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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,德国证券市场全景介绍,Paulus Zhuang,德国证券交易所宣传口号：,标准化、透明度、流动性、,欧洲最具透明度的市场标准,以,Xetra,为交易平台的高度流动性,指定坐市商体系的完整性,最具竞争力的交易成本和上市费用,最快捷的上市审批和准入制度,指数的多样性,各部门指数中同类股票的可比性,上市伙伴体系的健全以及它的专业支持系统,德国证券交易所的优势,：,一、德国证券市场概况,1,、,历史沿革,2,、,法律环境,（1）德国交易所法(,Boersengesetz,),（2）,证券交易法（,Wertpapierhandelsgesetz,）,3,、,证券业管理机构,（1）联邦财政部和,（2）金融监理局(,BAFin,),（3）,联邦证券监督局(,BAWe,),（4）,州经济部和州商会,德国证券业管理,组织图,州经济部,州商会,联邦财政部,BAFin,和,BAWe,交易所委员会,市场监督执行委员会,上市审核委员会,官方经纪商公会,专家委员会,4、证券交易所、载体、母公司,（1）,德国目前有七家证券交易所,，其中以法兰克福证券交易所为主要上市和交易平台，其它七家均为地区性交易所。,（2）,德国德国证券交易所集团(,Gruppe,Deutsche,Boerse,),。,它于1992年成立。由法兰克福证券交易所为首的德国八家证券交易所同德国的大银行共同出资建立，并实行法人治理结构。其通过作为上市公司的子公司德国证券交易所股份公司,，,反过来控股法兰克福证交所等以及其它证券机构。,（3）,德国证券交易所股份有限公司（,DBAG）,交易所的载体：作为上市企业,它是法兰克福证券交易所和德国其他证券机构的载体和母公司。1994年接管德国期货交易所股份有限公司（,DTB）.1998,年10月28日由,DTB,出面与瑞士衍生商品交易所(,SOFFEX),合资成立欧洲期货交易所,Eurex,，,并成为,DBAG,的子公司。,5、交易市场,德国证券交易所的交易市场种类发生了新的结构性变化,过去用公法和私法来划分市场，而现在是以主板市场和普通市场来划分。（见后图）,公法和私法划分市场,(,1),公法市场,A、,官方市场（,Amtlicher Markt,）,B、,调控市场（,Geregelter Markt,）,C、,自由市场（,Freiverkehr,）,(2),私法市场,A、,德国新市场（,Neuer Markt,）,B、SMAX,市场,C、XTF,市,D、,Newex,主板市场和普通市场,如果现在企业在法兰克福证券交易所上市，股票发行企业可以选择两个市场：,Prime Standard,和,General Standard。,(1),主板市场（,Prime Standard）,(2),普通市场（,General Standard,Vereinheitlichung des regulatorischen Rahmens,官方市场,调控市场,新市场,SMAX,主板市场,普通市场,DAX,MDAX,公法,私法,指数指引,交易所法,交易所规则,新市场守则,SMAX Teiln.bed.,交易所准则,老市场结构,新市场结构,（交易市场分类）,交易所规章,6、股票交易、指数以及指定坐市商系统,（1）交易系统,A、IBIS,系统,九十年代之前德国交易所一直采用喊价交易方式，后运用,IBIS,电子交易系统，主要目的是让交易更加公平和透明.,B、,Xetra,系统自1997年11月起开通，德国证券交易所股份有限公司（,DBAG）,分四个阶段研发一套新的,Xetra,电子交易系统（开盘、收盘采用集合竞价，盘中逐笔交易）。,（2）,指数系统,A、,国内股票指数,（,DAX,指数(,Deutscher Aktienindex,),为德国证交所最重要的指数，它是德国最重要的30家蓝筹股的综合加权指数）,B、,含外国股票的指数（,NEMAX50,指数,NEMAX-ALL-Share,STOXX,指数,）,（3）指定坐市商体系,（,Designated Sponsor）,如果某上市股票的交易量（除官方市场上市的股票外）太低，可由证交所指定至少一个坐市商来帮助增加流动性.才能保证该只股票不被摘牌并被各种指数接纳。,Indexlandschaft ab 2003,（,指数全景）,技术部门:,技术,DAX:30,Werte,新市场50:50,Werte,主板市场,蓝筹股,DAX:30,Werte,传统部门:,MDAX:50,Werte,SDAX:50,Werte,Auswahlindizes,DAX,TecDAX,NEMAX50,MDAX,SDAX,HDAX,Midcap Market Index,All-Share Indices,Prime AS,CDAX,Tech AS,Classic AS,部门指数,主要部门、工业集团,Branchenindizes,部门指数（一）,主要部门(18)工业集团(63),AutomobileAuto Manufacturer,Auto Parts&Equipment,Pharma,&HealthcareHealthcare,Pharma,Biotech,Medtech,Telecommunications Fixed-Line,Wireless,Classic,传统部门,技术部门,Indexlandschaft ab 2003,18,种部门指数,Automobile,Banks,Basic Resources,Chemicals,Construction,Consumer,Financial Services,Food&Beverages,Industrial,主板市场所有指数,CDAX,普通市场,Insurance,Media,Pharma,&Healthcare,Retail,Software,Technology,Telecommunication,Transportation&Logistics,Utilities,MDAX,TecDAX30,DAX,SDAX,新市场,部门指数（二）,7、清算系统,德国于2000年初，由德国证券交易所股份有限公司公司与总部设在卢森堡的 世达国际公司（,Cedel,International）,各出资50成立,Clearstream,International,公司，并 由,Clearstream,International,公司担负起泛欧有价证券清算平台的任务。,此垂直整合的最重要元素，即结合,Cedel,在国际债券市场的清算专业、网路、客户层面及先进即时交割电脑系统，搭配原来属于德国证券交易所股份有限公司的德国清算公司（,DBC）,在有价证券清算交割专业领域的优势、携手共进。目前，它是欧洲最大的清算组织，由该公司托管的股票价值达到7.5万亿欧元。,交易,Trading,清算,Clearing,技术,Technology,FWB,DTB,证交所,期交所,DB,ClearingAG,结算保管公司,Clearstream,International,DB,SystemAG,系统软件公司,德国交易所集团,Gruppe,Deutsche,Boerse,
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