五章资本项目投资管理课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第五章,资本项目投资管理,资本项目投资管理,投资管理的概述,项目投资管理,项目投资决策,第一节 投资管理概述,投资概念,投资是企业将资金或财物投放于一定的对象，希望在未来获得收益的行为,投资的意义,1.,企业生存和发展的直接动力,2.,企业获取利润的前提条件,3.,企业提高竞争力的重要手段,4.,企业控制 风险的重要方法,第一节,投资的特点,1.,投资目的的多样性,2.,投资过程具有长期性,3.,投资收益具有不确定性,第一节,投资的分类,1.,按投资与企业生产经营的关系划分,2.,按投资回收期的长短划分,3.,按投资的方向和范围划分,4.,按投资的风险程度划分,第一节,投资应当考虑的主要因素,1.,投资收益,2.,投资风险,3.,投资弹性,4.,企业的投资管理和控制能力,5.,筹资能力,6.,投资环境,第一节,投资决策的步骤,第一步,第二步,第三步,确定目标,获取信息,提出方案,第一节,投资决策的步骤,第四步,第五步,第六步,评估方案,决策,执行、控制,第二节项目投资管理,项目投资的概念和特点,一、概念,对企业内部生产经营所需要的各种资产投资，是一种以特定项目为对象与新建项目或更新改造项目有关的长期 投资行为。,一般包括土地的使用权的取得，房屋及机器设备等固定资产的购置。,第二节 项目投资管理,项目投资的概念和特点,二、项目投资的特点,1.,投资数额大,2.,影响时间长,3.,发生次数少,4.,不可逆转性,在项目投资决策中，是指投资项目在其计算期内因资本循环而可,能发生或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称，它是,计算项目投资决策评价指标的重要根据和重要信息之一，也称现,金流动量。,现金流量,一、现金流量的含义,（一）概念,（二）作用,（三）现金流量假设,1,投资项目的类型假设,2,财务可行性分析假设,3,全投资假设,4,建设期投入全部资金假设,5,项目投资的经营期与折旧年限一致假设,6,时点指标假设,7,确定性假设,现金流量,1.,固定资产投资发生在期初（建设期每期期初）,2.,垫付流动资金发生在建设期期末,3.,收入发生在期末,4.,垫付流动资金回收发生在终结期,现金流量,现金流入量,现金流出量,现金净流量,现金净流量现金流入量现金流出量,现金流量,现金流量,现金流入,营业收入,回收固定资产残值,回收流动资金,其他现金流入,现金流量,现金流出量,建设投资,垫支流动资金,经营成本,各项税款,其他现金流出量,现金流量,现金净流量,现金,净流量,=,年现金,流入量,-,年现金,流出量,现金流量,第一阶段,第二阶段,第三阶段,建设期,经营期,终结期,现金流量,流出,流出,流入,流出,流出,固定资产上的投资,购置、建造、安装,流动资产上的投资流动资产上垫支的资金,原始固定资产变价收入更新资产后，原固定资产的变现收入,原固定资产变价清理费用,其他费用,员工培训费、注册费,第一阶段 项目建设期,现金净流量,=-,该年投资额,现金流量,1,正常营运收入,(,所有的销售收入,),为现金收入,3,所得税,2,付现营业成本或费用、材料费、工资费用、维修费用,流入,流出,流出,第二阶段 经营期现金流量,现金流量,净现金流量营业收入,-,付现成本,-,所得税,净现金流量税后净利润,+,折旧,现金流入来自两部分，一是利润造成的货币增值、另一部分是以货币形式收回的折旧,现金流量,收回垫支的流动资金,固定资产报废时的残值收入或变价收入,终结期,终结阶段固定资产的清理费用,第三阶段 终结期现金流量,流入,流出,流入,现金流量,终结阶段的现金净流量,营运末期净现金流量,固定资产残值,收回垫支的流动资金,清理费用,=,+,+,-,某项目投资总额为,150,万，其中固定资产投资,110,万，建设期为,2,年，于建设起点，分两年平均投入。无形资产投资,20,万元，于建设起点投入。流动资金投入，,20,万，于投产开始垫付。该项目经营期为,10,年，固定资产按直线法计提折旧，期满有,10,万元净残值；无形资产于投产开始分,5,年平均摊销；流动资金在项目终结时一次性收回。预计项目投产后，前,5,年每年可获得,40,万元的营业收入，并发生,38,万的总成本；后,5,年每年可获得,60,万元的营业收入，发生,25,万的变动成本和,15,万的付现固定成本。,计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量,1.,建设期内现金净流量,第,1,年初：,-550 000-200 000=-750 000,（元）,第,2,年初：,-550 000,（元）,第,3,年初：,-200 000,（元）,2.,经营期现金净流量,固定资产年折旧额,=(1 100 000-100 000) / 10=100 000 (,元,),无形资产年摊销额,=200 000 / 5=40 000 (,元,),第,3,至第,7,年末净现金流量,=,税后利润,+,折旧,+,摊销额,400 000,380 000+100 000+40 000=160 000 (,元,),第,8,至第,11,年末净现金流量,=,营业收入,-,付现成本,600 000,250 000,150 000=200 000(,元,),3.,项目终结现金净流量,第,12,年末的现金流量,=600 000,250 000,150 000=200 000(,元,),回收额,=200 000+100 000=300 000(,元,),净现金流量,=200 000+300 000=500 000(,元,),第三节 项目投资决策,项目投资决策的概念及程序,项目投资决策评价指标与应用,项目投资决策概念及程序,（一）概念,（二）步骤,1.,投资项目的预测,4,项目投资的执行,2.,投资项目的设计,5,项目投资的控制,3.,项目投资的决策,6,项目投资的分析,是指企业投资主体在市场调研的基础上，根据企业发展战略，提出项目投资方案，并对项目投资方案进行可行性研究、决策分析、财务控制和财务分析的过程和步骤。,项目投资决策评价指标与应用,一、项目投资决策评价指标,（一）概念,（二）分类,1.,是否考虑货币时间价值,是衡量和比较投资项目可行性并据以进行方案决策的定量化标准,与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指,标构成的。,贴现指标,非贴现指标,净现值、现值指数、内含报酬率,静态投资回收期、投资利润率,项目投资决策评价指标与应用,一、项目投资决策评价指标,（二）分类,2.,指标性质,3.,指标数量特征,4.,指标重要性,5.,指标计算的难度,正指标、反指标,绝对量指标 相对量指标,主要指标 次要指标 辅助指标,简单指标 复杂指标,1,非贴现指标,（,1,）投资利润率, 决策标准：,投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。, 计算公式：,例：某企业准备进行,100,万的固定资产投资，,有效使用期为,5,年，无,残值。现有两个方案可,供选择，具体信息如右,表，请计算两方案的投,资利润率,年份,A,方案,B,方案,利润,利润,1,18,28,2,18,23,3,18,18,4,18,13,5,18,8,合计,90,90,A,方案,(18/10050,)100,=36%,B,方案,(28+23+18+13+8)/5/100100,=36%,1,非贴现指标,投资利润率优缺点,优点：,缺点：,简单明了、易于掌握，能说明各投资方案的收益水平,1.,没有考虑资金时间价值，没有反映建设期长短及投资时间不同对项目的影响,2.,该指标的分子是时期指标，分母是时点指标，可比性较差,3.,该指标计算使用会计利润指标，无法直接利用现金流量信息,1.,非贴现指标,（,2,）静态投资回收期,1.,评价标准：,投资回收期是一个非贴现的反指标，回收期越短，方案就越有利。,2.,计算方法：,净现金流量相等的计算方法,净现金流量不等的计算方法,A.,当经营期年现金净流量相等时,B.,当经营期年现金净流量不相等时,则需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。,前提：,如果投资项目投产后若干年（假设为,M,年）内，每年,的经营现金净流量相等，且,M,投产后,M,年内每年相等的现,金净流量（,NCF,）投资总额。,年份,A,方案,B,方案,利润,利润,1,18,28,2,18,23,3,18,18,4,18,13,5,18,8,合计,90,90,例：某企业准备进,行,100,万的固定资产,投资,有效使用期为,5,年，按直线法计提,折旧，无残值。,现有两个方案可供,选择,具体信息如右表，,请计算,A,、,B,方案的投,资回收期,A,方案,100/38=2.63,B,方案,2+(100-91)/(130-91)=2.24,静态投资回收期的优缺点,优点：,缺点：,计算简单、易于广泛采用，能一定程度上反映方案的风险程度,1.,没有考虑资金的时间价值,2.,没有考虑回收期满后继续发生的净现值流量的变化情况，忽视投资方案的获利能力,2,贴现指标,（,1,）动态投资回收期,动态投资回收期,：,是以折现的现金流量作为基础计算的投资回收期。,贴现率以公司要求的最低收益率为标准。,年份,A,方案,B,方案,利润,利润,1,18,28,2,18,23,3,18,18,4,18,13,5,18,8,合计,90,90,例：某企业准备进,行,100,万的固定资产,投资，有效使用期为,5,年，按直线法计提,折旧，无残值。现有,两个方案可供选择，,具体信息如右表，,请计算,A,、,B,方案的投,资回收期,贴现率为,10%,。,是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现,值的代数和。,（,2,）净现值（,NPV,）,决策标准：,如果投资方案的净现值大于或等零，该方案为可行方案；,如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案；,如果几个方案的投资额相同，项目计算期相等且净现值均 大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。,净现值（,NPV,）,0,是项目可行的必要条件。,可以是企业的资本成本，也可以是企业所要求的最低报酬率水平。,净现值（,NPV,）,计算（建设期为零时）：,例：东方公司现有两投资方案，,A,方案的初始投,资为,10000,元，从第一年投产后到第五年末每年,的营业净现金流量为,3200,。,B,方案的初始投资为,15000,元，第一年到第五年末每年的营业净现,金流量分别为,3800,、,3560,、,3320,、,3080,、,7840,分别计算两个方案的净现值，并据此进行取舍。,NPV(A)=3200(P/A,10%,5)-10000=2131(,元,),NPV(B)= 3800(P/F,10%,1)+ 3560(P/F,10%,2),+3320(P/F,10%,3)+ 3080(P/F,10%,4),+7840(P/F,10%,5)-15000,=861(,元,),NPV(A)NPV(B)0,净现值的优缺点：, 优点：,考虑了资金时间价值，能较合理地反映了投资项目的净收益；,考虑了项目计算期的全部现金净流量；体现了流动性与收益性的统一；,考虑了投资风险性，因为贴现率的大小与风险大小有关。, 缺点：,无法直接反映投资项目的实际投资收益率水平；,当各项目投资额不同时，难以确定最优的投资项目。,净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种方法是根据资本,成本率来确定，另一种方法是根据企业要求的最低报酬率来确定。,前者计算难度大，因此限制其应用，而后者确定比较容易，应用的,范围比较广,（,3,）净现值率（,NPVR,）与现值指数（,PI,）,计算公式：,净现值率与现值指数的关系：,现值指数,=,净现值率,+ 1,净现值率：,是指投资项目的净现值与投资现值合计的比值。,现值指数：,是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期内各年,现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。,例：东方公司现有两投资方案，,A,方案的初始投资为,10000,元，从第一年投产后到第五年末每年的营业净现金流量为,3200,。,B,方案的初始投资为,15000,元，第一年到第五年末每年的营业净现金流量分别为,3800,、,3560,、,3320,、,3080,、,7840,。分别计算两个方案的净现值率和现值指数，并据此进行取舍。,NPVR(A),2131/10000,0.2131,A,方案,PI(A),1+0.2131,1.2131,NPVR(B),861/15000,0.0574,B,方案,PI(B),1+0.0574,1.0574,NPVR(A)NPVR(B),净现值率与现值指数,评价标准：,对于单一方案的项目来说，净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于,1,是项目可行的必要条件。,当有多个投资项目可供选择时，由于净现值率或现值指数越大，企业的投资报酬水平就越高，所以应采用净现值率大于零或现值指数大于,1,中的最大者。,净现值率与现值指数考虑了时间价值，能够真实,的反映投资项目的盈亏程度，而且体现了现值净,收益与投资现值之间的比率，反映了投资效率。,Thank You !,