工程硕士项目融资 第一讲 传统资金筹集方式

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,项目融资,2011.3.11,第一讲,传统资金筹集方式,教师联系方式,教师：张正华,办公室,云南大学软科学与系统工程研究中心,(,校本部科学馆,421,、,420),手机：,13987674392,电话：,5033771,欢迎共同探讨项目融资的问题！,主要内容,内容一：,云南大学“项目管理”工程硕士,项目融资,教学大纲,;,内容二：,学习建议及几个基本知识点,;,内容三：,关于中国中小企业融资难问题的认识；,内容四：,融资模式简介；,内容五：,资金筹集的原则（略）；,内容六：,布置第一次课外小组作业。,内容一：云南大学“项目管理”工程硕士,项目融资,教学大纲,一、课程基本情况,课程名称：,项目融资,课程性质,：项目管理工程硕士专业课,学分：,2,分,学习方式,：预习、多媒体教学、讨论、课后小组作业，融资方案设计、考试等多种形式相结合；,上课地点：文渊楼,512,教室,总学时：,36,学时（含考试）,上课时间：,2011,年,3,月,11,日起。,预修课程,货币金融学、工程经济学、会计学、管理学、经济学等；,关于教材,自编教材,项目融资理论与实务,。,李春好、曲久龙主编，,项目融资,，科学出版社，,2004,年,8,月。,参考书,（有时间看）,1,张极井著，,项目融资，,中信出版社，,1997,，第二版，,2003,年,11,月第一次印刷；,2,卢家仪，卢有杰编著，,项目融资，,清华大学出版社，,1998.,；,3,洪军主编，工程经济学，高等教育出版社，,2004,年,8,月；,4,有关,货币银行学,、,会计学,等的书籍。,5,王铁军，中国中小企业融资,28,种模式，中国金融出版社，,2004.10;6,王铁军，中国地方政府融资,22,种模式，中国金融出版社，,2006.9;,二、课程教学目的,通过学习使学员：,1.,全面了解公司融资及其模式，重点掌握个人对投资工具进行选择的技术；,2.,了解项目融资的理论与实践发展状况；,3.,深刻理解项目融资概念、基本特征、与传统融资的区别、项目融资参与人、内容结构及适用范围；,4.,掌握项目投资者结构类型及其对融资安排的影响，能进行项目投资者结构的设计；,5.,掌握项目融资可行性研究与项目可行性研究的区别，深刻理解项目融资可行性研究的必要性；,6.,掌握项目融资风险管理的基本内容；,7.,掌握项目融资担保结构的设计原理，能为项目融资设计担保结构。,8.,掌握项目融资资金结构设计的基本原理；,9.,通过案例掌握主要项目融资模式及其运作；,10.,能初步为具体的项目设计、安排出一个合适的、具有竞争性的、能够实现项目融资参与人基本要求的融资方案。,三、教学大纲,详见各讲的,PPT,文件,四、考核方式,分为平时考核和期末考核两部分 平时考核成绩，,占,30%,。,包括考勤、作业,4,次、课堂提问、讨论发言、调查报告或融资方案设计的考核等；期末考核为期末闭卷考试，,占,70%,。,内容二：学习建议及几个基本知识点,1.,项目融资,学习建议,掌握的核心：,要掌握项目融资的主要概念、主要原理,(,思路、本质的东西,),、主要方法及应用等。,（如：如不同融资模式的主要区别，分析问题所使用的理论框架等）,以下四个方面的建议特别适合项目融资的学习。,与书为敌、以批判性的态度去学；,以不断扩展的态度去学；,以不断深入的态度去学；,以结合实际的态度去学；,2.,讨论,钱是什么？什么是钱？,货币的本质是什么？,货币的本质是什么？融资到底融什么？没有钱谈什么项目？谈什么项目管理？融资模式决定项目管理模式。,马克思说：货币的本质是 “固定充当一般等价物的特殊商品”、“凝结着人类劳动的特殊商品”，这些对实际工作者有没有用？,我们认为：,货币或钱的本质是,:,货币是具有广泛接受性的价值形式。但对于融资的资金可以去掉“广泛”二字。,只要是有价值的东西就有可能成为钱或货币或资金。,（因此不能局限于银行贷款，更不能局限于现金钞票）,融资的本质就是要融“价值”。因为拥有资金或“钱”的最终目的是为了获取价值的东西。,其他的如政策、无形资产、物品、技术、信息、人力资源、社会关系、程序、市场、有价证券、某种方便等等等等，万事万物都是具有价值的，它们都可能成为融资的对象。,实际上企业融资取得的资金将来也就用在这些方面。,项目融资的核心依据是“项目本身是有价值的”,。,讨论：,你对投资要冒风险和投资要避风险的态度是什么？,3.,对资产“三性”的认识,这是分析投资、融资问题的一个基本理论分析框架。,风险性,赢利性,(,赢利性与风险性的矛盾，由,capm,模型已经解释）,流动性（现金为“王”）,任何资产都是这“三性”不断运动、互相牵制的结果。,投资要考虑“三性”，融资也要考虑“三性”，是在选择“三性”的均衡点。,项目融资就是要利用这“三性”之间的关系为项目关系人特别是项目投资者设计融资方案服务的。,风险的大小取决于人们对事物规律的了解程度。,有时候国家也鼓励冒风险。如改革、如创新等等。,成功的企业家绝对是冒了当时人们普遍不敢冒的风险，并成功了，因而获得了较高的报酬率。,衡量风险收益率的资本资产定价模型（,CAPM,）的思路：,演示：,capm,模型,风险情况下的收益率,=,无风险的投资收益率,+,风险补偿率,无风险的投资收益率可用“国债利率代替”；,风险越大的投资项目，其风险补偿率越高，愿意冒风险的人就是想得到这个较高的风险补偿率。如在证券市场上，投资者的预期投资收益率一定是高于银行存款利率的。,股票的风险最大？,4.,讨论：,为什么要设立企业注册资本金制度？,企业实力的体现行业进入的限制有限责任的界定股份公司会计记帐的需要等,初步认识：企业融资不同于项目融资,融资的本质是价值的单方面转移，需要有信用（资信）作为基本条件。,是以企业的现有全部资产或权利（如注册资本金，整个企业的资产、业务量，办公楼等等）为融资信用基础，还是以项目未来的资产或权利形成融资的信用基础？,因此，初步看，项目融资不是之前我们认为那样：为项目而融资就是项目融资。,我们将公司融资（或企业融资）叫作传统融资方式，其对立面叫项目融资方式；这只是个约定，在这里“传统”的对立面不是“现代”，也不是“先进”。,从内容上看，教材中的第一章，实际指企业融资。,内容三：关于中国中小企业融资的认识,一、中小企业融资难的一些表现,1.,企业有先进技术，但没有资金投入，技术发挥不了作用；,2.,企业产品有市场，由于缺资金，无法迅速扩大生产；,3.,项目建设已经完毕，但缺乏流动资金，项目无法产生效益；,4.,缺乏常识性融资知识，整天东奔西跑，大钱融不到，费用花了不少；,5.,只停留在比较单一的少数几种融资方式上，融资工作不能灵活和创新；,6.,对融资工作没有流程观念，过于依赖人情和关系；,7.,对资金没有进行中长期筹划，“临时抱佛脚”。,等等,二、中小企业融资的总体情况 中小企业融资的状况可用英国理查德,.,科克提出的 著名的,80/20,定理反映。,即在统计基础上，大样本呈现出“绝大多数（,80%,左右）的结果，是由极少数（,20%,左右）的原因所导致”。如,80%,的邮件来自于经常发给你邮件的那,20%,的人；,80%,的销售量，是由,20%,的客户带来的；,80%,的交通事故，是由经常发生事故的那,20%,的驾驶员造成的；,80%,的储蓄存款是由有钱的那,20%,的人提供的。该定理又演化为分布上的规律，如,在证券市场得到充分调整后（成交量很低时），,80%,的人亏，而钱被,20%,的人赚走。,各种对中小企业融资的调查也表明：,1.80%,的企业面临资金融资难的问题；,2.,企业进行的融资工作,80%,做了无用功（要么跑错了地方，要么找错了人、要么用错了融资工具、要么不具备融资基础）；,3.,企业所有用于融资的费用开支，,80%,没有产生效益，而是浪费精力和钱财。,4.,企业融资不成功,80%,是企业内部原因，,20%,是外部原因；,5.,在融资不成功的企业中，有,80%,是因为短期内不具备融资条件，只有,20%,的企业有可能在短期内融资成功；,三、理论界认识的误区（过分强调外因）,1.,归因于银行的体制；,2.,归因与担保体系建设；,3.,归因于信用体系建设；,4.,归因于政府财政部门；,5.,归因于中小企业服务部门；,四、正确认识中小企业融资难问题（要强调企业自身的内因）,1.,项目可行性分析缺乏依据，盲目乐观，融资额缺乏依据，不重视项目融资的可行性分析；,2.,没有注重融资工具的选择与组合；,3.,没有注重融资渠道的选择；,4.,融资方案没有足够的融资保障措施；,5.,缺乏与融资方的有效沟通；,6.,没有重视融资策划、组织和实施；,7.,融资基础不完善；,8.,没有正确利用和发挥融资服务机构的力量；,9.,没有防范融资骗局、控制融资风险；,10.,没有遵守“游戏”规则。,项目融资对解决中小企业融资难问题会有许多启示。,内容四：融资模式,是指投资主体投入的资本；,分国家、企业、个人、外国投资者四类；,不用偿还（或按章程）；,不能限于“款项”性质的股本。还包括如土地、技术、人力资源、销售渠道等等。,一、股权融资模式,1.,关于国家财政拨款,1984,年起实行“拨改贷”；现在国家以股份形式投资于企业；（关系国计民生的项目，如农村电网改造项目等）。,2.,关于企业法人的投资,全流通前，协议转让。云南的上市公司；全流通后，就是在二级市场上可以直接卖出股票。,3.,关于股票发行,我国目前的发行额度的限制问题；分普通股票与优先股票（后者我国没有）；教材说的“股票的风险最大”问题；目前单独以项目为基础发行股票很难（主要是不好判断未实施项目的价值）,5.,关于外商直接投资（,FDI,）,外国资本直接投资的形式有中外合作、中外合资、外商独资等形式；跨国公司在华投资战略趋势；对外直接投资。,6.,形成的具体模式有（,10,个）：,国内上市融资模式；境外上市模式；股权出让模式；增加资扩股模式；杠杆收购模式；产权交易模式；引进风险模式；投资银行模式；买壳资源模式；发起人模式（最常见）。,二、内部融资模式和贸易融资模式,企业税后利润的剩余部分可以分掉也可以再进行再投资；,对上市公司而言：形式是“送股”和“资本公积金转增股份”；,谈企业的资本结构，不能少了内部融资这部分；,但对项目融资似乎意义不很大，因为项目融资项目大多还没有进入到经营阶段。,资产变卖或运作就可获得资金或资产；,贸易过程由交易双方的地位不同，地位高的一方可以获得价值；,利用国家支持国际贸易可以获得资金支持。,1.,关于出口信贷,与进出口业务有关；,因鼓励出口和方便出口而开展的贷款；,政策性银行提供的贷款或利息补贴（进出口银行）；,商业银行等通常开展买方信贷和卖方信贷；,涉及买方、买方银行、卖方、卖方银行、出口合同（协议）、信用等这些因素；,卖方信贷：出口商银行给卖方贷款，以实现对进口方的“延期付款”；,买方信贷：出口商银行给买方贷款，以实现买方能买得起。（我国过去利用外资的一种普遍形式）。,2.,可形成的具体模式（,7,个）,留存赢余模式；资产管理模式；票据贴现模式；资产典当模式；商业信用模式；国际贸易模式；补偿贸易模式；,三、债权融资模式,有商业银行贷款、政策性银行贷款、其他非银行金融机构的贷款等；,一般短中长期贷款的划分（,1,、,5,、,10,年）,1.,关于外国政府贷款,一般带有政治目的（友好国家之间或获得国际政治上的支持等）,利率低、期限长；,用在基础设施项目、扶贫等公益性项目，公共品建设等方面。,2.,关于国际金融机构贷款,目的：共同发展、扶持发展,国际货币基金组织,世界银行（我省的公路投资来源结构项目）,亚洲银行,国际开发协会等,期限长、利率低。,3.,国际商业贷款,除,1,、,2,外的国外金融机构；,分单个商业银行银行贷款和国际银团贷款（辛迪加贷款），后者提供的贷款一般资金巨大、期限长。,4.,关于发行债券,(1),企业债券 目前