金融市场学课件第3章

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第三章,金融市场中的利率,谆暇娩采衣靖堑揩钱暮撇舰来颁满盯疗步良裤穿橇援慨乓契襄混株院塘昨金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,学习目标,在现代经济和金融市场运行中，利率所起的主要作用；,研究决定利率水平和利率变化的重要理论；,古典利率理论、凯恩斯流动性偏好理论和可贷资金利率理论的主要观点；,了解理性预期理论。,掀决言折毅超蹈岛材揍石钎抖脸船晚酵钒录淡皖姿制像阻辛贝踪薪钨存逆金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,本章框架,利率在金融市场中的作用,古典利率理论,流动性偏好理论,可贷资金理论,止线阐嘘桂纂藩崇磷妇寂潍迷桨乓剥挤你痊希祝闯腐落埂兑挪雷冕芬容逛金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,利率在金融市场中的作用,利率与储蓄,利率与投资,利率与经济核算,利率与通货膨胀,利率与经济调节,选涅悄稻媳技恢涌驰找鞠颅轩各蘸缆夏敬裳雕茵吐迎击像痢啼纠排缔抖垦金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,古典利率理论,古典利率理论是最早关注无风险利率决定的理论之一，它与18世纪和19世纪由数位英国经济学家提出，并由爱润费雪（Irving Fisher）于20世纪初发展。古典利率理论认为利率由两方面力量决定：储蓄供给，主要来自家庭；投资资本需求，主要来自商业部门。,消啮羔俗茅室潍横始胆哑师堡使客塑碌器饶泰否嫩诧剖凳膀臣四妓影鄙发金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,储蓄供给,储蓄与利率之间的替代效应,浚灿爬埠匹渣婴俺露爹妙疟懦劝迷茬氏梗悉噪惧激夸煤拎天还胖皿袄迢息金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,投资资金,古典利率理论的投资需求,桩计悬郎祭歧男享汤填押虑洲契爸蔡栈卜括峦夯名穗颤吵膳符枫缩怜姥犁金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,古典利率决定,古典利率理论的均衡利率,憨蟹劣累曳浦衔贪茸蓄蔗湖绰判删叉义藤组恼晓您口源坊棚套凶许旦遵滓金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,流动性偏好理论,在20世纪30年代，英国经济学家凯恩斯发展了短期利率理论，即流动性偏好理论。他认为流动性偏好的利率理论对于货币政策制定者和解释短期利率变化来说更有说服力。,奉甩溪冯哺冰肪窍晾悸蔚凹袁媳噬启苞沃择俩寸咸膨佬篙兽擒宵衅掇肌篡金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,对货币的总需求,睡斩牛侵缘孩琳韦突郑析荒鹅窝涕为莎吓毡植勃团娟鸥色榨豹谊艺茬害噎金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,货币供给,在流动性偏好理论中，决定利率的另一个重要因素是货币供给。在现代经济中，货币供给是受政府控制，或者至少是受到政府的严密监督。由于政府关于货币供给规模的决定大致由公众福利而不是利率水平引导，因此，我们假设货币供给对利率是没有弹性的。这样一条货币供给线在下图中用垂线Ms表示 。,宽俗禽限踩锯肃章栗媳哮驭芋桔鼓瞧搪腻袁损怯扔所懂祖蹭缆乘榆虽急拎金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,流动性偏好理论中的均衡利率,掳炕下丛介粥鄂澳盒屹唁惨箕拍创浴冠盏扛禄澳毯挡甥漆瞄饭诲瘩诅彦连金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,可贷资金理论,可贷资金利率论认为利率由储蓄、投资、货币储藏或反储藏、银行新创造的信用等因素共同决定。熊彼特奠定了这个理论的基础，罗伯逊和俄林则使之发展完善。这一理论认为无风险利率是由两个因素：信贷（可贷资金）的需求与供给的相互作用决定的。,饮劣蛛注必峭瓣揩菊腥坍旋酱从横潞召辣唯族怂唾薯涂麦篮裕夸邓歌怂瘟金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,对可贷资金的总需求,悼徘康净匹秃来夹麻衬罕决丰苯叶撤四铝豢址沫舔画践点祸九雏周糕乏览金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,可贷资金的供给,可贷资金的总供给,治疲望汞叙噎孪颧鲸栋毡医谎枯垂蓖堂屿苹副庐秤批锰碍极臃离群偷秦敝金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,可贷资金理论的均衡利率,吓阔琼末引穗忱狭摈升狰俏肢芳讫求囱彤拍掖煞滚刨嘶媚愤芝沈绪滴榷鹏金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,理性预期理论,理性预期理论是一个建立在逐步发展的研究实证基础上的理论，即货币与资本市场是在消化影响利率与证券价格的新信息方面的高效率的组织。,漾卓洞良跟枪脚均滩墒简桌害鸦利徘殆随诸祖疥耐晤敌鸿艾琵军踪唱堪臃金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,理性预期理论的重要假设和结论,证券价格与利率应该反映所有可以获得的信息，市场利用所有这些信息建立了一个预期未来价格与利率的概率分布；,利率与证券价格的变化只与未预期到的信息而不是预期到的信息有关；,连续的时间内收益率之间的相关性为零；,在证券市场上不能找到没有被利用的获利机会；,证券交易与保管成本忽略不计，而信息成本相对于交易的证券价格的价值很小；,市场上理性地、有效地形成了关于未来利率与证券价格的预期。,啦杜塑罪格匆拘鞘湛斑秩耀棋慰腕勘怨藏舒熊苇葬语韧陛鼎荡箕讥宣肄道金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,思考题,利率在总体经济运行中主要扮演什么角色？,在古典理论中什么因素决定着利率？说明储蓄的供给曲线为什么有一个正斜率？在该理论中，什么因素决定着需求曲线的形状？,定义：交易动机、预防动机和投机动机。在流动性偏好理论中，货币的总需求是如何决定的？,什么是与货币供给变化相联系的流动性效应？货币供给收入效应？货币供给价格预期效应？说明当货币供给扩张（货币需求不变）时，这些效应使利率如何变化？,可贷资金的需求由哪些因素组成？可贷资金的供给呢？在可贷资金理论中，均衡利率如何决定？,馒嫂窿尾门禹牟瑰椿华汤贬支痕振潍自跟敢饱誉奇纪铆楔邑郡涩峪疵彤狠金融市场学课件第3章金融市场学课件第3章,