(精品)Ch2货币需求理论

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第二讲货币需求理论,复旦大学经济学院,本讲主要内容,古典货币需求理论（,1,）：费雪方程式,古典货币需求理论（,2,）：剑桥方程式,凯恩斯“流动性偏好”理论,弗里德曼的现代货币数量论,人们为什么需要货币？,货币需求理论主要研究：,人们为什么需要货币？,货币需求的动机,是什么？,宏观经济中,货币需求数量,的影响因素,有哪些？作用机制是什么？,一个核心问题是探讨货币需求数量是否或在多大程度上受,利率变动的影响,。,探索货币需求，回到货币职能：,马克思主义政治经济学：,价值尺度、,流通手段、贮藏手段,、支付手段、世界货币,西方货币金融学：,1,）,Medium of exchange,；,2,）,Unit of account,；,3,）,Store of value,古典货币需求理论（,1,）：费雪交易方程式和货币数量论,Irving Fisher,（,1911,）：,MV=PY,货币量,货币流通速度价格,产出,关键假设：,货币流通速度,V,由“经济中影响个体,交易,方式的制度决定，,短期内不变,”。,主要结论：,货币需求,M,决定于名义收入,PY,所引致的交易水平，以及由制度因素决定的人们的交易方式和货币流通速度,V,；,利率对货币需求没有影响,。,古典货币需求理论（,2,）：剑桥学派的货币需求理论,Alfred Marshall and A.C.,Pigou,：,Md,=,kPY,货币需求量常数,PY,关键假设：人们对货币的需求来自于其,交易媒介和财富储蓄,两个属性，,短期内,k,存在波动的可能性,。,主要结论：,人们的交易需求和财富水平都会影响货币需求,M,；,即使在短期内，其他资产回报率和利率水平的波动也可能导致常数,k,的变化，进而对货币需求产生影响。,货币流通速度是常数吗？,1915,1999,美国货币流通速度的变动,即使在短期，货币流通速度变动也相当剧烈，将其视为常数是过于简化了。,在,30,年代大萧条时，货币流通速度明显下降。,1950,年之后美国的货币流通速度变动明显缓和，但,1982,年之后在加剧的趋势。,J.M. Keynes(1936),：,关键假设和主要结论：,人们关心的是,货币的实际数量,（,Md,/P,）而不是,名义数量,（,Md,）。,影响货币需求的有三个动机：,（,1,）,交易动机,，与收入正相关；（,2,）,预防动机,，即人们持有是为了预防将来非预期的交易需求，也与收入水平正相关；（,3,）,投机动机,，人们在,货币和债券,两者之间做出选择。假定持有货币的收益为零，因此如果当期债券带来的利息收益（即利率水平,i,）上升时，人们对货币的实际需求将下降。反之，当,i,下降时，人们将出于 “,流动性偏好,”而选择持有更多的货币。当,i,下降到一定程度甚至可能出现货币需求趋于无限，即所谓“,流动性陷阱,”。,凯恩斯主义的“流动性偏好”理论,凯恩斯主义的“流动性偏好”理论（续）,与古典货币数量论的联系：,货币需求动机更为丰富，强调财富和利率水平的作用；,由,可见：（,1,）,由于利率水平的变动幅度较大，因而货币流通速度,V,将出现大幅波动,，这一现象在古典货币数量论中是无法解释的。（,2,）由于利率与产出是同方向变化的（即利率波动的顺周期性），因此凯恩斯主义货币数量论同样可以,解释货币流通速度,V,顺周期波动,的现象。（,3,）可以解释,30,年代大萧条时期,货币流通速度大幅下降,的现象。,凯恩斯主义货币数量论的发展：,William,Baumol,and James Tobin,（略）。,弗里德曼的现代货币数量论,M. Friedman,（,1956,）：,关键假设和主要结论：,人们的交易需求取决于,永久收入,Y,P,，而,非当期收入,Y,。,货币的收益率,r,m,可以为正，并在短期内变动。,人们可以有,三种方式持有财富,，即,债券、股票和商品,，持有这三种资产的机会成本决定人们对货币的需求。短期内如果各种资产的收益率和货币收益率之差保持不变，则利率水平对货币需求没有影响。,弗里德曼的现代货币数量论（续）,与古典货币数量论的联系：,短期内，货币数量主要取决于永久性收入水平,Y,P,，,利率的影响很小,，这一结论,与古典货币数量论相一致,。,与凯恩斯主义货币数量论的联系：,同样,强调财富和资产对货币数量的影响,，并对资产种类进一步细分，指出人们将在三种资产（债券、股票和商品）与货币间进行选择，而不仅仅在债券和货币两者间选择。,分析了不同资产收益率（或利率）的影响，但认为,是相对利率水平，而不是绝对利率水平决定了货币需求量,。,弗里德曼的现代货币数量论（续）,与凯恩斯主义货币数量论的联系：,强调收入水平对人们交易需求的影响，但认为是,永久性收入,Y,P,而不是当期收入,Y,决定货币需求量,。,短期内。由于永久性收入水平,Y,P,变动幅度较小，因而货币流通速度,V,的变动模式由总产出（或总收入）水平,Y,决定。可见，弗里德曼的现代货币数量论同样可以,解释,V,的顺周期变化现象,，而在凯恩斯主义货币数量论中，这一现象是通过,i,的顺周期变动来解释的。,谁对谁错？货币需求的实证分析：两个核心问题,利率水平,是否影响货币需求？,货币需求函数是否稳定？,货币量是否可预测？,古典和现代货币数量论,没有影响或影响很小,稳定，可预测,凯恩斯主义货币数量论,如果出现“流动性陷阱”，则利率水平的微小变动将导致货币数量的大幅波动。,不稳定，不可预测,实证结论,有影响，但没有出现凯恩斯理论中的“流动性陷阱” 。,不同的货币量指标（,M1,、,M2,等）在不同的时期稳定性不同。,货币需求小结,凯恩斯主义的货币需求理论,非常简洁，与现实情况也基本吻合，因而成为宏观经济和货币经济学中的经典分析工具。,弗里德曼的现代货币需求理论,虽然从理论上讲更为严谨，考虑的因素也更为全面，但在实际分析中不够直观、缺乏可操作性。,对应章节,米什金（,2005,）,Ch21,胡庆康（,2005,）第八章,