杠杆收购案例--周正毅

单击以编辑,母版标题样式,单击以编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,杠杆收购案例,周正毅收购,上海地产,英雄问世、海鸟欲飞、商贸开路、地产为王,”,这是业界对,“,上海首富,”,周正毅，这两年在内地及香港纵横股市，连取四家上市公司的赞言。,被周正毅收入囊中的四家公司是：大盈农业,(,原英雄股份,600844.,SH),、,海鸟发展,(,原海鸟电子,600634.,SH),、,上海商贸,(,原盈荣集团,1104.,HK),、,上海地产,(,原建联通,0067.,HK),。,2003,年,5,月,29,日，有消息称中银香港,17,亿贷款的事，周正毅正在协助有关部门调查。,周正毅被协助调查的消息更早前传至沪、港两地，上海地产和上海商贸两只股票爆发性下跌。,5,月,28,日，上海地产一度急跌至,0.35,元，收,0.455,元，跌,20.18%,；上海商贸跌了,20.97%,，收,0.245,元。到,29,日，两公司股价再受重挫，上海地产最低报,0.4,元，再跌了,12%,，上海商贸则跌,13%,，报,0.23,元。,5,月,28,日，两家公司因股价急剧波动分别作出澄清公告，称,“,公司并无任何财政困难,”,。但是，两家公司又称，分别持有上海地产,75%,股份和上海商贸,74.3%,股份的,周正毅已经将部份股权分别抵押给了,“,财务机构以取得银行货款融资。,”,上海商贸的公告较清晰地披露了周正毅抵押的股份是,181986000,股，占总股本的,44.1%,；,周正毅持有的上海地产股份抵押状况在以往公告中可查，他所持有的75%股份在去年5月份收购该公司股权时抵押给了中银香港，以获得22亿的授信额度，而实际贷款额是17亿港元一年期过桥贷款(,Bridge,loan)。,这场风波中，最令人关注的是周正毅与中银香港的渊源，即周正毅收购建联通的,资金来源,。,2002,年,1,月，周正毅透过一家全资拥有的,BVI,注册公司,AngelFieldLimited,以,6000,多万元,收购盈荣集团,(,后改名,“,上海商贸,”,),，,6,月,20,日又再以同在,BVI,注册公司,GlobalTownLimited,以,17,亿元,收购建联通,(,后改名,“,上海地产,”,),。,中银国际认为,，收购者具备充足财务资源应付收购建议获全面接纳所需。收购者拟以内部资金及中国银行,(,香港,),有限公司所提供信贷作为收购建议的资金。收购者认为，支付利息及偿还有关信贷不会对建联通,(,上市公司,),业务有任何影响。,据上述参与过建联通收购案后期工作的财务顾问分析，中银国际得出这样的结论，有几个主要依据：,建联通的资产状况非常好，账面上的现金约有,22,亿，加上,1,个亿的科技项目可出售，现金流达到,23,亿；,大股东和黄和欧洲的基金作为战略投资者在不断注资，后因大股东想退出套现而考虑售股权，股权结构不分散，便于放贷管理；收购者为私人投资控股有限公司，公司全资拥有者即周正毅本人，,“,周在内地及香港拥有控制广泛的投资，包括基建项目、污水处理厂、地产、农业、高科技项目、经营各种工业各消费品贸易业务。,在收购要约上，,记者看到由建联通的财务顾问新百利公司出示的文件上列明：建联通未经审核经调整资产净值约为,23.5,亿港元，截止,2002,年,4,月,30,日银行存款及结余为,6.75,亿，而货币市场基金为,15.65,亿港元，合共,22.4,亿港元，占资产净值约,95%,。,建联通的收购价为每股,0.82,元，比资产净值,0.770,港元高出,6.49%,。一家现金流如此足裕的公司以这样,“,合适,”,的价格转让给当时在香港市场默默无闻的周正毅，的确需要相当的眼光加运气。有人提出疑问,，,中银香港根椐收购,“,标的公司,”,的资产状况来放贷，这在,“,杠杆式收构案,”,中是符合常规的。,6,月,3,日，上海市政府首次证实周正毅正被调查，并声明，周正毅的问题不是上海查办的，有关部门正在调查。由于事件严重，中央纪律委员会已临时成立工作组，并在上月南下上海，调查,“,只是刚刚开始,”,，暗示案件非常复杂，不可能在短期内结束。,6,月,6,日，中银香港正式发表声明表示，该行向周正毅全资持有的新农凯公司放款,17,亿,7000,万港元，用于收购上海地产股权，现在该行已向香港高等法院声请接管新农凯。,声明指出，中银香港于去年六月向周正毅全资持有的新农凯公司提供,17,亿,7000,港元的贷款，用于该公司收购香港上市的上海地产公司股权。这项贷款的审批是按有关风险管理程序办理的，贷款发放采取风险规避措施。,到六月五日为止，这笔贷款未偿还本金为,7,亿,4,千,100,万港元。不过，上海地产存放在中银香港的现金约,1,亿,5,千,300,万美元（约,11,亿,9,千万港元），以及抵押给中银香港的上海地产股份市值（以五月三十日收盘计）为,7,亿,8,千,9,百万港元。,周正毅的资本游戏玩法如下：并购上市公司注入房地产项目融资建设并进行更大的扩张。,而在企业并购的手法上，周正毅所收购的几家上市公司也如出一辙：“闪电收购上市公司，再由上市公司反收购大股东资产，转型重组，出台利好（即注入房地产或高科技等项目），等待配股”,。,思考题,周正毅为何在短期内能收购,上海地产？试分析其风险所在？,