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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,sfsf,。,*,第,3,章 财务分析,1,。,3.1,财务分析基础,2,。,3.1.1,为什么要进行财务分析,投资者要了解什么,债权人要了解什么,经营者也需要进行财务分析,供应商的目的,其他方面,3,。,主体,要点,股权,投资人,决定是否投资，需分析公司的盈利能力；决定是否转让股份，需分析盈利状况、股价变动和发展前景；考察经营者业绩，需分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；决定股利分配政策，需分析筹资状况。,债权人,为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，需要分析其盈利状况和资本结构。,经理人员,外部所有者关心的所有问题。,供应商,决定建立长期合作关系需要。需分析公司的长期盈利能力和偿债能力；决定信用政策，需分析公司的短期偿债能力。,政府,为履行政府职能，需要了解公司纳税情况,i,遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业状况。,注册,会计师,为减少审计风险需要评估公司的盈利性和破产风险；为确定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。,4,。,3.1.2,财务分析概述,要点,理解,（,1,）目的,通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，帮助报表使用人改善决策。,（,2,）内容,偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析、财务趋势分析、财务综合分析,（,3,）前提,正确理解财务报表,（,4,）结果,对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等作出评价，或找出存在的问题。,（,5,）性质,是个认识过程，通常只能,发现问题而不能提供解决问题的现成答案,，只能作出评价而不能改善企业的状况，不能提供最终的解决问题的办法。,例如：资产收益率低,资产周转率低,存货过高,产成品积压。如何处理产成品积压？财务报表分析不能回答。,5,。,1.,比率分析法,构成比率、效率比率、相关比率,3.1.3,财务报表分析的方法,6,。,构成比率,构成比率又称结构比率，它是某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。其计算公式为：,构成比率,=,某一组成部分数额,总体数额,利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。,7,。,效率比率,效率比率是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。,利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。,如将利润项目与销售成本、销售收入、资本等项目加以对比，可计算出成本利润率、销售利润率以及总资产报酬率等利润率指标，可以从不同角度分析比较企业获利能力的高低及其增减变化情况。,8,。,相关比率,相关比率是以某个项目与相互关联但性质又不相同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。,利用相关比率指标，可以考察有联系的相关业务安排得是否合理，以保障企业经济活动能够顺利进行。,如将流动资产与流动负债加以对比，计算出流动比率，据以判断企业的短期偿债能力。,9,。,2.,比较分析法,（,1,）比较分析法的分析框架,企业经营,/,财务状况,与计划目标比较,(,预算差异分析,),与过去业绩比较,(,趋势分析,),与行业水平比较,(,横向比较,),企业优势,/,劣势分析,（,2,）比较的内容：比较会计要素的总量、比较结构百分比、比较财务比率,10,。,3.1.4,财务分析的基础,资产负债表,利润表,现金流量表,11,。,资产,年末余额,年初余额,负债及所有者权益,年末余额,年初余额,流动资产：,流动负债：,货币资金,50,25,短期借款,60,45,交易性金融资产,6,12,交易性金融负债,应收票据,8,II,应付票据,5,4,应收账款,398,199,应付账款,100,109,预付账款,22,4,预收账款,10,4,应收股利,0,0,应付职工薪酬,2,1,应收利息,0,0,应交税费,5,4,其他应收款,12,22,应付利息,12,16,存货,119,326,应付股利,28,10,待摊费用,32,7,其他应付款,14,13,一年内到期的非流动资产,45,4,预提费用,9,5,其他流动资产,8,0,预计负债,2,4,流动资产合计,700,6lO,一年内到期的非流动负债,50,0,其他流动负债,3,5,流动负债合计,300,220,资产负债表,2006-12-31,单位,:,万元,12,。,资 产,年末余额,年初余额,负债及所有者权益,年末余额,年初余额,非流动负债：,非流动资产：,长期借款,450,245,可供出售金融资产,0,45,应付债券,240,260,持有至到期投资,长期应付款,50,60,长期股权投资,30,0,专项应付款,0,0,长期应收款,递延所得税负债,0,0,固定资产,1238,955,其他非流动负债,0,15,在建工程,18,35,非流动负债合计,740,580,固定资产清理,12,负债合计,1040,800,无形资产,6,8,股东权益：,开发支出,股本,100,100,商誉,资本公积,10,IO,长期待摊费用,5,15,盈余公积,100,40,递延所得税资产,0,O,未分配利润,750,730,其他非流动资产,3,O,减：库存股,0,O,非流动资产合计,1300,1070,股东权益合计,960,880,资产总计,2000,1680,负债及股东权益总计,2000,1680,13,。,资产负债表提供的信息,资产规模,资产结构,资产流动性,资本结构,负债结构,14,。,项目,本年金额,上年金额,一、营业收入,3000,285O,减：营业成本,2644,2503,营业税金及附加,28,28,销售费用,22,20,管理费用,46,40,财务费用,110,96,资产减值损失,0,0,加：公允价值变动收益,0,0,投资收益,6,O,二、营业利润,156,163,加：营业外收入,45,72,减：营业外支出,I,O,三、利润总额,200,235,减：所得税费用,64,75,四、净利润,136,160,利润表,2006,年度 单位,:,万元,15,。,利润表提供的信息,利润总额与净利润,主营业务收入与利润,营业收入与利润,成本费用的数额与构成,投资收益,营业外收支,16,。,项 目,金 额,一、经营活动产生的现金流量：,销售商品、提供劳务收到的现金,2810,收到的税费返还,收到其他与经营活动有关的观金,10,经营活动现金流入小计,2820,购买商品、接受劳务支付的现金,2363,支付给职工以及为职工支付的现金,29,支付的各项税费,91,支付其他与经营活动有关的现金支出,14,经营活动现金流出小计,2497,经营活动产生的现金流量净额,323,现金流量表,2006,年度 单位,:,万元,17,。,二、投资活动产生的现金流量：,金 额,收回投资收到的现金,4,取得投资收益收到的现金,6,处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额,12,处置子公司及其他营业单位收到的现金净额,收到其他与投资活动有关的现金,投资活动现金流入小计,22,购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金,369,投资支付的现金,30,支付其他与投资活动有关的现金,投资活动现金流出小计,399,投资活动产生的现金流量净额,-377,18,。,三、筹资活动产生的现金流量：,金 额,吸收投资收到的现金,-,取得借款收到的现金,270,收到其他与筹资活动有关的现金,-,筹资活动现金流入小计,270,偿还债务支付的现金,20,分配股利、利润或偿付利息支付的现金,152,支付其他与筹资活动有关的现金,25,筹资活动现金流出小计,197,筹资活动产生的现金流位净额,73,四、汇率变动对现金及现金等价物的影响,五、现金及现金等价物净增加额,19,加：期初现金及现金等价物余额,37,六、期末现金及现金等价物余额,56,19,。,现金流量表提供的信息,净现金流量,现金流量的数量,现金流量的构成,20,。,3.2,财务能力分析,偿债能力分析,营运能力分析,盈利能力比率,发展能力分析,财务趋势分析,财务综合分析,21,。,3.2.1,偿债能力分析,短期偿债能力比率,长期偿债能力比率,22,。,1,、,短期偿债能力比率,分析角度,指标及计算公式,短期债务与可,偿债资产的存量的比较,差额,比较,营运资本,=,流动资产,-,流动负债,比率,比较,流动比率,=,流动资产,/,流动负债,=1,(1-,营运资本,/,流动资产,),速动比率,=,速动资产,/,流动负债,（注：速动资产,=,流动资产,-,存货等）,现金比率,=,现金资产,/,流动负债,（注：现金资产,=,货币资金,+,交易性金融资产）,短期债务与现金流量,的比较,现金流量比率,=,经营现金流量,/,流动负债,23,。,(1),营运资本指标分析,营运资本,=,流动资产,-,流动负债,营运资本,=(,总资产,-,非流动资产,)-,总资产,-,股东权益,-,非流动负债,=,股东权益,+,非流动负债,-,非流动资产,=,长期资本,-,长期资产,24,。,流动资产,非流动资产,流动负债,长期资本,长期负债,股东权益,长期资产,营运资本,（缓冲垫）,25,。,营运资本为正数和负数的含义,当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。,当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。,26,。,(2),流动比率分析,流动比率,=,流动资产,/,流动负债,=1,(1-,营运资本,/,流动资产,),分析说明：,（,1,）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。 （,2,）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。 （,3,）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为,2,。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于,2,。 （,4,）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。 （,5,）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。,27,。,注意,流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部,流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题：,（,1,）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等。,（,2,）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；,（,3,）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。,28,。,(3),速动比率分析,（,1,）速动与非速动资产的划分,速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等。,（,2,）速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每,1,元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。（,3,）不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于,1,很正常。（,4,）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。,29,。,(4,）现金比率,账务比率,分析时需注意的问题,现金比率,=,（货币资金,+,交易性金融资产）,/,流动负债,现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每,1,元流动负债有多少现金资产作偿债的保障,注意,这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。教材定义：在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为,现金资产,。现金资产包括,货币资金,和,交易性金融资产,。,小结,从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产,-,速动资产,-,现金资产）。因此，一般情况下，流动比率,速动比率,现金比率。,30,。,（,5,）短期债务与现金流量的比较,现金流量比率,=,经营现金流量,流动负债,现金流量比率表明每,1,元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。,注意,（,1,）公式中的,“,经营现金流量,”,，通常使用现金流量表中的,“,经营活动产生的现金流量净额,”,。,（,2,）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的,“,流动负债,”,通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。,31,。,有些财务比率的分子和分母，一个是资产负债表的存量数据，另一个是利润表或现金流量表的流量数据。其中，资产负债表的数据的使用有三种选择：一是直接使用期末数，好处是简单，缺点是一个时点数据缺乏代表性；二是使用年末和年初的平均数，两个时点数据平均后代表性增强，但也增加了工作量；三是使用各月的平均数，好处是代表性明显增强，缺点是工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月的数据。,数据选择进一步说明,32,。,（,1,）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。（,2,）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。（,3,）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。,总结,33,。,1,、营运资本为负数，表明有部分长期资产由流动负债供资金来源。（）,2,、下列属于速动资产的有（）。,A.,存货,B.,待摊费用,C.,预付款项,D.,交易性金融资产,3,、流动比率为,1.2,，则赊购材料一批，将会导致（ ）。,A.,流动比率提高,B.,流动比率降低,C.,流动比率不变,D.,速动比率降低,4,、在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（）。,A.,现金增加,B.,交易性金融资产减少,C.,银行存款增加,D.,流动负债减少,知识点练习,34,。,5.ABC,公司是一个有较多未分配利润的工业企业。下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债。请回答下列问题（即从每小题的备选答案中选择一个正确答案，将该答案的英文字母编号填入题内的括号）。,（,1,）长期债券投资提前变卖为现金，将会（）。,A.,对流动比率的影响大于对速动比率的影响,B.,对速动比率的影响大于对流动比率的影响,C.,影响速动比率但不影响流动比率,D.,影响流动比率但不影响速动比率,（,2,）将积压的存货若干转为损失，将会（）。,A.,降低速动比率,B.,增加营运资本,C.,降低流动比率,D.,降低流动比率，也降低速动比率,（,3,）收回当期应收账款若干，将会（）。,A.,增加流动比率,B.,降低流动比率,C.,不改变流动比率,D.,降低速动比率,（,4,）赊购原材料若干，将会（）。,A.,增大流动比率,B.,降低流动比率,C.,降低营运资本,D.,增大营运资本,（,5,）偿还应付账款若干，将会（）。,A.,增大流动比率，不影响速动比率,B.,增大速动比率，不影响流动比率,C.,增大流动比率，也增大速动比率,D.,降低流动比率，也降低速动比率,35,。,2,、长期偿债能力比率,债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。从长期来看，企业的所有债务都是要偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。,36,。,资产负债率,=,负债,资产,产权比率,=,负债,股东权益,权益乘数,=,总资产,/,股东权益,有形净值债务率,=,负债总额,（股东权益,-,无形资产净值）,长期偿债能力比率,利息保障倍数,=息税前利润/利息费用,37,。,（,1,）,资产负债率,财务比率,分析说明,资产负债率=负债总额/资产总额,（1）该比率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的；（2）该比率衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；（3）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全；（4）资产负债率越低，举债越容易；（5）不同企业的资产负债率不同，与持有的资产类别有关。,注意,：,资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了,，,这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。,38,。,（,2,）,产权比率和权益乘数,它们是资产负债率的,“,派生,”,指标，很容易用资产负债率推算出产权比率和权益乘数。,产权比率,=,负债总额所有者权益,= 1/,（所有者权益,/,负债总额）,=1/,（总资产,/,负债总额,-1,）,=1/,（,1/,资产负债率,-1,）,权益乘数总资产所有者权益总资产（总资产,-,负债总额）,1/ ,（总资产,-,负债总额）,/,总资产,1/,（,1-,资产负债率）,权益乘数总资产所有者权益,=(,负债总额,+,所有者权益,),所有者权益,=1+,产权比率,分析说明：,（,1,）产权比率表明,1,元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明,1,元股东权益拥有的总资产。,（,2,）它们是两种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。,39,。,公司,项目,A,B,C,普通股本,发行股数,债务（,8%,）,资本总额,EBIT,债务利息,税前利润,税后盈余,权益净利率,2000000,20000,0,2000000,20000,0,200000,134000,6.7,1500000,15000,500000,2000000,20000,40000,160000,107200,7.15,1000000,10000,1000000,2000000,20000,80000,120000,80400,8.04,EBIT,增加,债务利息,税前利润,税后盈余,权益净利率,200000,0,400000,268000,13.4,200000,40000,360000,241200,16.08,200000,80000,320000,214400,21.44,40,。,（,1,）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同,方向,变动的。,（,2,）已知一个指标，要能够计算出另外两个指标。,比如，已知资产负债率为,50%,，则权益乘数为,2,，产权比率为,1,。,在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。,提示,41,。,（,3,）有形净值债务率,有形净值债务率,=,负债总额,（股东权益,-,无形资产净值）,42,。,（,4,）,利息保障倍数,财务比率,分析说明,利息保障倍数=息税前利润/利息费用,（1）息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。,（2）利息保障倍数可以反映债务政策的风险大小和长期偿债能力,（3）如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。,净利润,=,（,EBIT-I）,（,1-,T,）=EBIT,（1-T）-I,（1-T）,通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。,43,。,（,5,）影响长期偿债能力的其他因素,长期租赁：当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。,债务担保：在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。,未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。,44,。,总结,（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率,（2）权益乘数：股东权益的放大倍数,（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。,（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数,（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。,（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。,45,。,知识点练习,1,、,权益乘数为4，则（）。,A.产权比率为5 B.资产负债率为1/4C.产权比率为3 D.资产负债率为,75%,2,、,已知甲公司2005年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2005年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（）。,A.2005年末资产负债率为40% B.2005年末产权比率为2/3C.2005年利息保障倍数为7.5 D.2005年末长期资本负债率为,20%,3,、,下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。,A.收回应收账款,B.用现金购买债券（不考虑手续费）,C.接受股东投资转入的固定资产,D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）,4,、,利息保障倍数等于1，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可以延续。（）,46,。,3.2.2,资产管理比率,衡量资产的营运能力,资产管理比率,应收账款周转率,存货,周转率,流动资产,周转率,非流动资产,周转率,总资产,周转率,周转次数,=,销售收入,周转天数,=365,周转次数,与收入比,=,收入,47,。,（,1,）,应收账款周转率,（三种表示形式）,应收账款周转次数=销售收入/应收账款,应收账款周转天数=365/应收账款周转次数,分析时应注意的问题：,（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。,（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。,1,、,应收账款周转率,48,。,提示,如果能够取得赊销额的数据，则应该用赊销额计算；否则，只好使用销售收入计算（不影响可比性，只是一贯高估了周转次数）,应收账款年末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受到季节性、偶然性和人为因素影响。在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用,多个时点的平均数,，以减少这些因素的影响。,49,。,应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其,纳入,应收账款账款周转天数的计算，称为,“,应收账款和应收票据周转天数,”,。,应收账款周转天数不一定是越少越好,。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。,应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。正常的情况是销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来。,50,。,销售,现金,销售增加,应收账款增加,现金增加,应收账款,正常情况,51,。,（,2,）,存货周转率,计算公式,应注意的问题,存货周转次数,=,销售收入,存货,1.,计算存货周转率时，使用,“,销售收入,”,还是,“,销售成本,”,作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，在分解总资产周转率时，应统一使用,“,销售收入,”,计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用,“,销售成本,”,计算存货周转率。,2.,存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。,存货周转天数,=365,（销售收入,存货）,存货与收入比,=,存货,销售收入,52,。,（,3,）流动资产周转率,计算公式,应注意的问题,流动资产周转次数,=,销售收入,流动资产,（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是1元流动资产所支持的销售收入。,（2）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时间。,（3）流动资产与收入比，表明1元收入所需要的流动资产投资。,（4）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。,流动资产周转天数,=365,天,（销售收入,流动资产）,=365,天,流动资产周转次数,流动资产与收入比,=,流动资产,销售收入,53,。,（,4,）固定资产周转率,计算公式,应注意的问题,固定资产周转次数,=,销售收入,固定资产,（1）,固定,资产周转率反映,固定,资产的管理效率。,（2）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。,固定资产周转天数,=365,天,（销售收入,固定资产）,=365,天,固定资产周转次数,固定资产与收入比,=,固定资产,销售收入,54,。,（,5,）总资产周转率,计算公式,应注意的问题,总资产周转次数,=,销售收入,总资产,（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效果；,（2）总资产与收入比表示1元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。,资产周转天数,=365,（销售收入,/,总资产）,=365,资产周转次数,55,。,知识点练习,1,、,有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（）。,A.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多,B.计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据,C.应收账款周转天数与企业的信用政策有关,D.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数,2.评估存货管理的业绩时，应当使用,“,销售收入,”,计算存货周转率。（,）,3.,某公司,2004,年度销售净额为,6000,万元。年初应收账款余额为,300,万元，年末应收账款余额为,500,万元，坏账准备按应收账款余额,10%,提取。每年按,360,天计算，则该公司应收账款周转天数为（）天。,A.15,B.17,C.22,D.24,4.,公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。,A.,资产负债率,B.,流动比率,C.,存货周转率,D.,应收账款周转率,E.,已获利息倍数,5.,下列各项中，可以缩短营业周期的有（）。,A.,存货周转率（次数）上升,B.,应收账款余额减少,C.,提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力,D.,供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款,56,。,3.2.3,盈利能力分析,57,。,1,、资产息税前利润率,资产息税前利润率息税前利润,/,总资产平均余额,资产息税前利润率也称基本获利率，是企业的息税前利润与总资产平均余额之比。 该指标反映企业总体的获利能力。该指标是将公司占用的全部资产作为一种投入，对应的是息税前利润总和，以评价公司的投入和产出的效率。公司的投入就是占用的资产总额，其回报就是息税前利润。 该指标越大，说明企业的整体的获利能力越强。,58,。,2,、资产利润率,资产利润率,=,（利润总额,/,资产平均占有额）,100%,该比率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。,59,。,3,、,资产,净利,率,资产,净利,率=净利润,总资产,分析说明：,这一指标反映了企业总资产获取收益的能力。但是，资产占用的资金来源包括了两部分，一是属于股东的资金，即所有者权益（或股东权益，下同），为企业自有资金，一是来源于债权人提供的资金，为企业借入资金，这部分资金对企业而言，虽然可以暂时占用，但却需要偿还甚至是需要付息的。所以，资产,净利,率不能够反映出企业自有资金获取收益的能力。,60,。,4,、股东权益报酬,率,股东权益报酬,率=净利润/股东权益,平均总额,股东权益报酬,率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。,61,。,5,、销售毛利率,营业毛利率是评价企业经营收益的主要指标，计算公式是,销售毛利率（销售收入,-,销售成本）销售收入,销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。,62,。,销售利润率,销售利润率（利润率）=净利润,销售收入,分析说明：,（1）,“,销售收入,”,是利润表的第一行数字，,“,净利润,”,是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。,（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以,“,挤,”,出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。,（3）销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目。,【,注意,】,销售利润率，又称为,“,销售净利率,”,，或简称,“,利润率,”,。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指,“,净利润,”,。某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。,63,。,6,、成本费用利润率,成本费用净利率是评价企业经营收益的指标，计算公式是,成本费用净利率净利润成本费用总额,成本费用净利率表明为获取利润所付出的代价。,64,。,股份有限公司的一些特殊指标,每股利润,每股现金流量,每股股利,每股净资产,市盈率,65,。,7,、每股收益,每股收益是指本年净收益与发行在外的总流通股股数的比值，其计算公式为,净利润,每股收益 ,发行在外的总流通股股数,每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标，它反映普通股的获利水平。,注意：,（,1,）每股收益不反映股票所含有的风险；,（,2,）不同股票的每一股在经济上的含义不一样；,（,3,）,每股收益多，不一定意味着分红多。,66,。,8,、每股现金流量,每股现金流量（经营活动所产生的净现金流量优先股股利）流通在外的普通股股数,一般而言，在短期来看，每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能力。每股现金流量通常比每股盈余要高，这是因为公司正常经营活动所产生的净现金流量还会包括一些从利润中扣除出去但又不影响现金流出的费用调整项目，如折旧费等。但每股现金流量也有可能低于每股盈余。,67,。,9,、每股股利与股利支付率,每股股利,=,股利总额,/,年末普通股股份总数,每股股利反映的是每一普通股所获得的实际股息。它也反映出公司普通股的获利能力和投资价值。在某种程度上，每股股利比每股收益更直观、更受股票投资者特别是短期投资者的关注，每股股利的多少会直接反映到股票价格的变动中去。,68,。,股利支付率,股利支付率,=,普通股每股股利,/,普通股每股收益,收益留存率,=,（净利润,-,全部股利）,/,净利润,=,（每股收益,-,每股股利）,/,每股收益,=1-,股利支付率,69,。,10,、市盈率,市盈率是普通股每股市价与每股收益的比值，其计算公式为,市盈率普通股每股市价普通股每股收益,该指标可理解为投资人愿为获取公司每,1,元收益付出多高的代价。市盈率表明了市场对公司收益的预期，该比率越高，说明市场对公司的未来越看好。,实际上，市盈率常被看作风险性指标。,70,。,注意,该指标不宜用于不同行业公司之间的比较；,每股收益值很小时可能会导致一个没有实际意义的高市盈率；,由于某些异常原因引起的股票市价变动会造成市盈率的不正常变化。,71,。,11.,每股净资产,每股净资产的计算公式如下,每股净资产年末普通股股东权益年末普通股股数,该指标反映的是会计账面上每一普通股所代表的资产价额。这一指标是企业发行新股及企业并购扥行为中定价的一个依据。,72,。,3.2.4,发展能力分析,销售增长率,资产增长率,股权资本增长率,利润增长率,73,。,1,、销售增长率,销售增长率是本期营业收入增加额与基期营业收入之比,销售增长率,=,营业收入增加额,基期营业收入,销售增长率分析,:,分析销售增长是否具有效益性,(,销售增长率高于资产增长率，这种增长才具有成长性,),不同时期销售增长率比较,74,。,2,、资产增长率,资产增长率是本期资产增加额与资产期初余额之比,资产增长率,=,资产增加额,资产期初余额,资产增长率分析,:,分析资产增长是否适当,(,销售、利润的增长高于资产增长，这种增长才属于效益型增长,),分析资产增长的来源（负债规模、,股东权益规模,），比较资产增长与股东权益增长的关系,不同时期资产增长率的比较,75,。,3,、股东权益增长率,股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初余额之比，也叫资本积累率,股权资本增长率,=,股东权益增加额,年初股东权益,76,。,股东权益增长率分析,股东权益的增长主要来源于经营活动产生的净利润的留存部分和筹资活动产生的股东净投资,股东权益增长率,=,留存利润,+,股东净投资,年初股东权益,净利润,收益留存率,+,股东净投资,股东权益报酬率与股东净投资率中股东权益均按期初数计算,年初股东权益,=,=,股东权益报酬率,收益留存率,+,股东净投资率,77,。,可持续增长率,可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。,经营效率指的是销售净利率和资产周转率。,财务政策指的是股利支付率和资本结构。,78,。,分析说明,资产周转率不变,销售增长率总资产增长率,销售净利率不变,销售增长率净利增长率,资产负债率不变,总资产增长率负债增长率股东权益增长率,股利支付率不变,净利增长率股利增长率,即：销售增长率总资产增长率负债增长率股东权益增长率净利增长率股利增长率,79,。,可持续增长率分析,股东权益增长率,=,本期留存收益增加,期初股东权益,=,（期初）股东权益（本期）报酬率,收益留存比率,期初净资产,=,净利润,留存比率,80,。,4,、利润增长率,利润增长率、净利润增长率,净利润增长率,=,净利润增加额,上年净利润,利润增长率,=,利润总额增加额,上年利润总额,81,。,净利润增长率分析,净利润的增长是否来源于营业利润的增长：表明是否具有良好的增长能力,营业利润增长与营业收入增长的适应性：,主营利润增长率高于主营收入增长率,(,销售增长率,),表明企业盈利能力不断增强；,主营利润增长率低于主营收入增长率,(,销售增长率,),，表明企业主营业务盈利能力不强，发展潜力值得怀疑,82,。,发展能力分析基本框架,增长能力,股东权益,增长率,资产增长率,收益增长率,销售增长率,83,。,知识点练习,甲公司2005年度简化资产负债表如下：,资产负债表,2005年12月31日,单位：万元,资产,负债及股东权益,货币资金,50,应付账款,100,应收账款,长期借款,存货,实收资本,100,固定资产,留存收益,100,资产合计,负债及股东权益合计,其他有关财务指标如下：,（1）长期借款与股东权益之比：0.5（2）销售成本率：90%（3）存货周转率（按照销售成本计算，存货按年末数）,：,9次,（4）应收账款周转天数（应收账款按年末数计算）：18.25天,（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次,要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。,84,。,答案,资产,负债及股东权益,货币资金,50,应付账款,100,应收账款,50,长期借款,100,存 货,100,实收资本,100,固定资产,200,留存收益,100,资产合计,400,负债及股东权益合计,400,85,。,计算过程,（1）股东权益=100+100=200（万元）,长期借款=200,0.5=100（万元）,（2）负债和股东权益合计=200+（100+100）=400（万元）,（3）资产合计=负债+股东权益=400（万元）,（4）销售收入,资产总额=销售收入,400=2.5销售收入=400,2.5=1000（万元）,销售成本=销售成本率,销售收入=90%,1000=900（万元）,存货周转率=销售成本,存货=900,存货=9存货=900,9=100（万元）,（5）应收账款周转天数（即应收账款周转天数）=应收账款,365/销售收入=18.25应收账款=1000,18.25,365=50（万元）,（6）固定资产=资产合计,货币资金,应收账款,存货,=400,50,50,100=200（万元）,86,。,3.3,财务趋势分析,比较财务报表,比较百分比财务报表,比较财务比率,图解法,87,。,3.4 财务分析体系,3.4.1,杜邦,财务分析体系,核心比率：,股东权益报酬,率,（既具有很好的可比性，又具有很强的综合性）,核心公式：,股东权益报酬率,=,净利润,=,=,资产净利率,权益乘数,股东权益,净利润,销售收入,销售收入,总资产,总资产,股东权益,=,销售利润率,资产周转率,权益乘数,股东权益报酬率,88,。,资产净利率,=,净利润,=,=,销售利润率,资产周转率,总资产,净利润,销售收入,销售收入,总资产,89,。,例:资产,净利,率的分解,本年,上年,变动,销售收入,3000,2850,150,净利润,136,160,-24,总资产,2000,1680,320,资产利润率（%）,6.8000,9.5238,-2.7238,销售利润率（%）,4.5333,5.6140,-1.0807,总资产周转次数（次）,1.5000,1.6964,-0.1964,上年：资产,净利,率9.5238%=销售,净利,率5.6140%,总资产周转次数1.6964本年：资产,净利,率6.8%=销售,净利,率4.5333%,总资产周转次数1.5本年与上年相比，资产,净利,率下降了,2.7238%【,要求,】,分析销售,净利,率和总资产周转次数对于资产,净利,率的影响。,90,。,销售利润率变动的影响=销售,净利,率变动,上年资产周转次数,=（4.5333%-5.6140%）,1.6964=-1.8333%,总资产周转次数变动的影响=本年销售,净利,率,资产周转次数变动,=4.5333%,（1.5-1.6964）,=-0.8903%,合计=-1.8333%-0.8903%=-2.7236%由于销售,净利,率降低，使资产,净利,率下降1.8333%；由于资产周转率下降，使资产,净利,率下降0.8903%。两者共同作用使资产,净利,率下降2.7236%，其中销售,净利,率下降是主要影响因素。,91,。,92,。,3.4.2,杜邦,财务分析体系,应用,南开戈德财务分析报告,93,。,
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