成为,他,他从,拿,拿到,凭,凭证,到,到取,到,到得,现,现金,过,过程,中,中的,唯,唯一,“,“障,碍,碍”,只要,能,能够,通,通过,一,一定,方,方式,（,（包,括,括伪,造,造笔,迹,迹）,获,获得,签,签名,并,并同,时,时“,虚,虚增,”,”报,销,销金,额,额，,之,之后,取,取得,现,现金,几,几乎,就,就是,“,“一,马,马平,川,川”,了,了,公司,报,报销,申,申请,人,人拿,到,到报,销,销现,金,金后,通,通常,不,不会,再,再关,注,注此,事,事，,相,相关,报,报销,凭,凭证,资,资料,经,经账,务,务处,理,理完,毕,毕后,就,就再,也,也无,人,人过,问,问，Y,获,获得,的,的不,法,法收,入,入也,即,即“,溶,溶解,”,”到,公,公司,日,日常,经,经营,支,支出,当,当中,报销,流,流程,中,中的,控,控制,活,活动,一,一个,舞,舞弊,案,案件,的,的思,考,考,事实,上,上，,本,本案,例,例中,有,有多,组,组信,息,息可,供,供对,照,照，,至,至少,包,包,括,括,报销,申,申请,人,人申,请,请报,销,销的,金,金额,与,与报,销,销审,核,核人,审,审核,的,的,金,金额,报销,实,实际,支,支付,的,的金,额,额与,报,报销,申,申请,人,人实,际,际取,得,得,的,的金,额,额,Y,经,经手,需,需审,核,核的,凭,凭证,与,与报,销,销申,请,请人,提,提供,的,的,凭,凭证,只要,其,其中,任,任何,一,一组,信,信息,得,得到,及,及时,对,对照,和,和反,馈,馈，Y,的,的,舞,舞弊,行,行为,都,都无,法,法成,功,功,报销,现,现金,控,控制,流,流程,决策,程,程序,的,的价,值,值,目标,选,选择,是否,与,与战,略,略保,持,持一,致,致,提出,方,方案,有限,的,的可,选,选择,性,性,可行,性,性研,究,究,独立,性,性,考虑,商,商业,周,周期,决策,执行,反馈,企业,投,投资,中,中的,风,风险,管,管理,放,放弃,比,比选,择,择更,难,难,1）,信息,揭示,不良,结果,2）,重新,审查,投资,决策,5）,项目,负责,人的,责任,7）,追加,投资,3）,评,评估,放弃,的,的价,值,值,4）,评,评估,继续,的,的价,值,值,6）,放,放弃,，,，,接受,损,损失,8）,持,持续,损,损失,责任,高,高低,可,可能,是,是重,要,要的,决,决策,变,变量,企业,现,现金,流,流的,价,价值,创,创造DNA,企业,现,现金,流,流循,环,环与,价,价值,创,创造,企业,现,现金,流,流预,测,测与,现,现金,预,预算,企业,的,的现,金,金本,量,量利,分,分析,企业,现,现金,流,流在,项,项目,投,投资,及,及公,司,司估,值,值中,的,的应,用,用,企业,现,现金,流,流循,环,环与,价,价值,创,创造,基于,企,企业,内,内部,的,的现,金,金周,转,转期,管,管理,基于,供,供应,链,链的,贸,贸易,融,融资,产,产品,组,组合,企业,净,净营,运,运资,本,本的,解,解释,性,性简,例,例,识别,资,资本,占,占用,的,的各,种,种形,态,态：,原,原材,料,料、,半,半成,品,品、,产,产成,品,品,企业,净,净营,运,运资,本,本的,解,解释,性,性简,例,例,一,一个,简,简单,的,的对,比,比分,析,析,公司A的,日,日平,均,均原,材,材料,存,存货,为,为4,元,元，,原,原材,料,料存,货,货的,平,平均,周,周期,为,为43天,应付,账,账款,的,的平,均,均周,期,期为36,天,天,应付,账,账款,的,的年,平,平均,占,占用,量,量为436,144,元,元,A公,司,司销,售,售增,长,长，,需,需要,补,补充,存,存货,支,支持,A公,司,司的,日,日平,均,均原,材,材料,存,存货,上,上升,为,为5,元,元，,原,原材,料,料存,货,货的,平,平均,周,周期,为,为43天,应付,账,账款,的,的平,均,均周,期,期为36,天,天,原材,料,料存,货,货的,占,占用,量,量将,增,增加,543,44343,元,元,应付账款,（,（自发性,负,负债）的,年,年平均占,用,用量将增,加,加,536,43636,元,元,净的营运,资,资本增量,43367,元,元,企业净营,运,运资本的,解,解释性简,例,例一个,简,简单的对,比,比分析,企业净营,运,运资本的,解,解释性简,例,例,一个,简,简单的对,比,比分析,公司B的,日,日平均原,材,材料存货,为,为4元，,原,原材料存,货,货的平均,周,周期为32天,应付账款,的,的平均周,期,期为36,天,天,应付账款,的,的年平均,占,占用量为436,144,元,元,企业净营,运,运资本的,解,解释性简,例,例,一个,简,简单的对,比,比分析,B公司销,售,售增长，,需,需要补充,存,存货支持,B公司的,日,日平均原,材,材料存货,上,上升为5,元,元，原材,料,料存货的,平,平均周期,为,为32天,应付账款,的,的平均周,期,期为36,天,天,原材料存,货,货的占用,量,量将增加,532,43232,元,元,应付账款,（,（自发性,负,负债）的,年,年平均占,用,用量将增,加,加,536,43636,元,元,净的营运,资,资本增量,32364元,资本被释,放,放,联合效应,解,解释性简,例,例,有效减少,在,在产品存,货,货周期会,产,产生联合,效,效应,公司C在,产,产品存货,周,周期为26天，平,均,均每天的,占,占用量为12元,在产品存,货,货的平均,占,占用量为2612312元,假设管理,层,层能够减,少,少在产品,存,存货周期,中,中的闲置,时,时间2.8天、处,理,理时间0.1天、,检,检查装箱,交,交运0.4天,由此资本,释,释放为3.31239.6元,联合效应,解,解释性简,例,例,假设每天,的,的变动成,本,本开支为13元,每天的销,售,售收入为21元,每天的边,际,际贡献为,：,：21138,元,元,提前回收,资,资本：3.38,26.4元,公司C的,机,机会成本,率,率为15%,66159.9元,联合效应,解,解释性简,例,例,资本释放,的,的益处,增加公司,的,的流动性,投资于盈,利,利的项目,降低企业,负,负债水平,降低企业,风,风险水平,提高企业,资,资产回报,提高企业,权,权益回报,提高企业,每,每股盈余,提高企业,现,现金流量,提高公司,反,反应速度,基于供应,链,链的贸易,融,融资产品,组,组合,上游：供,应,应商,终 端,客,客 户,核 心,企,企 业,下游：经,销,销商,交付货物,前,前的产品,国内信用,证,证项下打,包,包贷款,基于应收,账,账款的产,品,品,国内信用,证,证项下卖,方,方融资,国内保理,国内发票,融,融资,基于储备,、,、存货和,交,交易应收,商,商品的产,品,品,商品融资,针对向上,游,游采购的,产,产品,国内信用,证,证,信用证项,下,下买方融,资,资,商品融资,针对向下,游,游销售的,产,产品,信用证项,下,下打包贷,款,款,信用证项,下,下卖方融,资,资,国内保理,国内发票,融,融资,商品融资,国内信用,证,证,国内信用,证,证项下买,方,方融资,商品融资,物流,资金流,物流,资金流,物流,资金流,借款人履,约,约记录良,好,好，,稳定的购,销,销关系,1 签订,购,购销合同,5,申请打包,贷,贷款,6,发放打包,贷,贷款,8,交单并委,托,托收款,9 寄单,索,索偿,12 付,款,款,11,付款赎单,2,申请开证,10,来单通知,借款人,（销货方,、,、受益人,）,）,开证申请,人,人（购货,方,方）,受益人开,户,户行,7 生产备货,装,装运,13,扣划融资,本,本息,开证行,3 开立,信,信用证,4,来证通知,打包贷款,业,业务流程,订单融资,订单融资,是,是指购销,双,双方采用,非,非信用证,结,结算方式,并,并已签署,订,订单后，,银,银行以订,单,单项下的,预,预期销货,款,款作为主,要,要还款来,源,源，为满,足,足销货方,在,在货物发,运,运前因支,付,付原材料,采,采购款、,组,组织生产,、,、货物运,输,输等资金,需,需求而向,其,其提供的,融,融资。该,融,融资方式,的,的特性与,国,国内信用,证,证项下打,包,包贷款基,本,本一至，,但,但免除了,对,对信用证,的,的要求，,为,为一时难,以,以办理信,用,用证业务,的,的企业开,辟,辟了一条,融,融资途径,1 签订,购,购销合同,9,发放融资,7 寄单,提,提示付款,8 到期,付,付款确认,书,书,12 付,款,款,融资申请,人,人,（销货方,、,、受益人,）,）,开证申请,人,人,（购货方,）,）,受益人开,户,户行,开证行,2,申请开证,5 发货,6,交单并申,请,请卖方融,资,资,10来单,通,通知,11,到期付款,13,扣划融资,本,本息后入,账,账,卖方融资,业,业务流程,3 开立,信,信用证,4,来证通知,应收账款,保,保理,国内保理,是,是指境内,销,销货方（,债,债权人）,将,将其因向,境,境内购货,方,方（债务,人,人）销售,商,商品、提,供,供服务或,其,其他原因,所,所产生的,应,应收账款,转,转让给银,行,行，由银,行,行为销货,方,方提供应,收,收账款融,资,资及商业,资,资信调查,、,、应收账,款,款管理的,综,综合性金,融,融服务的,一,一种贸易,融,融资方式,适用于在,国,国内贸易,中,中，已向,购,购货方提,供,供商品或,服,服务并形,成,成了应收,账,账款的销,货,货方企业,这里指的,应,应收账款,必,必须是在,购,购销合同,中,中未禁止,转,转让的，,且,且未做任,何,何转让或,设,设定任何,质,质权的应,收,收账款,应收账款,单,单保理基,本,本业务流,程,程,应收账款,双,双保理基,本,本业务流,程,程,反保理融,资,资业务,沃尔,玛,玛的供应,链,链,反保理融,资,资业务是,指,指在以赊,销,销为付款,方,方式的交,易,易中，在,买,买方签署,书,书面文件,确,确认基础,交,交易及应,付,付账款无,争,争议、保,证,证到期履,行,行付款义,务,务的情况,下,下，保理,商,商（银行,）,）在全额,占,占用买方,授,授信额度,的,的前提下,，,，不占用,卖,卖方授信,额,额度为卖,方,方提供融,资,资,反保理融,资,资业务,沃尔,玛,玛的供应,链,链,其特点在,于,于,利用买方,（,（核心企,业,业）空闲,的,的授信额,度,度为其周,边,边的中小,供,供应商提,供,供基于物,流,流环节的,融,融资服务,促进业务,发,发展,由于反保,理,理融资业,务,务解决了,卖,卖方的融,资,资需求，,因,因此为买,卖,卖双方扩,大,大业务往,来,来增添了,一,一个有利,因,因素,应收账款,质,质押融资,中华人,民,民共和国,物,物权法,实,实施后，,中,中国人民,银,银行制定,了,了应收,账,账款质押,登,登记办法,，确定,了,了应收账,款,款质押的,登,登记机构,（,（中国人,民,民银行征,信,信中心）,，,，使应收,账,账款质押,融,融资变为,现,现实，企,业,业可将未,到,到期的应,收,收账款债,权,权质押给,银,银行，银,行,行可在此,基,基础上为,企,企业提供,融,融资帮助,应收账款,质,质押登记,由,由质权人,（,（银行）,办,办理,应收账款,质,质押融资,其一般业,务,务流程为,企业汇集,部,部分或全,部,部应收账,款,款向银行,提,提出融资,申,申请,银行审批,通,通过后与,企,企业签订,融,融资合同,等,等相关法,律,律要件,办理质押,登,登记,银行为企,业,业办理具,体,体融资业,务,务,应收账款,质,质押融资,企业的益,处,处为,融资比例,一,一般最高,可,可达应收,账,账款金额,的,的80%,具有规模,效,效应，化,零,零为整，,将,将部分或,全,全部应收,账,账款“打,包,包”申请,一,一个授信,额,额度,一次审批,，,，可循环,使,使用,什么是应,收,收账款证,券,券化？,迄今为止,对,对资产证,券,券化存在,不,不同的定,义,义。美国,证,证券交易,委,委员会将,其,其定义为,“,“将企业（,卖,卖方）不,流,流通的存,量,量资产或,可,可预见的,未,未来收入,构,构造和转,变,变成为资,本,本市场可,销,销售和流,通,通的金融,产,产品的过,程,程。在该,过,过程中存,量,量资产被,卖,卖给一个,特,特色载体,（,（Specialpurposevehicle, SPV）或中,介,介机构，,然,然后SPV或中介,机,机构通过,向,向投资者,发,发行资产,支,支持证券(Assetsbackedsecurities,ABS),以,以获取资,金,金。”,发生应,收,收账款,发起人,原始债务,人,人,发行人,（银行+SPV）,服务人,信用评级,机,机构,投资者,出售应,收,收账款,获得销,售,售收入,支付评,估,估费,评级,偿付应,收,收账款,支付服,务,务费,支付收,取,取的款项,发,行ABS,证,券,支付现,金,金,定期还,本,本付息,提供商,品,品或服务,证券化流,程,程图解,证券化与,金,金融危机,发票融资,发票融资,是,是指境内,销,销货方（,借,借款人）,在,在不让渡,应,应收账款,债,债权情况,下,下，以其,在,在国内商,品,品交易中,所,所产生的,发,发票为凭,证,证，并以,发,发票所对,应,应的应收,账,账款为第,一,一还款来,源,源，由银,行,行为其提,供,供的短期,贷,贷款。主,要,要适用对,象,象是已提,供,供商品或,服,服务并已,形,形成应收,账,账款国内,贸,贸易的销,货,货方,该融资形,式,式下企业,并,并不让渡,债,债权，仅,将,将其作为,在,在银行融,资,资的依据,国内发票,融,融资（购,货,货方在本,地,地）,国内发票,融,融资（购,货,货方在异,地,地）,国内信用,证,证项下买,方,方融资,国内信用,证,证是指开,证,证银行依,照,照开证申,请,请人的申,请,请开出的,，,，凭符合,信,信用证条,款,款的单据,支,支付的付,款,款承诺，,是,是一种以,银,银行信用,替,替代商业,信,信用的结,算,算工具,在信用证,业,业务中开,证,证行承担,第,第一性付,款,款责任，,同,同时，信,用,用证是独,立,立文件，,不,不受购销,合,合同的约,束,束，一切,以,以单据为,准,准,这,种,种,融,融,资,资,方,方,式,式,主,主,要,要,适,适,用,用,于,于,国,国,内,内,贸,贸,易,易,的,的,购,购,货,货,方,方,（,（,开,开,证,证,申,申,请,请,人,人,）,）,，,，,在,在,需,需,要,要,以,以,销,销,售,售,货,货,物,物,的,的,资,资,金,金,用,用,于,于,支,支,付,付,购,购,货,货,款,款,时,时,，,，,利,利,用,用,银,银,行,行,资,资,金,金,填,填,补,补,其,其,间,间,的,的,时,时,间,间,差,差,买,方,方,融,融,资,资,业,业,务,务,流,流,程,程,预,付,付,款,款,融,融,资,资,预,付,付,款,款,融,融,资,资,也,也,称,称,未,未,来,来,货,货,权,权,项,项,下,下,商,商,品,品,融,融,资,资,，,，,指,指,在,在,商,商,品,品,采,采,购,购,阶,阶,段,段,（,（,所,所,采,采,购,购,货,货,物,物,货,货,权,权,从,从,销,销,货,货,方,方,转,转,移,移,至,至,购,购,货,货,方,方,之,之,前,前,）,）,，,，,通,通,过,过,引,引,入,入,第,第,三,三,方,方,物,物,流,流,监,监,管,管,公,公,司,司,或,或,由,由,销,销,货,货,方,方,对,对,采,采,购,购,商,商,品,品,进,进,行,行,监,监,管,管,，,，,确,确,保,保,在,在,销,销,货,货,方,方,备,备,货,货,完,完,毕,毕,后,后,可,可,严,严,格,格,控,控,制,制,采,采,购,购,商,商,品,品,处,处,置,置,权,权,的,的,前,前,提,提,下,下,，,，,银,银,行,行,按,按,商,商,品,品,总,总,