远期外汇交易业务

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第三章：远期外汇交易业务,第一节：远期外汇交易概念,一、远期外汇交易的界定,1、概念：远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订外汇买卖合约，当时并不实际进行支付，而是到了规定的交割日，才按合约规定的币种、数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式。汇率取决于成交日的相关指标（远期参考汇率），而与到期日（交割日）的即期汇率无关，采取全额交割制。,2、特点：在成交时就把远期汇率、成交额和合约的期限固定下来。远期交易的双方必须签订远期合约，合约包括五个部分：买进或卖出、交易币种、远期汇率、数量和到期日。,3、种类：远期合约的期限一般为112个月，常见的期限有：1个月、2个月、3个月、6个月、9个月和12个月，1年以上称超远期外汇买卖，有的合约也长大5年，甚至7年。,二、远期外汇交易交割日的确定,远期外汇到期时的交割日（value date），在大部分国家是按月而不是按天计算的。远期外汇交割日的确定法则为“日对日、月对月、节假日顺延、不跨月”。标准的远期交割日应以即期交割日为基准来考虑。,1、“日对日”。指远期外汇的交割日与成交时的即期交割日（即成交后的第二个营业日）相对。在日历的日数上，远期交割日日数与即期交割日相同。例如：如果远期交易的成交日是2月8日，2月10日为即期交割日，则标准的远期交割日为3月10日、4月10日、5月10日、8月10日、11月10日等等。但他们必须是有效的营业日，是相关国家的共同营业日。,2、“月对月”。指月底日对月底日。如果即期交割日是月份的最后营业日，则标准的远期交割日是相关币种的国家每个月的共同最后营业日。例如：1月30日是即期交割日，一个月的远期交割日是2月份的最后一个共同营业日，因为2月份没有30日，远期交割日可能在2月25日至29日之间的某一天，即2月份最后一个营业日。,3、“节假日顺延”。即期外汇交易成交后，遇到周末或节假日时，交割日需要顺延，远期外汇交易也同样顺延。,4、“不跨月”。指远期外汇交割日遇上节假日顺延时，不能跨过交割日所在月份。假如两个月的远期外汇交易的成交日是5月28日，即期交割日为5月30日，2个月期对应的7月30日、31日均不是营业日，则交割日不能顺延，否则就跨过7月份了。因此，按此规则，这笔远期外汇的交割日应退回到7月29日，如果7月29日仍为节假日，则再退回到7月28日，以此类推。,三、远期交易的类型,（一）固定交割日远期外汇交易,固定交割日远期外汇交易又称标准交割日的远期交易，即事先具体规定交割日的远期交易。交割日期固定的远期交易是最常见的远期外汇交易类型，交割期以天数或月份为单位，常见的有1个月（30天）、2个月（60天）、3个月（90天）、6个月（180天）、9个月、12个月等。这类交易的交割日不能提前，也不能推迟。到交割日，按对方的要求，将货币解入对方指定的银行账户内。如果一方提前交割，另一方既不用提前交割，也无需因对方提前交割而支付利息；但如果有一方推迟交割，则必须向对方交纳滞付利息。,（二）选择交割日的远期外汇交易,(也称择期远期外汇交易),选择交割日的远期外汇交易又称非标准交割日的远期交易，或择期远期交易，其主要特点是买卖双方在签订远期合约时，事先确定交易数量和汇率，但具体交割的日期不固定，只规定交割的期限范围。交易的一方可在成交日的第三天开始至约定期限内的任何一个营业日，要求交易的另一方按双方约定的远期汇率进行交割。择期又分为两种：,1、完全择期交易：是指客户可以自由选择日期进行交割；,2、部分择期交易：是指事先确定交割的月份。,（三）无本金交割远期外汇交易,无本金交割远期外汇交易(non-deliverable forwardNDF)是一种离岸金融衍生产品，交易双方基于对汇率的不同看法，签订非交割远期交易合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期时只需将远期汇率与实际汇率的差额进行交割清算，与本金金额、实际收支毫无关联。产品特点：针对有外汇管制的国家或地区，无需对本金进行交割。亚洲NDF市场的成交额占全球NDF市场的绝大多数。根据2003年初新兴市场交易者协会的测算，韩元、新台币、人民币、印度卢比、印度尼西亚卢比和菲律宾比索这六种亚洲货币NDF的成交额约占全球新兴市场NDF成交额的70%左右。,无本金交割远期外汇交易（NDF）也是一种远期外汇交易。所不同的是该外汇交易的一方货币为不可兑换货币。这是一种场外交易的金融衍生工具。主要是由银行充当中介机构，交易双方基于对汇率预期的不同看法，签订无本金交割远期交易合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期只需对远期汇率与实际汇率的差额进行交割清算，与本金金额、实际收支毫无关系。结算的货币是自由兑换的货币，如美元。无本金交割远期外汇交易一般用于实行外汇管制国家的货币。NDF为面对汇率风险的企业和投资者提供了一个对冲及投资的渠道。,无本金交割远期外汇交易与传统的远期外汇交易的主要差别在于，不涉及本金的支付，在到期日时，只就市场即期汇率价格与合约远期价格的差价进行交割清算，由于名义本金实际上只是用于汇差的计算，无需实际交付，故对企业未来现金流量不会造成影响。,四、远期汇率的报价方法与计算,（一）远期汇率的决定,【例一】假设日元利率为0.11%，美元利率为2.46，即期汇,率为USD/JPY=120.45/50，当日本某银行卖出1个月远期美,元后，则须向报价银行买入相同数量的即期美元，以便1个,月后进行远期美元的交割。因为该日本银行卖出了低利率的日元而买入高利率的美元，这就出现利息上的收益，也就是,120.50（2.46%-0.11%）112日元。,因此，该日本银,行出于竞争上的需要，在对客户的远期美元报价时，提高远,期美元的报价，以便将增加的利息收益转让给远期美元的买,方。,该日本银行卖出1个月远期美元汇率应为：,120.50+120.50（2.46%-0.11%）112=120.74日元，即1美元=120.74日元。,如果该日本银行购买1个月远期美元，为规避远期美元多头头寸的风险，则须向同业银行卖出相同数量的即期美元。因为日本银行即期卖出了高利率的美元而持有低利率的日元，则出现利息上的损失，计120.45（2.46%-0.11%）112日元。因此该银行为弥补该损失，提高美元远期的报价，将损失转嫁给远期美元的购买者。该日本银行买入远期美元的汇率应为：,120.45+120.45（2.46%-0.11%）112=120.69。,因此，该日本银行对客户远期美元汇率的报价为：USD/JPY=120.69/74。,从上述分析中可获得以下计算公式：,远期汇水=即期汇率（报价货币利率-被报价货币利率）天数/360,远期汇率=即期汇率+即期汇率（报价货币利率-被报价货币利率）天数/360,（二）远期汇率的报价方法,1、完整汇率报价方式：交易商（外汇银行）直接报出各种不同交割期限的远期买入价和卖出价。,【例】某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为：,期限：即期汇率 1 Months 3 Months 6 Months,价格：1.6205/15 1.6235/50 1.6275/95 1.6345/70,这种报价方法常用于银行对客户的报价上。银行同业交易中，瑞士、日本等国也采用这种方法。这种方法如需改动，就很难进行。,2、远期汇水报价方式：又称掉期率（swap rate）或点数汇率（points rate）报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价，然后再根据即期汇率和远期差价来计算远期汇率。远期差价分为升水和贴水。升水表示远期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期汇率。平价表示远期汇率与即期汇率相同。升贴水的额度常用基点来表示。,直接标价法下，外汇升水时所报的基点数为：小数在前，大数在后；,间接标价法下，外汇贴水时所报的基点数为：大数在前，小数在后。,（三）远期汇率计算,在直接标价法下：,远期汇率即期汇率+升水数(升水的数额小的在前，大的在后),远期汇率即期汇率-贴水数(贴水的数额大的在前，小的在后),在间接标价法下：,远期汇率即期汇率-升水数(升水的数额大的在前，小的在后),远期汇率即期汇率+贴水数(贴水的数额小的在前，大的在后）,【例】外汇市场行情如下：,即期汇率GBPUSD 1918292,12个月 270260,即期汇率USDCHF 1143949,12个月 355370,1、计算12个月远期汇率GBP/USD；,2、计算12个月远期汇率USD/CHF；,3、计算12个月远期汇率GBP/CHF。,解：,1、GBPUSD的12个月远期汇率,GBPUSD即期汇率 1918292,270260,GBPUSD远期汇率 1891232,2、USDCHF的12个月远期汇率,USDCHF即期汇率 1.1439/49,+355/370,USDCHF远期汇率 11794/819,3、GBPCHF的12个月远期汇率,GBPCHF=GBPUSDUSDCHF,英镑买入价1891211794=2.2305,英镑卖出价1893211819=2.2375,12个月远期交叉汇率GBP/CHF=2.2305/75,第二节：固定交割日的远期外汇交易,【例】某美国商人从加拿大进口一批货物，价值1亿加元，该批货物按合同签署时的汇价USD/CAD=1.1764，三个月后汇率分别为USD/CAD=1.2500和USD/CAD=1.1111时，美国出口商的支付成本分别会有怎样的变化呢？,解：大家自己计算一下,第三节：择期远期外汇交易,一、择期远期汇率的计算,1、银行对择期远期外汇交易的计算步骤,第一，首先确定可能行使实际交割权的最早和最迟日期；,第二，然后计算这两天的远期汇率(如果第一天是即期，则采用即期汇率)；,第三，比较第一天和最后一天的远期汇率，选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的择期远期汇率。,【例】瑞士某公司在5月11日与美国一公司签订了购买60万美元货物的合约，双方约定交货时间在6月11日至7月11日之间，货到后必须立即付款。该瑞士公司为了避免美元升值的风险，于是准备买入一笔择期远期美元(期限为6月11日至7月11日)。,假定当时的市场汇率是：USDCHF,即期汇率 1157080,1个月远期 3530,2个月远期 5545,那么，银行在出售这笔远期美元时，汇率将如何确定?,1个月远期美元汇率=1153550,2个月远期美元汇率=1151535,比较这两个日期的汇率，显然，6月11日的银行卖出美元的价格高于7月11日银行卖出美元的价格，所以，银行将按6月11日的远期美元卖出价确定这笔出售60万美元、期限在6月11日至7月11日之间的择期远期美元的卖出汇率。即银行的报价为1美元=11550瑞士法郎。,二、择期远期外汇交易的原则,在择期远期外汇买卖中，根据在选择期间对银行最有利价格(对客户最不利价格)的原理，银行交易员辨别的办法可以归纳为以下原则：,1、在美元远期呈贴水，其他货币远期呈升水,银行买入美元(卖出其他货币)，按择期最后一天的远期汇率计算；,银行卖出美元(买入其他货币)，如果择期从基期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来某一天开始，则按择期开始的第一天远期汇率计算,。,2、在美元远期呈升水，其他货币远期呈贴水,银行买入美元(卖出其他货币)，如果择期从基期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来某一天开始，则按择期开始的第一天远期汇率计算；,银行卖出美元(买入其他货币)，按择期的最后一天的远期汇率计算。,择期远期外汇交易的原则,在择期远期外汇买卖中，根据在选择期间对银行最有利价格(对客户最不利价格)的原理，银行交易员辨别的办法可以归纳为以下原则：,(1)在美元远期呈贴水，其他货币远期呈升水,银行买入美元(卖出其他货币)，按择期最后一天的远期汇率计算；,银行卖出美元(买入其他货币)，如果择期从基期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来某一天开始，则按择期开始的第一天远期汇率计算。,(2)在美元远期呈升水，其他货币远期