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,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,筹资之路与,资本结构分析,海 南 航 空,李成东 郑莉,张瑛杰 张蕾,傅萩筠 洪雯,朱金宇 沈飞,郑 俊 陈莉,小组成员：,筹资之路与资本结构分析,第三季度报表分析,5,2,3,4,综合建议,资本结构分析,筹资之路分析,公司简介与灵魂人物,1,一,、公司主营业务介绍,海南航空经营业务包括：国内航空客货运输业务、周边国家和地区公务包机飞行业务、航空器维修和服务、航空旅游、航空食品、航空器代管等业务。,主营业务：国内航空客货运输业务,二、,公司历史,截至,2007,年,12,月大新华航空有限公司持有海南航空股份有限公司的,48.62%,的股份，成为其控股股东。,海南航空是继,中国南方航空,、,中国国际航空,及,中国东方航空,后中国内地第四大的航空公司。,三、前十大股东构成,股,份总数,3,530,，,252,，,801,（股）,其中：,拥有公司股份前十名股东的情况如下：,名次股东名称年末持股 持股占总股,所持股份,数量（股）本比例,(%),类别,1,大新华航空,1,716,394,743,48.62,社会法人股,2,海口美亚国际,431,424,，,451,12.12,社会法人股,3,长江租赁,287,616,301,8.15,社会法人股,4,海南嘉信,136,439,840,6.52,社会法人股,5,海南实业,143,808,150,4.07,社会法人股,6,American aviation 108,043,201,3.06,社会法人股,7,海南金城,16,575,668,0.47,国有法人股,8,中国银行,7,264,844,0.21,社会法人股,9,四川创联,6,212,512,0.18,社会法人股,10,海南航空,6,212,512,0.18,社会法人股,海南航空所属子公司,陈峰：,1953,年,6,月出生于山西，高级经济师中国人 民大学、南京航空航天大学、海南大学、北方交通大学兼职教授；享受国家级政府特殊津贴专家。,职务：,海航集团董事局董事长、海南航空股份有限公司党委书记、原海南航空股份有限公司董事长。历任国家民航局、国家空中交通管制局计划处副处长等职。,毕业院校：,荷兰马斯特里赫特管理学院工商管理硕士毕业，曾在联邦德国汉莎航空运输管理培训中心学习。,灵魂人物,资本运作高手陈峰,1,、陈峰在,2007,在辞去南航空股份有限公司董事长，但仍担任海航集团董事长。,2,、在陈峰这位灵魂人物的领导下，海航经过十几年的发展，现,资产规模,357,亿元，年销售收入,120,亿元,，成为,中国第四大航空公司,。,3,、陈峰任职期间，海航成功地发行了境外募集法人股，实现了,A,股、,B,股上市，成为,中国民航第一家,A,股、,B,股上市的航空公司,，成功实现与国际资本市场的对接；,4,、海南航空于,2000,年至,2002,年先后重组了长安航空、新华航空、山西航空，在国际、国内尚无可借鉴模式的情况下，海南航空及其下属的中国新华航空、长安航空、山西航空四家航空公司率先实现了合并运营。,灵魂人物,第三季度报表分析,年度,外资名称,持股比例,总资产,所有者权益合计,资产负债比,流动比率,速动比率,持股比例*所有者权益合计,1999,LDC,14.80%,660170,20677,0.69,1.69,1.29,97674,2000,LDC,14.80%,1018365,21729,0.79,1.45,1.20,150670,2001,LDC,14.80%,1500433,325042,0.78,0.98,0.75,221994,2002,LDC,14.80%,1940096,333190,0.83,0.93,0.67,287043,2003,LDC,14.80%,2310673,186056,0.92,0.92,0.79,341871,2004,LDC,14.80%,2532788,213808,0.92,0.67,0.63,374734,2005,LDC,14.80%,3069098,346364,0.89,0.72,0.70,454082,2006,LDC,3.06%,3572887,776330,0.78,0.82,0.80,109348,2007,LDC,3.06%,3983995,843543,0.79,0.74,0.73,121930,2008,LDC,3.06%,4956484,840674,0.83,0.75,0.73,151693,第三季度报表分析,负债率的提高主要是因为流动负债的大幅提高，较上期增加近个亿（短期借款、应付账款、应付票据）,年度,总资产,流动资产,流动负债,流动比率,股东权益,负债总额,负债率,2006,3572886.90,1197995.63,1460025.92,0.82,776329.58,2796557.32,0.78,2007,3983994.60,1179745.20,1591346.80,0.74,843543.40,3140451.20,0.79,2008,4956484.20,1570343.50,2103969.60,0.75,772275.90,4184208.30,0.83,（单位：万元）,分析：,1,，本报告期期末，海南航空其他应收款较上年度增加了,35%,，主要为增加的应收飞机租金所致，此一再有力证明了海南航空的融资租赁方式。,2,，受美元等外币持续走低的影响，本报告期财务费用下降了,27.43%,，主要即为人民币升值所带来的汇兑收益。,3,，受金融危机的影响，国内外旅游市场持续低迷，导致航空业疲软。同时，由于前期预测以及决策的不正确，航油成本持续增加，使得海南航空营业成本持续增加，营业成本上涨幅度高达,7.19%,。本报告期，海南航空营业利润下降幅度高达,110.26%,。由此可见，海南航空此期运行艰难。不过，整体表现还是优于其它几家国有大型航空公司,第三季度报表分析,股权融资,短期融资券,外币债务,租赁,几种筹资方式的分析,1992,年，海航抓住企业改制的机遇，成功募集资金,2.5,亿元，迈出了资本经营的第一步。,1993,年,5,月，经海南省股份制试点领导小组办公室批准，公司的法人股,96,059,448,股在全国证券交易自动报价系统（,STAQ,系统）实行非实物流通。,6,月,3,日正式上市交易,.,经上述送股后在,STAQ,系统流通的法人股为,115,271,337,股。,1995,年,11,月,2,日，经对外经济贸易合作部批准，公司向美国航空有限公司发行外资股股票，并改组为中外合资股份有限公司。本公司共筹集资金,25,000,000,美元，折合人民币,207,905,000,元。,1997,年,6,月，溢价发行每股面值为人民币一元的,B,股,7,100,万股，每股发行价格为,0.47,美元。公司取得募集资金,33,370,000,美元，折合人民币,276,690,000,元。,筹资之路：,1998,年与中国银行纽约分行,美国大通银行合作,成功在美国发行,3.5,亿美元企业债券,真正实现了与国际资本市场的对接,.,2000,年度,海航与合作银行,JP Morgan Chase,以,LIBOR,利率,0.125,和,0.1,的最优惠利率,融资,8 000,万美元,2001,年,10,月,30,日,海南航空通过美国摩根大通银行融资购机筹资,2.5,亿美元,.,海南航空用这笔融资购买,5,架波音,737-800,型客机,.,2002,年,1l,月,18,日，海南航空美兰机场,2,017,亿股,H,股在香港联交所上市，发行价,3.78,港元，融资规模约,1,亿美元。,2005,年,10,月,15,日，世界金融巨头索罗斯代表美国航空有限责任公司,(American Aviation LDC),，再次为海南航空发展投资,2500,万美元。,2006,年,6,月,30,日，定向增发法人股,28,亿股并于同年,9,月完成股权分置改革,筹资之路：,2006,年,6,月,30,日公司以每股,2,元的价格，定向增发,28,亿股社会法人股，已募集资金,56,亿元。公司增发后新华航空控股有限公司成为公司第一大股东，持有公司社会法人股,16.5,亿股，占公司增发后总股本的,46.7%,，同时由非流通股股东向方案实施股权登记日登记在册的,A,股流通股股东每,10,股支付,3.3,股股票对价，共支付,122746062,股股票给,A,股流通股股东。,American Aviation LDC,持股比例降至,3.06%,，所占所有者权益从,5.1,亿下降到,2.4,亿，但在此次增发之前,American Aviation LDC,的实际控制人已成为新华航空控股有限公司,。,因此对于,American Aviation LDC,，实际上总的股权得到了提升，而不是账面上显示的下降。,特殊事项分析,17,1,、股权融资,*,资料来源：,353025.28,万股,1997,年,6,月,B,股上市，总股本,47116.0001,万股,1999,年,11,月,A,股上市，总股本,67616.0001,万股,2000,年,1,月,25,基金配售上市，总股本,67616.0001,万股,2000,年,7,月,A,股,B,股送股，总股本,73025.2801,万股,2006,年,6,月增发，总股本,353025.2801,万股,2002,年,1l,月,18,日，海南航空美兰机场,2.017,亿股,H,股在香港联交所上市，发行价,3.78,港元，融资规模约,1,亿美元,2006,年海南航空股份有限公司短期融资,(,第一期,),券,5.60(,亿,),1.00(,年,),计息方式：,贴现 票面利率,3.38%,2007,年海南航空股份有限公司第一期短期融资券,12.00,1.00(,年,),利随本清 票面利率,4.51%,2007,年海南航空股份有限公司第二期短期融资券,13.00,1.00(,年,),利随本清 票面利率,6.40%,2008,年,11,月,12,日，海航股份发布公告称，为满足公司营运资金需要，降低融资成本，拟发行不超过,27,亿元企业短期融资券，期限为,365,天，发行价格将参考市场水平在人民银行要求的范围内确定。,发行目的：,募集资金将主要用于流动资金周转，弥补企业日常运营的资金缺口，以及优化企业整体负债结构,。,2,、短期融资券,2005,年以来人民币持续累计升值超过,20%,，到,2007,年末达到即美元兑人民币汇率上升至,7,3,，并结合对,2005,年,2007,年三年的海南航空财务报表分析，据此测算分析海南航空的外债筹资结构对公司财务的影响。,例：,2008,年,10,月,22,日中国两大建筑公司中国中铁 和中国铁建中国最大的两家铁路建筑公司披露称，在与澳元相关的结构性产品投资上，合计损失了,3.31,亿美元，进而其在香港市值在,10,月,22,日一日内分别跌去,20.3%,和,18.6%,。,因此，有效的外汇管理风险控制，合理的筹资结构，对公司的财务构成重大影响。,3,、外币债务,海南航空公司,2005,年,2006,年、,2007,年末的债务状况分别如下：美元长期债务存量分别占长期债务总量的,66,。而在此期间人民币在会计期间末期累计升值,12,8,且对汇兑差异进行期末调整，因此对资产负债表的评估产生巨额汇兑收益。,外币债务,项目,负债总额,（万元）,借款总额,（万元）,美元借款,（万美元）,汇兑收益（万元）,节省利息支出,（万元）,人民币对美元汇率,年份,2005,2722734.11,2023561.25,104470.70,15252.20,1317.22,8.07,2006,2796557.32,1913360.93,80067.30,23624.30,2040.25,7.78,2007,3140451.20,2307897.80,109728.60,36907.20,31
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